自今年7月以來，歐洲央行三次議息會議已累計加息200個基點，創(chuàng)下有史以來最快紀(jì)錄。不過，由于起點較低、加息開始較晚，當(dāng)前歐元區(qū)存款利率仍處于1.5%的相對低位，遠未達到限制性水平。這也意味著，在美聯(lián)儲加息進入“下半場”后，歐洲央行政策或?qū)⑴c其走向分化，繼續(xù)保持加息態(tài)勢。但值得注意的是，當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟前景相較于美國更為黯淡，這將為其未來政策實施帶來阻力。
(資料圖)
隨著2022年接近尾聲，今年最后一個“超級央行周”拉開大幕。全球多家央行將在本周為未來的貨幣政策走向提供關(guān)鍵線索。為了抑制通脹以及追趕美聯(lián)儲的腳步，自7月以來，歐洲央行三次議息會議已累計加息200個基點，創(chuàng)下有史以來最快紀(jì)錄。不過，由于起點較低、加息開始較晚，當(dāng)前歐元區(qū)存款利率仍處于1.5%的相對低位，遠未達到限制性水平。這也意味著，在美聯(lián)儲加息進入“下半場”后，歐洲央行政策或?qū)⑴c其走向分化，繼續(xù)保持加息態(tài)勢。但值得注意的是，當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟前景相較于美國更為黯淡，這將為其未來政策實施帶來阻力。
通脹居高不下
歐洲央行緊縮政策仍將持續(xù)
歐盟統(tǒng)計局公布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)11月通脹率按年率計算為10%，較10月通脹率略有下降，但仍然接近歷史高點，對消費者的購買力持續(xù)造成沖擊。數(shù)據(jù)顯示，11月歐元區(qū)能源價格同比上漲34.9%，是推升當(dāng)月通脹的主因。此外，食品和煙酒價格上漲13.6%，非能源類工業(yè)產(chǎn)品價格上漲6.1%，服務(wù)價格上漲4.2%。當(dāng)月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率為5.0%。從國別來看，11月歐元區(qū)19個成員國中有11個通脹率達兩位數(shù)，波羅的海三國通脹率均超20%。歐盟主要經(jīng)濟體德國11月通脹率為11.3%，法國為7.1%，意大利為12.5%，西班牙為6.6%。
今年以來，烏克蘭危機造成能源價格上漲和疫情后需求出現(xiàn)回升，以及原材料和零部件等供應(yīng)鏈瓶頸問題，使得歐元區(qū)通脹率一直居高不下，持續(xù)增加了居民生活成本。為應(yīng)對高通脹，目前歐洲央行已累計加息200個基點，連續(xù)兩次大幅加息75個基點，并在近期再次從歐元區(qū)各大商業(yè)銀行收回了總額為4475億歐元的長期定向再貸款。11月，歐洲央行曾收回2960億歐元，兩次合計已收回了這筆貸款余額的38%。歐洲央行此舉是為了配合加息政策，從市場上減少流動性，以進一步遏制歐元區(qū)的通脹。
不過，這些政策并沒能抑制歐元區(qū)民眾對未來通脹走勢的悲觀預(yù)期。歐洲央行上周公布的10月歐元區(qū)消費者預(yù)期調(diào)查顯示，相比9月，歐元區(qū)消費者對未來12個月的通脹預(yù)期進一步上升。該項調(diào)查對象為比利時、德國、西班牙、法國、意大利和荷蘭的約1.4萬名成年消費者。調(diào)查顯示，受訪者對未來12個月的通脹預(yù)期中值從5.1%升至5.4%，但對未來3年的通脹預(yù)期中值保持在3.0%不變。
對當(dāng)前的歐洲央行而言，抑制通脹仍是首要任務(wù)。歐洲央行行長拉加德在此前歐洲議會就貨幣政策舉行的聽證會上表示，面對歷史性通脹，即使經(jīng)濟走弱，歐洲央行也必須加息。“我們致力于將通脹降至我們的中期目標(biāo)，我們決心為此采取必要的措施。 我們預(yù)計將進一步把利率提高到確保通脹及時回到2%中期目標(biāo)所需的水平?！崩拥略诼犠C會講話中說。
法國央行行長德加洛則在本月表示，歐洲央行應(yīng)該在12月15日議息時將利率提高50個基點。德加洛進一步表示，他預(yù)計加息進程在12月15日后仍會繼續(xù)，還不能確定何時會停止。歐洲央行執(zhí)委施納貝爾則反對縮小升息幅度，強調(diào)容許通脹高企越久，通脹扎根的風(fēng)險就越大，歐洲央行或需進一步提高利率至限制性區(qū)域，確保通脹盡快回歸中期目標(biāo)，阻止第二輪效應(yīng)出現(xiàn)。
經(jīng)濟前景黯淡
面臨技術(shù)性衰退風(fēng)險
值得關(guān)注的是，在持續(xù)的加息下，歐元區(qū)經(jīng)濟增速快速回落，這或?qū)闅W洲央行實施進一步緊縮政策帶來壓力。歐元集團本月在布魯塞爾舉行會議，就當(dāng)前經(jīng)濟形勢和相關(guān)政策進行交流。會后，歐元集團發(fā)表聲明指出，歐元區(qū)和大多數(shù)成員國在今年冬天面臨技術(shù)性衰退的風(fēng)險。聲明指出，能源價格高企壓力、家庭購買力下降、外部環(huán)境走弱和融資條件收緊是當(dāng)下關(guān)注的焦點。進入2023年，經(jīng)濟活動正在減速，經(jīng)濟前景面臨巨大不確定性。
近期發(fā)布的數(shù)據(jù)也印證了這一觀點。標(biāo)普全球發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)11月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從10月的23個月低點47.3，微升至11月的47.8，但仍低于50榮枯線，處于萎縮區(qū)間。值得注意的是，這已經(jīng)是歐元區(qū)PMI連續(xù)第5個月處于榮枯線以下。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球首席經(jīng)濟學(xué)家克里斯·威廉姆森表示：“采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)第5個月下降，增加了歐元區(qū)經(jīng)濟陷入衰退的可能性。不過，目前經(jīng)濟下滑仍然只是溫和的，11月份整體收縮率的放緩，意味著到目前為止該地區(qū)的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)預(yù)計將收縮0.2%。”
事實上，近期歐洲多國研究機構(gòu)都表達了對本國經(jīng)濟前景的悲觀看法。荷蘭第二大銀行荷蘭合作銀行發(fā)布的最新展望研究報告稱，荷蘭將在2022年實現(xiàn)4.2%的經(jīng)濟增速，但2023年和2024年的增速將大幅放緩，預(yù)計分別為0.6%和1.0%。研究報告指出，高物價、利率上升和房價下跌正在影響荷蘭經(jīng)濟，預(yù)計未來兩年這種情況仍將持續(xù)。而且，由于歐洲正在用成本更高的液化天然氣取代俄羅斯的管道天然氣等因素，預(yù)計未來幾年石油、天然氣和電力價格仍將保持相對較高水平，從而繼續(xù)拉高通脹。
德國與法國也面臨相類似的情況。德國經(jīng)濟部發(fā)布的報告預(yù)計，今年德國經(jīng)濟仍將增長1.4%，但明年將萎縮0.4%。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)對德國經(jīng)濟的預(yù)測同樣悲觀，該機構(gòu)指出，能源危機下，明年德國GDP將下降0.6%。法國國家統(tǒng)計局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，法國三季度GDP環(huán)比漲幅僅為0.2%，相比二季度的0.5%出現(xiàn)明顯放緩?；ㄆ煦y行指出，法國制造業(yè)可能已經(jīng)開始收縮，預(yù)計2023年法國GDP增速為0.5%，大幅低于2022年的2.5%。
而對于意大利、希臘等低增速、高負債的歐洲國家，歐洲央行持續(xù)收緊的貨幣政策還將進一步加劇其債務(wù)壓力。據(jù)歐盟委員會預(yù)測，2023年歐元區(qū)財政赤字占GDP的比重將擴大至3.7%。在2022年至2023年之間，財政赤字占GDP比重超過《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%的成員國數(shù)量將從10個增加到12個。預(yù)計2023年歐元區(qū)公共債務(wù)占GDP的92%，仍遠高于疫情前的水平。此外，由于歐洲各國債務(wù)水平不同，歐洲各國國債利差內(nèi)部分化進一步加劇，這也將為歐洲央行貨幣政策的制定帶來更多挑戰(zhàn)。
（文章來源：金融時報）
關(guān)鍵詞： 央行貨幣政策
