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能投100萬噸停車7-10天、逸盛大化600萬噸降負(fù)5-7天，同時(shí)近期有中泰120萬噸和威聯(lián)250萬噸裝置重啟。整體看，近期PTA裝置負(fù)荷可能因裝置的檢修與重啟并存出現(xiàn)波動(dòng)。PTA減產(chǎn)的同時(shí)，PX的需求也會(huì)同步減弱，對(duì)成本端偏利空影響。

綜合以上分析，PTA供應(yīng)快速增長，但需求整體呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢，聚酯負(fù)荷已經(jīng)回到87%附近，供需向下導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈加工差受到擠壓，行業(yè)減產(chǎn)增加又帶來加工差的修復(fù)。整體看，在產(chǎn)能充裕的背景下，PTA加工差將維持在中等偏下水平波動(dòng)，行業(yè)產(chǎn)能利用率也將維持在偏低水平。過剩的產(chǎn)業(yè)格局下，PTA基本面持續(xù)向上的驅(qū)動(dòng)不足。

宏觀偏多——外資大幅增倉做多

從持倉看，外資近期大幅增倉做多PTA，主要也是基于宏觀向好的長線邏輯。尤其在國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)出臺(tái)之后，國內(nèi)需求向好的預(yù)期得到加強(qiáng)，終端消費(fèi)改善將有望帶來PTA估值的修復(fù)，因此PTA偏低的加工差得到了快速修復(fù)，目前已經(jīng)從300元/噸以下回到400元/噸以上。

綜合以上分析，PTA長線看有供應(yīng)過剩的壓力，加工差和產(chǎn)能利用率都將維持在低位，同時(shí)有消費(fèi)持續(xù)向好的長線樂觀預(yù)期，兩種邏輯轉(zhuǎn)換給PTA帶來波動(dòng)。在加工差偏低的時(shí)候，有裝置減產(chǎn)及估值修復(fù)的向上驅(qū)動(dòng)；同時(shí)，一旦加工差回到較好的水平，裝置的減產(chǎn)和檢修可能會(huì)打折扣，市場邏輯可能再度回到產(chǎn)業(yè)過剩的基本面，因此中期PTA價(jià)格將維持波段震蕩走勢；短期關(guān)注前高附近壓力。

（文章來源：國投安信期貨）

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