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原油 維持區(qū)間振蕩|天天微資訊

2023-02-22 11:08:23 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)


(資料圖片僅供參考)

近期,原油出現(xiàn)放量下跌,國(guó)際油價(jià)走勢(shì)跌幅擴(kuò)大,并且下破均線支撐,短線走勢(shì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。究其原因主要是受美國(guó)釋放戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)存、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增幅超預(yù)期以及市場(chǎng)對(duì)保持緊縮貨幣政策的預(yù)期升溫等因素影響。在當(dāng)前宏觀政策收緊、歐美油品需求面臨下滑與國(guó)內(nèi)需求預(yù)期復(fù)蘇的相互交織下,原油后市該何去何從呢?

OPEC+提前完成減產(chǎn)配額

OPEC+當(dāng)前的產(chǎn)量政策是去年10月設(shè)定的,在2022年8月產(chǎn)量配額基礎(chǔ)上減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日,執(zhí)行時(shí)間至2023年12月。國(guó)際能源信息署 1月月報(bào)顯示,OPEC+各成員國(guó)產(chǎn)量與現(xiàn)行產(chǎn)量配額相比,OPEC+總產(chǎn)量已經(jīng)低于配額逾200萬(wàn)桶/日,表明目前已經(jīng)提前超額完成減產(chǎn)。2023年OPEC+實(shí)際需要減產(chǎn)空間相對(duì)有限,相反,絕大多數(shù)產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)提前超額完成減產(chǎn)要求,未來(lái)在不超過(guò)配額的情況下進(jìn)行增產(chǎn)是被允許的。所以,在現(xiàn)有產(chǎn)量協(xié)議下,未來(lái)OPEC+理論增產(chǎn)空間可能大于減產(chǎn)空間。

從CME美聯(lián)儲(chǔ)加息概率表來(lái)看,市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息將持續(xù)到6月中旬,目前依舊是維持逐月加息25個(gè)基點(diǎn)。同時(shí),加息50個(gè)基點(diǎn)的概率近期也有所提升,但概率絕對(duì)值相對(duì)偏低,暫未構(gòu)成主流預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)加息和降息的樂(lè)觀預(yù)期在降溫,近期部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始將降息拐點(diǎn)預(yù)期推遲到2024年。在加息和降息問(wèn)題上,市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)之間依然存在預(yù)期差,但從數(shù)據(jù)來(lái)看,預(yù)期差在收窄,即市場(chǎng)預(yù)期在逐步向美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)靠攏,未來(lái)宏觀市場(chǎng)情緒波動(dòng)依舊會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)和股市帶來(lái)擾動(dòng),短期需要重點(diǎn)關(guān)注恐慌情緒指數(shù)回升后,對(duì)商品市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)的潛在利空風(fēng)險(xiǎn)。但從宏觀整體邏輯來(lái)看,當(dāng)前仍是多空博弈的局面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善疊加通脹壓力持續(xù)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期延長(zhǎng),而維持高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)形成更長(zhǎng)周期的壓制。當(dāng)前市場(chǎng)多空分歧點(diǎn)就在于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期延長(zhǎng)是否會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退,在當(dāng)前分歧點(diǎn)無(wú)法統(tǒng)一的情況下,宏觀情緒擾動(dòng)仍將增加原油市場(chǎng)波動(dòng)的不確定性。

裂解利潤(rùn)高位回落

從原油基本面的高頻指標(biāo)來(lái)看,近期歐美汽柴油裂解利潤(rùn)整體仍處于轉(zhuǎn)弱過(guò)程中,尤其是柴油裂解價(jià)差跌幅更為顯著,汽油裂解價(jià)差相對(duì)堅(jiān)挺。柴油裂解價(jià)差持續(xù)回落,很大程度上歸因于歐洲柴油供需矛盾的緩解,從長(zhǎng)周期來(lái)看,是在修復(fù)去年以來(lái)的裂解利潤(rùn)漲幅。與此同時(shí),原油的月差結(jié)構(gòu)也在跟隨盤(pán)面轉(zhuǎn)弱,但跌幅不及盤(pán)面。歐美月差仍然是分化狀態(tài),美油月差相對(duì)弱勢(shì),布油月差依然為正,非美市場(chǎng)供應(yīng)擾動(dòng)的利好在弱化,但并沒(méi)有完全解除,因此對(duì)盤(pán)面仍存支撐。后續(xù)需要持續(xù)跟蹤布油月差走勢(shì),來(lái)驗(yàn)證俄羅斯反制措施對(duì)油市供應(yīng)的影響。

總體來(lái)看,在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi),美國(guó)貨幣緊縮政策何時(shí)拐頭、OPEC+產(chǎn)量政策的不確定性、俄羅斯成品油反制措施成效、歐美經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等多因素共同作用下,油價(jià)將維持區(qū)間振蕩運(yùn)行。短期來(lái)看,原油市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性多空驅(qū)動(dòng),當(dāng)前原油供需基本面相對(duì)平淡,油品庫(kù)存持續(xù)累積使得價(jià)格彈性降低,油價(jià)更容易受到美元、美股等宏觀市場(chǎng)情緒的影響。同時(shí),海內(nèi)外油品需求此消彼長(zhǎng)以及市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策的預(yù)期差仍將是原油市場(chǎng)多空博弈的焦點(diǎn),短期油價(jià)暫以振蕩對(duì)待。(作者單位:云財(cái)富期貨)

(文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào))

關(guān)鍵詞: 國(guó)際油價(jià)