【貴金屬】

隔夜貴金屬震蕩。繼前一日美國ISM非制造業(yè)超預期后，昨晚初請失業(yè)金人數(shù)21.6萬人為2月以來新低再度體現(xiàn)經濟韌性。在近期大宗商品上漲的情況下，不應低估加息超預期可能性，美國核心數(shù)據和美聯(lián)儲態(tài)度出現(xiàn)關鍵變化前，貴金屬繼續(xù)震蕩調整等待驅動。

【銅】

(資料圖片)

隔夜銅價走低，滬銅下探40日均線暫時收陽，倫銅庫存單日入庫2.3萬噸，總存量升至13.38萬噸，加重銅市旺季供求疑慮。同時，8月國內初步銅進口量同比降低5%至43萬噸，也為需求預期降溫。昨日電銅現(xiàn)貨升水降至75元，洋山銅溢價走跌。宏觀面，美元轉強，人民幣走貶，黃金連續(xù)調整，昨晚美初請失業(yè)金人數(shù)降至2月低位，市場評估9月聯(lián)儲“按兵不動”后，年內仍有加息可能，而這可能損及經濟活動。觀望。

【鋁】

隔夜滬鋁震蕩。周四鋁錠鋁棒庫存與周一持平，年內累庫量預計不會太高。宏觀政策預期先行后旺季消費有待驗證。滬鋁高位震蕩對待，當前盈虧比不佳，觀望為主，較大的Back結構下多頭依然具備優(yōu)勢。

【氧化鋁】

近日氧化鋁期貨回落，現(xiàn)貨報價繼續(xù)上調，期現(xiàn)套利令價差有所收窄。當前生產企業(yè)利潤達到近年高位水平，增產超產意愿提升，短期供應在增加，遠期現(xiàn)貨不缺。建議氧化鋁企業(yè)保值介入，投機暫時觀望或逢高輕倉沽空。

【鋅】

進口窗口打開，倫鋅庫存再降0.32萬噸至14.5萬噸，注銷倉單占比快速攀升。周四鋼聯(lián)公布鋅錠社庫較周一回落0.29萬噸至6.77萬噸，國內庫存不增反降，除了旺季消費逐漸兌現(xiàn)外，不排除產業(yè)鏈囤貨較前期增加導致顯性庫存隱形化的可能。2023年以來海外礦供應始終有擾動未能如期放量，歐洲煉廠復產，國內煉廠延續(xù)高開工，鋅精礦四季度存在轉緊預期。資金對估值低位區(qū)間的鋅興趣逐漸增加，滬鋅加back逐步走強，持倉庫存比偏高。警惕資金拉動下的單邊上漲行情，回調擇機低吸。

【鉛】

滬鉛近月持倉仍高達2萬手，現(xiàn)貨交倉節(jié)奏緩慢，擠倉助推back結構。LME鉛庫存降0.14萬噸至5.4萬噸，0-3月升水58.5美元/噸，鉛出口窗口打開，外盤對內盤有支撐。SMM原生鉛對交割月貼水710元/噸高位，精廢價差擴大至275元/噸，期現(xiàn)貨價差再擴大，現(xiàn)貨市場服務于交倉，交割品牌流通貨源偏緊。高鉛價向下游傳導不暢，下游企業(yè)成本壓力大，僅少量接非交割品牌或者再生精鉛，且以長單拿貨為主，現(xiàn)貨市場成交延續(xù)清淡。碳酸鋰價格繼續(xù)回調，鋰電池代鉛效應將進一步顯現(xiàn)，資金推動滬鉛脫離基本面，部分電池企業(yè)減產消息傳出，鉛單邊上漲持續(xù)性存疑。延續(xù)擠倉之下逢高空遠月思路。

【鎳及不銹鋼】

隔夜滬鎳低開后整理，市場交投一般?，F(xiàn)貨來看，金川升水1900元，俄鎳貼水擴至250元，現(xiàn)貨總體充裕成交偏弱。鎳鐵報價1165.7元每鎳點，鎳礦配額事件尚未落地，印尼當?shù)劓嚿F成本逐漸走強。不銹鋼來看，較高的價格和庫存水平仍是壓力，后續(xù)關注實際去庫進度；正極材料受制于電池價格下調，硫酸鎳需求疲弱。技術上看，鎳價反彈遇阻，重新陷于低位震蕩。

【錫】

隔夜滬錫窄幅震蕩，周內在40、60日均線遇阻。倫錫庫存增至6695噸，0-3月貼水239美元。印尼8月精錫出口環(huán)比下行大，從前月7000噸降至4980噸。倫敦亞洲地區(qū)入庫可能多為隱性庫存顯性化，傳統(tǒng)消費疲弱。臨近交割，國內現(xiàn)錫平水交割月，加工費報價持平，云南40%精礦加工費報15250元/噸。錫市中短期轉震蕩、等待上漲驅動的概率大，關注集成電路進出口數(shù)據。少量多單依托20日均線持有。

【碳酸鋰】

周四粵碳酸鋰大跌，持倉增加至4.8萬手，成交較為活躍，中長期分歧還比較大?，F(xiàn)貨來看，滬電池級報價跌一千五到19.9萬元，工業(yè)級報價18.9萬。現(xiàn)貨下游廠商采買意愿不高，延遲提貨、談單的狀況時有發(fā)生，鋰鹽折扣系數(shù)有所承壓。當前期貨價格逐步靠近國內高成本礦成本，但現(xiàn)貨仍有下行空間，而期貨給出遠期礦價下調的貼水，總體來看當前價位短期支撐薄弱，空頭開倉后持有。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅期貨價格小幅收跌，商品市場普遍走弱。現(xiàn)貨方面，華東通氧553#報價上調150元/噸，四川部分硅廠囤貨惜售，市場仍存看漲情緒。需求端，多晶硅價格持穩(wěn)，9月國內硅片排產增加約7.5%，對多晶硅采購旺盛，傳導至工業(yè)硅需求有增量改善，硅廠復產規(guī)模有限，現(xiàn)貨供應趨緊，盤面重心繼續(xù)向上抬升，短期走勢預計偏強，關注北方大廠的復產節(jié)奏。

（文章來源：國投安信期貨）

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