策略要點
交易邏輯要點
國際供給端存在繼續(xù)下調(diào)空間。印度受制于前期異常的季風(fēng)影響，2022/23年度減產(chǎn)已成定局，預(yù)計后期仍有一定下調(diào)空間。整體國際棉價存在支撐。
(資料圖片僅供參考)
3/24年度新作種植面積或大概率縮減。全球棉價在去年大幅下挫后，美棉以及印度包含中國在內(nèi)的種植季棉花種植面積預(yù)計將有一定的縮減。
下游復(fù)蘇預(yù)期仍在，整體消費情況或好于去年。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示中國復(fù)蘇正從預(yù)期走向現(xiàn)實，另外東南亞地區(qū)的開機率也呈現(xiàn)出回升態(tài)勢，整體紡織品服裝消費能力或在2023將進一步釋放加持。
基本面詳細(xì)分析
供給端方面，巴基斯坦，印度棉價產(chǎn)量仍存在高估可能，據(jù)AGM公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，印度 2022/23年度的棉花累計上市量約241.21萬噸，較三年均值累計減少約158.94萬噸。后期仍存在擾動，為棉價提供支撐。另外，美國棉與糧食比價偏低，美國國家棉花總會(NCC)發(fā)布23/24年度美棉植棉意向調(diào)查顯示意向面積6931.3萬畝，同比減17.3%。國內(nèi)方面，新疆進一步優(yōu)化糧食生產(chǎn)布局和種植結(jié)構(gòu)，可能出現(xiàn)整體性“減棉增糧”格局，棉花目標(biāo)價格直補推遲、耕地承包費價格仍偏高影響國內(nèi)植棉積極性，前期數(shù)據(jù)顯示2023年植棉意向同比下滑3.5%
需求端方面，全球經(jīng)濟仍有韌性，美國、歐盟隨經(jīng)濟衰退風(fēng)險減弱，經(jīng)濟“軟著陸”的概率加大。東南亞地區(qū)的開機率也呈現(xiàn)出回升態(tài)勢。國內(nèi)方面，去年受疫情封控政策影響，內(nèi)需不振。今年受疫情政策擾動因素消失，企業(yè)對于下半年的需求好轉(zhuǎn)仍有較大的預(yù)期。另外，產(chǎn)業(yè)里普遍有“小跌小買，大跌大買”的心態(tài)，棉價下方支撐韌性十足。后期棉價預(yù)計將以時間換空間，在下游需求未證偽前棉價階段性調(diào)整后仍保持向上趨勢不變。
操作：單邊多CF309合約
建倉區(qū)間：14000-14500
止盈區(qū)間：16000
止損區(qū)間：13400
建議倉位：10%
盈虧比：1.5:1
風(fēng)險因素：宏觀惡化，消費不及預(yù)期，種植期天氣風(fēng)險
（文章來源：廣發(fā)期貨）
