3月以來，國(guó)內(nèi)尿素期價(jià)呈先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，供應(yīng)寬松而農(nóng)需階段性空檔對(duì)價(jià)格形成壓力。不過，在農(nóng)需走強(qiáng)預(yù)期下，疊加供應(yīng)端因裝置檢修而減量，配合企業(yè)庫存下降，尿素期價(jià)逐步向上補(bǔ)貼水，帶來了期價(jià)的反彈。

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日產(chǎn)量階段性下降

去年年底以來，國(guó)內(nèi)尿素煤頭裝置開工率一直保持往年高位水平，氣頭裝置也在2月陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)產(chǎn)能利用率整體明顯回升，日產(chǎn)量也逐步走高。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，3月上旬尿素日產(chǎn)量一度超過17萬噸，但3月中旬后，隨著部分工廠突發(fā)故障以及短期企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，尿素日產(chǎn)量水平有所下調(diào)。截至3月15日，國(guó)內(nèi)尿素周均日產(chǎn)量為16.91萬噸，較上月同期增加0.8萬噸，較去年同期增加0.84萬噸。當(dāng)前，尿素日產(chǎn)水平仍處于較高位，供應(yīng)壓力猶存。據(jù)悉，3月下旬少數(shù)企業(yè)有檢修計(jì)劃，個(gè)別企業(yè)存在裝置減量預(yù)期，日產(chǎn)量或階段性降至16萬噸附近。

不過，從生產(chǎn)利潤(rùn)情況來看，煤頭尿素企業(yè)受成本端價(jià)格下行的影響，整體利潤(rùn)明顯提升。據(jù)測(cè)算，截至3月16日，煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為264元/噸，較上周增加57元/噸；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為797元/噸，較上周增加19元/噸，；天然氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)828元/噸，較上周減少30元/噸?？紤]到煤炭下游進(jìn)入季節(jié)性淡季和澳煤進(jìn)口沖擊南方港口市場(chǎng)，成本端后市仍有回落的預(yù)期，高利潤(rùn)將帶動(dòng)尿素企業(yè)開工的積極性，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量難以大幅下降。

企業(yè)庫存壓力減弱

春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫存持續(xù)累積，一度超過100萬噸，但節(jié)后在前期訂單逐步釋放后連續(xù)數(shù)周去化。截至3月15日當(dāng)周，尿素企業(yè)總庫存量為73.8萬噸，較上周減少1.22萬噸，較上月同期減少21.14萬噸。3月國(guó)儲(chǔ)部分投放市場(chǎng)，但整體投放力度不大，對(duì)市場(chǎng)影響有限。此外，后期部分國(guó)儲(chǔ)將在4—5月陸續(xù)投放市場(chǎng)，但國(guó)儲(chǔ)貨源的成本相對(duì)較高，對(duì)市場(chǎng)利空影響預(yù)計(jì)有限。不過，隨著承儲(chǔ)企業(yè)逐步開啟預(yù)售，一旦下游需求無法及時(shí)跟進(jìn)，庫存將有再度累積的可能。

化肥需求利好價(jià)格

按照季節(jié)性規(guī)律，上半年正是化肥傳統(tǒng)需求旺季，目前國(guó)內(nèi)返青肥需求陸續(xù)結(jié)束，而春耕水稻追肥備肥時(shí)間為時(shí)尚早，農(nóng)需整體處于一個(gè)相對(duì)空檔期。不過，4—5月從南向北是南方的雙季稻需求期，是北方的玉米底肥需求期，以及一年一季作物的底肥需求期，屆時(shí)對(duì)尿素行情的拉動(dòng)作用將比較明顯。

另外，3—5月為高氮肥的生產(chǎn)旺季，生產(chǎn)高氮肥對(duì)尿素的需求量占全年的50%左右。在政策引導(dǎo)下，為保障春耕用肥，主要復(fù)合肥企業(yè)開工率表現(xiàn)出偏穩(wěn)定的走勢(shì)。截至3月16日當(dāng)周，復(fù)合肥裝置開工率在48.02%，周環(huán)比下滑3.67個(gè)百分點(diǎn)，主因是山東地區(qū)局部環(huán)保檢查導(dǎo)致停車裝置增多。隨著工廠進(jìn)入春季肥生產(chǎn)期，復(fù)合肥行業(yè)開工預(yù)計(jì)將恢復(fù)至去年同期較高位置。

從三聚氰胺方面來看，截至3月17日，國(guó)內(nèi)三聚氰胺開工率為63.2%，較去年同期下降1.96個(gè)百分點(diǎn)，但較上月同期提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。3月在剛需背景下，三聚氰胺行業(yè)運(yùn)行預(yù)計(jì)基本穩(wěn)定，雖然地產(chǎn)行業(yè)政策提振作用較為明顯，但實(shí)際效果顯現(xiàn)仍需要時(shí)間，后期回升高度有待跟蹤。當(dāng)前地產(chǎn)仍處于筑底階段，需要等待回暖復(fù)蘇帶動(dòng)后端板材行業(yè)的發(fā)展。

從海外情況來看，歐盟的能源危機(jī)緩和，歐洲及美國(guó)天然氣價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，跌至過去幾年的中等偏低位置，帶動(dòng)尿素成本走低。目前，國(guó)際尿素市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足，但主要消費(fèi)地需求表現(xiàn)仍弱，國(guó)際尿素價(jià)格持續(xù)回落。數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，F(xiàn)OB波羅的海現(xiàn)貨價(jià)格在270美元/噸，較上月同期下跌14.29%；FOB中國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格在375美元/噸，較上月同期下跌3.85%；CFR巴西現(xiàn)貨價(jià)格在325美元/噸，較上月同期下跌6.47%。雖然近期國(guó)際仍有招標(biāo)計(jì)劃，但國(guó)內(nèi)外價(jià)格明顯倒掛，不利于國(guó)內(nèi)尿素出口。不過，因?yàn)橹澳蛩爻隹诹恳恢陛^低，所以帶來的邊際影響并不大。

綜上所述，近期部分企業(yè)存在檢修預(yù)期，尿素日產(chǎn)量或階段性下降。按照季節(jié)性規(guī)律，4月將迎來農(nóng)需備肥需求，工業(yè)生產(chǎn)也按部就班地跟進(jìn)。進(jìn)入春季肥生產(chǎn)期，高氮肥的生產(chǎn)對(duì)尿素需求較大，整體市場(chǎng)存在需求支撐，預(yù)計(jì)短期尿素價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。不過，考慮到高利潤(rùn)下產(chǎn)量下降空間較為有限，且部分國(guó)儲(chǔ)將在4—5月陸續(xù)投放市場(chǎng)，尿素價(jià)格亦不可過分看高。(作者單位：瑞達(dá)期貨)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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