調(diào)研背景

春節(jié)前尿素下游出現(xiàn)一波備貨小高潮，春耕用肥的預(yù)期支撐期現(xiàn)價格高位偏強(qiáng)運(yùn)行。節(jié)后，國家保供政策頻出，尿素日產(chǎn)量上升，而下游需求的恢復(fù)較為平緩，加之原料煤價格出現(xiàn)下滑，尿素盤面先于現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅下跌，山東05合約基差最高時達(dá)377元/噸。近期，在現(xiàn)貨主流價格小幅跟跌一周之后，尿素期現(xiàn)價格企穩(wěn)并出現(xiàn)一定程度反彈。在春耕用肥來臨之際，河南作為尿素生產(chǎn)和消費(fèi)的雙強(qiáng)市場，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)銷存的情況如何，以及產(chǎn)業(yè)人士對后市有何預(yù)判？帶著這些問題，我們走訪了河南多家尿素企業(yè)并將所了解的情況總結(jié)如下：

(相關(guān)資料圖)

【A化工集團(tuán)】

生產(chǎn)情況：主要是以無煙煤為原料的航天爐裝置，一般會在8-10月份視情況安排為期3天的秋檢，且當(dāng)前利潤較好，所以處在滿負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。現(xiàn)有中顆粒產(chǎn)能80萬噸，日產(chǎn)量2800噸，大顆粒產(chǎn)能40萬噸，由于近期液氨價格上漲，大顆粒裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)液氨銷售。

銷售情況：銷售以地銷以及對周邊省份農(nóng)業(yè)需求銷售為主，目前保有一周左右的預(yù)收訂單。分銷售對象來看，今年大的貿(mào)易商從農(nóng)歷初三就開始向下游鋪貨，庫存多數(shù)已發(fā)出，當(dāng)前行情下有零星采購；復(fù)合肥客戶的產(chǎn)品銷售不佳，生產(chǎn)不連續(xù)，原料庫存較高，保持隨采隨用；二級貿(mào)易商和農(nóng)資站等基層站點(diǎn)當(dāng)前的庫存儲備能滿足春耕用肥需求量的70%-80%，時間上基本能售賣至3月初。

庫存情況：目前庫存不多，壓力不大，即便出現(xiàn)累庫，散料倉儲的能力也能創(chuàng)造一定的緩沖余地。由于今年市場對化肥淡儲整體的積極性、儲備量以及進(jìn)度都不及往年，所以僅投標(biāo)了5萬噸淡儲化肥。

后市預(yù)判：后市大貿(mào)或有補(bǔ)貨需求，但因終端備貨較往年有所提前且當(dāng)前終端庫存較高，補(bǔ)貨的需求量不會太大。在現(xiàn)貨價格連續(xù)小幅下調(diào)后，下游開始入市采購，近期產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)的現(xiàn)實(shí)情況下，市場將繼續(xù)回暖，但持續(xù)性有待觀察。

【B化肥有限公司】

生產(chǎn)情況：采用以無煙煤為原料的水煤漿氣化工藝，當(dāng)前成本保持在300元/噸左右，雖然近期合成氨有300元/噸的漲幅，但還是生產(chǎn)尿素的經(jīng)濟(jì)性更好。現(xiàn)有產(chǎn)能80萬噸，日產(chǎn)量為2800噸。

銷售情況：主要對本地農(nóng)業(yè)需求、周邊省份復(fù)合肥廠以及板材廠進(jìn)行銷售，當(dāng)前有1萬噸左右的預(yù)收訂單。近期市場成交有所好轉(zhuǎn)，基本能維持產(chǎn)銷平衡，復(fù)合肥廠的負(fù)荷較前期有不錯的恢復(fù)，較大的廠家有3天左右的尿素庫存，小的復(fù)合肥廠保持隨采隨用，下游的板材廠也能開盡開。

庫存情況：由于近期銷售較好，每天生產(chǎn)的貨物基本在1-2天內(nèi)都能發(fā)運(yùn)完畢，所以基本上沒有什么庫存。

后市預(yù)判：隨著下游需求的恢復(fù)，后期價格還會有一定上漲，但今年最大的風(fēng)險點(diǎn)在于出口方面，由于當(dāng)前內(nèi)外價格倒掛，近期河北、內(nèi)蒙等地的隱性庫存暴露出來，會限制期現(xiàn)價格上行的空間。

【C化學(xué)工業(yè)集團(tuán)】

生產(chǎn)情況：河南有3條生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為30萬噸、40萬噸、80萬噸，加上省外兩個均為50萬噸的生產(chǎn)線，年產(chǎn)量能達(dá)200萬噸，當(dāng)前各生產(chǎn)線均平穩(wěn)運(yùn)行。

銷售情況：下游客戶集中在農(nóng)業(yè)板塊，面向全國市場，華北和東北是主要的銷售目的地。當(dāng)前維持產(chǎn)銷平衡，沒有預(yù)收訂單。

庫存情況：由于近期價格反彈上揚(yáng)，發(fā)運(yùn)較快，所以基本上沒有什么庫存。

后市預(yù)判：有春耕用肥的支撐，3月份之前現(xiàn)貨價格不會出現(xiàn)較大的下跌，3-4月份淡儲的投放或成為價格下跌的導(dǎo)火索。后市的風(fēng)險主要來源于供給端和成本端，一方面，11-12月份的淡儲備肥造成尿素估值偏高，而淡儲化肥會在3-4月份投放市場，從而對市場形成利空；另一方面，全國兩會之后煤炭價格存進(jìn)一步下行的可能，主要是安監(jiān)有放松預(yù)期且采暖季即將結(jié)束。此外，東北地區(qū)的大型貿(mào)易商受買漲不買跌的心態(tài)影響，年前已采購了一批貨源，當(dāng)前庫存普遍較高，在4-5月份正當(dāng)用肥之時，新疆、內(nèi)蒙等低價貨源會對當(dāng)?shù)厥袌鲂纬蛇M(jìn)一步?jīng)_擊，影響力甚至?xí)永m(xù)至夏季。

【D煤化工有限責(zé)任公司】

生產(chǎn)情況：目前產(chǎn)能60萬噸，日產(chǎn)量1800噸，裝置運(yùn)行平穩(wěn)。

銷售情況：主要對省內(nèi)外工業(yè)用戶進(jìn)行銷售，和大型貿(mào)易商亦有合作，客戶群體和銷售渠道較為穩(wěn)定，有鐵路裝用線，最遠(yuǎn)可輻射至華南市場。隨著下游工業(yè)用戶逐步入市，目前保持產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)，農(nóng)業(yè)終端備肥能滿足春耕需求量的五成左右，后市還會有采購需求。

庫存情況：注冊有部分信用倉單，整體庫壓可控，庫存量不大。

后市預(yù)判：經(jīng)過一周的調(diào)價之后，下游用戶開始入市采購，當(dāng)前屬于供需雙增，上下游博弈階段。預(yù)計(jì)后市還會有小幅上漲，然后再面臨回調(diào)，符合一般的季節(jié)性規(guī)律。當(dāng)前，市場價格上方仍有較大壓力，風(fēng)險點(diǎn)有三，首先是成本問題，煤炭價格下行拖累市場行情，其次，國際價格較低，進(jìn)口配額或較往年增加，最后，淡儲投放短期內(nèi)增加市場供給，利空市場行情。

【觀點(diǎn)總結(jié)】

從實(shí)地調(diào)研的情況來看，近期河南尿素企業(yè)的產(chǎn)銷確有好轉(zhuǎn)，期現(xiàn)價格的反彈有現(xiàn)實(shí)情況的支持。當(dāng)前，企業(yè)普遍生產(chǎn)平穩(wěn)，庫存壓力不大，隨著下游工農(nóng)業(yè)需求的恢復(fù)，市場價格還會經(jīng)歷一波上漲，關(guān)于這一點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士看法比較一致。但是，對于終端儲備的情況卻有不同觀點(diǎn)，基于年前出現(xiàn)的采購小高潮及今年貿(mào)易商提前出貨的動作，保守估計(jì)，我們認(rèn)為終端儲備量能滿足春耕所需量的五成左右，加之年后各層級出臺的保供政策，足見今年農(nóng)資化肥保供的力度和決心。所以，行情上行的動力大小仍然要看后市需求的力度，雖然農(nóng)業(yè)終端已有一定量的儲備且工業(yè)用戶操作較為謹(jǐn)慎，但尿素行業(yè)中廠家話語權(quán)較大，可以通過緩慢調(diào)價等手段調(diào)節(jié)市場供需節(jié)奏，短期內(nèi)行情上行的趨勢或?qū)⒀永m(xù)。需要關(guān)注成本端煤炭價格和淡儲投放對市場的影響，尤其是3-4月份的淡儲投放，或是階段性行情的又一拐點(diǎn)。

（文章來源：華融融達(dá)期貨）

關(guān)鍵詞： 尿素企業(yè)