加息放緩預(yù)期下，國(guó)際金價(jià)近月來(lái)加速上行，目前已逼近2000美元/盎司關(guān)口。

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2月2日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到4.5%至4.75%之間，加息放緩符合市場(chǎng)預(yù)期，刺激貴金屬價(jià)格再度走強(qiáng)，近三月來(lái)最大漲幅已超20%。

當(dāng)前市場(chǎng)分析多認(rèn)為，短期內(nèi)美元指數(shù)以及美債利率大幅下跌，對(duì)貴金屬短期上漲形成利好。

加息放緩貴金屬再走強(qiáng)

“與之前每次加息50或75個(gè)基點(diǎn)相比，這次加息幅度大幅減小，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)加息已接近尾聲，預(yù)計(jì)今年還有最后一次加息，即將結(jié)束本輪加息周期?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息已接近尾聲。這是自去年3月美聯(lián)儲(chǔ)首次加息以來(lái)，進(jìn)行的第八次加息，總加息幅度累計(jì)高達(dá)450個(gè)基點(diǎn)，本次加息后，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間達(dá)到2007年9月以來(lái)最高水平。

最近公布的系列指標(biāo)表明，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)中的通脹正在緩解，這使得投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將采取更溫和的基調(diào)。在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)之后，美股三大股指收高，科技股領(lǐng)漲，納指上漲2%，美元指數(shù)也進(jìn)一步下行。

美國(guó)加息節(jié)奏放緩，拖累美元向下，也從而提振了貴金屬走勢(shì)。

2月2日，國(guó)際金價(jià)顯著反彈，COMEX黃金最高漲至每盎司1972.4美元，為2022年4月中旬以來(lái)的最高水平。當(dāng)日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上滬銀、滬金也整體領(lǐng)漲，單日分別收獲1.88%、0.98%漲幅。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，2023年2月2日黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格424.66元/克，日漲0.7%，較年初(1月1日)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格早盤(pán)均價(jià)409.89元/克，上漲3.6%%；較2022年10月初(10月1日)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格早盤(pán)均價(jià)389.84元/千克，漲幅為8.93%。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息到今年二季度可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)束的過(guò)程，美元名義利率峰值可能在去年11月份后就步入下行階段，雖然不會(huì)很快下跌，但不會(huì)再有沖高表現(xiàn)?！睆V州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，美元名義利率已度過(guò)峰值，說(shuō)明美元實(shí)際利率上行的空間已經(jīng)不大。美元實(shí)際利率是持有貴金屬的機(jī)會(huì)成本，機(jī)會(huì)成本不再上升，會(huì)刺激投資機(jī)構(gòu)增持貴金屬，這也是去年11月份到現(xiàn)在貴金屬上漲的主要邏輯。

股市向上預(yù)期形成資金分流

在楊德龍看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面，可能會(huì)提前結(jié)束加息，這將導(dǎo)致人民幣貶值的因素逐步消失。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)越來(lái)越明顯，必然會(huì)帶來(lái)人民幣走強(qiáng)，而人民幣匯率走強(qiáng)有利于提升人民幣資產(chǎn)的投資吸引力。

外資在1月份已大量流入A股市場(chǎng)進(jìn)行搶籌。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月份北向資金流入A股高達(dá)1412億，而上一次單月流入金額最大的月份是2021年12月份，當(dāng)時(shí)流入金額大概是880多億，也就是說(shuō)一月份北向資金流入A股創(chuàng)出歷史單月新高，并且比上一次的新高要高60%左右，這充分說(shuō)明外資入場(chǎng)搶籌的意愿非常強(qiáng)烈。楊德龍認(rèn)為，2023年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年，而經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇無(wú)疑為股市的走強(qiáng)帶來(lái)了強(qiáng)大的基礎(chǔ)。2023年A股市場(chǎng)大概率將走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情。

“今年隨著股市回暖，資金會(huì)出現(xiàn)分流的過(guò)程，貴金屬也恐難吸引太大資金流入?！睂?duì)于貴金屬的漲幅預(yù)期，程小勇認(rèn)為也要參考資本市場(chǎng)相對(duì)表現(xiàn)。他認(rèn)為，從投資回報(bào)角度，去年美股、商品的整體下行，會(huì)使得市場(chǎng)期待今年在其中收獲相較貴金屬而言更大的投資利潤(rùn)。

1月31日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告稱，去年全球黃金需求同比增長(zhǎng)18%，至4741噸，創(chuàng)下近十一年來(lái)新高。而其中去年全球央行購(gòu)金需求達(dá)1136噸，同比增長(zhǎng)152%，為近55年來(lái)的最高水平。

對(duì)此程小勇也分析，雖然黃金需求整體上升，但其中更多是各國(guó)央行的增持。黃金價(jià)格走勢(shì)，主要取決于投資需求。如果今年貴金屬ETF收獲資本大舉增倉(cāng)，上漲勢(shì)頭還會(huì)進(jìn)一步鞏固。但如果得不到機(jī)構(gòu)增持，那么貴金屬的上漲力度也會(huì)相對(duì)減弱。

金價(jià)短期內(nèi)或仍走強(qiáng)

2022年11月份以來(lái)，國(guó)際金價(jià)每盎司已上漲超350美元，漲幅近22%。

“美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次議息加息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，但鮑威爾講話暗示仍有可能加息2次，且年內(nèi)不考慮降息，這也意味著本輪加息周期將在5月議息會(huì)議上結(jié)束，此前市場(chǎng)預(yù)期是在3月份，因此美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度實(shí)際略偏鷹派?！睂?duì)于后市，光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)、貴金屬資深研究員展大鵬認(rèn)為，從利率期貨市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，加息終點(diǎn)在5月，但下半年將降息兩次，因此市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期并未改變，風(fēng)險(xiǎn)偏好不跌反降，美元指數(shù)再度破位下跌，黃金則突破關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。當(dāng)前倫敦現(xiàn)貨黃金上漲幅度已超海外關(guān)注的20%牛熊分界線，因此短期內(nèi)黃金或仍偏樂(lè)觀，甚至?xí)憩F(xiàn)為過(guò)熱。

不過(guò)他也提出，從影響因素上來(lái)看，市場(chǎng)交易核心因素仍在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退壓力下美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策被動(dòng)轉(zhuǎn)向的預(yù)期。去年金價(jià)觸底節(jié)點(diǎn)是9月份，反彈是在11月份，9月份是市場(chǎng)首次認(rèn)為加息75個(gè)基點(diǎn)后政策會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向，但通脹水平居高不下最終導(dǎo)致11月份美聯(lián)儲(chǔ)仍選擇加息75個(gè)基點(diǎn)，也就是最后一次激進(jìn)加息后黃金開(kāi)啟反彈步伐。循著這條交易路線去思考，今年3月份美聯(lián)儲(chǔ)再度加息25個(gè)基點(diǎn)，5月份暫停加息，因此理論上本輪金價(jià)反彈終點(diǎn)可能出現(xiàn)在3月份左右。另外，投資者須關(guān)注美元指數(shù)近期的表現(xiàn)，如果歐央行加息50個(gè)基點(diǎn)落地，歐央行加息節(jié)奏強(qiáng)于美聯(lián)儲(chǔ)導(dǎo)致歐元偏強(qiáng)、美元偏弱的因素下降，美元指數(shù)也將迎來(lái)階段性觸底回升走勢(shì)，這也可能成為誘發(fā)黃金見(jiàn)頂回落的直接因素。

程小勇也認(rèn)為，雖然貴金屬市場(chǎng)在2023年存向上預(yù)期，但具體漲幅還要看資金流向抉擇，也需觀察通脹表現(xiàn)。雖然當(dāng)前通脹中短期內(nèi)是回落的過(guò)程，但在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后，如果商品、股市再度向上，美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)，通脹沖高預(yù)期又會(huì)重啟。如果通脹再度回升，對(duì)于貴金屬會(huì)形成新一波刺激。但如果通脹繼續(xù)下行，貴金屬也會(huì)沖高回落。

短期內(nèi)貴金屬市場(chǎng)的牛市走勢(shì)相對(duì)確定。生意社分析師葉建軍認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)釋放的今年不降息以及經(jīng)濟(jì)保持溫和增長(zhǎng)的信號(hào)，也對(duì)貴金屬價(jià)格的持續(xù)上行包括上行能量上有一定打壓，但市場(chǎng)對(duì)本輪加息周期逐步接近尾聲的預(yù)期開(kāi)始強(qiáng)烈，對(duì)貴金屬短期上漲形成利好。短期內(nèi)預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

寶城期貨分析，一季度美元指數(shù)維持弱勢(shì)下行或在100附近弱勢(shì)震蕩概率較大。首先美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩預(yù)期將使美元指數(shù)承壓；其次美國(guó)經(jīng)濟(jì)在高利率的打壓下已經(jīng)出現(xiàn)明顯下行，該趨勢(shì)在一季度大概率不會(huì)有改善。此外，歐洲經(jīng)濟(jì)在擺脫能源危機(jī)后，有明顯企穩(wěn)跡象，歐美經(jīng)濟(jì)差異也將施壓美元指數(shù)。目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的交易已經(jīng)較為充分，上半年美元指數(shù)弱勢(shì)的主導(dǎo)重心或從加息放緩向美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退轉(zhuǎn)換。2月紐約金很可能沖擊2000美元/盎司關(guān)口，滬金將跟隨上行。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)·e公司）

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