貴金屬

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1971美元/盎司，金銀比價(jià)88.7.美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明新增對(duì)銀行業(yè)危機(jī)的影響預(yù)警，增添了未來(lái)暫停加息的靈活性，暗示美聯(lián)儲(chǔ)即將停止加息，但鮑威爾講話稱年內(nèi)沒(méi)有降息空間，與市場(chǎng)預(yù)期有一定背離。當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，雖然緊急救助計(jì)劃接踵而至，但其172億美元AT1債券清零，在銀行業(yè)危機(jī)時(shí)持有人資產(chǎn)可能瞬間血本無(wú)歸令市場(chǎng)感到恐慌，資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。就業(yè)方面，2月新增非農(nóng)就業(yè)者31.1萬(wàn)人，預(yù)期增長(zhǎng)22.5萬(wàn)，1月新增人數(shù)從51.7萬(wàn)下修至50.4萬(wàn)；2月失業(yè)率升至3.6%，預(yù)期和1月均為創(chuàng)1969年以來(lái)新低的3.4%；2月平均時(shí)薪同比增4.6%，預(yù)期增4.8%。2月非農(nóng)報(bào)告的失業(yè)率和薪資增速降溫，疊加近期的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將更加重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并謹(jǐn)慎決策。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備6592萬(wàn)盎司，較上月增加80萬(wàn)盎司，是繼去年11月增持以來(lái)連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/17，SPDR黃金ETF持倉(cāng)921.08噸，前值914.72噸， SLV白銀ETF持倉(cāng)14287.30噸，前值14393.07噸。關(guān)注本周公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，或影響貴金屬價(jià)格走勢(shì)。

(資料圖)

銅及國(guó)際銅

隔夜滬銅主力合約震蕩上行，倫銅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于8928.5美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，并暗示加息接近尾聲。宏觀方面，中國(guó)1-2月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，尤其是地產(chǎn)數(shù)據(jù)降幅顯著收窄，銅市場(chǎng)需求有望繼續(xù)修復(fù)?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，銅精礦加工費(fèi)承壓跌破80美金/噸，目前海外國(guó)家銅精礦供應(yīng)干擾解除，例如五礦公司與秘魯社區(qū)達(dá)成協(xié)議，道路運(yùn)輸恢復(fù)通暢，第一量子的Cobre Panama銅礦也已恢復(fù)作業(yè)，供應(yīng)正在緩慢恢復(fù)中?，F(xiàn)貨方面，盤面下跌刺激下游補(bǔ)貨情緒，目前進(jìn)口窗口轉(zhuǎn)為盈利，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交積極活躍。需求方面，截至3月13日周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周五下降0.87萬(wàn)噸至26.24萬(wàn)噸，目前總庫(kù)存較春節(jié)前的19.66萬(wàn)噸增加6.58萬(wàn)噸，較節(jié)后高位下降6.75萬(wàn)噸。根據(jù)SMM調(diào)研，基建、工程、地產(chǎn)等行業(yè)復(fù)蘇，雖然當(dāng)前精銅桿行業(yè)開工率水平還未回升至“旺盛”，但已顯現(xiàn)向好趨勢(shì)。綜合來(lái)看，美國(guó)PPI及零售銷售數(shù)據(jù)均超預(yù)期回落，暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或提前到來(lái)，此外，銀行業(yè)危機(jī)仍在發(fā)酵，銅價(jià)觀望為宜。

鎳及不銹鋼

隔夜滬鎳主力合約震蕩整理，倫鎳震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于22765美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，LME將恢復(fù)鎳市場(chǎng)亞洲時(shí)段交易推遲至3月27日，目前金川集團(tuán)已通過(guò)改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)線完成600噸每月的增量，格林美代工電積鎳也于2月開始流入市場(chǎng)，現(xiàn)在估算可以達(dá)到1個(gè)月1000噸左右。基本面來(lái)看，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續(xù)。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼廠多已完成階段性的采購(gòu)，終端市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，消費(fèi)及生產(chǎn)壓力下鋼廠對(duì)鎳鐵供方高報(bào)價(jià)接受度較低，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)跌至1250元/鎳，較上周大幅下跌100元/鎳。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格38250元/噸，較上周跌250元/噸，新能源補(bǔ)貼退市，三元電池對(duì)硫酸鎳的需求未有明顯提升，車企集中降價(jià)去庫(kù)存，短期內(nèi)需求難有明顯提升，硫酸鎳價(jià)格或仍有壓力。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，但短期內(nèi)純鎳低庫(kù)存局面難以改變，鎳價(jià)下跌或遇到抵抗。

鋁

隔夜滬鋁主力走勢(shì)上揚(yáng)，收于18260元/噸，漲幅0.61%。倫鋁小幅震蕩上行，收于2285美元/噸，漲幅0.68%。宏觀面，美元周三走勢(shì)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期將其關(guān)鍵利率提高25個(gè)基點(diǎn)，并暗示今年僅將再有一次加息。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)情況基本穩(wěn)定，在豐水期來(lái)臨之前，云南地區(qū)供應(yīng)端情況對(duì)鋁價(jià)下方有一定支撐；成本端因近期氧化鋁價(jià)格下行而出現(xiàn)松動(dòng)。消費(fèi)端，消費(fèi)回暖下鋁加工企業(yè)開工穩(wěn)步攀升，雖然市場(chǎng)對(duì)需求恢復(fù)較為樂(lè)觀，但完全恢復(fù)仍需時(shí)日。庫(kù)存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存117.3萬(wàn)噸，較上周四下降3.8萬(wàn)噸，庫(kù)存連續(xù)去化對(duì)鋁價(jià)下方存在一定支撐，但目前社庫(kù)仍高于去年同期，支撐作用相對(duì)有限。綜合來(lái)看，鋁基本面支撐良好，宏觀不確定因素較多，資金避險(xiǎn)情緒濃厚。短期鋁市受宏觀因素干擾維持區(qū)間震蕩行情。

鉛

隔夜滬鉛主力維持震蕩走勢(shì)，收于15385元/噸，漲幅0.29%。倫鉛震蕩走升，收于2119美元/噸，漲幅0.55%。宏觀面，美元周三走勢(shì)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期將其關(guān)鍵利率提高25個(gè)基點(diǎn)，并暗示今年僅將再有一次加息。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)因檢修、環(huán)保等因素，再生鉛供應(yīng)偏緊，并傳導(dǎo)至原生鉛，煉廠廠庫(kù)水平普遍偏低。需求端，電動(dòng)自行車電池替換需求市場(chǎng)顯露逐步走弱跡象，經(jīng)銷商接貨積極性降低，部分小型企業(yè)成品庫(kù)存存在累增壓力，預(yù)計(jì)隨著淡季進(jìn)一步臨近，鉛錠補(bǔ)庫(kù)空間呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)。庫(kù)存端，周一鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.33萬(wàn)噸，較上周五減少0.22萬(wàn)噸，本周鉛冶煉企業(yè)檢修影響持續(xù)，但鉛價(jià)高位震蕩，打擊部分下游接貨積極性，后續(xù)市場(chǎng)流通貨源緊張情況或較上周緩和。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)因檢修、環(huán)保等因素，供應(yīng)恢復(fù)緩慢，市場(chǎng)貨源偏緊，而消費(fèi)淡季逐步體現(xiàn)，短期鉛價(jià)延續(xù)震蕩格局。

鋅

隔夜滬鋅主力重心小幅抬升，收于22320元/噸，漲幅0.29%。倫鋅低位震蕩為主，收于2877美元/噸，漲幅0.14%。宏觀面，美元周三走勢(shì)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期將其關(guān)鍵利率提高25個(gè)基點(diǎn)，并暗示今年僅將再有一次加息。海外市場(chǎng)，歐洲采暖季臨近結(jié)束，能源價(jià)格偏弱運(yùn)行，煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然云南部分煉廠仍受限電限產(chǎn)影響，但高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下大型煉廠超產(chǎn)運(yùn)行，3月產(chǎn)量預(yù)期再創(chuàng)新高。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫(kù)存端，周一公布的鋅錠庫(kù)存16.50萬(wàn)噸，較上周五減少0.44萬(wàn)噸，庫(kù)存錄減。整體來(lái)看，供應(yīng)端寬松預(yù)期下，消費(fèi)端進(jìn)入三月表現(xiàn)一般，基本面對(duì)內(nèi)盤的支撐有限，短期鋅價(jià)料延續(xù)偏弱震蕩格局。

（文章來(lái)源：上海中期期貨）

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