燃料油:★☆☆ (低硫有支撐,高硫等待驅(qū)動(dòng)增強(qiáng))
夜盤FU05合約收2732元,漲3元/噸,內(nèi)外繼續(xù)下跌;LU06收3798元,漲5元/噸。EIA數(shù)據(jù)利多,但原油超跌修復(fù)后追漲意愿不強(qiáng),國(guó)際油價(jià)下跌。高硫燃油:供應(yīng)端,OPEC中東大國(guó)維持減產(chǎn)、俄羅斯供3至6月減產(chǎn)50萬桶/日,高硫過剩邊際好轉(zhuǎn),不過近期俄羅斯燃油出口有所回升,需關(guān)注持續(xù)性;需求端,二次加工以及脫硫裝置存經(jīng)濟(jì)性,煉廠投料(酸油和原料)以及海運(yùn)需求預(yù)計(jì)有小幅支撐,但性價(jià)比走弱;高硫燃油估值已回升至合理區(qū)間中沿,短期驅(qū)動(dòng)不足,中期來看,隨著供應(yīng)端邊際下降,以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升(中東新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振),裂解價(jià)差有小幅增長(zhǎng)空間(目標(biāo)-10美元/桶)。低硫燃油:供應(yīng)端,汽柴原料有分流,但未來預(yù)期轉(zhuǎn)為寬松;需求端,集裝箱與干散貨在運(yùn)船舶量維持高位但略有下滑、航速維持低位,油輪在運(yùn)船舶量高位小幅回落、航速高位,船燃需求支撐有限;無替代天然氣燃燒性價(jià)比,且季節(jié)性發(fā)電需求走弱;低硫燃油估值處于合理區(qū)間中位,目前成品油有部分分流,估值有支撐,長(zhǎng)期來看,隨著供應(yīng)端的增加,低硫裂解價(jià)差預(yù)計(jì)維持低位。套利方面,高硫因供應(yīng)端收緊以及需求提升預(yù)期,前期做多裂解價(jià)差頭寸謹(jǐn)慎持有,等待發(fā)電季節(jié)性需求的邊際增量;單邊方面,原油逐漸回歸基本面,供應(yīng)增量有限而需求有提升預(yù)期,前期多單輕倉持有。
PTA:★☆☆ (關(guān)注持倉)
(資料圖片僅供參考)
上一交易日,PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談尚可,個(gè)別主流供應(yīng)商有出遠(yuǎn)月貨源,現(xiàn)貨基差區(qū)間波動(dòng)。貿(mào)易商商談為主。本周及主港貨在05+155~160有成交,個(gè)別略低,成交價(jià)格6300~6330附近,4月中在05+140~155有成交。5月供應(yīng)商在05+10有成交。5月中下貿(mào)易商在05平水有成交。本周倉單在05+150有成交。主港主流貨源基差在05+160.成本方面,隔夜國(guó)際油價(jià)小幅收跌,PX收于1101美元/噸,PTA即期加工費(fèi)修復(fù)至594元/噸。裝置方面,華東一套64萬噸PTA裝置目前已停車檢修,預(yù)計(jì)7-10天附近。需求端聚酯開工仍然堅(jiān)挺90%,有減產(chǎn)意向,織造負(fù)荷提小幅下滑至75%。綜合來看,由于PX和PTA后期都有檢修計(jì)劃,去庫預(yù)期較強(qiáng),加上PTA流通貨源偏緊,PTA支撐較強(qiáng),不過當(dāng)前PX估值提升較多,另外需求持續(xù)性不佳,下游減產(chǎn)下價(jià)格高位會(huì)有壓力。短期5月合約進(jìn)入資金博弈階段,操作難度較大,關(guān)注盤面持倉。
短纖:★☆☆(虧損狀態(tài)下關(guān)注是否減產(chǎn))
上一交易日,直紡滌短現(xiàn)貨今日大多報(bào)價(jià)上調(diào)50-100元/噸,成交重心繼續(xù)上移至7450-7600區(qū)間。下游跟漲乏力,產(chǎn)銷回落明顯,平均產(chǎn)銷在27%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7450-7600元/噸,福建主流7500-7600元/噸附近,山東、河北主流7550-7650元/噸送到。供給端,短纖工廠有減產(chǎn)意愿,目前開工保持在88%以上高位。需求端,原料強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下純滌紗部分報(bào)價(jià)跟漲,滌棉紗多維穩(wěn)走貨,銷售依舊一般,庫存累加。短纖工廠庫存上周未去化,倉單壓力較大。估值方面,短纖現(xiàn)貨利潤(rùn)陷入虧損,估值偏低??傮w來看,短纖供需弱勢(shì),但估值較低,價(jià)格跟隨成本為主,減產(chǎn)幅度若較大,短纖利潤(rùn)有望修復(fù)。
甲醇:★☆☆ (甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差)
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國(guó)內(nèi)上游開工維持,寶豐新裝置有點(diǎn)火消息,3月產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比增加,進(jìn)口預(yù)期上升,總體供應(yīng)增加。烯烴方面短期沿海部分裝置負(fù)荷將提升,中期有停車預(yù)期,利潤(rùn)虧損。近期傳統(tǒng)下游開工略有下降。近期港口庫存小幅上升。短中期基本面偏差,甲醇價(jià)格承壓。
尿素:★☆☆ (尿素供需不及預(yù)期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.08萬噸,環(huán)比減少0.82萬噸,同比增加0.08萬噸。后期檢修計(jì)劃增加,日產(chǎn)量上方空間有限。此外,市場(chǎng)傳言4月可能出現(xiàn)進(jìn)口。國(guó)內(nèi)方面,農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入旺季。工業(yè)端復(fù)合肥和三聚氰胺等開工分化。外盤市場(chǎng)走勢(shì)弱,且23年出口仍受法檢政策限制,出口需求預(yù)期持續(xù)偏差。近期企業(yè)庫存下降。國(guó)內(nèi)下游進(jìn)入旺季,但進(jìn)出口市場(chǎng)出現(xiàn)利空,操作建議觀望。
MEG:★☆☆(短期庫存壓力仍然較大)
上一交易日,乙二醇價(jià)格重心高位回落,市場(chǎng)成交偏淡。受會(huì)議影響,乙二醇市場(chǎng)商談延續(xù)偏淡,日內(nèi)現(xiàn)貨基差在05合約貼水25-30元/噸附近,早間高位成交在4135元/噸附近,隨后震蕩下行,午后低位成交至4090元/噸左右。美金方面,乙二醇外盤重心震蕩走低,午后近期到港船貨商談在500-503美元/噸附近,場(chǎng)內(nèi)商談價(jià)差寬泛。裝置方面,昨日無較大變化。需求端聚酯開工仍然堅(jiān)挺90%,有減產(chǎn)跡象,織造負(fù)荷小幅下滑至75%。后市來看,當(dāng)前油制轉(zhuǎn)產(chǎn)尚未落實(shí),短期國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松,加上中下游隱性庫存壓力較大,去庫力度不及此前預(yù)期,乙二醇重回弱現(xiàn)實(shí)交易邏輯。不過中長(zhǎng)期看,需求總體弱復(fù)蘇,油制轉(zhuǎn)產(chǎn)逐步落實(shí),乙二醇將逐步去庫,價(jià)格重心有望抬升。
LPG:★☆☆ (估值偏低,等待邊際好轉(zhuǎn))
夜盤PG05合約收4540元,漲22元/噸。華南現(xiàn)貨維持5200元,華東維持5150元/噸,山東漲60至4980元/噸,維持最低基準(zhǔn)價(jià)。CP4月跌1.6美元至556.5美元/噸,F(xiàn)EI跌2.4美元至559.55美元/噸,弱于原油。煉廠氣與碼頭供應(yīng)下降,本周到港預(yù)計(jì)小幅增加;氣溫回升,燃燒需求偏弱,碳四需求良好,PDH開工低位回升,碳三需求小幅增加。中東供應(yīng)預(yù)期隨著檢修結(jié)束而回升,美國(guó)供應(yīng)充足,目前采購需求偏弱,整體供需偏弱,導(dǎo)致PG估值位于同期區(qū)間下沿;主力合約基差仍偏高,盤面定價(jià)混亂,等待倉單注銷以及化工需求邊際好轉(zhuǎn)后的筑底,前期多單輕倉持有。
LL:★☆☆ (短期價(jià)格區(qū)間震蕩)
LLDPE現(xiàn)貨價(jià)8150元/噸。PE整體負(fù)荷水平環(huán)比回升;原油價(jià)格區(qū)間震蕩;目前PE進(jìn)口窗口關(guān)閉,上半年P(guān)E進(jìn)口供應(yīng)水平預(yù)計(jì)較低,近期外盤價(jià)格逐漸回落,進(jìn)口利潤(rùn)好轉(zhuǎn),進(jìn)口窗口可能打開。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢,下游備貨意愿偏弱,目前正處于地膜旺季,隨著旺季逐漸步入尾聲,PE需求有走弱預(yù)期。石化庫存67,-1;港口庫存小幅去庫。上游石腦油制利潤(rùn)環(huán)比好轉(zhuǎn);標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉;下游膜料利潤(rùn)水平較低。05合約與現(xiàn)貨平水,09合約基差100元/噸;5-9價(jià)差50元/噸左右;HD價(jià)格較為堅(jiān)挺,與LL間價(jià)差走強(qiáng);LD與LL間價(jià)差較??;L-PP主力合約價(jià)差500元/噸左右。供應(yīng)增加,需求偏弱,PE價(jià)格偏弱運(yùn)行,但上游庫存壓力較低,上游企業(yè)有挺價(jià)意愿,疊加剛需支撐,短期價(jià)格區(qū)間震蕩,關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)情況。長(zhǎng)期來看,23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE,L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍將走擴(kuò),L-PP套利持有,關(guān)注新產(chǎn)能的投放進(jìn)度以及PE進(jìn)口情況。
PP:★☆☆ (短期價(jià)格區(qū)間震蕩)
拉絲現(xiàn)貨7600元/噸。近期檢修以及降負(fù)裝置陸續(xù)恢復(fù),PP整體排產(chǎn)回升,PP供應(yīng)增加;歐美地區(qū)PP價(jià)格環(huán)比走弱,標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉;原油價(jià)格區(qū)間震蕩。下游整體開工不及往年,新訂單跟進(jìn)情況偏弱,部分行業(yè)成品庫存水平較高,下游備貨意愿不佳;PP出口窗口打開,但東南亞需求走弱,預(yù)計(jì)出口環(huán)比有減量。石化庫存67,-1;社會(huì)庫存較前期有緩解。上游PDH與油制的生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比均有好轉(zhuǎn);粉料生產(chǎn)利潤(rùn)收窄;PP出口窗口打開;BOPP利潤(rùn)走弱。05合約與現(xiàn)貨平水,09合約基差50元/噸;05合約小幅升水09合約;共聚與拉絲間價(jià)差正常;粒粉料價(jià)差環(huán)比走強(qiáng);L-PP主力合約價(jià)差500元/噸左右。PP供應(yīng)增加,下游需求不及往年,但上游庫存壓力較低,上游企業(yè)有挺價(jià)意愿,疊加剛需支撐,短期價(jià)格區(qū)間震蕩。長(zhǎng)期來看,23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE,L-PP價(jià)差將會(huì)持續(xù)走擴(kuò),L-PP套利繼續(xù)持有,關(guān)注新產(chǎn)能的投放進(jìn)度以及PE進(jìn)口情況。
PVC:★☆☆(基本面轉(zhuǎn)空,成本支撐下移)
電石價(jià)格進(jìn)一步走低,PVC利潤(rùn)保持良好,開工率繼續(xù)保持高位,本周納入新產(chǎn)能開工率下降,供應(yīng)總體呈增加趨勢(shì)。終端需求仍然略顯不足,當(dāng)前復(fù)工速度明顯落后,暫未出現(xiàn)疫情過后預(yù)期的階段性趕工現(xiàn)象,前兩周開工速度明顯提升,近期持平尚未繼續(xù)走高。供應(yīng)充足穩(wěn)定,需求持續(xù)疲弱,在前期小幅去庫后重新累庫并保持平穩(wěn),未形成去庫趨勢(shì),仍有較大庫存壓力。PVC供應(yīng)提升,庫存水平處于高位,當(dāng)前基本面繼續(xù)存在壓力,下游開工前期提升后保持平穩(wěn)。供應(yīng)和庫存壓力較大,需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期轉(zhuǎn)弱,且春季檢修量也不及預(yù)期,成本支撐下移,基本面預(yù)期轉(zhuǎn)為偏空。
苯乙烯:★☆☆(需求良好但裝置檢修恢復(fù),中期價(jià)格存在壓力)
裝置檢修高峰已過,3月下旬苯乙烯開工開始回升,預(yù)期將持續(xù)至5月初。隨著成本支撐下移,苯乙烯利潤(rùn)有所恢復(fù)。PS和EPS利潤(rùn)均有所下降,而PS和ABS開工小幅提升,下游綜合開工繼續(xù)保持在往年同期平均水平,需求良好。苯乙烯庫存連續(xù)去庫,主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降,以及下游開工提升,預(yù)期隨著苯乙烯開工提升,庫存將停止去庫。當(dāng)前苯乙烯檢修高峰結(jié)束,3月下旬苯乙烯開工將逐漸提升,且利潤(rùn)有所恢復(fù),苯乙烯供應(yīng)開始增加;下游需求保持良好,但隨著苯乙烯檢修結(jié)束,供應(yīng)提升,基本面將重新轉(zhuǎn)向供過于求,價(jià)格中期存在壓力。
天然橡膠:(四月有望去庫,可輕倉布局多單)
國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)零星試割,全球產(chǎn)量仍處于年內(nèi)低谷。天膠國(guó)內(nèi)需求節(jié)后復(fù)蘇,尤其是輪胎出口以及基建需求表現(xiàn)良好。輪胎開工回升至同期偏高水平,輪胎庫存也去化至合理水平。但是,由于海外天膠需求疲軟,大量庫存被轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi),導(dǎo)致國(guó)內(nèi)天膠庫存持續(xù)累積,庫存壓力極高,且一直未見拐頭;再加上市場(chǎng)對(duì)天膠需求持續(xù)性抱有疑慮,因此空頭始終占據(jù)了主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。后期,天膠進(jìn)口將季節(jié)性下滑,國(guó)內(nèi)天膠有望去庫。逢低布局多單有一定性價(jià)比。但仍需關(guān)注宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng),控制好倉位。
(文章來源:新湖期貨)
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