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熱資訊!美國(guó)持續(xù)干旱 2023年美棉產(chǎn)量調(diào)減幾成?

2023-05-05 11:15:09 來(lái)源:光大期貨

觀點(diǎn):美棉主產(chǎn)區(qū)德州仍然較為干旱,預(yù)計(jì)2023/24年度美棉產(chǎn)量低于此前USDA預(yù)估值25萬(wàn)噸,降幅為7.3%。供應(yīng)端對(duì)美棉價(jià)格存在較強(qiáng)支撐。

歷史情況:美棉產(chǎn)量波動(dòng)較大,2022年美棉棄種率達(dá)到歷史新高,產(chǎn)量大幅下降,但是市場(chǎng)對(duì)2022年美棉棄種率存疑。

種植面積:2022年美棉價(jià)格持續(xù)走弱導(dǎo)致2023年美棉意向種植面積大幅下降,取多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)平均值,預(yù)計(jì)2023年美棉種植面積為1119.2萬(wàn)英畝,同比下降18.7%。


(資料圖片)

棄種率:本年度美國(guó)干旱程度與2018年較為相似,參考?xì)v史平均值、2018年棄種率、USDA2月預(yù)計(jì)值的平均值,預(yù)估2023年美棉棄種率為26.1%。

美棉單產(chǎn):2022年美棉單產(chǎn)異常增加,預(yù)計(jì)2023年美棉單產(chǎn)會(huì)大幅回落,取歷史均值851磅/英畝作為2023年美棉單產(chǎn)進(jìn)行測(cè)算。

美棉產(chǎn)量:依據(jù)上文預(yù)估數(shù)據(jù),測(cè)算2023年美棉產(chǎn)量約為319.2萬(wàn)噸,同比基本持平,低于此前USDA2月展望論壇預(yù)估的344萬(wàn)噸。

正文

一、美國(guó)棉花產(chǎn)量歷史情況

2022年,美棉播種面積位于近年來(lái)高位,然而棄種率達(dá)到歷史新高,美棉產(chǎn)量大幅下降。2022年4月,美棉期貨主力合約價(jià)格最高逼近156美分/磅,在高價(jià)格刺激下,美國(guó)棉農(nóng)大量種植棉花,美棉種植面積達(dá)到2019年以來(lái)的最高值1376萬(wàn)英畝。但天氣因素始終困擾著美國(guó),在拉尼娜事件影響下,美國(guó)干旱程度十分嚴(yán)重,據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù),美棉棄種率創(chuàng)下歷史新高。雖然此數(shù)據(jù)與真實(shí)情況略有偏差,但2022年美棉棄種率較高導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下降是不爭(zhēng)的事實(shí),2022年美國(guó)棉花產(chǎn)量為319.6萬(wàn)噸,環(huán)比下降16.2%。

市場(chǎng)對(duì)于美棉棄種率創(chuàng)下歷史新高和單產(chǎn)環(huán)比異常增加存在較大疑問(wèn)。誠(chéng)然,2022年美國(guó)受拉尼娜天氣影響,氣溫極值較高,全國(guó)大面積地區(qū)受到高溫干旱天氣影響,棉花產(chǎn)量受影響程度較大。對(duì)比2022年與2011年美國(guó)干旱情況我們可以發(fā)現(xiàn),2022年美國(guó)干旱的特征是面積廣,但是異常干旱地區(qū)面積較少。2011年干旱地區(qū)主要集中在美國(guó)南部,且異常干旱地區(qū)面積占比較大,理論上來(lái)講,2011年天氣因素對(duì)美棉產(chǎn)量的更大,但是從美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示,2011年美棉棄種率為35.8%,2022年美棉棄種率卻達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的45.9%,此數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。在總產(chǎn)量確定的情況下,棄種率高估,收獲面積減少,所以出現(xiàn)2022年美棉單產(chǎn)環(huán)比增加15.6%的情況,但是 2022年美國(guó)持續(xù)受到高溫干旱影響,單產(chǎn)出現(xiàn)如此大幅度的上漲顯然是不合理的,對(duì)比2011年棄種率進(jìn)行測(cè)算,預(yù)計(jì)2022年美棉單產(chǎn)為800磅/英畝是較為接近真實(shí)情況的水平。

二、2023年美國(guó)植棉面積會(huì)下降多少?

2022年美棉價(jià)格降幅較大,導(dǎo)致2023年美國(guó)植棉面積大幅下降。2021/22年度美棉價(jià)格均值為114.6美分/磅,創(chuàng)下近十年來(lái)最高值,在棉花高價(jià)刺激下,2022年美棉種植面積同比上漲22.6%達(dá)到1376萬(wàn)英畝。但2022年下半年美棉價(jià)格持續(xù)下行,較大程度影響2023年美棉種植意愿,因?yàn)楸灸甓让藁▋r(jià)格會(huì)影響下年度棉花種植意愿,因此將美棉價(jià)格向左平移一期得到右圖。從右圖可以看出,經(jīng)調(diào)整后的美棉種植面積及美棉價(jià)格高度正相關(guān),2022/23年度美棉價(jià)格同比下降23.9%,按照歷史規(guī)律,2023年美棉種植面積也會(huì)隨之大幅下降。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年美國(guó)棉花種植面積下降17-20%左右。2023年美國(guó)意向植棉面積下降基本已成定局,且市場(chǎng)普遍預(yù)期種植面積降幅較大。據(jù)美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)(NCC)在2月中旬發(fā)布的種植意向調(diào)查報(bào)告,預(yù)計(jì)2023年美國(guó)意向植棉面積為1140萬(wàn)英畝,同比下降17%,其中德州地區(qū)預(yù)計(jì)植棉面積為622.4萬(wàn)英畝,同比下降21%。隨后在2月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部的展望論壇中,預(yù)測(cè)2023年美國(guó)意向植棉面積為1090萬(wàn)英畝,同比下降20.8%。3月末的USDA種植意向調(diào)查報(bào)告則預(yù)計(jì)2023年美國(guó)意向植棉面積同比下降18.2%至1125.6萬(wàn)英畝。綜合不同機(jī)構(gòu)、不同時(shí)間的預(yù)測(cè)可以看出,對(duì)于新年度美棉種植面積下降的預(yù)期是較為一致的,且降幅均在20%左右,符合上文推斷。我們?nèi)SDA與NCC對(duì)美棉種植面積的平均值對(duì)下文中美棉產(chǎn)量進(jìn)行測(cè)算,預(yù)計(jì)2023年美國(guó)意向植棉面積為1119.2萬(wàn)英畝,同比下降18.7%。

三、2023年干旱減產(chǎn)預(yù)期如何?

美棉種植主要集中在德克薩斯州,2022年德州干旱嚴(yán)重,美棉棄種率異常偏高。2022年美棉種植面積一共1376.3萬(wàn)英畝,德克薩斯州地區(qū)種植面積就達(dá)到788.3萬(wàn)英畝,占美棉全部種植面積57%,是美國(guó)最主要的產(chǎn)棉地,與德州接壤的俄克拉荷馬州、阿肯色州也是美國(guó)較大的棉花主產(chǎn)區(qū),占比美棉種植總面積均為5%左右,德州及其附近地區(qū)天氣狀況對(duì)美棉產(chǎn)量影響十分巨大。2022年德州地區(qū)干旱程度確實(shí)較為嚴(yán)重,導(dǎo)致棄種率創(chuàng)下歷史新高。

三重拉尼娜事件影響過(guò)后,美國(guó)干旱面積占比逐漸下降,德州地區(qū)干旱程度仍較為嚴(yán)重。2020-2022年,美國(guó)遭受三重拉尼娜事件影響,美國(guó)境內(nèi)持續(xù)出現(xiàn)高溫、少雨的天氣,干旱面積占比較高。2023年春季拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)宣告結(jié)束,正在逐漸朝著厄爾尼諾現(xiàn)象演變,厄爾尼諾會(huì)較大程度緩解美國(guó)干旱狀況。從美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)中心的數(shù)據(jù)也可以看出,美國(guó)整體干旱面積占比呈下降趨勢(shì),截止4月18日,美國(guó)有46.52%的面積處于干旱狀態(tài),且反常干燥(D0級(jí),最高D4)就占比20.68%,美國(guó)全境干旱程度正在逐漸好轉(zhuǎn)。但是目前為止,美棉主產(chǎn)區(qū)德州降雨較少,干旱程度仍較為嚴(yán)重,截止4月18日,德州地區(qū)干旱面積占比達(dá)到77.63%,中度干旱(D1級(jí))及以上級(jí)別的干旱占比為58.15%,作為棉花產(chǎn)量占比達(dá)美國(guó)50%以上的大洲,仍有如此嚴(yán)重的干旱情況,預(yù)計(jì)對(duì)本年度美棉棄種率及產(chǎn)量造成較大影響。

當(dāng)前美國(guó)干旱情況與2018年較為相似,預(yù)計(jì)棄種率在20-30%之間。從全美干旱情況來(lái)看,截止4月,2023年美國(guó)干旱面積占比走勢(shì)與2018年及2014年都高度重疊。從美棉主產(chǎn)區(qū)德州干旱情況來(lái)看,截止4月,2023年德州地區(qū)干旱面積比例略高于2018年,略低于2012年及2014年,即不論是從全美或者是德州干旱狀況來(lái)看,2023年美國(guó)干旱情況都與2018年較為相似, 2018年美棉棄種率為29.1%,單產(chǎn)為882磅/英畝,環(huán)比下降2.5%,單產(chǎn)無(wú)異常變動(dòng),說(shuō)明棄種率相對(duì)真實(shí),可以作為估算2023年棄種率參考依據(jù)。而2014年在干旱程度仍較為嚴(yán)重的情況下,美棉收獲面積環(huán)比上漲24%,數(shù)據(jù)真實(shí)性稍有疑問(wèn),2014年美棉棄種率為15.3%,如果實(shí)際收獲面積低于公布值,則棄種率會(huì)相應(yīng)調(diào)高,符合邏輯。2011年至今,美棉平均棄種率為21.6%,我們參考過(guò)往歷史平均值、2018年棄種率、USDA2月展望論壇預(yù)測(cè)值,取平均值,預(yù)計(jì)2023年美棉棄種率為26.1%。

四、單產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)同比下降

美棉單產(chǎn)出現(xiàn)異常增加頻率較高,同比大幅增加之后,第二年大概率回落。從上圖我們可以發(fā)現(xiàn),2011年至今,有三年美棉單產(chǎn)同比增加10%以上,分別是2012年、2016年及2022年。2012年及2016年美棉單產(chǎn)同比大幅增加原因皆是上年度美國(guó)干旱十分嚴(yán)重,來(lái)年干旱情況大幅好轉(zhuǎn),但是下一年單產(chǎn)漲幅分別回落至-8%及4.4%。2022年的美棉單產(chǎn)同比大幅增長(zhǎng)15.6%,引發(fā)市場(chǎng)疑問(wèn),2022年美棉主產(chǎn)區(qū)干旱情況十分嚴(yán)重,但是單產(chǎn)卻異常增加,不符合市場(chǎng)邏輯。

2023年美棉主產(chǎn)區(qū)德州仍較為干旱,預(yù)計(jì)2023年美棉單產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)較大降幅。據(jù)NOAA季度展望報(bào)告可知,未來(lái)三個(gè)月,德州西部地區(qū)干旱仍較為嚴(yán)重,且降雨主要集中在美國(guó)東南部地區(qū),德州干旱緩解程度有限,對(duì)美棉生長(zhǎng)較為不利。考慮到當(dāng)前美國(guó)仍受干旱困擾、以及單產(chǎn)水平會(huì)隨著技術(shù)的進(jìn)步而逐漸增加這兩者之間的影響,作者認(rèn)為按照歷史平均值估算2023年美棉單產(chǎn)是較為合理的,2022年美棉單產(chǎn)參考程度有限,2011年至今,美國(guó)單產(chǎn)平均值為851磅/英畝,暫時(shí)按此數(shù)據(jù)作為2023年美棉單產(chǎn)預(yù)測(cè)值。

五、美棉總產(chǎn)量同比基本持平

預(yù)計(jì)2023年美棉產(chǎn)量為319.2萬(wàn)噸,同比基本持平。依據(jù)上文預(yù)估數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)2023年美棉播種面積同比下降18.7%至1119.2萬(wàn)英畝,收獲面積卻同比上漲11.1%至827.1萬(wàn)英畝,種植面積下降收獲面積增加的原因是棄種率調(diào)減至26.1%,按照歷史平均值估計(jì)的美棉單產(chǎn)為851磅/英畝,同比下降10.1%,計(jì)算出2023年美棉產(chǎn)量約為319.2萬(wàn)英畝,同比基本持平。

USDA對(duì)2023年美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估較為樂(lè)觀,美棉實(shí)際產(chǎn)量或?qū)⒉患邦A(yù)期。USDA2月展望論壇中,對(duì)2023/24年度美棉產(chǎn)量的預(yù)估值為344萬(wàn)噸,前文測(cè)算2023年美棉產(chǎn)量為319.2萬(wàn)噸,低于此前預(yù)測(cè)值25萬(wàn)噸,降幅約為7.3%,實(shí)際美棉產(chǎn)量或?qū)⒉蝗珙A(yù)期值樂(lè)觀,美棉供應(yīng)端對(duì)美棉價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。

預(yù)計(jì)2023年美棉出口同比好轉(zhuǎn),庫(kù)存壓力下降,支撐美棉價(jià)格上行。根據(jù)此前USDA預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),在海外消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)的前提下,預(yù)計(jì)2023/24年度美棉國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為50萬(wàn)噸,同比上漲9.4%,美棉出口量為301萬(wàn)噸,同比上漲13.3%,則最終期末庫(kù)存為57.5萬(wàn)噸,同比下降35.6%,位于近10年來(lái)歷史低位,庫(kù)存端壓力逐漸減少,下游成品庫(kù)存也進(jìn)入去庫(kù)周期,對(duì)美棉價(jià)格形成較強(qiáng)支撐,預(yù)計(jì)2023年三、四季度美棉價(jià)格重心將小幅上移,將在80-90美分/磅區(qū)間波動(dòng)為主。

(文章來(lái)源:光大期貨)

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