“二次復(fù)蘇背景下,宏觀經(jīng)濟(jì)向何處去?”“政策回暖,地產(chǎn)小陽(yáng)春能否持續(xù)?”“低利潤(rùn)狀態(tài)下,鋼材產(chǎn)業(yè)鏈有哪些博弈和風(fēng)險(xiǎn)?”日前,由美爾雅期貨有限公司(下稱美爾雅期貨)主辦的“第七屆櫻花論壇·東風(fēng)隨春歸”圓滿謝幕。
在論壇現(xiàn)場(chǎng),美爾雅期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家原濤、中指研究院調(diào)查事業(yè)部總監(jiān)吳建欽、南京鋼鐵市場(chǎng)部市場(chǎng)信息室主任周金雷等12位行業(yè)專家,聚焦于黑色全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,就宏觀經(jīng)濟(jì)、終端地產(chǎn)、上游原材料等切入點(diǎn)展開(kāi)討論,剖析產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)、探討產(chǎn)業(yè)方向,用專業(yè)創(chuàng)造價(jià)值,為實(shí)體企業(yè)的發(fā)展提供決策參考。
宏觀:二次復(fù)蘇背景下,2023年無(wú)需過(guò)度悲觀
【資料圖】
論壇伊始,原濤就二次復(fù)蘇背景下全球宏觀經(jīng)濟(jì)走向問(wèn)題,分享了自己的思考與觀點(diǎn)。原濤認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)加息是對(duì)經(jīng)濟(jì)繁榮的背書,市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年將加息4次,每次25個(gè)基點(diǎn),在目前已加息2次的背景下,預(yù)計(jì)后續(xù)加息步伐將顯著放緩。根據(jù)點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè),2023年美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率仍處于高利率水平。但從2024年開(kāi)始,美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)降息,整個(gè)降息周期開(kāi)始空配大宗商品。利率的持續(xù)倒掛將帶來(lái)整體經(jīng)濟(jì)收縮,加息對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反噬或?qū)⒃?4年逐漸演變成風(fēng)暴。
通過(guò)解讀2023年政府工作報(bào)告,原濤指出,從節(jié)奏上來(lái)看,國(guó)內(nèi)上半年基建集中發(fā)力信心較強(qiáng)。在防疫支出預(yù)期下降、政府收入預(yù)期回升的背景下,2023年政府工作報(bào)告計(jì)劃赤字率為3%。通過(guò)倒推往年數(shù)據(jù),2023年政府赤字在7萬(wàn)億以上,這部分增量將投入在基建、地方財(cái)政中,進(jìn)而帶動(dòng)基建投資和地產(chǎn)投資的兩面開(kāi)花。
在消費(fèi)端,從消費(fèi)的分類項(xiàng)目來(lái)看,糧油食品的消費(fèi)偏平,家電家具類地產(chǎn)后周期的數(shù)據(jù)環(huán)比回升,后續(xù)需要跟蹤新建商品住宅銷售環(huán)比改善的持續(xù)性,當(dāng)前確認(rèn)底部回升狀態(tài)。汽車銷售出現(xiàn)了下滑,但考慮到汽柴油、物流等石油制品消費(fèi)仍有韌性,存量需求仍然較大。居住消費(fèi)占比24%,其彈性可以達(dá)到-10%到30%的水平,后續(xù)保交樓將持續(xù)帶來(lái)地產(chǎn)后周期的增量,值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。
對(duì)于2023年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期,原濤較為樂(lè)觀。他表示,央行的一系列寬松政策,目的是促進(jìn)現(xiàn)金流的有效加速循環(huán)。目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然是上半場(chǎng)的基建推動(dòng)階段,尚未進(jìn)入下半場(chǎng)地產(chǎn)消費(fèi)促進(jìn)階段,市場(chǎng)無(wú)需對(duì)短期的回調(diào)與信心松動(dòng)過(guò)于擔(dān)憂。目前的回調(diào),主要受到市場(chǎng)空頭賺取了短期預(yù)期差的收益影響,但不改23年中長(zhǎng)期溫和上漲的基本面,對(duì)于黑色而言,下半場(chǎng)確認(rèn)后不排除再創(chuàng)年內(nèi)新高的可能性。
終端:房地產(chǎn)業(yè)局部性回暖,保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀
中指研究院調(diào)查事業(yè)部總監(jiān)吳建欽的分享主題是“政策回暖,地產(chǎn)小陽(yáng)春能否持續(xù)”。吳建欽認(rèn)為,2023年政策面回暖帶動(dòng)的行業(yè)回暖非常清晰,房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了三個(gè)積極變化:房?jī)r(jià)跌幅收窄,目前已接近止跌,周度成交規(guī)模明顯沖高,二手房市場(chǎng)表現(xiàn)更為明顯;局部市場(chǎng)活躍度修復(fù),北京、杭州等熱點(diǎn)城市2月成交套數(shù)已接近回暖通道,3月份成交還在繼續(xù)改善;優(yōu)勢(shì)城市土拍升溫,民企拿地的意愿也在回升。
“但是也應(yīng)該看到,目前市場(chǎng)回暖是局部的。”吳建欽指出,對(duì)于地產(chǎn)回暖應(yīng)保持理智情緒,其原因有三:第一,居民整體的置業(yè)意愿整體仍較弱,并沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)大幅度的上升;第二,全國(guó)房地產(chǎn)量?jī)r(jià)并未全面回升,三四線房?jī)r(jià)仍然延續(xù)跌勢(shì);第三,土地市場(chǎng)分化非常嚴(yán)重,盡管一線和強(qiáng)二線的土拍明顯回暖,但很多中小城市的土地市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。
對(duì)于2023年的行業(yè)發(fā)展,吳建欽持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度:2023年行業(yè)肯定會(huì)比2018年、2022年的情況要好,但市場(chǎng)將走向企穩(wěn)回升式的修復(fù),而非爆發(fā)式增長(zhǎng)。未來(lái)房企將更加注重風(fēng)險(xiǎn),向核心優(yōu)質(zhì)板塊收縮,更傾向于做小而美的企業(yè),而不再去追求杠桿和做大,承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的周轉(zhuǎn)。從更中長(zhǎng)期的角度來(lái)看,房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)邁入了降速換擋的新周期,未來(lái)商品房銷售規(guī)模的階梯式下降將成為新常態(tài)。
產(chǎn)業(yè):需求缺乏亮點(diǎn),供需壓力恐加劇
論壇現(xiàn)場(chǎng),基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)基本面的深入研究,美爾雅期貨分析師楊雅心對(duì)二季度鋼材市場(chǎng)供需形勢(shì)進(jìn)行了分析和展望。
她認(rèn)為,2023年2季度的黑色產(chǎn)業(yè)鏈,需求端相對(duì)缺乏亮點(diǎn),兩會(huì)政策基調(diào)維持“溫和刺激,托而不舉”的基調(diào),需求端堅(jiān)持穩(wěn)地產(chǎn)、基建托底和刺激消費(fèi)三個(gè)大方向。螺紋需求仍較為疲軟,直接表現(xiàn)在高頻成交和出庫(kù)數(shù)據(jù)上沖動(dòng)力不足,社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)速度也偏慢,而熱卷需求目前仍保持較好的韌性,庫(kù)存壓力也明顯偏弱,需要跟蹤后續(xù)隱性庫(kù)存壓力是否再度加大限制需求釋放力度。
地產(chǎn)方面,目前已進(jìn)入明確的收縮階段,部分房企在手項(xiàng)目交付后即退出行業(yè),部分房企努力尋求轉(zhuǎn)型和多元化經(jīng)營(yíng),頭部房企也多以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為主,謹(jǐn)慎拿地和新開(kāi)工存量施工,對(duì)螺紋需求的支撐仍在弱化。
基建方面,基建仍然保持了投資增速高位堅(jiān)挺,但基建項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本變化,市政、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、棚改和舊城改造等占比已超過(guò)50%,傳統(tǒng)基建占比快速下滑,所以新基建拉動(dòng)更明顯的是熱卷需求,對(duì)螺紋的拉動(dòng)力也明顯弱化。
制造業(yè)方面,疫情放開(kāi)后消費(fèi)的強(qiáng)刺激使得制造業(yè)景氣度大幅改善,產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)穩(wěn)定性明顯恢復(fù),熱卷需求有明顯提振。但是制造業(yè)產(chǎn)成品一輪去庫(kù)后又出現(xiàn)一定累庫(kù),需要跟蹤產(chǎn)成品以及中間環(huán)節(jié)的隱性庫(kù)存壓力是否會(huì)再度加大。
與需求端相比,供給端目前仍處于平穩(wěn)增產(chǎn)的階段,后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注限產(chǎn)預(yù)期如何落地、執(zhí)行。據(jù)美爾雅期貨分析,由于現(xiàn)階段供應(yīng)穩(wěn)定性明顯大于需求,且原料端除了鐵礦相對(duì)緊張,焦炭和廢鋼都有明顯松動(dòng)跡象,成本線松動(dòng)使得鋼廠的生產(chǎn)空間變相增大,后期供需壓力大概率將進(jìn)一步加重。
根據(jù)供需兩方面分析和鋼材行情的時(shí)間軸分布綜合來(lái)看,可以初步判斷4、5月份是上半年需求旺季的主要時(shí)間段,這一階段行情的重點(diǎn)驅(qū)動(dòng)在于旺季需求的兌現(xiàn)力度,行情會(huì)密切跟蹤出庫(kù)、成交、去庫(kù)速度等需求端數(shù)據(jù)的表現(xiàn),若需求表現(xiàn)的不夠有爆發(fā)力,行情就相對(duì)會(huì)承壓加重,最終在供需壓力累積到一個(gè)臨界點(diǎn)之后,再度形成成材和原料的負(fù)反饋式下跌。而下半年的重點(diǎn)在于供應(yīng)壓減的執(zhí)行力度,下半年需求仍有邊際改善的空間,如果配合供給超預(yù)期壓減,供需平衡將得到改善。
基于以上分析,楊雅心認(rèn)為,策略方面應(yīng)優(yōu)先考慮成材單邊在反彈過(guò)程中逐步布局中線空單,套利方面成材在遠(yuǎn)月的減產(chǎn)預(yù)期下更容易轉(zhuǎn)向跨期反套邏輯,遠(yuǎn)月繼續(xù)維持做擴(kuò)卷螺差,盤面利潤(rùn)短線仍可繼續(xù)空配,在限產(chǎn)政策真正落地后盤面利潤(rùn)才有階段性修復(fù)的空間。
櫻花論壇:引發(fā)業(yè)界熱議
據(jù)了解,此次櫻花論壇報(bào)名參與人數(shù)創(chuàng)歷史新高,論壇所產(chǎn)生的一些觀點(diǎn)在業(yè)內(nèi)引發(fā)了激烈討論。論壇現(xiàn)場(chǎng)氣氛熱烈,處于產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的嘉賓齊聚一堂,針對(duì)專家分享的觀點(diǎn)展開(kāi)熱烈討論。與會(huì)嘉賓認(rèn)為,本屆論壇專業(yè)程度值得肯定,專家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的深入分析、對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的洞見(jiàn),為企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的制定提供了極為重要的參考。
“這是我第三次參加櫻花論壇,每次參加都會(huì)讓我對(duì)黑色市場(chǎng)產(chǎn)生新的理解。在閉門圓桌論壇,數(shù)位嘉賓的觀點(diǎn)爭(zhēng)鋒相對(duì),我和幾位同行也因此激烈討論了起來(lái),一番碰撞之后,我切切實(shí)實(shí)收獲了很多新的思路。”某鋼鐵企業(yè)市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向記者表示。
在本屆櫻花論壇備受業(yè)界好評(píng)的背后,是美爾雅期貨秉持實(shí)心為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造實(shí)效的初心?!拔覀儚淖h題設(shè)置、專家邀請(qǐng)和行業(yè)現(xiàn)狀等多個(gè)維度嚴(yán)格把關(guān),以保證論壇的專業(yè)性,我們認(rèn)為只有真正嚴(yán)謹(jǐn)、專業(yè)的觀點(diǎn)才能為產(chǎn)業(yè)決策提供參考,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造價(jià)值。”美爾雅期貨櫻花論壇工作小組負(fù)責(zé)人介紹。
(文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng))
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