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2022年行情回顧

2022年通脹預(yù)期、俄烏局勢、新冠疫情，宏觀及外圍市場突發(fā)因素擾動全球商品市場。2022年上半年在通脹預(yù)期、俄烏戰(zhàn)爭的利多因素影響下，美麥、玉米大幅走高，國內(nèi)谷物跟隨上漲。2022年下半年，美元加息、新冠疫情導(dǎo)致消費低迷，國際谷物沖高回落，國內(nèi)玉米區(qū)間下移。10月，流動性管制導(dǎo)致運費上漲，新玉米延遲上市，稻谷停拍、小麥企穩(wěn)。玉米期、現(xiàn)報價在進(jìn)口成本攀升、陳糧供應(yīng)不足的情況下，價格聯(lián)動反彈。

2023年市場分析邏輯

1、供應(yīng)：供應(yīng)多元化，國產(chǎn)玉米、進(jìn)口谷物、國內(nèi)替代共同滿足市場需求。國產(chǎn)玉米產(chǎn)量維穩(wěn)、進(jìn)口谷物維持高位、小麥替代預(yù)期減少，稻谷替代仍是主力。進(jìn)口替代方面中國玉米采購從美國向巴西轉(zhuǎn)移。

2、消費：生豬養(yǎng)殖開啟新一輪周期，能繁母豬存欄恢復(fù)增加，飼料消費預(yù)期轉(zhuǎn)好。燃料乙醇發(fā)展受限，玉米淀粉高價抑制需求，淀粉出口受限，工業(yè)消費仍不樂觀。

3、政策：2023年陳稻谷預(yù)計持續(xù)供應(yīng)市場，春節(jié)后進(jìn)口替代品能否恢復(fù)增加，政策端的方向和變化值得關(guān)注。2023年1季度玉米市場供應(yīng)端關(guān)注替代，需求端關(guān)注養(yǎng)殖恢復(fù)進(jìn)程，警惕1-2季度谷物原料報價由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險提示

1、玉米及替代品進(jìn)口數(shù)量及政策不確定性。

2、小麥、稻谷拍賣政策及數(shù)量變化。

3、豬周期對飼料、養(yǎng)殖市場影響。

（文章來源：光大期貨）

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