為方便讀者了解我們對(duì)基本面的看法，并作為未來的研究回撤的依據(jù)，我們形成品種打分的體系：

農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)主要的驅(qū)動(dòng)來自于南美天氣和疫情防控策略調(diào)整，這些利多的計(jì)價(jià)主要在油粕、蘋果和棉花上兌現(xiàn)。

【資料圖】

豆粕：伴隨著市場(chǎng)進(jìn)一步計(jì)價(jià)阿根廷干旱，阿根廷大豆優(yōu)良率從12%進(jìn)一步下調(diào)至10%，產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至4300萬噸，甚至以下，豆粕的上行趨勢(shì)被進(jìn)一步鞏固，恰巧處在最關(guān)鍵的產(chǎn)量決定期，多頭向盤面注入減產(chǎn)的預(yù)期計(jì)價(jià)，并在現(xiàn)貨升水M2305盤面600-750元每噸的當(dāng)下展開多頭交易，市場(chǎng)或持續(xù)呈現(xiàn)正套局面，M5-9正套仍值得關(guān)注。

棉花：多頭對(duì)需求回暖的計(jì)價(jià)主要在棉花上，在今日開盤畢竟14000關(guān)口后的快速拉升，能看出14000位置買盤的堅(jiān)定，CF2305合約收漲至14360，我們理解隨著下游皮棉補(bǔ)庫需求的回暖，軋花廠未來有充足的時(shí)間制定銷售計(jì)劃，即刻鎖利的沖動(dòng)并不大，更可能的是形成臨時(shí)性的“卡特爾”，初步預(yù)計(jì)有望促成2000元以上的軋花利潤(rùn)，一旦兌現(xiàn)或引致棉花的小高潮行情。

國(guó)產(chǎn)大豆：隨著國(guó)儲(chǔ)收購的漲價(jià)預(yù)期被打破，短期內(nèi)的驅(qū)動(dòng)力量落在了需求端，而近期期現(xiàn)價(jià)格的不斷回落反映了市場(chǎng)對(duì)未來的悲觀預(yù)期。整體來看，大豆市場(chǎng)依然保持“供大于求”的格局，一方面，終端需求依然沒有起色，國(guó)儲(chǔ)后續(xù)的退出將使得需求端的驅(qū)動(dòng)更弱。另一方面，大豆增產(chǎn)壓力向后市傳遞已是事實(shí)，節(jié)后隨著氣溫的升高，大豆將迎來季節(jié)性消費(fèi)淡季，而面對(duì)不斷下行的現(xiàn)貨價(jià)格，節(jié)后還可能會(huì)出現(xiàn)農(nóng)戶集中售糧的情況，使得大豆價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)更大。

蘋果：入交割月的01合約由于各產(chǎn)區(qū)疫情導(dǎo)致工人數(shù)量不足、物流積壓，出現(xiàn)了交貨難的局面，階段性的后期預(yù)期的好轉(zhuǎn)刺激近月帶動(dòng)遠(yuǎn)月上行。對(duì)于后期的關(guān)注點(diǎn)，主要還是關(guān)注庫存的去化進(jìn)度以及對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格。若后期銷售壓力較高，需要更大幅度的讓價(jià)促進(jìn)銷售，市場(chǎng)將對(duì)05合約進(jìn)一步悲觀。

油脂：元旦期間國(guó)內(nèi)出游人數(shù)僅恢復(fù)到2019年的42.8%，市場(chǎng)提前交易需求復(fù)蘇預(yù)期后，再度面臨現(xiàn)實(shí)需求偏弱的考驗(yàn)?，F(xiàn)實(shí)需求仍待復(fù)蘇，整體油脂在上漲至震蕩區(qū)間上沿后面臨壓力。相比之下，棕櫚油走勢(shì)在政策提振下預(yù)計(jì)有所轉(zhuǎn)強(qiáng)。印尼將dmo比例從1:8調(diào)整為1:6，出口商在國(guó)內(nèi)每銷售一噸棕櫚油，出口額度從8噸降至6噸，引發(fā)市場(chǎng)一定擔(dān)憂。此外，印度決定延長(zhǎng)以較低稅率進(jìn)口棕櫚油、豆油及葵油的政策至2024年3月，在需求端為市場(chǎng)吃下一顆定心丸。另外，周末迎來降雨后，阿根廷天氣再度轉(zhuǎn)干，天氣及產(chǎn)量擔(dān)憂仍支撐美豆走勢(shì)，這驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)買粕拋油，繼續(xù)關(guān)注阿根廷降雨情況。

菜油、菜粕：1、布交所：截至12月29日當(dāng)周，阿根廷大豆作物生長(zhǎng)優(yōu)良率72.3%，低于前一周75%，低于去年同期93%。2、船運(yùn)機(jī)構(gòu)預(yù)估馬來12月棕櫚油出口比上月減2-3%。3、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)預(yù)計(jì)上周大豆壓榨量199.8萬噸，低于此前預(yù)期，預(yù)計(jì)12月全月大豆壓榨904萬噸，較上月增22%。4、防疫政策放開之后多地感染人數(shù)增加，油脂消費(fèi)反而轉(zhuǎn)弱，需求短期難改善。全球新作菜籽豐產(chǎn)已成定局，國(guó)內(nèi)大量采購新作加籽，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜系供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。菜系建議等待箱體上沿逢高沽空的機(jī)會(huì)。

花生：1、主產(chǎn)區(qū)花生報(bào)價(jià)持穩(wěn)。12月30日駐馬店通貨花生報(bào)價(jià)10600(0)，南陽通貨報(bào)價(jià)10800(0)；駐馬店油料米報(bào)價(jià)9800(0)，青島油料米報(bào)價(jià)9500(0)；萊陽通貨報(bào)價(jià)10600(0)，興城通貨報(bào)價(jià)10400(0)。2、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示12月22-29日樣本油廠到貨21030噸，繼續(xù)回落；12月30日樣本油廠花生庫存94280噸，比上周減8370噸；樣本油廠周度壓榨29400噸，開機(jī)率22.1%。3、當(dāng)前食品花生消費(fèi)低迷，花生需求主要依賴油用花生。在花生油、花生粕價(jià)格紛紛回落背景下，油廠到貨數(shù)量減量，嚴(yán)控到廠質(zhì)量。短期關(guān)注油廠定價(jià)策略及采貨節(jié)奏。

生豬：元旦期間現(xiàn)貨市場(chǎng)明顯走弱，散戶集中出欄踩踏情況尚未結(jié)束。從供給端看，目前仍然處于體重偏高，中大豬尚未出清的狀態(tài)，同時(shí)時(shí)間窗口進(jìn)一步收窄，短期依舊面臨較大壓力。需求方面，疫情及季節(jié)性有望帶來邊際好轉(zhuǎn)，但消費(fèi)絕對(duì)水平仍處于弱勢(shì)。市場(chǎng)徹底好轉(zhuǎn)需要等待當(dāng)前供給壓力緩解。短期空近多遠(yuǎn)，其余觀望為主。

玉米：北港主流報(bào)價(jià)企穩(wěn)，690-710/14.5 2815-2835，較上周漲10-20，到貨降至1.35萬噸。珠三角主流2980-3000較節(jié)前漲10，港口提貨企穩(wěn)。山東到貨量假日期間回升，華北山東價(jià)格普降，區(qū)間-10到-20，到貨量879，減202車。淀粉方面，華北地區(qū)節(jié)前存在民用市場(chǎng)需求增加情況，成交增加，支撐市場(chǎng)；華南市場(chǎng)企穩(wěn)運(yùn)行，下游剛需補(bǔ)庫為主，部分春節(jié)備貨成交增加支撐價(jià)格。

企業(yè)庫存逐漸建立，用糧企業(yè)在車多落價(jià)車少漲價(jià)中博弈，現(xiàn)貨進(jìn)入窄幅低位震蕩期。淀粉下游備貨情緒穩(wěn)定，整體消費(fèi)預(yù)期和邊際成交均有恢復(fù)，應(yīng)注意預(yù)期降低之后對(duì)修復(fù)邏輯的削弱。操作建議波段操作為主，高拋低吸。

雞蛋： 周五雞蛋價(jià)格上漲，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)為4.48元/斤，主銷區(qū)均價(jià)為4.48元/斤，元旦節(jié)假日三日雞蛋價(jià)格繼續(xù)上漲。存欄看淘雞數(shù)量恢復(fù)的情況，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)11月存欄量為11.81億羽，微微下降，北方屠宰場(chǎng)在開始恢復(fù)生產(chǎn)，屠宰量增加較為緩慢，有一定存欄壓力。需求方面疫情放松管控短期降低家庭備貨消費(fèi)，餐飲消費(fèi)邊際改善，隨著各省感染高峰陸續(xù)到來，較早高峰的北京恢復(fù)較快，元旦三日雞蛋價(jià)格表現(xiàn)較為不錯(cuò)，春節(jié)可能正好是主要省份感染高峰剛過的時(shí)間，則探親訪友、旅游餐飲等消費(fèi)可能會(huì)有所恢復(fù)，春節(jié)有一定行情。未來一周各地消費(fèi)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)恢復(fù)，淘汰雞正常開工淘汰，則對(duì)蛋價(jià)會(huì)有一定提振作用，盤面或跟隨反彈，力度仍需觀察消費(fèi)恢復(fù)速度。最近庫存有所累積主要為春節(jié)備貨，可短線做多。

棉花：市場(chǎng)邏輯：1、多地感染數(shù)量達(dá)峰，旅游等線下消費(fèi)正在恢復(fù)，好過去年同期但仍落后于疫情前水平，對(duì)新毒株恐慌情緒存在；2、年前產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)顯著，但工人感染數(shù)量上升后開工負(fù)荷受限，春節(jié)臨近，開工難有提升空間；3、近月合約面臨供應(yīng)上量增產(chǎn)壓力，不過上市后成本支撐邏輯需要運(yùn)行一段時(shí)間，在12500-13000附近存在支撐；4、美國(guó)等外貿(mào)終端市場(chǎng)消費(fèi)增速逐漸見頂，紡服進(jìn)口放緩，成為后市利空點(diǎn)。

白糖：關(guān)注焦點(diǎn)：巴西提前收榨、泰國(guó)推遲開榨、印度傳出減產(chǎn)的傳言，當(dāng)前全球貿(mào)易流依然緊張，對(duì)原糖形成支撐； 巴西新任總統(tǒng)盧拉上臺(tái)，將燃料稅減免再度延長(zhǎng)60天，乙醇價(jià)格預(yù)計(jì)將持續(xù)處于低位，并提出了巴西國(guó)家石油公司(Petrobras)從國(guó)家私有化計(jì)劃中刪除的提案，意味著巴西內(nèi)外燃料定價(jià)或?qū)⒚撱^，能源價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)低位運(yùn)行，兩則法案均對(duì)原糖存在利空的影響； 鄭糖上方壓力偏大，一方面消費(fèi)的提振沒有在現(xiàn)貨端證實(shí)，其次國(guó)內(nèi)供應(yīng)高峰，一定程度上限制鄭糖的漲幅。

操作建議：關(guān)注12月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，空單持有。

紙漿：關(guān)注焦點(diǎn)：1、截至2022年12月30日，庫存紙漿期貨較上周末上漲6.25%至175957噸。2、截至12月30日，現(xiàn)貨俄針東北市場(chǎng)價(jià)格上漲1.42%至7150元/噸，闊葉漿、本色漿竹漿多市場(chǎng)價(jià)格周環(huán)比下降。3、針闊葉漿CCFEI外盤價(jià)格指數(shù)分別為955美元，905美元，較12月22日分別下降5美元。4、紙漿活躍合約持倉量上升1.59%。造紙廠進(jìn)入備貨階段，并且將在本周陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)放假階段，建議觀望為主。

（文章來源：中信建投期貨）

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