當(dāng)下現(xiàn)貨行情仍存在一定的產(chǎn)銷倒掛情況：銷區(qū)行情平淡，到車數(shù)量與采購(gòu)人員都較少，蘋果消費(fèi)仍處于疲軟期。產(chǎn)區(qū)方面，節(jié)后補(bǔ)貨引起的惜售、炒貨行情也已降溫，西北產(chǎn)區(qū)果農(nóng)惜售情緒依舊較強(qiáng)。
庫(kù)存方面：受銷區(qū)平淡行情影響，去庫(kù)速度進(jìn)一步放緩。MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為644.15萬噸，環(huán)比減少13.83噸，環(huán)比降幅2.1%。較庫(kù)存峰值833.85萬噸出庫(kù)進(jìn)度為22.75%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為27.2%，庫(kù)存數(shù)據(jù)637.18萬噸，與上一產(chǎn)季的出庫(kù)進(jìn)度落后程度再次被拉大。
(資料圖片)
卓創(chuàng)資訊708.72萬噸，較節(jié)前庫(kù)存降低12.15萬噸。較庫(kù)存峰值878.1萬噸的出庫(kù)進(jìn)度為19.3%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為24%，去年同期庫(kù)存為692.51萬噸。
但我們同樣需要意識(shí)到，前期下樹季客商的收購(gòu)積極性受疫情影響，收購(gòu)量明顯少于往年，在現(xiàn)貨價(jià)格下降后存在補(bǔ)貨的需要。因此，在蘋果產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格尚未出現(xiàn)大幅降價(jià)促銷假設(shè)下，蘋果期貨在現(xiàn)貨價(jià)格以及交割成本的影響下，存在一定的成本支撐線。
出庫(kù)進(jìn)度問題、現(xiàn)貨的產(chǎn)銷倒掛疊加既相對(duì)廉價(jià)、且價(jià)格下降更為明顯的柑橘帶來的競(jìng)爭(zhēng)，使得蘋果后期銷售承受一定的降價(jià)壓力：
若目前的惜售情緒持續(xù)，去庫(kù)進(jìn)度維持萎靡，我們認(rèn)為當(dāng)下的庫(kù)存與高現(xiàn)貨矛盾或在3、4月兌現(xiàn)為產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨端的讓價(jià)、促銷潮，帶動(dòng)盤面價(jià)格重心的整體下移。相反，若近期惜售情緒出現(xiàn)松動(dòng)，出現(xiàn)類似于蓬萊85#大果的小幅降價(jià)，則有利于提升銷售進(jìn)度，在減產(chǎn)年下留出漲價(jià)的空間。
對(duì)于以10合約為代表的新季蘋果，我們需要關(guān)注4月初起蘋果花期的天氣情況。常見的惡劣天氣為倒春寒，而上一產(chǎn)季的高溫對(duì)授粉坐果的影響也十分明顯。在逐漸接近上述節(jié)點(diǎn)時(shí)，注意市場(chǎng)會(huì)否提前將惡劣天氣進(jìn)行計(jì)價(jià)。
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一、 現(xiàn)貨行情回顧
蘋果現(xiàn)貨端仍處于節(jié)后的平淡期，銷區(qū)走貨速度不快，終端市場(chǎng)到貨數(shù)量不多。本周前期由于南方普遍的降雨天氣，銷區(qū)市場(chǎng)拿貨人員不多，到車數(shù)量維持低位，而進(jìn)入后半周，隨著天氣轉(zhuǎn)好，到車數(shù)量小幅增加。
產(chǎn)區(qū)方面，伴隨銷區(qū)平淡，發(fā)貨數(shù)量偏少的情況，從業(yè)者的炒貨熱潮逐步衰退。但在炒貨熱度帶動(dòng)下，果農(nóng)的挺價(jià)情緒有所增強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)貨源價(jià)格偏硬運(yùn)行。產(chǎn)銷倒掛情況尚未得到明顯的緩解。
二、 錨點(diǎn)庫(kù)存的展望
蘋果庫(kù)存的意義在于其本質(zhì)上是直至次年新季早熟蘋果下樹前供需平衡表的供給側(cè)峰值，代表了未來一年的銷售壓力。而對(duì)于觀測(cè)消費(fèi)端情況，每周的去化速度、節(jié)奏都是較為直觀的指標(biāo)。
當(dāng)下市場(chǎng)的交易主軸為節(jié)前的強(qiáng)預(yù)期與節(jié)后相對(duì)強(qiáng)預(yù)期略遜一籌的實(shí)際兌現(xiàn)。從庫(kù)存角度來看，冬季節(jié)日消費(fèi)期間出庫(kù)提振相對(duì)明顯，但距離擺脫前期以及圣誕元旦的走貨不暢造成的庫(kù)存積壓仍有差距。
MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為644.15萬噸，環(huán)比減少13.83噸，環(huán)比降幅2.1%。較庫(kù)存峰值833.85萬噸出庫(kù)進(jìn)度為22.75%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為27.2%，與上一產(chǎn)季的出庫(kù)進(jìn)度落后程度再次被拉大。
卓創(chuàng)資訊708.72萬噸，較節(jié)前庫(kù)存降低12.15萬噸。較庫(kù)存峰值878.1萬噸的出庫(kù)進(jìn)度為19.3%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為24%，去年同期庫(kù)存為692.51萬噸。
對(duì)于后期出庫(kù)進(jìn)度的橫向比較，可以通過與我們前期分析的樂觀、悲觀、中間平均情形進(jìn)行比較：若越接近我們預(yù)期的理想情形，則意味著后期銷售壓力越小，產(chǎn)區(qū)從業(yè)者挺價(jià)的信心則越充足；相反，若越接近悲觀情形，則我們認(rèn)為降價(jià)促銷的壓力越發(fā)增加。
春節(jié)前積極備貨一度使出庫(kù)趕上了較多的進(jìn)度，然而元宵節(jié)后的產(chǎn)區(qū)倒貨、銷區(qū)平淡使實(shí)際庫(kù)存距離理想進(jìn)度差距加大。
三、 后期行情展望
冬季節(jié)日消費(fèi)的提振已經(jīng)基本過去，蘋果消費(fèi)在節(jié)后進(jìn)入較長(zhǎng)的疲軟期。05合約為代表的本季合約存在兩大核心隱患：不理想的出庫(kù)進(jìn)度及明顯偏高的現(xiàn)貨價(jià)格。而柑橘為代表的競(jìng)品價(jià)格偏弱運(yùn)行，進(jìn)一步擠壓蘋果的現(xiàn)貨銷售。
蘋果進(jìn)入口腹的消費(fèi)形式?jīng)Q定了其難以出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)。故2022年10月下樹季以來由于疫情等問題落后的銷售、出庫(kù)進(jìn)度依舊在延續(xù)，為本季蘋果帶來降價(jià)壓力。上一產(chǎn)季理想的出庫(kù)進(jìn)度來自于西北主產(chǎn)區(qū)的積極順價(jià)出售與目前的惜售情緒存在較大差別。假設(shè)目前的惜售情緒持續(xù)，去庫(kù)進(jìn)度維持萎靡，我們認(rèn)為當(dāng)下的庫(kù)存與高現(xiàn)貨矛盾或在3、4月兌現(xiàn)為產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨端的讓價(jià)、促銷潮，帶動(dòng)盤面價(jià)格重心的整體下移。
但我們同樣需要意識(shí)到，前期下樹季客商的收購(gòu)積極性受疫情影響，收購(gòu)量明顯少于往年，在現(xiàn)貨價(jià)格下降后存在補(bǔ)貨的需要。因此，在蘋果產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格尚未出現(xiàn)大幅降價(jià)促銷假設(shè)下，蘋果期貨在現(xiàn)貨價(jià)格以及交割成本的影響下，存在一定的成本支撐線，或以偏弱震蕩為主。
在本季蘋果的故事基本集中在庫(kù)存、現(xiàn)貨價(jià)格等問題時(shí)，以10合約為代表的新季蘋果也進(jìn)入生長(zhǎng)期，關(guān)注4月初起蘋果花期的天氣情況，常見的惡劣天氣為倒春寒，而上一產(chǎn)季的高溫對(duì)授粉坐果的影響也十分明顯。在逐漸接近上述節(jié)點(diǎn)時(shí)，注意市場(chǎng)會(huì)否提前將惡劣天氣進(jìn)行計(jì)價(jià)。
推薦策略：圍繞8400~9200區(qū)間高拋低吸。
（文章來源：中信建投期貨）
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