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每日關(guān)注!聚烯烴:春寒尤料峭

2023-03-21 17:21:17 來源:國投安信期貨


(資料圖片僅供參考)

近期美國硅谷銀行的閃崩成為美國激進加息的惡果顯現(xiàn),宏觀風(fēng)險釋放帶動油價大幅下挫,跌破整理區(qū)間下沿,形成新的一輪下行趨勢,宏觀風(fēng)險引發(fā)的成本塌陷,加之基本面的疲弱,多重利空因素共振,加速了聚烯烴下跌的趨勢。

聚乙烯市場,供應(yīng)端來看,檢修增量難抵新增產(chǎn)能釋放。一季度聚乙烯檢修損失量略高于2022年同期水平。但廣東石化、海南煉化和山東勁?;ば卵b置已投產(chǎn),新投裝置年產(chǎn)能共計220萬噸,產(chǎn)能逐漸釋放,按照百分之百的負荷,月均產(chǎn)量增加18萬噸,新裝置如果按照50%負荷計算,每個月也有9萬噸新增產(chǎn)量,對于檢修損失量是一個很大的沖抵,整體來看,國產(chǎn)供應(yīng)增加預(yù)期明顯。從需求方面來看,包裝膜企業(yè)開工提升多數(shù)穩(wěn)定,受PE熱收縮膜、纏繞膜等工業(yè)膜類訂單支撐,開工仍有提升空間,但其他包裝市場交易偏淡,終端按需采購,開工提升有限。棚膜需求淡季,訂單跟進不足,開工有限。地膜生產(chǎn)旺季,但社會面訂單跟進有限,部分企業(yè)仍以生產(chǎn)招標訂單為主。并且旺季在4月以后會陸續(xù)減弱。

聚丙烯方面,2月下旬,隨著廣東石化、海南乙烯、弘潤石化145萬噸的新增擴能,疊加前期檢修裝置的重啟,使得聚丙烯產(chǎn)量大幅上升,供應(yīng)端壓力加大。但是,終端需求持續(xù)弱勢,企業(yè)開工多維持低位。成品庫存緩慢消化,且出口來看,海外訂單減少,工廠采購意愿減弱。工廠面臨成品庫存壓力和訂單壓力,資源的流轉(zhuǎn)速度緩慢,導(dǎo)致庫存流轉(zhuǎn)速度難以提升,聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力較大。聚丙烯和聚乙烯相比起來,聚丙烯投產(chǎn)壓力更大,來自于兩個層面,一是總量的投產(chǎn)計劃較多,另外一方面聚乙烯分品種投產(chǎn)進度大有不同,因此結(jié)構(gòu)上的差異也很大??傮w來看,聚丙烯和塑料期貨價差長期來看存在繼續(xù)走闊的預(yù)期。

PVC是三個品種中走勢最弱的,處于熊市格局。PVC開工率去年10月份以后處于上升通道,盡管4月份以后通常檢修會有所增加,但一般春檢力度會低于秋檢力度,因此,如果不是因為利潤下滑導(dǎo)致開工意愿下滑,則上半年P(guān)VC整體開工會維持在相對偏高的水平,且一季度有新增產(chǎn)能釋放,產(chǎn)量呈增長態(tài)勢。然而,需求端的疲弱局面并沒有實質(zhì)改善,地產(chǎn)復(fù)蘇仍需時間,關(guān)鍵性數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。目前華東華南主要倉庫庫存維持在高位,沒有進入去庫周期,庫存拐點未現(xiàn),價格也很難迎來價格拐點。

聚烯烴三個品種強弱關(guān)系來看,由弱到強依次是PVC、PP、LLDPE.PVC跌幅最深,下游需求相對集中于地產(chǎn)行業(yè),在地產(chǎn)沒有實質(zhì)向好的情況下,PVC弱勢局面很難改善。另外供應(yīng)端的新增產(chǎn)能釋放加劇了PVC供需基本面的壓力。聚丙烯的壓力主要來自于供應(yīng)端新增產(chǎn)能釋放壓力較大,之前延遲的產(chǎn)能釋放,疊加之后預(yù)期投產(chǎn)的產(chǎn)能,投放壓力是三個品種中最大的。塑料投產(chǎn)壓力相對來說不大,需求面雖然拉動有限,但季節(jié)性需求較為明顯,且需求基數(shù)龐大,剛性支撐相對較強。不過4月份以后地膜需求旺季陸續(xù)結(jié)束,近期來看下游開工提升有限,且面臨旺季結(jié)束之后的開工下滑局面。整體來看,近期三個品種供需基本面矛盾較為突出,加之宏觀風(fēng)險釋放,加劇了價格的跌勢,波動性風(fēng)險加劇。從供需基本面來看空頭格局延續(xù),宏觀風(fēng)險對下行節(jié)奏和深度或有一定影響,操作上在空頭格局思路指導(dǎo)下把握節(jié)奏以及從強弱關(guān)系中尋找品種間存在對沖機會。

(文章來源:國投安信期貨)

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