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新華財經北京3月21日電 上周COMEX黃金大幅上揚,最終收于1993.7美元/盎司,漲幅6.77%。內盤方面,黃金T+D則追隨外盤漲勢,上漲3.55%,報收于431.98元/克。由于美國銀行業(yè)危機蔓延導致市場避險情緒不斷飆升,本周初國際金價繼續(xù)發(fā)力,沖上2000美元大關,創(chuàng)一年以來新高。
后市來看,本周市場關注焦點轉向美聯儲議息會議。預計3月FOMC會議大概率仍會加息25bp,盡管過去一周美聯儲資產負債表大幅擴張,但救市行動可持續(xù)性值得商榷,故黃金市場后續(xù)依舊面臨利率端壓制,不排除沖高后價格重新回撤修正。
美國銀行危機繼續(xù)發(fā)酵,繼硅谷銀行倒閉后,第一共和銀行和瑞士信貸也被卷入這場風波。為了拯救岌岌可危的銀行業(yè),美聯儲的最后一道流動性工具即貼現窗口下的借款激增至1528.5億美元,創(chuàng)下歷史新高,前一周僅45.8億美元,這一數字甚至超越了2008年金融危機期間的單周1480億美元紀錄水平。也就是說,美聯儲在過去一周時間里創(chuàng)造的新流動性激增竟使得美聯儲的資產負債表重新增加了2970億美元——這也是自2020年4月以來最大增幅,并直接抵消了過去四個月的量化緊縮規(guī)模。
為了應對高通脹,美聯儲在2022全年加息450bp,加息速度為過去40年以來最快,同時每月縮表950億美元,導致金融體系中流動性被快速抽離,各大銀行準備金吃緊。銀行證券化資產出現大量浮虧,中小銀行率先暴雷,進而令黑天鵝層出不窮。黃金傳統(tǒng)避險屬性大行其道,其在危機期間通常成為被追捧的對象,故金價短時間大幅拉升實屬正常。
目前來看,為了避免更多的銀行陷入危機,美聯儲已經出現較為明顯的轉向信號,根據芝商所利率觀察工具最新預測,3月維持利率不變的概率升高至47.6%,加息25 bp的概率降至52.4%。不過,預計本月美聯儲大概率還是會加息25bp.其原因在于雖然近期美聯儲資產負債表大幅擴張,但增幅最高主要是貼現窗口貸款和對FDIC的其他貸款,相反其持有資產規(guī)模仍在收縮。這意味著聯儲依然對通脹保持警惕,既定的加息路徑以及抗通脹信譽并不會輕易被改變。往后看,雖然美聯儲的目標是控制通脹在2%以內,但倘若二季度通脹能回落至3%,不排除美聯儲也會較為滿意的接受,屆時有望提前結束本輪加息周期。綜上,黃金開啟階段性上漲的時間節(jié)點或出現在今年年中,而目前金價的升勢更多來源于市場應激性的反應。
綜上所述,美國銀行業(yè)危機引發(fā)多米若骨牌效應,蔓延至全球金融體系令黃金作為核心資產地位再度凸顯。盡管單個或偶發(fā)的黑天鵝事件,既不是持有黃金的唯一原因,也不是主要原因,但倘若一連串國際金融市場“爆雷”事件集中性出現,并重創(chuàng)投資者對諸如銀行等金融機構的信心,那么黃金作為戰(zhàn)略性資產的貢獻將被強化。因此,預計本年度內金價有望再創(chuàng)歷史新高,且實現相對較高的風險溢價空間。
(作者:陳曉輝,千海金研究團隊)
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