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節(jié)后一周美豆形勢沒有明顯變化，盤面波動仍然圍繞阿根廷的降雨及出口需求展開，阿根廷零星降雨使得大豆生長優(yōu)良率止跌回升，但未來一段時間降雨將再度偏少。另外巴西大豆產(chǎn)量可能也有小幅調(diào)降的空間，截止目前，巴西2022/23年度大豆收獲進度為9.86%，低于去年同期的20.4%，結(jié)合巴西境內(nèi)糟糕的物流狀況，巴西豆裝運可能延遲，這也是每年這個時候都可能出現(xiàn)的問題-影響可大可小。2月美農(nóng)報告調(diào)整不大，對市場影響有限。對于中國疫情管控政策取消后需求的樂觀預(yù)期是近期美豆市場的重要關(guān)注點，也是支撐美豆難以大幅下跌的重要因素。美聯(lián)儲加息25個基點及相關(guān)偏鴿表態(tài)符合市場預(yù)期，美元指數(shù)上周雖大幅反彈，但是對于跟中國需求密切相關(guān)的品種大豆來影響不太大。美國擊落中國氣象氣球這個事暫時沒有進一步發(fā)酵。

我們維持之前的觀點，今年巴西大豆產(chǎn)量增幅完全可以覆蓋阿根廷可能出現(xiàn)的產(chǎn)量減幅，而且有一定富余。但市場目前不愿意關(guān)注潛在增產(chǎn)，而更愿意關(guān)注潛在減產(chǎn)，所以美豆非?？沟?，美豆大量收貨上市之后始終沒有形成賣壓，巴西豆已經(jīng)開始上市了，也沒有賣壓，現(xiàn)在巴西農(nóng)戶不太愿意賣豆，對于雷亞爾匯率還是存有一定的期待。美豆突破2022年下半年以來的震蕩區(qū)間上限1500后繼續(xù)上行也不是沒有可能，后續(xù)題材除了阿根廷減產(chǎn)以外，還可能有巴西裝運問題、以及俄烏沖突1周年后烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品種植面積是否再度縮減。國內(nèi)市場，節(jié)后豆粕現(xiàn)貨日均成交量較節(jié)前明顯回升，豆粕提貨量也逐步提升，春節(jié)以后餐飲消費遠超預(yù)期，下游備貨心態(tài)較節(jié)前積極，豆粕庫存仍處低位，現(xiàn)貨高基差獲得支撐。截至2月3日，國內(nèi)3、4、5月船期采購進度分別為86%、30%、15%。今年1季度中國對南美大豆的買船量比去年少，盡管美豆近期到中國裝船量較大以及1季度菜籽大量到港，可能彌補蛋白供給缺口，但市場的關(guān)注點目前仍主要在南美。美豆依然高位運行，易漲難跌。未來油廠的采購進度仍需考慮鎖利進度，豬價大跌為未來飼料養(yǎng)殖的需求蒙上了陰影，對于養(yǎng)殖企業(yè)來說，主流觀點應(yīng)該是看衰原料玉米、豆粕價格的。遠期高價豆粕基差如果銷路不濟的話，油廠依然可能控制買船及到港進度。我們認為以目前的基本面能看到的是連粕仍將高位震蕩運行，近強遠弱的正套格局好像還是沒改。由于豆粕處在歷史高位區(qū)間時間較久，震幅將加大，向上突破取決于美豆(美豆目前不在歷史高位)，向下突破則主要取決于國內(nèi)供給確認大幅恢復，我們暫時看不到連粕將走入熊市格局。

（文章來源：新湖期貨）

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