油端-聚酯-化纖
【原油】
(資料圖片僅供參考)
方向：震蕩
行情回顧：加息預(yù)期導(dǎo)致宏觀壓力增大，油價震蕩反彈后回落。近期行情維持寬幅震蕩，俄羅斯主動減倉50萬桶/日，需要關(guān)注其出口實際情況，美國1月CPI 6.4%高位， 加息壓力對油價構(gòu)成壓制。3月份中國與美國均面臨提負(fù)荷，整體煉廠輸入仍有較大提升空間，雖EIA數(shù)據(jù)商業(yè)庫存大幅累庫，但美國凈進口量較前期提升，Brent-WT價差維持強勢，Brent結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)強，供減需增預(yù)期下整體油價仍傾向下方有支撐。
邏輯：
1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預(yù)期加息，中期壓力；
2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補庫需求，供需有支撐。
策略：震蕩，SC4-5正套可逢低介入。
風(fēng)險提示：1、中國疫情政策；2、對俄制裁變化。
【LPG】
方向：弱勢震蕩
行情回顧：國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價回落，盤面弱勢震蕩。
邏輯：
1、煉廠供應(yīng)量維持偏高，進口量有所提升；
2、商業(yè)燃燒需求恢復(fù)，化工需求一般，PDH利潤下滑，開工降低?？値齑媛杂性黾樱A南庫存增加明顯；
3、3月合約倉單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。
策略：03合約交割博弈，暫時觀望。
風(fēng)險提示：基差風(fēng)險
【瀝青】
方向：震蕩
行情回顧：終端需求平淡，庫存累庫。
邏輯：
1、成本端，近期油價反彈，瀝青裂解價差回落；
2、國內(nèi)瀝青開工率33%，3月地?zé)捙女a(chǎn)176萬噸，環(huán)比增加66.3萬噸，總排產(chǎn)預(yù)計260-270萬噸；
3、本周社會庫庫存共計97.4萬噸，環(huán)比增加11.1%。廠庫庫存共計98.3萬噸，環(huán)比減少2.3%。山東現(xiàn)貨3710元/噸，現(xiàn)貨價格走弱，業(yè)者拿貨增多。
變量：疫情，庫存
風(fēng)險提示：宏觀因素影響
【PTA】
方向：無
夜盤行情回顧：夜盤TA期價繼續(xù)強勢，供應(yīng)方面，PTA裝置變化不大，成本端PTA加工費在280元/噸，廣東石化PX出產(chǎn)品后，PXN收窄，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至83%附近，今日產(chǎn)銷放量，關(guān)注持續(xù)性。
向上驅(qū)動：1、聚酯負(fù)荷逐步回升；2、織造企業(yè)負(fù)荷提升。
向下驅(qū)動：1、TA及聚酯庫存累積；2、油價弱勢；3、新增產(chǎn)能投放。
變量：聚酯產(chǎn)銷
風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險
【乙二醇】
方向：無
上周行情回顧：夜盤EG期價強勢，供需方面，港口庫存106.1萬噸，環(huán)比增1.4萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端受部分工廠檢修影響，負(fù)荷下滑，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至83%附近，今日產(chǎn)銷放量，關(guān)注持續(xù)性。
向上驅(qū)動：1、各工藝?yán)麧櫶潛p；2、部分一體化煉廠2月有檢修計劃，開工下滑；3、未來有去庫預(yù)期。
向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、油價弱勢。
變量：聚酯產(chǎn)銷
風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險
【滌綸短纖】
方向：震蕩
行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至220%；紗線價格持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨上調(diào)，盤面繼續(xù)回升。
邏輯：
1、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)量增加；
2、短纖加工費：現(xiàn)貨端與盤面皆低位；
3、下游訂單改善緩慢，但補庫意愿維持。
變量：下游補庫力度
風(fēng)險提示：油價波動；短纖裝置變動。
【棉花與棉紗】
方向：震蕩
行情回顧：ICE期棉止跌回升。棉花現(xiàn)貨價格上調(diào)，交投偏淡。純棉紗價格持穩(wěn)，成交一般。鄭棉震蕩收高，CF5-9價差收于-165元/噸。
邏輯：
1、雖然國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但價低軋花廠仍將惜售；
2、紗廠負(fù)荷回升，原料庫存回升，但成品庫存同比偏低；
3、美國服裝庫存高位，但新年度降種植面積、印度產(chǎn)量仍將下調(diào)，ICE期棉底部震蕩。
策略：逢低買
風(fēng)險提示：植棉面積等；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。
烯烴-芳烴-建材
【甲醇】
方向：高位震蕩
邏輯：
1、港口庫存累庫幅度預(yù)期偏小；
2、內(nèi)地高庫存矛盾仍未解決；
3、MTO開車推遲，但MTO開工低位；
4、煤頭成本暫時企穩(wěn)。
【PP】
方向：煤暫時企穩(wěn)，甲醇弱勢，但油頭成本維持強勢，預(yù)計PP近期偏弱震蕩。
行情跟蹤：PP基差走弱至-150(0)，市場主流成交為套利商操作，下游接貨積極性欠缺。
主邏輯：
1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；
2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；
3、進口到港壓力。
變量：庫存、下游訂單利潤。
風(fēng)險提示：
1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)
2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險)
【PE】
方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。
行情跟蹤：LL基差走弱至-100(-10)，期貨震蕩偏強，代理商拿貨意愿平平，成交未放量。
邏輯：
1、上游庫存中性；
2、外圍價格短暫企穩(wěn)；
3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。
變量：庫存、下游訂單
風(fēng)險提示：
1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險)；
2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)；
3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險)。
【苯乙烯EB】
方向：震蕩向上
行情跟蹤：苯乙烯繼續(xù)沖高，基差走強。華東港口庫存22.3萬噸，環(huán)比減1.42萬噸。遼寧寶來35萬噸計劃2月底檢修一周，廣東石化80萬噸延遲到月底投料。月底疊加鎮(zhèn)海和華錦檢修，庫存預(yù)期去庫下，苯乙烯有望反彈。
向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫不及預(yù)期。
向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。
策略：逢低買入
風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。
【純堿SA】
方向：震蕩偏強
行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報價03+20元，基差大幅走弱。本周廠庫去庫0.13萬噸，交割庫略累至12.71萬噸，重質(zhì)化率提升至56%。廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張。
向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡
向下驅(qū)動：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴(yán)重
策略：擇機正套
風(fēng)險提示：
1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險；
2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響(下行風(fēng)險)。
【玻璃FG】
方向：偏多
行情跟蹤：今日盤面窄幅震蕩，本周兩條線冷修，日熔量降至15.73萬噸，后續(xù)前期點火裝置產(chǎn)出玻璃后日熔小幅上漲。最近沙河產(chǎn)銷超好，貿(mào)易商積極補貨，廠家頂價。
向上驅(qū)動：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好。
向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。
策略：玻璃05 1500附近偏多。
風(fēng)險提示：點火不及預(yù)期、純堿大幅下跌。
【聚氯乙烯PVC】
方向：震蕩
行情跟蹤：今天PVC低開高走，庫存增長速度放緩且開始去庫。出口成交較好，亞洲報價提高，上游預(yù)售訂單天數(shù)維持高位。
向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。
向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。
策略：暫時觀望
風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。
（文章來源：恒力期貨）
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