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近期美國(guó)硅谷銀行的閃崩成為美國(guó)激進(jìn)加息的惡果顯現(xiàn)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)釋放帶動(dòng)油價(jià)大幅下挫，跌破整理區(qū)間下沿，形成新的一輪下行趨勢(shì)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的成本塌陷，加之基本面的疲弱，多重利空因素共振，加速了聚烯烴下跌的趨勢(shì)。
聚乙烯市場(chǎng)，供應(yīng)端來(lái)看，檢修增量難抵新增產(chǎn)能釋放。一季度聚乙烯檢修損失量略高于2022年同期水平。但廣東石化、海南煉化和山東勁海化工新裝置已投產(chǎn)，新投裝置年產(chǎn)能共計(jì)220萬(wàn)噸，產(chǎn)能逐漸釋放，按照百分之百的負(fù)荷，月均產(chǎn)量增加18萬(wàn)噸，新裝置如果按照50%負(fù)荷計(jì)算，每個(gè)月也有9萬(wàn)噸新增產(chǎn)量，對(duì)于檢修損失量是一個(gè)很大的沖抵，整體來(lái)看，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)增加預(yù)期明顯。從需求方面來(lái)看，包裝膜企業(yè)開(kāi)工提升多數(shù)穩(wěn)定，受PE熱收縮膜、纏繞膜等工業(yè)膜類(lèi)訂單支撐，開(kāi)工仍有提升空間，但其他包裝市場(chǎng)交易偏淡，終端按需采購(gòu)，開(kāi)工提升有限。棚膜需求淡季，訂單跟進(jìn)不足，開(kāi)工有限。地膜生產(chǎn)旺季，但社會(huì)面訂單跟進(jìn)有限，部分企業(yè)仍以生產(chǎn)招標(biāo)訂單為主。并且旺季在4月以后會(huì)陸續(xù)減弱。
聚丙烯方面，2月下旬，隨著廣東石化、海南乙烯、弘潤(rùn)石化145萬(wàn)噸的新增擴(kuò)能，疊加前期檢修裝置的重啟，使得聚丙烯產(chǎn)量大幅上升，供應(yīng)端壓力加大。但是，終端需求持續(xù)弱勢(shì)，企業(yè)開(kāi)工多維持低位。成品庫(kù)存緩慢消化，且出口來(lái)看，海外訂單減少，工廠采購(gòu)意愿減弱。工廠面臨成品庫(kù)存壓力和訂單壓力，資源的流轉(zhuǎn)速度緩慢，導(dǎo)致庫(kù)存流轉(zhuǎn)速度難以提升，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力較大。聚丙烯和聚乙烯相比起來(lái)，聚丙烯投產(chǎn)壓力更大，來(lái)自于兩個(gè)層面，一是總量的投產(chǎn)計(jì)劃較多，另外一方面聚乙烯分品種投產(chǎn)進(jìn)度大有不同，因此結(jié)構(gòu)上的差異也很大?？傮w來(lái)看，聚丙烯和塑料期貨價(jià)差長(zhǎng)期來(lái)看存在繼續(xù)走闊的預(yù)期。
PVC是三個(gè)品種中走勢(shì)最弱的，處于熊市格局。PVC開(kāi)工率去年10月份以后處于上升通道，盡管4月份以后通常檢修會(huì)有所增加，但一般春檢力度會(huì)低于秋檢力度，因此，如果不是因?yàn)槔麧?rùn)下滑導(dǎo)致開(kāi)工意愿下滑，則上半年P(guān)VC整體開(kāi)工會(huì)維持在相對(duì)偏高的水平，且一季度有新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，需求端的疲弱局面并沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，地產(chǎn)復(fù)蘇仍需時(shí)間，關(guān)鍵性數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。目前華東華南主要倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存維持在高位，沒(méi)有進(jìn)入去庫(kù)周期，庫(kù)存拐點(diǎn)未現(xiàn)，價(jià)格也很難迎來(lái)價(jià)格拐點(diǎn)。
聚烯烴三個(gè)品種強(qiáng)弱關(guān)系來(lái)看，由弱到強(qiáng)依次是PVC、PP、LLDPE.PVC跌幅最深，下游需求相對(duì)集中于地產(chǎn)行業(yè)，在地產(chǎn)沒(méi)有實(shí)質(zhì)向好的情況下，PVC弱勢(shì)局面很難改善。另外供應(yīng)端的新增產(chǎn)能釋放加劇了PVC供需基本面的壓力。聚丙烯的壓力主要來(lái)自于供應(yīng)端新增產(chǎn)能釋放壓力較大，之前延遲的產(chǎn)能釋放，疊加之后預(yù)期投產(chǎn)的產(chǎn)能，投放壓力是三個(gè)品種中最大的。塑料投產(chǎn)壓力相對(duì)來(lái)說(shuō)不大，需求面雖然拉動(dòng)有限，但季節(jié)性需求較為明顯，且需求基數(shù)龐大，剛性支撐相對(duì)較強(qiáng)。不過(guò)4月份以后地膜需求旺季陸續(xù)結(jié)束，近期來(lái)看下游開(kāi)工提升有限，且面臨旺季結(jié)束之后的開(kāi)工下滑局面。整體來(lái)看，近期三個(gè)品種供需基本面矛盾較為突出，加之宏觀風(fēng)險(xiǎn)釋放，加劇了價(jià)格的跌勢(shì)，波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。從供需基本面來(lái)看空頭格局延續(xù)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)對(duì)下行節(jié)奏和深度或有一定影響，操作上在空頭格局思路指導(dǎo)下把握節(jié)奏以及從強(qiáng)弱關(guān)系中尋找品種間存在對(duì)沖機(jī)會(huì)。
（文章來(lái)源：國(guó)投安信期貨）
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