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產(chǎn)業(yè)與宏觀分歧 PTA價格震蕩加劇

2023-03-03 17:20:22 來源:國投安信期貨


(相關(guān)資料圖)

能投100萬噸停車7-10天、逸盛大化600萬噸降負(fù)5-7天,同時近期有中泰120萬噸和威聯(lián)250萬噸裝置重啟。整體看,近期PTA裝置負(fù)荷可能因裝置的檢修與重啟并存出現(xiàn)波動。PTA減產(chǎn)的同時,PX的需求也會同步減弱,對成本端偏利空影響。

綜合以上分析,PTA供應(yīng)快速增長,但需求整體呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢,聚酯負(fù)荷已經(jīng)回到87%附近,供需向下導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈加工差受到擠壓,行業(yè)減產(chǎn)增加又帶來加工差的修復(fù)。整體看,在產(chǎn)能充裕的背景下,PTA加工差將維持在中等偏下水平波動,行業(yè)產(chǎn)能利用率也將維持在偏低水平。過剩的產(chǎn)業(yè)格局下,PTA基本面持續(xù)向上的驅(qū)動不足。

宏觀偏多——外資大幅增倉做多

從持倉看,外資近期大幅增倉做多PTA,主要也是基于宏觀向好的長線邏輯。尤其在國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)出臺之后,國內(nèi)需求向好的預(yù)期得到加強(qiáng),終端消費改善將有望帶來PTA估值的修復(fù),因此PTA偏低的加工差得到了快速修復(fù),目前已經(jīng)從300元/噸以下回到400元/噸以上。

綜合以上分析,PTA長線看有供應(yīng)過剩的壓力,加工差和產(chǎn)能利用率都將維持在低位,同時有消費持續(xù)向好的長線樂觀預(yù)期,兩種邏輯轉(zhuǎn)換給PTA帶來波動。在加工差偏低的時候,有裝置減產(chǎn)及估值修復(fù)的向上驅(qū)動;同時,一旦加工差回到較好的水平,裝置的減產(chǎn)和檢修可能會打折扣,市場邏輯可能再度回到產(chǎn)業(yè)過剩的基本面,因此中期PTA價格將維持波段震蕩走勢;短期關(guān)注前高附近壓力。

(文章來源:國投安信期貨)

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