銅

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國內經濟數(shù)據(jù)向好，滬銅維持高位

【期貨層面】本周，滬銅主力合約2024開于69120元/噸，周內最高價70260元/噸，最低價68290元/噸，周五收盤于69820元/噸。較上周上漲210元/噸

【庫存層面】本周上期所銅庫存報240980噸，較上周上漲14475噸；LME銅庫存報70550噸，較上周上漲6775噸；COMEX銅庫存報15962噸，較上周減少2652噸。上海保稅區(qū)庫存報16.48萬噸，較上周增加3.58萬噸。

【綜合分析】

宏觀：中國2月官方制造業(yè)PMI錄得52.6超預期值50.5，市場對中國需求向好預期加強；美國1月核心PCE錄得4.71%，環(huán)比拐頭向上。美聯(lián)儲最關心的通脹數(shù)據(jù)的繼續(xù)上行，市場將會定價更高的利率上限，不排除5月后美聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能性。目前市場普遍預期美聯(lián)儲3月加息50bp，美聯(lián)儲貨幣緊縮路徑大幅上調，銅價宏觀多空交織，震蕩偏多為主。

供應端：礦端方面，F(xiàn)irst Quantum與巴拿馬即將就Cobre銅礦達成協(xié)議；Freeport的Grasberg銅礦重新開始運營；Glencore恢復了秘魯Antapaccay銅礦的運營；五礦資源由于物資供應不足，秘魯Las Bambas銅礦繼續(xù)減速運營。南美礦端干擾有所減緩，進口銅精礦指數(shù)止跌企穩(wěn)，周內TC價格回升至77.9美元/噸。季節(jié)性累庫接近尾聲，2022年12月精煉銅產量96.1萬噸，同比增長5.6%，12月精煉銅及銅材進口同比回落。

需求端：本周(2.25-3.2)國內主要精銅桿企業(yè)周度開工率錄得62.1%，環(huán)比上周回升3.5個百分點。從調研來看，周初銅價重心回落，下游訂單增量明顯，銅桿企業(yè)出貨速度提升，成品庫存出現(xiàn)一定下降，上周部分減停產的銅桿企業(yè)也調節(jié)生產節(jié)奏，本周精銅桿行業(yè)開工率出現(xiàn)回升。整體來看，本周漆包線用桿及電線電纜用桿均出現(xiàn)一定的增量，雖然漆包線行業(yè)仍未及往年正常水平，電線電纜行業(yè)回溫也較為緩慢，但消費還是呈現(xiàn)環(huán)比轉好的趨勢，預計下周精銅桿開工率仍將小幅回升。

【操作建議】 我們預估在美聯(lián)儲釋放出明確的結束加息的信號之前(最早可能是5月份)銅的價格是維持高位的狀態(tài)，區(qū)間67000-72000元/噸。

工業(yè)硅

市場政策利好經濟增長符合預期，工業(yè)硅短期價格或將維持弱勢運行

生產端：

目前北方新疆產區(qū)開工持續(xù)保持高位，產量保持穩(wěn)定，上方增長空間有限；南方四川產區(qū)開工率持續(xù)維持低位，短期復產情緒較低，云南產區(qū)限電影響較小，短期未有明顯產量下降的情況。目前工業(yè)硅成本小幅上漲，受煤礦全面檢查的影響下，硅煤、硅石等價格略有上漲，南方產區(qū)電價依舊執(zhí)行枯水季電價；以全國整體開工率來看，工業(yè)硅產量同比保持相對高位狀態(tài)。

需求端：

本周有機硅價格稍有回調，全國開工企業(yè)16 家，總體開工率在75%左右。進入3月的傳統(tǒng)需求旺季，有機硅需求并未達到預期，持貨商心態(tài)逐步轉換，等待消化庫存；鋁合金廠目前成交多為剛需訂單，整體成交依舊不足預期，云南地區(qū)電解鋁產量的下降或會帶動鋁價的上行，形成一定支撐；下游多晶硅價格持穩(wěn)，目前大部分企業(yè)保持滿負荷生產，前期硅片需求

（文章來源：華融融達期貨）

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