主要觀點(diǎn)

甲醇作為傳統(tǒng)化工品，國(guó)內(nèi)整體產(chǎn)能較為過(guò)剩。但在響應(yīng)國(guó)家雙碳政策的背景之下，山東當(dāng)?shù)丶状枷嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)都選擇向清潔、綠色和新能源材料等方向作為轉(zhuǎn)型，推動(dòng)新型能源產(chǎn)業(yè)布局，向下延展產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)品附加值，并降低企業(yè)的單耗成本。此外，未來(lái)魯北或魯南都沒(méi)有新增甲醇生產(chǎn)裝置，僅以存量裝置為主(預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)，山東甲醇產(chǎn)能保持738萬(wàn)噸)；魯北地區(qū)沒(méi)有新增甲醇下游裝置，但魯南部分甲醇裝置由于產(chǎn)業(yè)鏈的向下拓展以及未來(lái)近100萬(wàn)噸的山東甲醛裝置持續(xù)投產(chǎn)，對(duì)于外采甲醇需求量穩(wěn)步增加，魯南地區(qū)甲醇供需可能出現(xiàn)較大缺口。我們預(yù)估未來(lái)幾年內(nèi)，整個(gè)山東省維持300-350萬(wàn)噸以上的需求缺口。

操作建議：

(資料圖片僅供參考)

MA2305:短期甲醇供需矛盾并不明顯，主要因煤價(jià)擾動(dòng)估值重心，期價(jià)寬幅震蕩。對(duì)于甲醇自身來(lái)說(shuō)，近期甲醇裝置春檢來(lái)臨，供應(yīng)存在階段性縮量，需求處于緩慢恢復(fù)的階段；但中期來(lái)看，煤價(jià)或仍存下行空間，且甲醇供應(yīng)增量明顯(新投產(chǎn)裝置+進(jìn)口恢復(fù))，如果下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，甲醇期價(jià)或承壓運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：化工煤價(jià)大幅波動(dòng)；MTO開工情況；上游裝置投產(chǎn)情況

正文

01 山東甲醇供需基本情況

山東省所處地理位置優(yōu)越，地處承接西北和華東港口的中間連結(jié)地帶，同時(shí)集甲醇的主產(chǎn)地和消費(fèi)地為一身，其甲醇市場(chǎng)價(jià)格具有一定代表性，且多數(shù)甲醇廠家、物流貿(mào)易商以及下游都集中于此。根據(jù)市場(chǎng)偏好，山東主要為魯北和魯南，從地區(qū)屬性來(lái)看，魯北部市場(chǎng)更多偏向于內(nèi)地，市場(chǎng)與內(nèi)地連接緊密，但魯南地區(qū)與華東港口臨近，保持的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，所以兩個(gè)市場(chǎng)物流和貿(mào)易出現(xiàn)獨(dú)立性。

根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)：目前山東省甲醇產(chǎn)能738萬(wàn)噸(包含2套已經(jīng)停車的甲醇裝置：陽(yáng)煤和鐵雄新沙)， 占全國(guó)甲醇總產(chǎn)能的7%，主要以甲醇和焦?fàn)t氣工藝路線制甲醇為主，煤制占比80%，焦?fàn)t氣占比20%；其中，魯中北產(chǎn)能占山東省的67%，魯南產(chǎn)能占山東省的33%。根據(jù)未來(lái)國(guó)內(nèi)甲醇裝置的投產(chǎn)計(jì)劃，山東地區(qū)暫無(wú)新增甲醇產(chǎn)能。

魯北甲醇除開自身供應(yīng)，主要以外省流入為主(近七成為外省流入)，供應(yīng)地區(qū)為內(nèi)蒙、陜北、山西等；魯北下游主要是地?zé)捫枨螅∕TBE、碳酸二甲酯、甲醇制氫等精細(xì)化工，對(duì)甲醇品質(zhì)的要求較高。魯南甲醇除開自身供應(yīng)，也有少部分外省流入作為補(bǔ)充(近三成為外省流入)，比如陜西關(guān)中和河南地區(qū)等供應(yīng)；魯南下游主要以MTO、甲醛和醋酸為主。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)資料整理，中信建投期貨

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)資料整理，中信建投期貨

據(jù)估算，全年山東省下游消費(fèi)量大約為956萬(wàn)噸，烯烴作為山東第一大消費(fèi)需求(剔除山東玉皇和山東大澤兩套長(zhǎng)停裝置)，全年消費(fèi)量約285萬(wàn)噸，占比29%；甲醛作為第二大下游，當(dāng)?shù)丶兹┊a(chǎn)能為814萬(wàn)噸，但預(yù)估實(shí)際開工率僅為50%，產(chǎn)量約為400萬(wàn)噸，并按照1噸甲醛需要0.45噸甲醇折算，全年山東甲醛消費(fèi)量約183萬(wàn)噸，占比19%。整體來(lái)看，山東自身甲醇外銷量極小，屬于甲醇凈流入省份，目前在不考慮下游新增投產(chǎn)裝置的情況之下，山東省大約存在220萬(wàn)噸以上的理論缺口。

02 企業(yè)具體情況

調(diào)研企業(yè)A(甲醇下游企業(yè))

山東省臨沂區(qū)以板材加工和銷售為支柱產(chǎn)業(yè)，據(jù)悉當(dāng)?shù)谿DP50%都來(lái)源于板材，板材主要用于房地產(chǎn)以及出口美國(guó)家具。臨沂過(guò)去甲醛產(chǎn)能200萬(wàn)噸，現(xiàn)在600萬(wàn)噸，產(chǎn)能出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，甲醛一天需求量近1萬(wàn)噸(當(dāng)?shù)氐哪静脑现饕ㄟ^(guò)臨沂附近的港口運(yùn)輸而來(lái))。

A企業(yè)作為山東臨沂地區(qū)最大的甲醛工廠，前身是由前幾年魯南地區(qū)的40家小型甲醛廠退成入園而來(lái)。據(jù)了解，目前企業(yè)經(jīng)過(guò)各項(xiàng)環(huán)保改造之后，環(huán)保相關(guān)的問(wèn)題不會(huì)再出現(xiàn)。

目前企業(yè)的甲醛產(chǎn)能為120萬(wàn)噸，后期80萬(wàn)噸會(huì)于今年3月后正式投產(chǎn)。200萬(wàn)噸的甲醛裝置投產(chǎn)后，日度甲醇消耗量會(huì)達(dá)到2500-2700噸(生產(chǎn)1噸甲醛消耗0.45噸甲醇)。

企業(yè)儲(chǔ)罐有32個(gè)，甲醛和甲醇各有16個(gè)5000m3的儲(chǔ)罐，共計(jì)8萬(wàn)m3.企業(yè)日常會(huì)提前儲(chǔ)備一至兩周的甲醇用量，當(dāng)前企業(yè)的甲醇儲(chǔ)量充足。企業(yè)一般會(huì)考慮通過(guò)貿(mào)易商進(jìn)行采購(gòu)，主要是觀察價(jià)格，如果價(jià)格合適都拿貨。

企業(yè)生產(chǎn)的甲醛基本都在臨沂當(dāng)?shù)叵?，僅不到兩成左右的量會(huì)運(yùn)往臨沂周邊的城市，主要因?yàn)榧兹┴浿递^低，長(zhǎng)途運(yùn)輸費(fèi)用過(guò)高。企業(yè)投資的脲醛預(yù)縮液(UFC)項(xiàng)目，可代替甲醛制膠降低50%的能耗，減少90%的VOCs揮發(fā)；UFC為半成品，適合長(zhǎng)途運(yùn)輸，有較長(zhǎng)的保質(zhì)期，且不容易聚合。

此外，企業(yè)把處理后的煙氣回收重新利用，回收的熱值年可外供蒸汽100萬(wàn)噸，年發(fā)電8000萬(wàn)度，用于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的板材生產(chǎn)使用。此外，企業(yè)還打算把脲醛預(yù)縮液產(chǎn)生的氫氣與熱力公司產(chǎn)生的二氧化碳合成生產(chǎn)尿素。

調(diào)研企業(yè)B(甲醇生產(chǎn)企業(yè))

企業(yè)背景為國(guó)企+民營(yíng)的混改企業(yè)，200萬(wàn)噸/年焦炭產(chǎn)能，20萬(wàn)噸/年焦?fàn)t氣制甲醇產(chǎn)能，日產(chǎn)甲醇600-700噸附近，其余副產(chǎn)品還有焦油、苯以及氨水。

原料主要來(lái)自集團(tuán)內(nèi)部的焦煤(山西地區(qū))，以長(zhǎng)協(xié)價(jià)格采購(gòu)，但由于保量不保價(jià)，目前集團(tuán)焦煤采購(gòu)價(jià)格相對(duì)偏高(內(nèi)蒙煤通關(guān)量較少)。

國(guó)家級(jí)環(huán)保政策會(huì)影響焦炭產(chǎn)量，從而使甲醇的產(chǎn)量受到影響，但企業(yè)會(huì)盡力避免因?yàn)榻够地?fù)對(duì)甲醇生產(chǎn)產(chǎn)生影響。

企業(yè)有儲(chǔ)罐2個(gè)1萬(wàn)m3，公司甲醇主要銷往魯西南和蘇北地區(qū)，直接和工廠對(duì)接簽約，下游固定每月提貨，下游為甲醛廠或醫(yī)藥中間體；企業(yè)表示近期下游拿貨穩(wěn)定，剛需仍在。

通常來(lái)說(shuō)：甲醛廠對(duì)甲醇的質(zhì)量要求較低，醋酸對(duì)家使用要求稍高，對(duì)甲醇中的乙醇含量要求低于100ppm，氯化物對(duì)乙醇含量要求更高，部分企業(yè)要求50ppm或100ppm以下。

C企業(yè)(甲醇生產(chǎn)企業(yè))

企業(yè)擁有240萬(wàn)噸/年焦炭產(chǎn)能，25萬(wàn)噸/年甲醇產(chǎn)能，10萬(wàn)噸/年甲醇制甲醛產(chǎn)能，日產(chǎn)甲醇700噸左右，擁有煤焦油、粗苯、硫銨等產(chǎn)品。企業(yè)原料的焦煤從自身集團(tuán)采購(gòu)，主要以陜西、山西等地，目前暫時(shí)沒(méi)有考慮澳煤和蒙煤作為替代。

對(duì)于甲醇生產(chǎn)來(lái)說(shuō)，企業(yè)會(huì)盡力保持全年的生產(chǎn)穩(wěn)定，不會(huì)輕易停車(即使有檢修，時(shí)間也極短，多為1-2天的計(jì)劃性檢修)。C企業(yè)銷售甲醇定價(jià)采取隨行就市的政策，企業(yè)的每個(gè)主產(chǎn)品都有長(zhǎng)約，焦炭和下游鋼企簽訂長(zhǎng)協(xié)，甲醇會(huì)銷售給MTO和周邊以臨沂為首的甲醛工廠，目前甲醛工廠負(fù)荷在緩慢提升，按需拿貨為主，但甲醛下游板廠受房地產(chǎn)下行周期的影響，并沒(méi)有完全恢復(fù)。

焦?fàn)t氣本身作為副產(chǎn)物，成本較低，主要成本集中在催化劑、電費(fèi)、人工、設(shè)備折舊。企業(yè)甲醇庫(kù)容為1.4萬(wàn)立，最高不超過(guò)1.2萬(wàn)立。

企業(yè)旗下還有另一家在山東省的企業(yè)D，D企業(yè)一期擁有120萬(wàn)噸/年焦炭產(chǎn)能，15萬(wàn)噸/年甲醇產(chǎn)能。二期主要建設(shè)甲醇制乙醇、甲醇氧化羰基化合成DMC、純氫清潔能源等與新能源相關(guān)的項(xiàng)目。D企業(yè)計(jì)劃2023年下半年，新上一套甲醇制乙醇50萬(wàn)噸/年，需用甲醇37.5萬(wàn)噸/年，屆時(shí)甲醇需外采近22萬(wàn)噸，乙醇供給東營(yíng)，作為乙醇汽油使用。企業(yè)在新材料方向投入較多，例如可降解塑料(PBAT:可用于包裝、農(nóng)用地膜等領(lǐng)域，可在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)完全降解，大幅降低對(duì)土壤緩解的影響)，15萬(wàn)噸/年的氫氣島和1000噸/年的碳釬維項(xiàng)目。

E企業(yè)(甲醇生產(chǎn)企業(yè))

企業(yè)擁有64萬(wàn)噸/年的煤制甲醇產(chǎn)能，屬于當(dāng)?shù)剌^大產(chǎn)能的甲醇裝置，企業(yè)全部外售甲醇，無(wú)自用。目前甲醇開工率維持八成，日產(chǎn)甲醇1700噸附近，企業(yè)擁有三臺(tái)氣化爐，通常開二備一，如果企業(yè)準(zhǔn)備停車，都會(huì)給下游發(fā)函。企業(yè)去年已經(jīng)大修過(guò)(每3-5年大修一次，修一次需要1個(gè)月)，今年大概率以消缺為主。

由于企業(yè)用的是集團(tuán)內(nèi)部的煤(來(lái)自西北，西北鐵路運(yùn)輸2-3天直發(fā)到廠；通常煤礦會(huì)在站臺(tái)和礦下儲(chǔ)備2-3周的富余需求量)，煤的質(zhì)量較好，質(zhì)量也很穩(wěn)定，且最近幾年并沒(méi)有出現(xiàn)缺煤，但煤炭保量不保價(jià)，企業(yè)還是會(huì)面臨高煤價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，通常會(huì)選擇降負(fù)應(yīng)對(duì)高煤價(jià)的情況。企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前煤價(jià)還是處于偏高的水平，在整個(gè)全國(guó)儲(chǔ)量不斷釋放的背景之下，煤價(jià)可能還有下行空間。

對(duì)于單耗，原料煤近1.6噸左右，對(duì)高硫也可以接受，企業(yè)會(huì)對(duì)不同熱值的煤進(jìn)行配煤，以達(dá)到熱值標(biāo)準(zhǔn)。

企業(yè)有專門的公司負(fù)責(zé)甲醇銷售，下游主要對(duì)接以長(zhǎng)協(xié)為主，僅小部分零售。下游主要以MTO、醋酸、DMC、氯化物等精細(xì)化工，目前下游銷售不錯(cuò)，剛需拿貨為主，甲醇質(zhì)量較好，乙醇含量為100ppm以下。企業(yè)有2個(gè)1.2w立的甲醇儲(chǔ)罐，一共2.5w立，通常一般保持1w以下的存儲(chǔ)量。但如果看好甲醇后市，會(huì)儲(chǔ)備一定額外的量。

F企業(yè)(甲醇下游企業(yè))

企業(yè)為甲醇制烯烴企業(yè)，擁有MTO裝置產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年，消耗甲醇85萬(wàn)噸/年，另外擁有氫氧化鈉40萬(wàn)噸/年、PVC30萬(wàn)噸/年，暫無(wú)外賣C4副產(chǎn)品，全自用。目前MTO裝置運(yùn)行負(fù)荷七成左右，20萬(wàn)噸自身配套的甲醇裝置維持停車狀態(tài)。

目前企業(yè)的甲醇每天用量2500噸，采取競(jìng)價(jià)招標(biāo)，根據(jù)市場(chǎng)情況看價(jià)格是否合適，主要采購(gòu)魯南當(dāng)?shù)氐募状紡S、或者山西、關(guān)中等外地貨源。企業(yè)擁有4個(gè)1萬(wàn)m3的儲(chǔ)罐，平時(shí)使用3個(gè)儲(chǔ)罐，存儲(chǔ)量大概1.6-1.9萬(wàn)m3，通常不會(huì)保持較高庫(kù)存。此外，甲醇價(jià)格偏高時(shí)會(huì)相應(yīng)的減少甲醇采購(gòu)，MTO裝置最低只能降負(fù)至六成附近，保持2.7噸甲醇制1噸烯烴的單耗，但目前在甲醇高價(jià)的背景之下，生產(chǎn)單體丙烯效益并不理想。

企業(yè)下游產(chǎn)品主要為丙烯，丙烯主要是有機(jī)化工原料，作為丙烯腈或者環(huán)氧丙烷等使用，全部外賣，但只會(huì)外售到周邊300-400KM的范圍；其次，企業(yè)下游產(chǎn)品為MTO裝置提供的乙烯制PVC，利潤(rùn)尚可，但傳統(tǒng)的電石法制PVC逐漸會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。

（文章來(lái)源：中信建投期貨）

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