中國的期貨市場，投機(jī)氛圍和投機(jī)力量無比強(qiáng)大，所以市場中往往容易出現(xiàn)矯枉過正的現(xiàn)象。接下來，簡單地談一下當(dāng)下的行情以及一些具體的思路和方法。

1.如何解讀盤面？

(相關(guān)資料圖)

相信很多交易者都聽到過這樣一個(gè)段子：當(dāng)你講基本面，主力給你講宏觀。當(dāng)你看宏觀了，主力再講基本面。當(dāng)你講現(xiàn)實(shí)，主力給你講預(yù)期。你認(rèn)同預(yù)期了，主力讓你回歸現(xiàn)實(shí)。當(dāng)你看政策利好，主力講經(jīng)濟(jì)很差。當(dāng)你認(rèn)同經(jīng)濟(jì)很差了，主力講政策利多。大佬們養(yǎng)了好多研究院，編了好多故事，通過研究員講出去，為韭菜施肥澆灌，等到韭菜們都深信不疑了，大佬們反手就去猛干，在眾人懵逼中把韭菜收割干凈！

其實(shí)判斷盤面走預(yù)期還是走現(xiàn)實(shí)，并不是一件很難的事情，我們可以從兩個(gè)角度去分析：一個(gè)是基差角度，一個(gè)是時(shí)間角度。

價(jià)格與基差的關(guān)系：價(jià)格下跌，基差走強(qiáng)或者基差震蕩，說明盤面在交易預(yù)期；價(jià)格下跌，基差走弱，說明盤面在交易現(xiàn)實(shí)。這個(gè)其實(shí)很好理解，價(jià)格下跌，基差走強(qiáng)說明現(xiàn)貨并沒怎么跌，只是期貨在悲觀預(yù)期下不斷下跌，在這個(gè)下跌的過程中期限結(jié)構(gòu)沒變，只是位置下移了，往往臨近交割的時(shí)候，預(yù)期又開始向現(xiàn)實(shí)靠攏；價(jià)格下跌，基差走弱說明現(xiàn)貨跌得比期貨更兇，說明現(xiàn)實(shí)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化，在這個(gè)下跌過程中由于基差走弱，有可能導(dǎo)致期限結(jié)構(gòu)從back逆轉(zhuǎn)為contango，不僅僅是位置下移，而且還有形態(tài)轉(zhuǎn)變。

對于當(dāng)下盤面很多品種的下跌，尤其是被國常會(huì)點(diǎn)名的鋼材煤炭等品種的下跌就是典型的價(jià)格下跌過程中的基差走強(qiáng)，它并非交易的是基本面的現(xiàn)實(shí)，而是交易預(yù)期，當(dāng)然，我們都知道這個(gè)不是預(yù)期，而是政策，那從時(shí)間的角度來講，這個(gè)時(shí)候交易預(yù)期完全合理，因?yàn)榫嚯x09/10合約交割還有很長時(shí)間，本來就是交易預(yù)期的時(shí)間段，只不過這個(gè)預(yù)期是政策主導(dǎo)下的走勢而已。

所以，交易預(yù)期行情的時(shí)候，你不要去看基本面當(dāng)下的客觀現(xiàn)實(shí)，沒有什么意義，因?yàn)槭袌霾⒉唤灰赚F(xiàn)貨邏輯，就是交易預(yù)期邏輯，如果你要做現(xiàn)實(shí)邏輯的話，那么就是等待時(shí)機(jī)，然后交易預(yù)期差。由于宏觀資金或者空頭資金實(shí)力強(qiáng)大，把盤面打得非常深，給出了大貼水，這個(gè)貼水無論多大在交易預(yù)期階段都有可能，但是在交易現(xiàn)實(shí)階段，就需要進(jìn)行修復(fù)。你只需要找到合適的貼水幅度以及合理的邏輯轉(zhuǎn)換時(shí)間，然后去做你想做的邏輯就可以。

如果你想要做預(yù)期邏輯，不用看什么低庫存，大貼水的，沒什么用，預(yù)期階段庫存和基差不管用，距離交割太遠(yuǎn)；如果你需要交易現(xiàn)實(shí)邏輯，就需要耐心等待屬于你的時(shí)機(jī)。

另外，如果你交易預(yù)期的話，這里面需要注意一個(gè)事項(xiàng)，那就是預(yù)期的price in.比如，我們在交易預(yù)期進(jìn)行做空的時(shí)候，對應(yīng)的品種往往有這樣一個(gè)特點(diǎn)：價(jià)格(利潤)高位、低庫存、大貼水、距離交割時(shí)間遠(yuǎn)。預(yù)期一般是做利潤對供求的負(fù)反饋邏輯，高利潤開始下跌進(jìn)行修復(fù)，但盤面基差走強(qiáng)，這是盤面交易預(yù)期邏輯的常態(tài)，然后到了預(yù)期邏輯向現(xiàn)實(shí)邏輯切換的時(shí)候，往往會(huì)有一個(gè)預(yù)期的price in，其顯著特征就是，盤面開始企穩(wěn)，但是現(xiàn)貨大跌，基差開始走弱。

這個(gè)時(shí)候，很多交易者容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤就是，本來是做預(yù)期邏輯，你傻乎乎地做了現(xiàn)實(shí)邏輯，你去看低庫存和大貼水，然后價(jià)格從高位一路跌下來，貼水更大，然后你認(rèn)為現(xiàn)貨沒松動(dòng)，你就死扛，結(jié)果到了后面預(yù)期邏輯走完了，要轉(zhuǎn)入現(xiàn)實(shí)邏輯時(shí)，現(xiàn)貨一個(gè)大跌price in盤面下跌的預(yù)期，你一看現(xiàn)貨崩盤了，反而認(rèn)為自己做錯(cuò)了，開始低位反手做空，結(jié)果盤面又開始反轉(zhuǎn)了，期貨開始走強(qiáng)，又開始走現(xiàn)實(shí)邏輯，現(xiàn)實(shí)一般是做供求對利潤的正反饋邏輯，低利潤開始上漲變?yōu)楦呃麧櫍谪浬蠞q來修復(fù)基差。結(jié)果這些交易者節(jié)奏不對，兩次被打臉。

不同的邏輯有不同的交易時(shí)機(jī)，就像《寒窯賦》里講的道理：天不得時(shí)，日月無光；地不得時(shí)，草木不生；水不得時(shí)，風(fēng)浪不平；人不得時(shí)，利運(yùn)不通。做期貨也是同樣的道理，邏輯，時(shí)間，空間三位一體，你的邏輯是對的，但是時(shí)間不對，或者空間不足，都有可能讓你遭到對手盤的狠狠打擊。

上面是簡單介紹了一下如何去看盤面交易現(xiàn)實(shí)還是交易預(yù)期以及怎樣去交易預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的問題，接下來再簡單談一下如何去看盤面是多頭控盤還是空頭控盤的問題，有時(shí)候一些品種明明是多頭控盤了的品種，一些散戶只看價(jià)格高，不會(huì)看盤，盲目去空，結(jié)果還是重倉，稀里糊涂地虧沒了，還罵人家操縱，說句不好聽的，這簡直就是有勇無謀，死都不知道怎么死的。

持倉與價(jià)格的關(guān)系：持倉與期貨價(jià)格之間保持正相關(guān)是多頭主導(dǎo)的行情，持倉與期貨價(jià)格之間保持負(fù)相關(guān)是空頭主導(dǎo)的行情。比如說，有的品種它總是增倉上漲，減倉下跌，這就是明顯的多頭控盤了的品種，這個(gè)品種只要增倉就是上漲的，持倉和價(jià)格正相關(guān)，想要下跌，只有多頭主動(dòng)減倉，減倉下跌，持倉和價(jià)格還是正相關(guān)，這樣的品種完全就是多頭控盤了的，你去空這種品種就是去送死的，尤其是在交易現(xiàn)實(shí)邏輯，臨近交割的時(shí)候，有時(shí)候無解，價(jià)格一直漲到合約進(jìn)入交割月，你空頭扛不住。

有的品種恰好相反，它總是增倉下跌，減倉上漲，這種品種明顯就是空頭控盤了的品種，一般被資金空配了的，一旦有什么利空，他們就增倉把這種基本面弱勢的品種增倉打下去，增倉下跌，持倉和價(jià)格負(fù)相關(guān)，想要上漲，只有空頭主動(dòng)減倉，減倉上漲，持倉和價(jià)格還是負(fù)相關(guān)。往往都是在價(jià)格被空頭打到絕對低位了，空頭主動(dòng)平倉一下，盤面反彈一些，這種品種完全都是空頭控盤了品種，你去做多這種品種大多數(shù)時(shí)候都是去送死的，只有你買在絕對地位，空頭到了那個(gè)位置之后主動(dòng)減倉，你買在那個(gè)位置甚至以下沒問題，在上面追高，大多時(shí)候都是虧錢離場的。

所以，第一部分我們需要做一個(gè)簡單的總結(jié)，那就是看盤的基本功：

你要知道盤面是在交易預(yù)期還是在交易現(xiàn)實(shí)。

你要知道預(yù)期邏輯交易的是利潤對供求的負(fù)反饋以及需要注意預(yù)期的price in。

你要知道現(xiàn)實(shí)邏輯交易的是供求對利潤的正反饋以及預(yù)期與現(xiàn)實(shí)邏輯切換的時(shí)機(jī)或盤面標(biāo)志。

你要知道一個(gè)品種是被多頭控盤了還是被空頭控盤了，多頭控盤了的品種不要去空，空頭控盤了的品種不要去多。

做期貨交易，尤其是基本面交易者，往往都有一種執(zhí)念，包括一些期貨大佬也是，都有自己的執(zhí)念，用佛家的觀點(diǎn)來講，交易容易著相。但是我想說的是，期貨交易本身最高的邏輯就是對手盤邏輯，其他的一些邏輯都是為對手盤邏輯服務(wù)的，無論你講一個(gè)品種的基本面也好，還是利用資金優(yōu)勢在盤面畫圖也好，還是利用媒體散播消息也好，都是為了引起共識(shí)，干掉對手盤然后賺錢。

很多交易者或許并不認(rèn)可我說的最高邏輯是對手盤邏輯，這樣的人容易往往容易停留在一階思維，所謂一階思維就是從自我的角度出發(fā)，我認(rèn)為會(huì)怎么樣，我理解的是怎么樣。比如說蘋果，很多人都看空，理由也是非常明確的，就是今年和去年相比，一方面沒有減產(chǎn)，另一方面交割放寬，所以從邏輯上來講我認(rèn)為每個(gè)合約的退市價(jià)都應(yīng)該低于去年該合約的退市價(jià)，這就是一階思維，只考慮了自己。

但是從資金博弈的角度來講，大資金更注重二階思維，所謂二階思維就是充分考慮了對手的反應(yīng)，我這樣做了，對手會(huì)怎么做，然后再來看這件事情的總體效果。同樣還以蘋果為例，空頭基本是明牌了，邏輯也很清晰，我也非常認(rèn)同，但是大家都去做空了，而且大部分都是小散，這個(gè)時(shí)候大資金完全可以利用資金優(yōu)勢干擾路徑，干死空頭，畢竟距離交割的時(shí)間還特別遠(yuǎn)。

這就是典型的對手盤游戲，在特定的時(shí)間集中優(yōu)勢力量打掉對手盤，雖然多頭又make new news說什么冰雹，減產(chǎn)，打死我都不信，就是對手盤游戲。多頭利用資金優(yōu)勢拉幾根陽線，盤面走出幾根小陽線之后，尤其是突破的時(shí)候，會(huì)吸引一批CTA資金沖進(jìn)來，這樣變相有拉來了隊(duì)友，就是要把那些只有一階思維的交易者給干掉，然后那些虧錢的交易者只會(huì)怨天尤人，要么罵這些資金無恥，要么罵基本面分析沒用。其實(shí)是你自己看問題的維度和高度不夠。

另外，我需要強(qiáng)調(diào)一個(gè)期貨的時(shí)空觀，比如說，我們預(yù)期未來半年，這個(gè)品種會(huì)跌1000點(diǎn)，結(jié)果它在個(gè)月跌了700點(diǎn)，還有5個(gè)月到期，這個(gè)時(shí)候最好的辦法就是平倉走人，1個(gè)月完成了目標(biāo)任務(wù)的70%，剩下5個(gè)月只有30%的利潤空間，這個(gè)時(shí)候再進(jìn)去空，就是縱坐標(biāo)太低，橫坐標(biāo)太長，這不是好的交易，即使終點(diǎn)的確定性是100%，你可能也扛不住路徑的波動(dòng)，因?yàn)檫@是對手盤游戲，當(dāng)大家都為了那確定的30%的空間統(tǒng)統(tǒng)干進(jìn)去空了，就是給資金送菜了，干得就是你。

我們以蘋果10合約為例，在其他條件不變的情況下，5月份的5800點(diǎn)和8月份的5800點(diǎn)是完全不一樣的，我們假設(shè)這個(gè)合約最終退市會(huì)跌到5000，你在5月和8月份以同樣的價(jià)位去空，5月份所面臨的不確定性路徑太多，取決于有多少對手盤，做空的越多，往往主力資金就是逆向干死的越多，因?yàn)槟愕臅r(shí)機(jī)不對，還是那個(gè)問題，橫坐標(biāo)太長，縱坐標(biāo)太低，這樣的交易不建議參與，更不建議重倉參與。

我們以坐標(biāo)系的思維來理解一下，橫軸是一個(gè)合約距離到期的時(shí)間，縱軸是這個(gè)合約上漲或者下跌的空間，我們構(gòu)造一個(gè)直角三角形。如果橫軸時(shí)間太長，縱軸高度太低，那就是一個(gè)空間/時(shí)間的盈虧比極差的交易，俗話說遲則生變，你距離交割的時(shí)間太久了，空間還不大，你去做這個(gè)，還是重倉去做，往往死在某個(gè)意外的變上面；如果橫軸時(shí)間很短，縱軸高度很高，那就是一個(gè)空間/時(shí)間盈虧比極佳的交易，這種交易賺錢最快。

所以，像蘋果這種的，在極短的時(shí)間內(nèi)從7200多一路打到5600，下跌了1600個(gè)點(diǎn)，相當(dāng)于縱軸在極端的時(shí)間被壓得很低，但是很軸確是勻速變化的，它的空間/時(shí)間三角形就像上圖中左邊那種，變成了一個(gè)不好的交易機(jī)會(huì)，哪怕在確定，你都不敢重倉去做，由于遲則生變，等它慢慢修復(fù)，縱坐標(biāo)慢慢進(jìn)行修復(fù)給出更好的空間，與此同時(shí)，橫坐標(biāo)繼續(xù)隨著時(shí)間的流失進(jìn)行變化，它慢慢會(huì)變成上圖中右邊的那種，就會(huì)變成一個(gè)好的交易機(jī)會(huì)。

還是像《寒窯賦》里講的道理：天不得時(shí)，日月無光；地不得時(shí)，草木不生；水不得時(shí)，風(fēng)浪不平；人不得時(shí)，利運(yùn)不通。同樣都是去看空做空的人，前面位置不好時(shí)機(jī)不對進(jìn)去的人就成了革命的先烈，后面進(jìn)去的人獲得了革命勝利的果實(shí)。

當(dāng)然，也許你會(huì)說，那萬一它不生變，一路陰跌下去呢，你錯(cuò)過機(jī)會(huì)了怎么辦？首先，我在極端的時(shí)間內(nèi)已經(jīng)拿到了目標(biāo)利潤的70%，剩下那30%風(fēng)險(xiǎn)巨大，時(shí)間太久，我覺得大部分利潤我都賺到了就可以了，不一定吃完整條魚；其次，我始終首先想到的是風(fēng)險(xiǎn)，我要控制自己避免虧大錢，至于能賺到多少錢，很多時(shí)候都有一定的運(yùn)氣成分，但是防守是每個(gè)交易者必備的看家本領(lǐng)，我比較注重盈虧比。

所以，第二部分我們需要做一個(gè)簡單的總結(jié)，那就是交易的幾個(gè)思維：

期貨交易最核心的邏輯就是對手盤邏輯，其他的都是服務(wù)于對手盤邏輯。

不要只停留在一階思維，需要有二階思維，一階思維是從自我的角度出發(fā)，二階思維充分考慮了對手的反應(yīng)。

交易需要考慮空間/時(shí)間的盈虧比問題：橫軸太長，縱軸太短，不是好的交易機(jī)會(huì)，不要重倉參與；縱軸太長，橫軸太短，是好的交易機(jī)會(huì)，可以去博一下。

控制自己少虧錢是本事，能賺多少錢又是需要看天命。

最后，我們再來談一下期貨交易中的真假，你會(huì)發(fā)現(xiàn)期貨市場中有很多品種，特別有意思，大家都在漲的時(shí)候，它也跟著在漲，但是到了特定的日期之后，人家繼續(xù)再漲甚至創(chuàng)新高，但是它卻反而掉頭大跌，人家真漲的那是李逵，那些假漲的就是李鬼。

為什么有的品種是真漲，而有的品種是假漲，這個(gè)就需要你對這個(gè)品種產(chǎn)業(yè)的真實(shí)情況有所了解，如果不清楚產(chǎn)業(yè)的情況，就容易被盤面的假漲給迷糊了。

真李逵：真漲的品種，往往是低庫存，大貼水，高利潤，高持倉，在走現(xiàn)貨邏輯的時(shí)候，跌下來有剛需承接，盤面多頭往往是真接貨，空頭是真沒貨。

假李鬼：假漲的品種，往往是高庫存，高升水，高利潤，高持倉，在走現(xiàn)貨邏輯的時(shí)候，跌下來沒有剛需承接，盤面多頭往往是假接貨，空頭是真交貨。

所以，你會(huì)發(fā)現(xiàn)有一些品種都是假李鬼，在走預(yù)期邏輯的時(shí)候，基于某種利好的預(yù)期，多空雙方不斷增倉博弈，盤面一直上漲，可是到了臨近交割，開始減倉的階段，它就開始一路崩盤，因?yàn)檫@個(gè)品種雖然預(yù)期好，但是本來就不缺貨，利潤還那么高，多頭就是賺價(jià)差的錢，而空頭往往賺兩個(gè)錢：第一，賺賣現(xiàn)貨的錢；第二，賺基差的錢，因?yàn)楸P面高升水。

在交易預(yù)期的時(shí)候，空頭可能干不過多頭，畢竟多空雙方資金比重不同，多頭只需要有錢就可以，空頭不僅需要同樣的錢，還要有錢去買對應(yīng)的貨，所以空頭的資金往往需要是多頭的兩倍，在交易預(yù)期階段，空頭有時(shí)候容易被動(dòng)，但是對于那些假李鬼品種，只要空頭不超配，最終結(jié)果往往賣現(xiàn)貨和賺基差的錢都能賺到，而多頭這個(gè)時(shí)候就容易移倉到遠(yuǎn)月，所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)假李鬼的品種，在這個(gè)階段內(nèi)特別容易走反套，反套價(jià)差一直走擴(kuò)。

在實(shí)際交易中，我發(fā)現(xiàn)很多交易者特別有趣，那就是遇到真李逵就去硬拼，人家多頭是真接貨，空頭是真沒貨，你反而一直去空；遇到假李鬼反而逃跑了，人家空頭是真交貨，多頭是假接貨，你反而去一路做多了。

另外，有一點(diǎn)還需要注意的是，真李逵往往在預(yù)期行情或者換月行情下先假摔，然后在現(xiàn)實(shí)邏輯下后上漲；假李鬼往往咋預(yù)期行情或者換月行情下先上漲，然后咋現(xiàn)實(shí)邏輯下后下跌。如果你仔細(xì)觀察的話，我相信，你一定會(huì)發(fā)現(xiàn)哪些偏是李逵，哪些品種是李鬼。

所以，第三部分我們需要做一個(gè)簡單的總結(jié)，那就是交易中的真與假：

真李逵品種是多頭往往是真接貨，空頭是真沒貨，價(jià)格是真上漲。

假李鬼品種是多頭往往是假接貨，空頭是真交貨，價(jià)格是假上漲。

真李逵預(yù)期邏輯下先假摔，現(xiàn)實(shí)邏輯下后上漲。

假李鬼預(yù)期邏輯下先上漲，現(xiàn)實(shí)邏輯下后下跌。

最后聲明一下，我講的東西不是絕對的真理，只是在多年的期貨交易中的一點(diǎn)點(diǎn)總結(jié)與反思，希望能夠給那些立志在期貨市場中有所建樹的交易者帶來一點(diǎn)點(diǎn)啟發(fā)，也希望期貨市場里能夠少一些盲目的賭徒。我們經(jīng)常講，人有兩條腿，錢有八條腿，人追錢累死人，當(dāng)你有了福報(bào)之后，錢追人你才能發(fā)大財(cái)。

所以，我在講期貨相關(guān)的一些東西大多都是術(shù)，或者說是世間的聰辯，它可能會(huì)幫助一些人賺到一些小錢，想要賺大錢的話，還是需要積累一定的福報(bào)，所以有時(shí)候，我也經(jīng)常在我的文章中也會(huì)提到一些關(guān)于修福報(bào)與積累福報(bào)的內(nèi)容，沒有福報(bào)，一切都是枉然！

（文章來源：美爾雅期貨）

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