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3月中旬以來，鋁價(jià)一改前期震蕩走勢，呈現(xiàn)下行態(tài)勢。鋁價(jià)下行更多受外部宏觀面因素影響。美國硅谷銀行暴雷并引發(fā)銀行業(yè)危機(jī)，且危機(jī)蔓延至歐洲，對市場造成較大打擊，恐慌情緒飆升，風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降，鋁價(jià)跟隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌。相對而言，基本面整體趨于改善，但改善力度尚有限，未能逃脫宏觀面利空打壓。滬鋁主力2305合約自18700元/噸水平一定跌至18000元/噸以下，最低17920元/噸。近日在該點(diǎn)位徘徊。雖然消費(fèi)繼續(xù)回暖，庫存不斷去化，但流通貨源依然充足，遠(yuǎn)月貼水的情況下，保值貨不斷流入市場，使得現(xiàn)貨市場成交也欠佳。

外盤鋁價(jià)月初即開始下行，前期主要受美元指數(shù)走強(qiáng)影響，后期則在美歐銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后不斷下行。LME三月期鋁價(jià)自月初的2400美元/噸以上水平跌至2300美元/噸以下，近日在2250美元/噸-2300元/噸之間波動(dòng)。

國內(nèi)基本面繼續(xù)向好。產(chǎn)量受前期減產(chǎn)影響降至相對低位，雖然廣西、四川、貴州產(chǎn)能在重啟，但進(jìn)度相對緩慢，且產(chǎn)量貢獻(xiàn)滯后，使得日均產(chǎn)量降至10.8萬噸水平。不過進(jìn)口增加明顯，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2月份原鋁進(jìn)口7.7萬噸，為去年同期的4.2倍，1-2月累計(jì)進(jìn)口達(dá)15萬噸，累計(jì)同比增162.6%。進(jìn)口增加彌補(bǔ)了部分減產(chǎn)造成的產(chǎn)量下降。

消費(fèi)端看，近期下游企業(yè)開工繼續(xù)回升，終端市場繼續(xù)回暖，旺季跡象可循。不過與往年同期相比，消費(fèi)整體遜色不已。出口下降，建筑鋁型材消費(fèi)仍無起色，對整體消費(fèi)造成負(fù)面影響。即便如此，鋁錠社會(huì)庫存仍有明顯下降，側(cè)面反映消費(fèi)有明顯提升。

成本方面，預(yù)焙陽極價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月大幅下調(diào)，使得冶煉廠成本接連下降，助力電解鋁廠利潤改善。

綜合看，短期供需基本面繼續(xù)向好，供應(yīng)壓力暫有限，雖然進(jìn)口增加有一定壓力，但運(yùn)行產(chǎn)能暫難有明顯回升，在豐水期來臨之前，云南關(guān)停產(chǎn)能無法重啟，產(chǎn)量維持在相對低位。相對而言，旺季消費(fèi)仍有提升空間。不過基本面的改善對價(jià)格的上行驅(qū)動(dòng)仍不強(qiáng)，宏觀面因素仍主導(dǎo)短期市場，因海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有進(jìn)一步發(fā)酵的可能。而一旦海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)消退，鋁價(jià)將迎來修復(fù)性反彈。短線建議以觀望為主，關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)展。

（文章來源：新湖期貨）

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