“二次復(fù)蘇背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)向何處去？”“政策回暖，地產(chǎn)小陽春能否持續(xù)？”“低利潤狀態(tài)下，鋼材產(chǎn)業(yè)鏈有哪些博弈和風(fēng)險？”日前，由美爾雅期貨有限公司(下稱美爾雅期貨)主辦的“第七屆櫻花論壇·東風(fēng)隨春歸”圓滿謝幕。
在論壇現(xiàn)場，美爾雅期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家原濤、中指研究院調(diào)查事業(yè)部總監(jiān)吳建欽、南京鋼鐵市場部市場信息室主任周金雷等12位行業(yè)專家，聚焦于黑色全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，就宏觀經(jīng)濟(jì)、終端地產(chǎn)、上游原材料等切入點展開討論，剖析產(chǎn)業(yè)痛點、探討產(chǎn)業(yè)方向，用專業(yè)創(chuàng)造價值，為實體企業(yè)的發(fā)展提供決策參考。
宏觀：二次復(fù)蘇背景下，2023年無需過度悲觀
【資料圖】
論壇伊始，原濤就二次復(fù)蘇背景下全球宏觀經(jīng)濟(jì)走向問題，分享了自己的思考與觀點。原濤認(rèn)為，美聯(lián)儲加息是對經(jīng)濟(jì)繁榮的背書，市場預(yù)計今年將加息4次，每次25個基點，在目前已加息2次的背景下，預(yù)計后續(xù)加息步伐將顯著放緩。根據(jù)點陣圖預(yù)測，2023年美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率仍處于高利率水平。但從2024年開始，美聯(lián)儲將啟動降息，整個降息周期開始空配大宗商品。利率的持續(xù)倒掛將帶來整體經(jīng)濟(jì)收縮，加息對于實體經(jīng)濟(jì)的反噬或?qū)⒃?4年逐漸演變成風(fēng)暴。
通過解讀2023年政府工作報告，原濤指出，從節(jié)奏上來看，國內(nèi)上半年基建集中發(fā)力信心較強(qiáng)。在防疫支出預(yù)期下降、政府收入預(yù)期回升的背景下，2023年政府工作報告計劃赤字率為3%。通過倒推往年數(shù)據(jù)，2023年政府赤字在7萬億以上，這部分增量將投入在基建、地方財政中，進(jìn)而帶動基建投資和地產(chǎn)投資的兩面開花。
在消費端，從消費的分類項目來看，糧油食品的消費偏平，家電家具類地產(chǎn)后周期的數(shù)據(jù)環(huán)比回升，后續(xù)需要跟蹤新建商品住宅銷售環(huán)比改善的持續(xù)性，當(dāng)前確認(rèn)底部回升狀態(tài)。汽車銷售出現(xiàn)了下滑，但考慮到汽柴油、物流等石油制品消費仍有韌性，存量需求仍然較大。居住消費占比24%，其彈性可以達(dá)到-10%到30%的水平，后續(xù)保交樓將持續(xù)帶來地產(chǎn)后周期的增量，值得市場持續(xù)關(guān)注。
對于2023年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，原濤較為樂觀。他表示，央行的一系列寬松政策，目的是促進(jìn)現(xiàn)金流的有效加速循環(huán)。目前經(jīng)濟(jì)運行仍然是上半場的基建推動階段，尚未進(jìn)入下半場地產(chǎn)消費促進(jìn)階段，市場無需對短期的回調(diào)與信心松動過于擔(dān)憂。目前的回調(diào)，主要受到市場空頭賺取了短期預(yù)期差的收益影響，但不改23年中長期溫和上漲的基本面，對于黑色而言，下半場確認(rèn)后不排除再創(chuàng)年內(nèi)新高的可能性。
終端：房地產(chǎn)業(yè)局部性回暖，保持謹(jǐn)慎樂觀
中指研究院調(diào)查事業(yè)部總監(jiān)吳建欽的分享主題是“政策回暖，地產(chǎn)小陽春能否持續(xù)”。吳建欽認(rèn)為，2023年政策面回暖帶動的行業(yè)回暖非常清晰，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了三個積極變化：房價跌幅收窄，目前已接近止跌，周度成交規(guī)模明顯沖高，二手房市場表現(xiàn)更為明顯；局部市場活躍度修復(fù)，北京、杭州等熱點城市2月成交套數(shù)已接近回暖通道，3月份成交還在繼續(xù)改善；優(yōu)勢城市土拍升溫，民企拿地的意愿也在回升。
“但是也應(yīng)該看到，目前市場回暖是局部的?！眳墙J指出，對于地產(chǎn)回暖應(yīng)保持理智情緒，其原因有三：第一，居民整體的置業(yè)意愿整體仍較弱，并沒有出現(xiàn)一個大幅度的上升；第二，全國房地產(chǎn)量價并未全面回升，三四線房價仍然延續(xù)跌勢；第三，土地市場分化非常嚴(yán)重，盡管一線和強(qiáng)二線的土拍明顯回暖，但很多中小城市的土地市場表現(xiàn)低迷。
對于2023年的行業(yè)發(fā)展，吳建欽持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度：2023年行業(yè)肯定會比2018年、2022年的情況要好，但市場將走向企穩(wěn)回升式的修復(fù)，而非爆發(fā)式增長。未來房企將更加注重風(fēng)險，向核心優(yōu)質(zhì)板塊收縮，更傾向于做小而美的企業(yè)，而不再去追求杠桿和做大，承擔(dān)高風(fēng)險的周轉(zhuǎn)。從更中長期的角度來看，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)邁入了降速換擋的新周期，未來商品房銷售規(guī)模的階梯式下降將成為新常態(tài)。
產(chǎn)業(yè)：需求缺乏亮點，供需壓力恐加劇
論壇現(xiàn)場，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)基本面的深入研究，美爾雅期貨分析師楊雅心對二季度鋼材市場供需形勢進(jìn)行了分析和展望。
她認(rèn)為，2023年2季度的黑色產(chǎn)業(yè)鏈，需求端相對缺乏亮點，兩會政策基調(diào)維持“溫和刺激，托而不舉”的基調(diào)，需求端堅持穩(wěn)地產(chǎn)、基建托底和刺激消費三個大方向。螺紋需求仍較為疲軟，直接表現(xiàn)在高頻成交和出庫數(shù)據(jù)上沖動力不足，社會庫存去庫速度也偏慢，而熱卷需求目前仍保持較好的韌性，庫存壓力也明顯偏弱，需要跟蹤后續(xù)隱性庫存壓力是否再度加大限制需求釋放力度。
地產(chǎn)方面，目前已進(jìn)入明確的收縮階段，部分房企在手項目交付后即退出行業(yè)，部分房企努力尋求轉(zhuǎn)型和多元化經(jīng)營，頭部房企也多以穩(wěn)健經(jīng)營為主，謹(jǐn)慎拿地和新開工存量施工，對螺紋需求的支撐仍在弱化。
基建方面，基建仍然保持了投資增速高位堅挺，但基建項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本變化，市政、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、棚改和舊城改造等占比已超過50%，傳統(tǒng)基建占比快速下滑，所以新基建拉動更明顯的是熱卷需求，對螺紋的拉動力也明顯弱化。
制造業(yè)方面，疫情放開后消費的強(qiáng)刺激使得制造業(yè)景氣度大幅改善，產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)穩(wěn)定性明顯恢復(fù)，熱卷需求有明顯提振。但是制造業(yè)產(chǎn)成品一輪去庫后又出現(xiàn)一定累庫，需要跟蹤產(chǎn)成品以及中間環(huán)節(jié)的隱性庫存壓力是否會再度加大。
與需求端相比，供給端目前仍處于平穩(wěn)增產(chǎn)的階段，后續(xù)重點關(guān)注限產(chǎn)預(yù)期如何落地、執(zhí)行。據(jù)美爾雅期貨分析，由于現(xiàn)階段供應(yīng)穩(wěn)定性明顯大于需求，且原料端除了鐵礦相對緊張，焦炭和廢鋼都有明顯松動跡象，成本線松動使得鋼廠的生產(chǎn)空間變相增大，后期供需壓力大概率將進(jìn)一步加重。
根據(jù)供需兩方面分析和鋼材行情的時間軸分布綜合來看，可以初步判斷4、5月份是上半年需求旺季的主要時間段，這一階段行情的重點驅(qū)動在于旺季需求的兌現(xiàn)力度，行情會密切跟蹤出庫、成交、去庫速度等需求端數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，若需求表現(xiàn)的不夠有爆發(fā)力，行情就相對會承壓加重，最終在供需壓力累積到一個臨界點之后，再度形成成材和原料的負(fù)反饋式下跌。而下半年的重點在于供應(yīng)壓減的執(zhí)行力度，下半年需求仍有邊際改善的空間，如果配合供給超預(yù)期壓減，供需平衡將得到改善。
基于以上分析，楊雅心認(rèn)為，策略方面應(yīng)優(yōu)先考慮成材單邊在反彈過程中逐步布局中線空單，套利方面成材在遠(yuǎn)月的減產(chǎn)預(yù)期下更容易轉(zhuǎn)向跨期反套邏輯，遠(yuǎn)月繼續(xù)維持做擴(kuò)卷螺差，盤面利潤短線仍可繼續(xù)空配，在限產(chǎn)政策真正落地后盤面利潤才有階段性修復(fù)的空間。
櫻花論壇：引發(fā)業(yè)界熱議
據(jù)了解，此次櫻花論壇報名參與人數(shù)創(chuàng)歷史新高，論壇所產(chǎn)生的一些觀點在業(yè)內(nèi)引發(fā)了激烈討論。論壇現(xiàn)場氣氛熱烈，處于產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的嘉賓齊聚一堂，針對專家分享的觀點展開熱烈討論。與會嘉賓認(rèn)為，本屆論壇專業(yè)程度值得肯定，專家對宏觀經(jīng)濟(jì)的深入分析、對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的洞見，為企業(yè)后續(xù)經(jīng)營計劃的制定提供了極為重要的參考。
“這是我第三次參加櫻花論壇，每次參加都會讓我對黑色市場產(chǎn)生新的理解。在閉門圓桌論壇，數(shù)位嘉賓的觀點爭鋒相對，我和幾位同行也因此激烈討論了起來，一番碰撞之后，我切切實實收獲了很多新的思路?！蹦充撹F企業(yè)市場部負(fù)責(zé)人向記者表示。
在本屆櫻花論壇備受業(yè)界好評的背后，是美爾雅期貨秉持實心為實體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造實效的初心?！拔覀儚淖h題設(shè)置、專家邀請和行業(yè)現(xiàn)狀等多個維度嚴(yán)格把關(guān)，以保證論壇的專業(yè)性，我們認(rèn)為只有真正嚴(yán)謹(jǐn)、專業(yè)的觀點才能為產(chǎn)業(yè)決策提供參考，為實體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造價值。”美爾雅期貨櫻花論壇工作小組負(fù)責(zé)人介紹。
（文章來源：期貨日報網(wǎng)）
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