日前,在由世界鉑金投資協(xié)會(huì)和北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心聯(lián)合主辦的“黑天鵝!硅谷銀行倒閉——熱點(diǎn)解讀及市場影響分析”線上論壇上,與會(huì)分析人士對硅谷銀行倒閉事件是否會(huì)引發(fā)全球金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了討論,對金融和貴金屬市場影響進(jìn)行了深度分析。
與會(huì)分析人士認(rèn)為,單看硅谷銀行倒閉本身的影響力并不如雷曼兄弟破產(chǎn)事件,更需要關(guān)注的是由其引發(fā)的市場恐慌情緒的傳染范圍。對于貴金屬而言,黃金作為長期資產(chǎn)配置的價(jià)值值得重點(diǎn)關(guān)注。
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硅谷銀行事件本身影響有限情緒蔓延風(fēng)險(xiǎn)更需關(guān)注
北京智策天下總經(jīng)理戴劍鋒分析了硅谷銀行倒閉的成因及其影響。在他看來,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)變是硅谷銀行倒閉的重要外部原因。硅谷銀行并無商業(yè)銀行牌照,主要服務(wù)于科技企業(yè)和未盈利初創(chuàng)企業(yè)的融資需求,并衍生出自己的私人銀行、股權(quán)投資和投行業(yè)務(wù)?!坝捎?020年疫情原因,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松的貨幣政策,利率較低,硅谷銀行在2020年至2022年吸引了大量低息存款,用儲(chǔ)戶存款購買利率約1%的美債與MBS,中間賺取利差?!贝鲃︿h表示,但是美聯(lián)儲(chǔ)于2022年開始收緊貨幣政策,開啟加息周期,大幅加息使初創(chuàng)科技公司的估值縮水嚴(yán)重,其從銀行提款的需求增加,同時(shí)銀行獲得存款的成本上升和持有的美債和MBS等資產(chǎn)的價(jià)格大幅下降。美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息后,硅谷銀行無法低成本或無成本獲得現(xiàn)金流,新增存款多為活期存款,而其購買的美國國債與抵押貸款支持證券價(jià)格大幅縮水,儲(chǔ)戶由于對金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂進(jìn)行擠兌,致使硅谷銀行破產(chǎn)。
因此,在戴劍鋒看來,美聯(lián)儲(chǔ)加息、儲(chǔ)戶擠兌和期限錯(cuò)配問題是硅谷銀行破產(chǎn)的主要原因。硅谷銀行破產(chǎn)的影響力并不如雷曼兄弟破產(chǎn)事件。
國泰君安期貨研究所所長助理、首席研究員王蓉認(rèn)為,硅谷銀行破產(chǎn)、瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)等加重了市場避險(xiǎn)情緒,推升美債、黃金、日元等避險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格。但就硅谷銀行倒閉事件本身,她表示:“目前美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)負(fù)責(zé)硅谷銀行破產(chǎn)處置,F(xiàn)DIC接管信息公布以后,市場對銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的恐慌有所消退。硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債表整體相對健康,其破產(chǎn)是否會(huì)引起市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),還需審慎觀察。”
山金實(shí)業(yè)貴金屬產(chǎn)業(yè)部總經(jīng)理蔣舒表示,硅谷銀行破產(chǎn)事件引發(fā)的一系列連鎖反應(yīng),讓市場始料不及,也在一定程度上對美聯(lián)儲(chǔ)加息力度產(chǎn)生制約?!艾F(xiàn)在高通脹情況使美聯(lián)儲(chǔ)不能立刻降息。而為防止出現(xiàn)類似的銀行破產(chǎn)事件,美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)再大幅加息,即可能選擇加息25個(gè)基點(diǎn)?!?/p>
世界鉑金投資協(xié)會(huì)亞太區(qū)負(fù)責(zé)人鄧偉斌提示,要更加關(guān)注恐慌情緒傳染范圍。他解釋說,美國利率變化使硅谷銀行面臨市場風(fēng)險(xiǎn),并不面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)爆出,市場恐慌情緒從美國傳染到歐洲,是否會(huì)繼續(xù)傳染至新興市場,尤其是南美洲或亞洲地區(qū),并對新興市場的穩(wěn)定帶來負(fù)面影響,值得考慮。
黃金長期配置價(jià)值凸顯
在避險(xiǎn)情緒高漲的背景下,黃金的長期配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。
王蓉認(rèn)為,海外市場維持經(jīng)濟(jì)溫和衰退和防御型的資產(chǎn)配置思路,在美國通脹數(shù)據(jù)未穩(wěn)定回落之前,金價(jià)上漲的動(dòng)力較弱。“美國經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)向衰退信號(hào)出現(xiàn)后,金價(jià)可能會(huì)迎來一波上漲?!?/p>
硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)討論的核心問題是美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)停止加息,即美國經(jīng)濟(jì)何時(shí)轉(zhuǎn)向溫和衰退。在此環(huán)境下,蔣舒建議,未來一兩年逐步減持周期性資產(chǎn)和逐步增持逆周期性資產(chǎn),如增加黃金、鉑金和白銀等貴金屬產(chǎn)品。
鄧偉斌認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)主要目的是降低高通脹,雖然美國通脹和核心通脹的整體水平繼續(xù)緩慢下行,但重要的個(gè)人消費(fèi)通脹預(yù)期卻在環(huán)比加速,所以美聯(lián)儲(chǔ)立刻停止加息甚至降息的可能性小,加息貨幣政策仍將維持一段時(shí)間。未來3個(gè)-6個(gè)月,市場波動(dòng)比較大,從安全性考慮,建議投資者短期持有現(xiàn)金為主。
面對貴金屬價(jià)格持續(xù)動(dòng)蕩行情,戴劍鋒也建議投資者以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主,同時(shí)了解市場脈絡(luò)和培養(yǎng)市場敏感度。
(作者:王蓓,《中國黃金報(bào)》記者)
(文章來源:新華財(cái)經(jīng))
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