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近期市場上的資金對鄭棉的關(guān)注度上升，對國內(nèi)新年度供應(yīng)收縮的預(yù)期推動遠期合約上漲。但是，過去一年多的走勢來看，國內(nèi)棉花價格受制于進口棉花成本，即鄭棉上漲空間受制于外盤棉花走勢，另外，3月份以來，海外銀行的風險事件對國內(nèi)外棉花市場的沖擊，也表明鄭棉的上漲還需要宏觀因素的配合。

本文通過分析美元、原油、基金持倉等多個和宏觀相關(guān)的因素，認為宏觀情緒的短期穩(wěn)定為國內(nèi)外棉價的上漲提供了外部環(huán)境基礎(chǔ)；通過分析國際棉花市場的供需情況，認為國際棉花市場上關(guān)于需求的悲觀預(yù)期階段性交易充分，但是需求對價格的拉動仍然不足，ICE棉花期貨的上漲需要美國、印度新作的利好來推動。即鄭棉上行空間能否進一步打開，將取決于美國和印度新年度的棉花種植和生長情況。

結(jié)合ICE棉花歷史走勢和內(nèi)外盤棉花價差最近半年多的運行規(guī)律來看，預(yù)計在美國和印度新作棉花不發(fā)生重大問題的情況下，鄭棉的上方空間在15500-17500元/噸之間。

（文章來源：國泰君安期貨）

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