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周一玻璃如預(yù)期繼續(xù)拉升，主力合約漲幅超3%突破1740元關(guān)口。

三月下旬至今，玻璃生產(chǎn)企業(yè)看到了持續(xù)六周的產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)及庫存下降，主要產(chǎn)地及主要調(diào)出地河北、湖北庫存均降至歷史同期偏低水平，其中湖北生產(chǎn)企業(yè)原片庫存連續(xù)三周處于近十多年來同期新低水平。

在庫存下降的前幾個周，市場傾向于認(rèn)為在深加工企業(yè)資金狀況及訂單狀況沒有好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降是下游貿(mào)易商及深加工企業(yè)集中備貨導(dǎo)致的。近期調(diào)研顯示，貿(mào)易商及下游深加工企業(yè)庫存水平相對合理，玻璃原片流通消費順暢，行業(yè)維持良性運轉(zhuǎn)態(tài)勢。

從玻璃行業(yè)的運行規(guī)律看，春季后一段時期是玻璃貿(mào)易商和下游深加工企業(yè)的去庫存周期，同時玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存有所累積，市場情緒相對低迷；三四月份是傳統(tǒng)的需求旺季。今年玻璃行業(yè)下游補庫節(jié)奏略晚于往年，但運行狀況總體與季節(jié)性規(guī)律相符。

從玻璃行業(yè)的供給狀況看，經(jīng)歷了連續(xù)三個季度的虧損后，玻璃行業(yè)產(chǎn)能充分去化，當(dāng)前供應(yīng)量為近三年來偏低水平；隨著利潤水平向好，前期冷修產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點火帶動供給回升可以期待。從需求狀況看，房地產(chǎn)竣工端有真實的需求待釋放，且保交樓任務(wù)在驅(qū)動著這部分需求盡快釋放；從長周期看，新建房玻璃需求占比下滑，家裝玻璃需求占比提升。玻璃行業(yè)積極求變，豐富產(chǎn)品線，向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸；節(jié)能降碳、銳意創(chuàng)新，從供需兩端推動玻璃行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展正在路上。

供給端的數(shù)據(jù)比較明確，在產(chǎn)產(chǎn)能較去年高點一度下滑10%后小幅回升，市場的分歧在需求端。生產(chǎn)企業(yè)庫存為什么能一直下降，玻璃都去哪兒了，需求的持續(xù)性怎么樣，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)低于往年和玻璃表觀需求持續(xù)向好的分歧如何理解？調(diào)研了解到，前期市場基于深加工企業(yè)回款狀況不佳及深加工企業(yè)訂單天數(shù)偏低低估了玻璃需求。原因有如下三點：一是玻璃深加工行業(yè)投入小門檻低，產(chǎn)能在持續(xù)擴張，競爭加劇的狀況下部分深加工設(shè)備很難開滿；二是玻璃深加工企業(yè)在去年回款不佳后加大了對深加工產(chǎn)品回款的風(fēng)險控制，對預(yù)付款占比低的訂單接單意愿不強，調(diào)研中某深加工企業(yè)表明，如果愿意墊資會有做不完的訂單；三是家裝訂單占比提升，家裝訂單完成周期小于一周，一定程度上拉低了玻璃深加工企業(yè)在手訂單天數(shù)。從目前行業(yè)運行趨勢看，玻璃生產(chǎn)企業(yè)擺脫虧損是可以期待的，行業(yè)已經(jīng)具備了盈利條件。

當(dāng)前玻璃原片價格連續(xù)調(diào)漲，原片生產(chǎn)企業(yè)的利潤修復(fù)正進行中，供給偏低、需求回升及主要調(diào)出地庫存降至歷史偏低區(qū)間的態(tài)勢下，行業(yè)運行狀況的改善可以期待。二三季度是玻璃需求旺季，其中二季度供給尚未回升，成本還有支撐，價格表現(xiàn)更值得期待。玻璃供需雙方要密切跟蹤宏觀及產(chǎn)業(yè)的最新變化，根據(jù)自身經(jīng)營狀況和市場行情，選擇合適的套保策略。

維持季度策略會判斷，二季度玻璃主力合約高點在2000元附近。

（文章來源：方正中期期貨）

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