12月以來，受到斯?fàn)柊钔＼嚨挠绊?，甲醇價(jià)格從2600元/噸附近連續(xù)下滑至2450元/噸附近后，上周中后期出現(xiàn)了一波小幅反彈行情。筆者認(rèn)為，在基本面沒有明顯利好驅(qū)動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)甲醇反彈恐難持續(xù)。

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限氣力度不及往年

根據(jù)國內(nèi)開工情況分析，近期煤制甲醇利潤虧損再次擴(kuò)大，從-515元/噸擴(kuò)大到-720元/噸，上周國內(nèi)開工從71.47%下滑至71.06%。今年西南地區(qū)限氣力度不及往年，只有卡貝樂、玖源、瀘天化后續(xù)有停車計(jì)劃，時(shí)長一般在1—2個(gè)月，但從往年的經(jīng)驗(yàn)來看，西北地區(qū)限氣時(shí)長一般持續(xù)3—4個(gè)月。隨著西南地區(qū)開始限氣，預(yù)計(jì)國內(nèi)甲醇開工將小幅下滑。

從新增產(chǎn)能來看，寧夏鯤鵬目前仍未出產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將推延至明年正常釋放新增供應(yīng)量。進(jìn)口方面，12月甲醇進(jìn)口量環(huán)比有明顯增加的預(yù)期，近期Zagros、Marjan、Kaveh共計(jì)495萬噸裝置開始停車限氣，后期伊朗裝置還有停車、降負(fù)的計(jì)劃。也就是說，有一半左右的伊朗產(chǎn)能將處于停車、降負(fù)中。然而，1—10月伊朗貨源占甲醇總進(jìn)口量的五成左右，預(yù)計(jì)對(duì)12月甲醇進(jìn)口量沒有太大影響，但明年一季度甲醇進(jìn)口量將有明顯縮減。

傳統(tǒng)下游開工走弱

MTO裝置方面，上周青海鹽湖33萬噸烯烴裝置開始檢修，MTO利潤近期繼續(xù)小幅修復(fù)，但前期停車的MTO裝置近期仍然沒有重啟的計(jì)劃，聽聞斯?fàn)柊詈团d興明年一季度有重啟的可能。

從傳統(tǒng)下游來看，上周下游企業(yè)整體開工走弱，甲醛開工從31.76%下滑至30.16%，醋酸開工從74.89%下滑至68.24%，MTBE開工從49.54%下滑至47.9%。進(jìn)入需求淡季后，預(yù)計(jì)12月中下旬下游企業(yè)開工有繼續(xù)回落的可能。

港口存在累庫可能

上周，港口甲醇庫存小幅去庫3.06萬噸至57.84萬噸，位于歷年來同期絕對(duì)低位水平?？紤]到12月甲醇進(jìn)口有增加的預(yù)期，內(nèi)地和港口套利空間打開，預(yù)計(jì)內(nèi)地流入港口貨源有可能增加，而港口的MTO裝置近期暫無重啟計(jì)劃。因此，預(yù)計(jì)港口難以繼續(xù)去庫，累庫的概率較大，但仍需關(guān)注天氣帶來的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存為5367萬噸，較上期減少1.47萬噸；樣本企業(yè)訂單待發(fā)25.02萬噸，較上期減少2.56萬噸。

整體來看，雖然近期西南地區(qū)開始限氣，但力度不及往年，供應(yīng)端仍將維持高位，而需求端仍難有起色。因此，在基本面沒有明顯利好驅(qū)動(dòng)的背景下，甲醇大幅累庫的可能性較大，預(yù)計(jì)反彈難以持續(xù)，有繼續(xù)回落的可能，后市可關(guān)注國內(nèi)外限氣和MTO裝置重啟等情況。(作者單位：大地期貨)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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