日前，在由世界鉑金投資協(xié)會(huì)和北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心聯(lián)合主辦的“黑天鵝！硅谷銀行倒閉——熱點(diǎn)解讀及市場影響分析”線上論壇上，與會(huì)分析人士對硅谷銀行倒閉事件是否會(huì)引發(fā)全球金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了討論，對金融和貴金屬市場影響進(jìn)行了深度分析。

與會(huì)分析人士認(rèn)為，單看硅谷銀行倒閉本身的影響力并不如雷曼兄弟破產(chǎn)事件，更需要關(guān)注的是由其引發(fā)的市場恐慌情緒的傳染范圍。對于貴金屬而言，黃金作為長期資產(chǎn)配置的價(jià)值值得重點(diǎn)關(guān)注。

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硅谷銀行事件本身影響有限情緒蔓延風(fēng)險(xiǎn)更需關(guān)注

北京智策天下總經(jīng)理戴劍鋒分析了硅谷銀行倒閉的成因及其影響。在他看來，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)變是硅谷銀行倒閉的重要外部原因。硅谷銀行并無商業(yè)銀行牌照，主要服務(wù)于科技企業(yè)和未盈利初創(chuàng)企業(yè)的融資需求，并衍生出自己的私人銀行、股權(quán)投資和投行業(yè)務(wù)?！坝捎?020年疫情原因，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松的貨幣政策，利率較低，硅谷銀行在2020年至2022年吸引了大量低息存款，用儲(chǔ)戶存款購買利率約1%的美債與MBS，中間賺取利差?！贝鲃︿h表示，但是美聯(lián)儲(chǔ)于2022年開始收緊貨幣政策，開啟加息周期，大幅加息使初創(chuàng)科技公司的估值縮水嚴(yán)重，其從銀行提款的需求增加，同時(shí)銀行獲得存款的成本上升和持有的美債和MBS等資產(chǎn)的價(jià)格大幅下降。美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息后，硅谷銀行無法低成本或無成本獲得現(xiàn)金流，新增存款多為活期存款，而其購買的美國國債與抵押貸款支持證券價(jià)格大幅縮水，儲(chǔ)戶由于對金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂進(jìn)行擠兌，致使硅谷銀行破產(chǎn)。

因此，在戴劍鋒看來，美聯(lián)儲(chǔ)加息、儲(chǔ)戶擠兌和期限錯(cuò)配問題是硅谷銀行破產(chǎn)的主要原因。硅谷銀行破產(chǎn)的影響力并不如雷曼兄弟破產(chǎn)事件。

國泰君安期貨研究所所長助理、首席研究員王蓉認(rèn)為，硅谷銀行破產(chǎn)、瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)等加重了市場避險(xiǎn)情緒，推升美債、黃金、日元等避險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格。但就硅谷銀行倒閉事件本身，她表示：“目前美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)負(fù)責(zé)硅谷銀行破產(chǎn)處置，F(xiàn)DIC接管信息公布以后，市場對銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的恐慌有所消退。硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債表整體相對健康，其破產(chǎn)是否會(huì)引起市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還需審慎觀察。”

山金實(shí)業(yè)貴金屬產(chǎn)業(yè)部總經(jīng)理蔣舒表示，硅谷銀行破產(chǎn)事件引發(fā)的一系列連鎖反應(yīng)，讓市場始料不及，也在一定程度上對美聯(lián)儲(chǔ)加息力度產(chǎn)生制約?！艾F(xiàn)在高通脹情況使美聯(lián)儲(chǔ)不能立刻降息。而為防止出現(xiàn)類似的銀行破產(chǎn)事件，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)再大幅加息，即可能選擇加息25個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

世界鉑金投資協(xié)會(huì)亞太區(qū)負(fù)責(zé)人鄧偉斌提示，要更加關(guān)注恐慌情緒傳染范圍。他解釋說，美國利率變化使硅谷銀行面臨市場風(fēng)險(xiǎn)，并不面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)爆出，市場恐慌情緒從美國傳染到歐洲，是否會(huì)繼續(xù)傳染至新興市場，尤其是南美洲或亞洲地區(qū)，并對新興市場的穩(wěn)定帶來負(fù)面影響，值得考慮。

黃金長期配置價(jià)值凸顯

在避險(xiǎn)情緒高漲的背景下，黃金的長期配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

王蓉認(rèn)為，海外市場維持經(jīng)濟(jì)溫和衰退和防御型的資產(chǎn)配置思路，在美國通脹數(shù)據(jù)未穩(wěn)定回落之前，金價(jià)上漲的動(dòng)力較弱。“美國經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)向衰退信號(hào)出現(xiàn)后，金價(jià)可能會(huì)迎來一波上漲?！?/p>

硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)討論的核心問題是美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)停止加息，即美國經(jīng)濟(jì)何時(shí)轉(zhuǎn)向溫和衰退。在此環(huán)境下，蔣舒建議，未來一兩年逐步減持周期性資產(chǎn)和逐步增持逆周期性資產(chǎn)，如增加黃金、鉑金和白銀等貴金屬產(chǎn)品。

鄧偉斌認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主要目的是降低高通脹，雖然美國通脹和核心通脹的整體水平繼續(xù)緩慢下行，但重要的個(gè)人消費(fèi)通脹預(yù)期卻在環(huán)比加速，所以美聯(lián)儲(chǔ)立刻停止加息甚至降息的可能性小，加息貨幣政策仍將維持一段時(shí)間。未來3個(gè)-6個(gè)月，市場波動(dòng)比較大，從安全性考慮，建議投資者短期持有現(xiàn)金為主。

面對貴金屬價(jià)格持續(xù)動(dòng)蕩行情，戴劍鋒也建議投資者以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主，同時(shí)了解市場脈絡(luò)和培養(yǎng)市場敏感度。

(作者：王蓓，《中國黃金報(bào)》記者)

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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