2022年11月以來(lái)，受北半球產(chǎn)量不及預(yù)期的影響，ICE原糖價(jià)格不斷抬升。然而，巴西糖4月才能進(jìn)入開(kāi)榨季，供需錯(cuò)配使得ICE原糖不斷刷新價(jià)格高點(diǎn)，目前在20.8美分/磅附近徘徊。

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期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，目前北半球甘蔗主產(chǎn)國(guó)如印度、泰國(guó)、中國(guó)等食糖壓榨臨近尾聲，而甜菜主產(chǎn)國(guó)如歐盟、俄羅斯等則在年前完成了壓榨。

從生產(chǎn)情況來(lái)看，受夏季不利天氣的影響，同時(shí)俄烏沖突使得能源價(jià)格大漲，在生產(chǎn)成本高企的情況下，歐盟食糖出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，2022/2023榨季食糖產(chǎn)量為1600萬(wàn)噸，較上個(gè)制糖期減少33萬(wàn)噸，而俄羅斯生產(chǎn)甜菜糖590萬(wàn)噸，同比增加9%。對(duì)甘蔗糖主產(chǎn)國(guó)而言，截至3月23日，2022/2023榨季泰國(guó)甘蔗累計(jì)入榨量為9338.26萬(wàn)噸，累計(jì)產(chǎn)糖量為1093.15萬(wàn)噸，同比增加；截至3月15日，2022/2023榨季印度累計(jì)產(chǎn)糖2818萬(wàn)噸，同比下降27萬(wàn)噸，逐漸兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期。

“考慮到印度近兩年食糖消費(fèi)增速較快，今年10—11月印度糖庫(kù)存將會(huì)達(dá)到絕對(duì)低點(diǎn)，印度政府或被迫調(diào)整進(jìn)出口政策?；仡櫄v史，印度政府調(diào)整食糖貿(mào)易政策對(duì)原糖價(jià)格有較大影響?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)期貨白糖高級(jí)研究員徐盛說(shuō)。

事實(shí)上，作為全球第一大糖生產(chǎn)國(guó)的巴西2023/2024榨季即將在4月1日開(kāi)始。市場(chǎng)預(yù)估新榨季巴西中南部白糖產(chǎn)量將達(dá)到3800萬(wàn)噸，同比增加400萬(wàn)噸。目前，在食糖供應(yīng)偏緊的背景下，巴西中南部糖廠提前開(kāi)工，而后期的壓榨進(jìn)度將影響二季度、三季度全球食糖貿(mào)易流，值得投資者關(guān)注。

另外，除云南外，國(guó)內(nèi)其他省份的糖廠已經(jīng)開(kāi)始收榨。目前來(lái)看，廣西食糖產(chǎn)量同比有望減少80萬(wàn)噸左右，這樣一來(lái)，即使其他省份的食糖產(chǎn)量有所增加，2022/2023榨季的全國(guó)食糖總產(chǎn)量相對(duì)2022年的956.2萬(wàn)噸也將出現(xiàn)進(jìn)一步下降。

“值得注意的是，作為國(guó)內(nèi)第一大食糖產(chǎn)區(qū)的廣西前期遭遇嚴(yán)重旱情，春節(jié)前播種的蔗苗生長(zhǎng)困難，部分蔗田需要重新補(bǔ)種。這不僅對(duì)今年冬季甘蔗收獲量產(chǎn)生不利影響，還將提高種植成本，從而利多食糖價(jià)格?！毙焓⒄f(shuō)。

記者在采訪中注意到，國(guó)內(nèi)當(dāng)前最大的問(wèn)題是食糖產(chǎn)量不及預(yù)期。因2022年四季度遭遇干旱，國(guó)內(nèi)甘蔗產(chǎn)量受到較大影響。有關(guān)部門將食糖產(chǎn)量預(yù)期從1005萬(wàn)噸調(diào)減到933萬(wàn)噸，目前市場(chǎng)上各機(jī)構(gòu)認(rèn)為最終產(chǎn)量將低于此水平。另外，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不斷調(diào)減，疊加ICE原糖維持高位，使得國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨價(jià)格不斷上調(diào)。3月中旬，廣西食糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一度觸及6270元/噸，較2月底上漲近300元/噸。此后，隨著ICE原糖價(jià)格調(diào)整回落，目前國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在6180元/噸左右。

光大期貨白糖高級(jí)分析師張笑金認(rèn)為，食糖現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格普遍超過(guò)終端采購(gòu)預(yù)算，前期終端觀望情緒明顯。全年來(lái)看，因配額外進(jìn)口價(jià)差高達(dá)1100元/噸，使得進(jìn)口后移，預(yù)計(jì)上半年供應(yīng)呈偏緊狀態(tài)。

產(chǎn)量已明朗，當(dāng)前食糖銷售進(jìn)度和庫(kù)存情況如何？

從銷售角度來(lái)看，糖廠2月單月食糖銷售量為99萬(wàn)噸，達(dá)到過(guò)去9年來(lái)最高水平，這也使得國(guó)內(nèi)食糖得到有效去庫(kù)，在前期糖廠壓榨進(jìn)度偏快的背景下庫(kù)存為455萬(wàn)噸，維持在歷年來(lái)中等水平。“食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)改善導(dǎo)致3月中上旬國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲，同時(shí)下游貿(mào)易商和食品加工廠進(jìn)行了大量采購(gòu)。近期，由于下游需要時(shí)間消化庫(kù)存，疊加外圍宏觀環(huán)境不確定性增加，導(dǎo)致糖廠和貿(mào)易商銷售出現(xiàn)放緩。”徐盛說(shuō)，截至2月底，2022/2023榨季全國(guó)共生產(chǎn)食糖791萬(wàn)噸，同比增加74萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷售食糖336萬(wàn)噸，同比增加63萬(wàn)噸；累計(jì)銷糖率42.5%，同比加快4.5個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)庫(kù)存455萬(wàn)噸，與去年同期基本持平。

張笑金認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息問(wèn)題明朗，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒暫時(shí)緩解，ICE原糖重回基本面主導(dǎo)，巴西糖即將上市，開(kāi)榨后出口節(jié)奏是關(guān)鍵，有望緩和食糖供應(yīng)偏緊問(wèn)題，同時(shí)巴西增產(chǎn)預(yù)期也將抑制未來(lái)原糖反彈高度。他說(shuō)：“在國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差高位的背景下，國(guó)內(nèi)1—2月累計(jì)進(jìn)口食糖88萬(wàn)噸，同比增幅仍超過(guò)7%，二季度進(jìn)口量至關(guān)重要。預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，能否繼續(xù)上行的核心因素逐漸轉(zhuǎn)向需求端，下游能否接納當(dāng)前糖價(jià)是未來(lái)市場(chǎng)定價(jià)的關(guān)鍵因素?！?/p>

“展望后市，國(guó)內(nèi)食糖基本面依然良好，2023年國(guó)內(nèi)食糖供需缺口仍存，在國(guó)際宏觀環(huán)境引發(fā)的恐慌情緒緩解后，國(guó)內(nèi)糖價(jià)有望繼續(xù)走強(qiáng)?！毙焓⒄f(shuō)。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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