中國的期貨市場，投機氛圍和投機力量無比強大，所以市場中往往容易出現(xiàn)矯枉過正的現(xiàn)象。接下來，簡單地談一下當下的行情以及一些具體的思路和方法。

1.如何解讀盤面？

(相關(guān)資料圖)

相信很多交易者都聽到過這樣一個段子：當你講基本面，主力給你講宏觀。當你看宏觀了，主力再講基本面。當你講現(xiàn)實，主力給你講預(yù)期。你認同預(yù)期了，主力讓你回歸現(xiàn)實。當你看政策利好，主力講經(jīng)濟很差。當你認同經(jīng)濟很差了，主力講政策利多。大佬們養(yǎng)了好多研究院，編了好多故事，通過研究員講出去，為韭菜施肥澆灌，等到韭菜們都深信不疑了，大佬們反手就去猛干，在眾人懵逼中把韭菜收割干凈！

其實判斷盤面走預(yù)期還是走現(xiàn)實，并不是一件很難的事情，我們可以從兩個角度去分析：一個是基差角度，一個是時間角度。

價格與基差的關(guān)系：價格下跌，基差走強或者基差震蕩，說明盤面在交易預(yù)期；價格下跌，基差走弱，說明盤面在交易現(xiàn)實。這個其實很好理解，價格下跌，基差走強說明現(xiàn)貨并沒怎么跌，只是期貨在悲觀預(yù)期下不斷下跌，在這個下跌的過程中期限結(jié)構(gòu)沒變，只是位置下移了，往往臨近交割的時候，預(yù)期又開始向現(xiàn)實靠攏；價格下跌，基差走弱說明現(xiàn)貨跌得比期貨更兇，說明現(xiàn)實發(fā)生了實質(zhì)性的變化，在這個下跌過程中由于基差走弱，有可能導(dǎo)致期限結(jié)構(gòu)從back逆轉(zhuǎn)為contango，不僅僅是位置下移，而且還有形態(tài)轉(zhuǎn)變。

對于當下盤面很多品種的下跌，尤其是被國常會點名的鋼材煤炭等品種的下跌就是典型的價格下跌過程中的基差走強，它并非交易的是基本面的現(xiàn)實，而是交易預(yù)期，當然，我們都知道這個不是預(yù)期，而是政策，那從時間的角度來講，這個時候交易預(yù)期完全合理，因為距離09/10合約交割還有很長時間，本來就是交易預(yù)期的時間段，只不過這個預(yù)期是政策主導(dǎo)下的走勢而已。

所以，交易預(yù)期行情的時候，你不要去看基本面當下的客觀現(xiàn)實，沒有什么意義，因為市場并不交易現(xiàn)貨邏輯，就是交易預(yù)期邏輯，如果你要做現(xiàn)實邏輯的話，那么就是等待時機，然后交易預(yù)期差。由于宏觀資金或者空頭資金實力強大，把盤面打得非常深，給出了大貼水，這個貼水無論多大在交易預(yù)期階段都有可能，但是在交易現(xiàn)實階段，就需要進行修復(fù)。你只需要找到合適的貼水幅度以及合理的邏輯轉(zhuǎn)換時間，然后去做你想做的邏輯就可以。

如果你想要做預(yù)期邏輯，不用看什么低庫存，大貼水的，沒什么用，預(yù)期階段庫存和基差不管用，距離交割太遠；如果你需要交易現(xiàn)實邏輯，就需要耐心等待屬于你的時機。

另外，如果你交易預(yù)期的話，這里面需要注意一個事項，那就是預(yù)期的price in.比如，我們在交易預(yù)期進行做空的時候，對應(yīng)的品種往往有這樣一個特點：價格(利潤)高位、低庫存、大貼水、距離交割時間遠。預(yù)期一般是做利潤對供求的負反饋邏輯，高利潤開始下跌進行修復(fù)，但盤面基差走強，這是盤面交易預(yù)期邏輯的常態(tài)，然后到了預(yù)期邏輯向現(xiàn)實邏輯切換的時候，往往會有一個預(yù)期的price in，其顯著特征就是，盤面開始企穩(wěn)，但是現(xiàn)貨大跌，基差開始走弱。

這個時候，很多交易者容易犯的一個錯誤就是，本來是做預(yù)期邏輯，你傻乎乎地做了現(xiàn)實邏輯，你去看低庫存和大貼水，然后價格從高位一路跌下來，貼水更大，然后你認為現(xiàn)貨沒松動，你就死扛，結(jié)果到了后面預(yù)期邏輯走完了，要轉(zhuǎn)入現(xiàn)實邏輯時，現(xiàn)貨一個大跌price in盤面下跌的預(yù)期，你一看現(xiàn)貨崩盤了，反而認為自己做錯了，開始低位反手做空，結(jié)果盤面又開始反轉(zhuǎn)了，期貨開始走強，又開始走現(xiàn)實邏輯，現(xiàn)實一般是做供求對利潤的正反饋邏輯，低利潤開始上漲變?yōu)楦呃麧?，期貨上漲來修復(fù)基差。結(jié)果這些交易者節(jié)奏不對，兩次被打臉。

不同的邏輯有不同的交易時機，就像《寒窯賦》里講的道理：天不得時，日月無光；地不得時，草木不生；水不得時，風浪不平；人不得時，利運不通。做期貨也是同樣的道理，邏輯，時間，空間三位一體，你的邏輯是對的，但是時間不對，或者空間不足，都有可能讓你遭到對手盤的狠狠打擊。

上面是簡單介紹了一下如何去看盤面交易現(xiàn)實還是交易預(yù)期以及怎樣去交易預(yù)期和現(xiàn)實的問題，接下來再簡單談一下如何去看盤面是多頭控盤還是空頭控盤的問題，有時候一些品種明明是多頭控盤了的品種，一些散戶只看價格高，不會看盤，盲目去空，結(jié)果還是重倉，稀里糊涂地虧沒了，還罵人家操縱，說句不好聽的，這簡直就是有勇無謀，死都不知道怎么死的。

持倉與價格的關(guān)系：持倉與期貨價格之間保持正相關(guān)是多頭主導(dǎo)的行情，持倉與期貨價格之間保持負相關(guān)是空頭主導(dǎo)的行情。比如說，有的品種它總是增倉上漲，減倉下跌，這就是明顯的多頭控盤了的品種，這個品種只要增倉就是上漲的，持倉和價格正相關(guān)，想要下跌，只有多頭主動減倉，減倉下跌，持倉和價格還是正相關(guān)，這樣的品種完全就是多頭控盤了的，你去空這種品種就是去送死的，尤其是在交易現(xiàn)實邏輯，臨近交割的時候，有時候無解，價格一直漲到合約進入交割月，你空頭扛不住。

有的品種恰好相反，它總是增倉下跌，減倉上漲，這種品種明顯就是空頭控盤了的品種，一般被資金空配了的，一旦有什么利空，他們就增倉把這種基本面弱勢的品種增倉打下去，增倉下跌，持倉和價格負相關(guān)，想要上漲，只有空頭主動減倉，減倉上漲，持倉和價格還是負相關(guān)。往往都是在價格被空頭打到絕對低位了，空頭主動平倉一下，盤面反彈一些，這種品種完全都是空頭控盤了品種，你去做多這種品種大多數(shù)時候都是去送死的，只有你買在絕對地位，空頭到了那個位置之后主動減倉，你買在那個位置甚至以下沒問題，在上面追高，大多時候都是虧錢離場的。

所以，第一部分我們需要做一個簡單的總結(jié)，那就是看盤的基本功：

你要知道盤面是在交易預(yù)期還是在交易現(xiàn)實。

你要知道預(yù)期邏輯交易的是利潤對供求的負反饋以及需要注意預(yù)期的price in。

你要知道現(xiàn)實邏輯交易的是供求對利潤的正反饋以及預(yù)期與現(xiàn)實邏輯切換的時機或盤面標志。

你要知道一個品種是被多頭控盤了還是被空頭控盤了，多頭控盤了的品種不要去空，空頭控盤了的品種不要去多。

做期貨交易，尤其是基本面交易者，往往都有一種執(zhí)念，包括一些期貨大佬也是，都有自己的執(zhí)念，用佛家的觀點來講，交易容易著相。但是我想說的是，期貨交易本身最高的邏輯就是對手盤邏輯，其他的一些邏輯都是為對手盤邏輯服務(wù)的，無論你講一個品種的基本面也好，還是利用資金優(yōu)勢在盤面畫圖也好，還是利用媒體散播消息也好，都是為了引起共識，干掉對手盤然后賺錢。

很多交易者或許并不認可我說的最高邏輯是對手盤邏輯，這樣的人容易往往容易停留在一階思維，所謂一階思維就是從自我的角度出發(fā)，我認為會怎么樣，我理解的是怎么樣。比如說蘋果，很多人都看空，理由也是非常明確的，就是今年和去年相比，一方面沒有減產(chǎn)，另一方面交割放寬，所以從邏輯上來講我認為每個合約的退市價都應(yīng)該低于去年該合約的退市價，這就是一階思維，只考慮了自己。

但是從資金博弈的角度來講，大資金更注重二階思維，所謂二階思維就是充分考慮了對手的反應(yīng)，我這樣做了，對手會怎么做，然后再來看這件事情的總體效果。同樣還以蘋果為例，空頭基本是明牌了，邏輯也很清晰，我也非常認同，但是大家都去做空了，而且大部分都是小散，這個時候大資金完全可以利用資金優(yōu)勢干擾路徑，干死空頭，畢竟距離交割的時間還特別遠。

這就是典型的對手盤游戲，在特定的時間集中優(yōu)勢力量打掉對手盤，雖然多頭又make new news說什么冰雹，減產(chǎn)，打死我都不信，就是對手盤游戲。多頭利用資金優(yōu)勢拉幾根陽線，盤面走出幾根小陽線之后，尤其是突破的時候，會吸引一批CTA資金沖進來，這樣變相有拉來了隊友，就是要把那些只有一階思維的交易者給干掉，然后那些虧錢的交易者只會怨天尤人，要么罵這些資金無恥，要么罵基本面分析沒用。其實是你自己看問題的維度和高度不夠。

另外，我需要強調(diào)一個期貨的時空觀，比如說，我們預(yù)期未來半年，這個品種會跌1000點，結(jié)果它在個月跌了700點，還有5個月到期，這個時候最好的辦法就是平倉走人，1個月完成了目標任務(wù)的70%，剩下5個月只有30%的利潤空間，這個時候再進去空，就是縱坐標太低，橫坐標太長，這不是好的交易，即使終點的確定性是100%，你可能也扛不住路徑的波動，因為這是對手盤游戲，當大家都為了那確定的30%的空間統(tǒng)統(tǒng)干進去空了，就是給資金送菜了，干得就是你。

我們以蘋果10合約為例，在其他條件不變的情況下，5月份的5800點和8月份的5800點是完全不一樣的，我們假設(shè)這個合約最終退市會跌到5000，你在5月和8月份以同樣的價位去空，5月份所面臨的不確定性路徑太多，取決于有多少對手盤，做空的越多，往往主力資金就是逆向干死的越多，因為你的時機不對，還是那個問題，橫坐標太長，縱坐標太低，這樣的交易不建議參與，更不建議重倉參與。

我們以坐標系的思維來理解一下，橫軸是一個合約距離到期的時間，縱軸是這個合約上漲或者下跌的空間，我們構(gòu)造一個直角三角形。如果橫軸時間太長，縱軸高度太低，那就是一個空間/時間的盈虧比極差的交易，俗話說遲則生變，你距離交割的時間太久了，空間還不大，你去做這個，還是重倉去做，往往死在某個意外的變上面；如果橫軸時間很短，縱軸高度很高，那就是一個空間/時間盈虧比極佳的交易，這種交易賺錢最快。

所以，像蘋果這種的，在極短的時間內(nèi)從7200多一路打到5600，下跌了1600個點，相當于縱軸在極端的時間被壓得很低，但是很軸確是勻速變化的，它的空間/時間三角形就像上圖中左邊那種，變成了一個不好的交易機會，哪怕在確定，你都不敢重倉去做，由于遲則生變，等它慢慢修復(fù)，縱坐標慢慢進行修復(fù)給出更好的空間，與此同時，橫坐標繼續(xù)隨著時間的流失進行變化，它慢慢會變成上圖中右邊的那種，就會變成一個好的交易機會。

還是像《寒窯賦》里講的道理：天不得時，日月無光；地不得時，草木不生；水不得時，風浪不平；人不得時，利運不通。同樣都是去看空做空的人，前面位置不好時機不對進去的人就成了革命的先烈，后面進去的人獲得了革命勝利的果實。

當然，也許你會說，那萬一它不生變，一路陰跌下去呢，你錯過機會了怎么辦？首先，我在極端的時間內(nèi)已經(jīng)拿到了目標利潤的70%，剩下那30%風險巨大，時間太久，我覺得大部分利潤我都賺到了就可以了，不一定吃完整條魚；其次，我始終首先想到的是風險，我要控制自己避免虧大錢，至于能賺到多少錢，很多時候都有一定的運氣成分，但是防守是每個交易者必備的看家本領(lǐng)，我比較注重盈虧比。

所以，第二部分我們需要做一個簡單的總結(jié)，那就是交易的幾個思維：

期貨交易最核心的邏輯就是對手盤邏輯，其他的都是服務(wù)于對手盤邏輯。

不要只停留在一階思維，需要有二階思維，一階思維是從自我的角度出發(fā)，二階思維充分考慮了對手的反應(yīng)。

交易需要考慮空間/時間的盈虧比問題：橫軸太長，縱軸太短，不是好的交易機會，不要重倉參與；縱軸太長，橫軸太短，是好的交易機會，可以去博一下。

控制自己少虧錢是本事，能賺多少錢又是需要看天命。

最后，我們再來談一下期貨交易中的真假，你會發(fā)現(xiàn)期貨市場中有很多品種，特別有意思，大家都在漲的時候，它也跟著在漲，但是到了特定的日期之后，人家繼續(xù)再漲甚至創(chuàng)新高，但是它卻反而掉頭大跌，人家真漲的那是李逵，那些假漲的就是李鬼。

為什么有的品種是真漲，而有的品種是假漲，這個就需要你對這個品種產(chǎn)業(yè)的真實情況有所了解，如果不清楚產(chǎn)業(yè)的情況，就容易被盤面的假漲給迷糊了。

真李逵：真漲的品種，往往是低庫存，大貼水，高利潤，高持倉，在走現(xiàn)貨邏輯的時候，跌下來有剛需承接，盤面多頭往往是真接貨，空頭是真沒貨。

假李鬼：假漲的品種，往往是高庫存，高升水，高利潤，高持倉，在走現(xiàn)貨邏輯的時候，跌下來沒有剛需承接，盤面多頭往往是假接貨，空頭是真交貨。

所以，你會發(fā)現(xiàn)有一些品種都是假李鬼，在走預(yù)期邏輯的時候，基于某種利好的預(yù)期，多空雙方不斷增倉博弈，盤面一直上漲，可是到了臨近交割，開始減倉的階段，它就開始一路崩盤，因為這個品種雖然預(yù)期好，但是本來就不缺貨，利潤還那么高，多頭就是賺價差的錢，而空頭往往賺兩個錢：第一，賺賣現(xiàn)貨的錢；第二，賺基差的錢，因為盤面高升水。

在交易預(yù)期的時候，空頭可能干不過多頭，畢竟多空雙方資金比重不同，多頭只需要有錢就可以，空頭不僅需要同樣的錢，還要有錢去買對應(yīng)的貨，所以空頭的資金往往需要是多頭的兩倍，在交易預(yù)期階段，空頭有時候容易被動，但是對于那些假李鬼品種，只要空頭不超配，最終結(jié)果往往賣現(xiàn)貨和賺基差的錢都能賺到，而多頭這個時候就容易移倉到遠月，所以你會發(fā)現(xiàn)，這個假李鬼的品種，在這個階段內(nèi)特別容易走反套，反套價差一直走擴。

在實際交易中，我發(fā)現(xiàn)很多交易者特別有趣，那就是遇到真李逵就去硬拼，人家多頭是真接貨，空頭是真沒貨，你反而一直去空；遇到假李鬼反而逃跑了，人家空頭是真交貨，多頭是假接貨，你反而去一路做多了。

另外，有一點還需要注意的是，真李逵往往在預(yù)期行情或者換月行情下先假摔，然后在現(xiàn)實邏輯下后上漲；假李鬼往往咋預(yù)期行情或者換月行情下先上漲，然后咋現(xiàn)實邏輯下后下跌。如果你仔細觀察的話，我相信，你一定會發(fā)現(xiàn)哪些偏是李逵，哪些品種是李鬼。

所以，第三部分我們需要做一個簡單的總結(jié)，那就是交易中的真與假：

真李逵品種是多頭往往是真接貨，空頭是真沒貨，價格是真上漲。

假李鬼品種是多頭往往是假接貨，空頭是真交貨，價格是假上漲。

真李逵預(yù)期邏輯下先假摔，現(xiàn)實邏輯下后上漲。

假李鬼預(yù)期邏輯下先上漲，現(xiàn)實邏輯下后下跌。

最后聲明一下，我講的東西不是絕對的真理，只是在多年的期貨交易中的一點點總結(jié)與反思，希望能夠給那些立志在期貨市場中有所建樹的交易者帶來一點點啟發(fā)，也希望期貨市場里能夠少一些盲目的賭徒。我們經(jīng)常講，人有兩條腿，錢有八條腿，人追錢累死人，當你有了福報之后，錢追人你才能發(fā)大財。

所以，我在講期貨相關(guān)的一些東西大多都是術(shù)，或者說是世間的聰辯，它可能會幫助一些人賺到一些小錢，想要賺大錢的話，還是需要積累一定的福報，所以有時候，我也經(jīng)常在我的文章中也會提到一些關(guān)于修福報與積累福報的內(nèi)容，沒有福報，一切都是枉然！

（文章來源：美爾雅期貨）

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