燃料油：★☆☆ (低硫有支撐，高硫等待驅(qū)動(dòng)增強(qiáng))

夜盤FU05合約收2732元，漲3元/噸，內(nèi)外繼續(xù)下跌；LU06收3798元，漲5元/噸。EIA數(shù)據(jù)利多，但原油超跌修復(fù)后追漲意愿不強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)下跌。高硫燃油：供應(yīng)端，OPEC中東大國(guó)維持減產(chǎn)、俄羅斯供3至6月減產(chǎn)50萬桶/日，高硫過剩邊際好轉(zhuǎn)，不過近期俄羅斯燃油出口有所回升，需關(guān)注持續(xù)性；需求端，二次加工以及脫硫裝置存經(jīng)濟(jì)性，煉廠投料(酸油和原料)以及海運(yùn)需求預(yù)計(jì)有小幅支撐，但性價(jià)比走弱；高硫燃油估值已回升至合理區(qū)間中沿，短期驅(qū)動(dòng)不足，中期來看，隨著供應(yīng)端邊際下降，以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升(中東新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振)，裂解價(jià)差有小幅增長(zhǎng)空間(目標(biāo)-10美元/桶)。低硫燃油：供應(yīng)端，汽柴原料有分流，但未來預(yù)期轉(zhuǎn)為寬松；需求端，集裝箱與干散貨在運(yùn)船舶量維持高位但略有下滑、航速維持低位，油輪在運(yùn)船舶量高位小幅回落、航速高位，船燃需求支撐有限；無替代天然氣燃燒性價(jià)比，且季節(jié)性發(fā)電需求走弱；低硫燃油估值處于合理區(qū)間中位，目前成品油有部分分流，估值有支撐，長(zhǎng)期來看，隨著供應(yīng)端的增加，低硫裂解價(jià)差預(yù)計(jì)維持低位。套利方面，高硫因供應(yīng)端收緊以及需求提升預(yù)期，前期做多裂解價(jià)差頭寸謹(jǐn)慎持有，等待發(fā)電季節(jié)性需求的邊際增量；單邊方面，原油逐漸回歸基本面，供應(yīng)增量有限而需求有提升預(yù)期，前期多單輕倉持有。

PTA:★☆☆ (關(guān)注持倉)

(資料圖片僅供參考)

上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談尚可，個(gè)別主流供應(yīng)商有出遠(yuǎn)月貨源，現(xiàn)貨基差區(qū)間波動(dòng)。貿(mào)易商商談為主。本周及主港貨在05+155~160有成交，個(gè)別略低，成交價(jià)格6300~6330附近，4月中在05+140~155有成交。5月供應(yīng)商在05+10有成交。5月中下貿(mào)易商在05平水有成交。本周倉單在05+150有成交。主港主流貨源基差在05+160.成本方面，隔夜國(guó)際油價(jià)小幅收跌，PX收于1101美元/噸，PTA即期加工費(fèi)修復(fù)至594元/噸。裝置方面，華東一套64萬噸PTA裝置目前已停車檢修，預(yù)計(jì)7-10天附近。需求端聚酯開工仍然堅(jiān)挺90%，有減產(chǎn)意向，織造負(fù)荷提小幅下滑至75%。綜合來看，由于PX和PTA后期都有檢修計(jì)劃，去庫預(yù)期較強(qiáng)，加上PTA流通貨源偏緊，PTA支撐較強(qiáng)，不過當(dāng)前PX估值提升較多，另外需求持續(xù)性不佳，下游減產(chǎn)下價(jià)格高位會(huì)有壓力。短期5月合約進(jìn)入資金博弈階段，操作難度較大，關(guān)注盤面持倉。

短纖：★☆☆(虧損狀態(tài)下關(guān)注是否減產(chǎn))

上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨今日大多報(bào)價(jià)上調(diào)50-100元/噸，成交重心繼續(xù)上移至7450-7600區(qū)間。下游跟漲乏力，產(chǎn)銷回落明顯，平均產(chǎn)銷在27%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7450-7600元/噸，福建主流7500-7600元/噸附近，山東、河北主流7550-7650元/噸送到。供給端，短纖工廠有減產(chǎn)意愿，目前開工保持在88%以上高位。需求端，原料強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下純滌紗部分報(bào)價(jià)跟漲，滌棉紗多維穩(wěn)走貨，銷售依舊一般，庫存累加。短纖工廠庫存上周未去化，倉單壓力較大。估值方面，短纖現(xiàn)貨利潤(rùn)陷入虧損，估值偏低?？傮w來看，短纖供需弱勢(shì)，但估值較低，價(jià)格跟隨成本為主，減產(chǎn)幅度若較大，短纖利潤(rùn)有望修復(fù)。

甲醇：★☆☆ (甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差)

上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國(guó)內(nèi)上游開工維持，寶豐新裝置有點(diǎn)火消息，3月產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比增加，進(jìn)口預(yù)期上升，總體供應(yīng)增加。烯烴方面短期沿海部分裝置負(fù)荷將提升，中期有停車預(yù)期，利潤(rùn)虧損。近期傳統(tǒng)下游開工略有下降。近期港口庫存小幅上升。短中期基本面偏差，甲醇價(jià)格承壓。

尿素：★☆☆ (尿素供需不及預(yù)期)

上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.08萬噸，環(huán)比減少0.82萬噸，同比增加0.08萬噸。后期檢修計(jì)劃增加，日產(chǎn)量上方空間有限。此外，市場(chǎng)傳言4月可能出現(xiàn)進(jìn)口。國(guó)內(nèi)方面，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入旺季。工業(yè)端復(fù)合肥和三聚氰胺等開工分化。外盤市場(chǎng)走勢(shì)弱，且23年出口仍受法檢政策限制，出口需求預(yù)期持續(xù)偏差。近期企業(yè)庫存下降。國(guó)內(nèi)下游進(jìn)入旺季，但進(jìn)出口市場(chǎng)出現(xiàn)利空，操作建議觀望。

MEG:★☆☆(短期庫存壓力仍然較大)

上一交易日，乙二醇價(jià)格重心高位回落，市場(chǎng)成交偏淡。受會(huì)議影響，乙二醇市場(chǎng)商談延續(xù)偏淡，日內(nèi)現(xiàn)貨基差在05合約貼水25-30元/噸附近，早間高位成交在4135元/噸附近，隨后震蕩下行，午后低位成交至4090元/噸左右。美金方面，乙二醇外盤重心震蕩走低，午后近期到港船貨商談在500-503美元/噸附近，場(chǎng)內(nèi)商談價(jià)差寬泛。裝置方面，昨日無較大變化。需求端聚酯開工仍然堅(jiān)挺90%，有減產(chǎn)跡象，織造負(fù)荷小幅下滑至75%。后市來看，當(dāng)前油制轉(zhuǎn)產(chǎn)尚未落實(shí)，短期國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松，加上中下游隱性庫存壓力較大，去庫力度不及此前預(yù)期，乙二醇重回弱現(xiàn)實(shí)交易邏輯。不過中長(zhǎng)期看，需求總體弱復(fù)蘇，油制轉(zhuǎn)產(chǎn)逐步落實(shí)，乙二醇將逐步去庫，價(jià)格重心有望抬升。

LPG:★☆☆ (估值偏低，等待邊際好轉(zhuǎn))

夜盤PG05合約收4540元，漲22元/噸。華南現(xiàn)貨維持5200元，華東維持5150元/噸，山東漲60至4980元/噸，維持最低基準(zhǔn)價(jià)。CP4月跌1.6美元至556.5美元/噸，F(xiàn)EI跌2.4美元至559.55美元/噸，弱于原油。煉廠氣與碼頭供應(yīng)下降，本周到港預(yù)計(jì)小幅增加；氣溫回升，燃燒需求偏弱，碳四需求良好，PDH開工低位回升，碳三需求小幅增加。中東供應(yīng)預(yù)期隨著檢修結(jié)束而回升，美國(guó)供應(yīng)充足，目前采購需求偏弱，整體供需偏弱，導(dǎo)致PG估值位于同期區(qū)間下沿；主力合約基差仍偏高，盤面定價(jià)混亂，等待倉單注銷以及化工需求邊際好轉(zhuǎn)后的筑底，前期多單輕倉持有。

LL:★☆☆ (短期價(jià)格區(qū)間震蕩)

LLDPE現(xiàn)貨價(jià)8150元/噸。PE整體負(fù)荷水平環(huán)比回升；原油價(jià)格區(qū)間震蕩；目前PE進(jìn)口窗口關(guān)閉，上半年P(guān)E進(jìn)口供應(yīng)水平預(yù)計(jì)較低，近期外盤價(jià)格逐漸回落，進(jìn)口利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，進(jìn)口窗口可能打開。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，下游備貨意愿偏弱，目前正處于地膜旺季，隨著旺季逐漸步入尾聲，PE需求有走弱預(yù)期。石化庫存67，-1；港口庫存小幅去庫。上游石腦油制利潤(rùn)環(huán)比好轉(zhuǎn)；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤(rùn)水平較低。05合約與現(xiàn)貨平水，09合約基差100元/噸；5-9價(jià)差50元/噸左右；HD價(jià)格較為堅(jiān)挺，與LL間價(jià)差走強(qiáng)；LD與LL間價(jià)差較??；L-PP主力合約價(jià)差500元/噸左右。供應(yīng)增加，需求偏弱，PE價(jià)格偏弱運(yùn)行，但上游庫存壓力較低，上游企業(yè)有挺價(jià)意愿，疊加剛需支撐，短期價(jià)格區(qū)間震蕩，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)情況。長(zhǎng)期來看，23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍將走擴(kuò)，L-PP套利持有，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進(jìn)度以及PE進(jìn)口情況。

PP:★☆☆ (短期價(jià)格區(qū)間震蕩)

拉絲現(xiàn)貨7600元/噸。近期檢修以及降負(fù)裝置陸續(xù)恢復(fù)，PP整體排產(chǎn)回升，PP供應(yīng)增加；歐美地區(qū)PP價(jià)格環(huán)比走弱，標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；原油價(jià)格區(qū)間震蕩。下游整體開工不及往年，新訂單跟進(jìn)情況偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，下游備貨意愿不佳；PP出口窗口打開，但東南亞需求走弱，預(yù)計(jì)出口環(huán)比有減量。石化庫存67，-1；社會(huì)庫存較前期有緩解。上游PDH與油制的生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比均有好轉(zhuǎn)；粉料生產(chǎn)利潤(rùn)收窄；PP出口窗口打開；BOPP利潤(rùn)走弱。05合約與現(xiàn)貨平水，09合約基差50元/噸；05合約小幅升水09合約；共聚與拉絲間價(jià)差正常；粒粉料價(jià)差環(huán)比走強(qiáng)；L-PP主力合約價(jià)差500元/噸左右。PP供應(yīng)增加，下游需求不及往年，但上游庫存壓力較低，上游企業(yè)有挺價(jià)意愿，疊加剛需支撐，短期價(jià)格區(qū)間震蕩。長(zhǎng)期來看，23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，L-PP價(jià)差將會(huì)持續(xù)走擴(kuò)，L-PP套利繼續(xù)持有，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進(jìn)度以及PE進(jìn)口情況。

PVC:★☆☆(基本面轉(zhuǎn)空，成本支撐下移)

電石價(jià)格進(jìn)一步走低，PVC利潤(rùn)保持良好，開工率繼續(xù)保持高位，本周納入新產(chǎn)能開工率下降，供應(yīng)總體呈增加趨勢(shì)。終端需求仍然略顯不足，當(dāng)前復(fù)工速度明顯落后，暫未出現(xiàn)疫情過后預(yù)期的階段性趕工現(xiàn)象，前兩周開工速度明顯提升，近期持平尚未繼續(xù)走高。供應(yīng)充足穩(wěn)定，需求持續(xù)疲弱，在前期小幅去庫后重新累庫并保持平穩(wěn)，未形成去庫趨勢(shì)，仍有較大庫存壓力。PVC供應(yīng)提升，庫存水平處于高位，當(dāng)前基本面繼續(xù)存在壓力，下游開工前期提升后保持平穩(wěn)。供應(yīng)和庫存壓力較大，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，且春季檢修量也不及預(yù)期，成本支撐下移，基本面預(yù)期轉(zhuǎn)為偏空。

苯乙烯：★☆☆(需求良好但裝置檢修恢復(fù)，中期價(jià)格存在壓力)

裝置檢修高峰已過，3月下旬苯乙烯開工開始回升，預(yù)期將持續(xù)至5月初。隨著成本支撐下移，苯乙烯利潤(rùn)有所恢復(fù)。PS和EPS利潤(rùn)均有所下降，而PS和ABS開工小幅提升，下游綜合開工繼續(xù)保持在往年同期平均水平，需求良好。苯乙烯庫存連續(xù)去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開工提升，預(yù)期隨著苯乙烯開工提升，庫存將停止去庫。當(dāng)前苯乙烯檢修高峰結(jié)束，3月下旬苯乙烯開工將逐漸提升，且利潤(rùn)有所恢復(fù)，苯乙烯供應(yīng)開始增加；下游需求保持良好，但隨著苯乙烯檢修結(jié)束，供應(yīng)提升，基本面將重新轉(zhuǎn)向供過于求，價(jià)格中期存在壓力。

天然橡膠：(四月有望去庫，可輕倉布局多單)

國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)零星試割，全球產(chǎn)量仍處于年內(nèi)低谷。天膠國(guó)內(nèi)需求節(jié)后復(fù)蘇，尤其是輪胎出口以及基建需求表現(xiàn)良好。輪胎開工回升至同期偏高水平，輪胎庫存也去化至合理水平。但是，由于海外天膠需求疲軟，大量庫存被轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)天膠庫存持續(xù)累積，庫存壓力極高，且一直未見拐頭；再加上市場(chǎng)對(duì)天膠需求持續(xù)性抱有疑慮，因此空頭始終占據(jù)了主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。后期，天膠進(jìn)口將季節(jié)性下滑，國(guó)內(nèi)天膠有望去庫。逢低布局多單有一定性價(jià)比。但仍需關(guān)注宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，控制好倉位。

（文章來源：新湖期貨）

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