白糖

(資料圖)

觀(guān)點(diǎn)：利潤(rùn)倒掛抑制進(jìn)口，鄭糖維持高位震蕩思路

本周宏觀(guān)方面，美元3月加息落地，銀行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)壓力，使得美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，美元指數(shù)大幅回落，美原糖企穩(wěn)調(diào)整。產(chǎn)業(yè)方面，臨近榨季后半段，印度減產(chǎn)預(yù)期開(kāi)始逐步兌現(xiàn)，下一步關(guān)注印度白糖出口政策。巴西方面，新榨季提前開(kāi)榨預(yù)期增強(qiáng)，且在原油價(jià)格走低的情況下，新榨季仍將維持高制糖比。泰國(guó)方面，臨近榨季尾期，累計(jì)產(chǎn)糖量已達(dá)1081.49萬(wàn)噸，高于榨季初預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部將本榨季白糖總產(chǎn)量下調(diào)72萬(wàn)噸。廣西榨季幾近結(jié)束，隨著國(guó)內(nèi)糖廠(chǎng)陸續(xù)收榨，供需缺口逐步體現(xiàn)。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)2月份進(jìn)口白糖31萬(wàn)噸，當(dāng)月同比下降23.20%。進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以國(guó)產(chǎn)糖消費(fèi)為主，賣(mài)方會(huì)錨定(配額外)進(jìn)口原糖加工成本，但是下游抵觸情緒較高，雙方博弈會(huì)很激烈。此前宏觀(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)壓力，疊加交易所提保打壓投機(jī)度，短期盤(pán)面快速減倉(cāng)回調(diào)，擠出此前市場(chǎng)超額漲幅，企穩(wěn)后盤(pán)面進(jìn)入新的震蕩區(qū)間，并且由于確定性的供給缺口存在，盤(pán)面大概率以偏多震蕩為主，白糖05合約關(guān)注6100附近整數(shù)位置支撐。

雞蛋

觀(guān)點(diǎn)：主力合約下方支撐已破，近期或維持震蕩弱調(diào)

近期新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量繼續(xù)呈增加態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)小碼蛋供應(yīng)偏多。而受近日蛋價(jià)下滑影響，養(yǎng)殖場(chǎng)淘汰積極性增加，淘汰雞出欄量較前期小幅增加。河北、湖北、湖南等粉蛋產(chǎn)區(qū)蛋價(jià)連續(xù)兩日下跌，激起貿(mào)易環(huán)節(jié)風(fēng)控情緒，市場(chǎng)出現(xiàn)低價(jià)拋貨現(xiàn)象。從市場(chǎng)心態(tài)看，貿(mào)易環(huán)節(jié)避險(xiǎn)心理明顯加強(qiáng)，拿貨謹(jǐn)慎，多持觀(guān)望態(tài)度備貨。食品廠(chǎng)備貨清明基本進(jìn)入尾聲，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存增至1-2天。雞蛋05合約大幅回調(diào)，下方短期支撐已經(jīng)被下破，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格維持震蕩弱調(diào)，不要盲目接多。往后走，蛋雞存欄有逐步回升跡象，因此遠(yuǎn)月合約或更有壓力。09合約，建議反彈試空為主。

棉花

觀(guān)點(diǎn)：鄭棉承壓下跌，下游謹(jǐn)慎采購(gòu)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA3月月度供需報(bào)告顯示，3月2022/23年度美國(guó)棉花供需預(yù)測(cè)與上月相比沒(méi)有變化。2023年3月10-16日，2022/23年度美國(guó)陸地棉出口簽約量為70415噸，較前周增長(zhǎng)38%，較前四周平均水平增長(zhǎng)33%。2022/23年度美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量為61858噸，較前周持平。2022/23年度皮馬棉出口簽約量為3836噸，創(chuàng)下銷(xiāo)售年度新高，較前四周平均水平明顯上升；皮馬棉裝運(yùn)量為1612噸，較前周平均水平明顯增長(zhǎng)。3月24日ICE期棉持續(xù)震蕩下跌運(yùn)行，日跌幅1.24%，收于76.62美分/磅。國(guó)內(nèi)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布3月棉花供需報(bào)告，3月對(duì)2022/23年度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)沒(méi)有調(diào)整。棉花現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，全國(guó)大部分軋花廠(chǎng)已停機(jī)，開(kāi)工率持續(xù)下降。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)控系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量為671.9萬(wàn)噸預(yù)算，截至3月23日全國(guó)累計(jì)加工皮棉為655.9萬(wàn)噸，同比增加77.5萬(wàn)噸；累計(jì)銷(xiāo)售皮棉為462.7萬(wàn)噸，同比增加205.8萬(wàn)噸。下游企業(yè)采購(gòu)棉花較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)有訂單多以短單和小單為主，服裝市場(chǎng)后續(xù)訂單不足，觀(guān)望氛圍濃厚。24日鄭棉主力合約窄幅震蕩，日跌幅0.68%，盤(pán)中最高上探14005元/噸，最低下探13825元/噸，最終收?qǐng)?bào)13895元/噸。整體來(lái)看國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供應(yīng)寬松，下游需求未有明顯改善，預(yù)計(jì)短期鄭棉將偏弱震蕩運(yùn)行。后續(xù)需關(guān)注紡企接單情況和宏觀(guān)環(huán)境變化。

玉米

觀(guān)點(diǎn)：進(jìn)口玉米采購(gòu)繼續(xù)增加，國(guó)內(nèi)玉米期現(xiàn)持續(xù)回落

上周玉米大跌。宏觀(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息符合預(yù)期，農(nóng)產(chǎn)品板塊整體承壓。國(guó)外，美玉米出口需求回升，截至3月16日當(dāng)周，美玉米出口凈銷(xiāo)售為309.6萬(wàn)噸符合預(yù)期，CBOT玉米獲支撐上漲。國(guó)內(nèi)，全國(guó)7個(gè)主產(chǎn)省玉米售糧進(jìn)度為81%，其中東北為84%、華北為76%，均快于去年2個(gè)百分點(diǎn)。供給端，因前期美玉米大跌使進(jìn)口成本回落，國(guó)內(nèi)采購(gòu)美玉米進(jìn)度加快，24日我國(guó)繼續(xù)采購(gòu)20.4萬(wàn)噸；目前基層售糧進(jìn)度快于往年，潮糧多轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商和港口，其中北港庫(kù)存繼續(xù)增加、南港內(nèi)貿(mào)庫(kù)存小幅下降，且隨著小麥價(jià)格持續(xù)走低，米麥價(jià)差縮小使華北飼企小麥替代逐漸增多，壓制華北玉米價(jià)格；需求端，下游養(yǎng)殖利潤(rùn)繼續(xù)走低，加工利潤(rùn)保持在較低水平，企業(yè)開(kāi)工率小幅下降，終端消費(fèi)偏弱制約玉米下游需求，企業(yè)多隨用隨采，飼料企業(yè)庫(kù)存下降、加工企業(yè)繼續(xù)累庫(kù)?？偟膩?lái)說(shuō)，外盤(pán)玉米大幅拉升；國(guó)內(nèi)玉米遠(yuǎn)期采購(gòu)增多，基層售糧加快，玉米市場(chǎng)整體供應(yīng)充足；下游飼企養(yǎng)殖利潤(rùn)走低、加工企業(yè)利潤(rùn)一般，企業(yè)開(kāi)機(jī)率小幅下降，終端消費(fèi)疲弱拖累玉米需求偏低，且小麥價(jià)格不斷走低對(duì)玉米形成頂部壓制，預(yù)計(jì)短期玉米走勢(shì)繼續(xù)偏弱。

豆粕

觀(guān)點(diǎn)：多空交織，豆粕跟隨成本端反彈

上周豆粕暴跌。宏觀(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5.00%區(qū)間符合市場(chǎng)預(yù)期，全球谷物承壓回落。供給端，美豆出口季節(jié)性縮減，截至3月16日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口凈銷(xiāo)售為15.2萬(wàn)噸不及40-90萬(wàn)噸預(yù)期，CBOT大豆繼續(xù)大幅下跌；巴西大豆收割持續(xù)推進(jìn)，但因降雨仍慢于去年，隨著大豆收獲增加出口也增多，ANEC顯示巴西3月大豆出口量預(yù)計(jì)將觸及1538.8萬(wàn)噸；阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)近期降雨減少，大豆生長(zhǎng)狀況恢復(fù)將受阻。國(guó)內(nèi)，24日油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)繼續(xù)回落，拖累開(kāi)機(jī)率降至41.3%，豆粕成交一般為11.35萬(wàn)噸，且均為現(xiàn)貨成交，油廠(chǎng)庫(kù)存降至51.81萬(wàn)噸?？偟膩?lái)說(shuō)，宏觀(guān)上美聯(lián)儲(chǔ)加息壓制農(nóng)產(chǎn)品板塊走勢(shì)，成本端美豆出口季節(jié)性偏弱，巴西大豆收割仍偏慢、但大豆出口達(dá)到歷史高位，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)回歸高溫干旱，多空交織CBOT大豆反彈；國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港增多但油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率一般，豆粕下游需求偏弱成交清淡，下游補(bǔ)庫(kù)使油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存回落，豆粕基差已回歸至正常區(qū)間，豆菜粕價(jià)差仍保持高位，預(yù)計(jì)短期豆粕跟隨成本端震蕩偏空。

油脂

觀(guān)點(diǎn)：現(xiàn)貨成交略增，油脂跌勢(shì)放緩但整體仍偏弱

周五夜盤(pán)油脂止跌調(diào)整。宏觀(guān)方面，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注美歐銀行及信貸事件進(jìn)展，美元指數(shù)止跌調(diào)整；俄烏局勢(shì)未見(jiàn)緩和，原油5次探底破位后止跌震蕩；不過(guò)產(chǎn)業(yè)面缺乏有利支撐。棕櫚油，盡管3月前20日產(chǎn)量降幅及出口增幅均縮窄，但3月馬棕減產(chǎn)、出口增加預(yù)期較強(qiáng)；印度4月起將取消豆油免稅進(jìn)口，不過(guò)作為全球最大的豆油出口國(guó)，阿根廷干旱或打亂印度豆油進(jìn)口節(jié)奏進(jìn)而影響其他油脂進(jìn)口；隨著降雨影響兌現(xiàn)及增產(chǎn)季來(lái)臨，BMD毛棕繼續(xù)下移。大豆，新季美豆種植前市場(chǎng)聚焦巴西大豆供應(yīng)壓力，隨著巴西大豆收獲推進(jìn)對(duì)外出口增加，預(yù)計(jì)3月出口量高達(dá)1540萬(wàn)噸；同期的美豆進(jìn)入出口淡季，整體進(jìn)度放緩；阿根廷作物產(chǎn)量前景未有好轉(zhuǎn)，但本身炒作動(dòng)能基本結(jié)束，市場(chǎng)更關(guān)注未來(lái)大豆副產(chǎn)品出口；加之基金拋售CBOT大豆重心大幅下移。國(guó)內(nèi)，1-2月油脂進(jìn)口增加，盡管油廠(chǎng)大豆壓榨水平一般豆油庫(kù)存降至70萬(wàn)噸以下，不過(guò)菜棕櫚庫(kù)存高位油脂整體供應(yīng)充足；上周五油脂成交略有放量?？傮w而言，宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)擾動(dòng)；巴西供應(yīng)增加及資金拋售下CBOT大豆大幅回吐；產(chǎn)地缺乏有利支撐，馬棕繼續(xù)回落；國(guó)內(nèi)油脂整體供應(yīng)寬松，下游成交未有明顯起色；市場(chǎng)對(duì)需求恢復(fù)預(yù)期不足，加之市場(chǎng)氛圍低迷，油脂整體承壓重心大幅下移，高位空單繼續(xù)持有；不過(guò)隨著利空進(jìn)一步消化，油脂跌勢(shì)略有放緩，新單謹(jǐn)慎追空。

生豬

觀(guān)點(diǎn)：下游恢復(fù)緩慢，產(chǎn)能基礎(chǔ)穩(wěn)固，價(jià)格持續(xù)偏弱

上周現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)階段性利空出清利好未至，供過(guò)于求的基礎(chǔ)狀況并未逆轉(zhuǎn)。看漲情緒濃厚但下游跟進(jìn)不足，產(chǎn)能基礎(chǔ)堅(jiān)固導(dǎo)致現(xiàn)貨供需難以收緊，漲價(jià)趨勢(shì)難以維持。短時(shí)市場(chǎng)繼續(xù)維持供強(qiáng)需弱上行困難，近月跟隨現(xiàn)貨維持偏弱運(yùn)行，盤(pán)面養(yǎng)殖利潤(rùn)已大幅縮減不建議追空；遠(yuǎn)月給到升水較高進(jìn)一步上行空間不足，預(yù)期仍存短時(shí)難以向下運(yùn)行。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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