白糖：一步之遙

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【期貨動態(tài)】國際方面，洲際交易所(ICE)周三收跌，逆轉盤中漲幅，原糖和白糖期貨盤中升逾11年高位。

鄭糖昨日夜盤橫盤震蕩，整體維持高位盤整。

【現貨報價】南寧中間商新糖站臺報價7010元/噸，上漲50元/噸，昆明中間商新糖報價6780-6850元/噸，上漲50-180元/噸。

【市場信息】1、巴西政府機構Conab周三發(fā)布首份預估顯示，預計巴西中南部23/24年度甘蔗產量為5.773億噸，較上年度增加4.9%。巴西種植面積擴大1.5%至840萬公頃。單產預計同比增加2.9%至每公頃75.75噸。

2、關注4月27-28日昆明糖會，從會場了解的情況看，看多氛圍濃郁。

【南華觀點】關注7000點整數關壓力。

蘋果：山東霜情無礙

【期貨動態(tài)】昨日蘋果橫向盤整，整體變化不大。

【現貨報價】山東棲霞80#商品果價格4.2元/斤，與昨日持平，蓬萊80#商品果價格4.1元/斤，與昨日持平；陜西洛川75#商品果4.8元/斤，與昨日持平，咸陽旬邑80#商品果4.5元/斤，與昨日持平，渭南白水4.7元/斤，與昨日持平；山西運城臨猗80#起步統(tǒng)貨2.8元/斤，與昨日持平；甘肅靜寧75#客商貨4.2元/斤，與昨日持平；廣東批發(fā)價格80#洛川貨3.6-3.8元/斤（筐裝），75-80元/箱（15斤/箱），85#甘肅貨批發(fā)價格4-4.2元/斤（筐裝，毛批）。

【現貨動態(tài)】五一備貨仍在進行，各產區(qū)走貨快慢不一。山東棲霞走貨稍有放緩，整體變動不大，煙臺及周邊客商備貨積極性尚可，沂源果農急售心態(tài)，順價銷售。陜西交易多集中在洛川，冷庫包裝及走貨速度較快，近期電商走貨有所加快。甘肅交易氛圍尚可，冷庫包裝發(fā)貨增多，花牛需求較高。運城臨猗晚富士價格暫穩(wěn)，冷庫走貨多以客商發(fā)自存貨源為主，調貨客商按需采購。廣東批發(fā)市場到車穩(wěn)定，槎龍市場到車36車左右，下橋到車18車左右，江門到車15車左右，到車消化壓力不大，陜西貨源成交好于山東。

【天氣動態(tài)】山東棲霞低洼果園地面有霜情，早間回溫較快，目前影響不大。

【南華觀點】10合約空單持有。

玉米&淀粉：反彈沽空

【期貨動態(tài)】CBOT玉米周三收跌 ，因國際玉米價格下跌可能削弱美玉米出口需求。

昨日夜盤大連玉米及淀粉繼續(xù)反彈，修復部分跌幅，但整體仍處于下跌走勢。

【現貨報價】玉米：錦州港報價2780元/噸，與昨日持平；蛇口港報價2780元/噸，下跌10元/噸；哈爾濱報價2610元/噸，與昨日持平。淀粉：黑龍江報價2980元/噸，與昨日持平；山東報價3150元/噸，與昨日持平。

【市場分析】東北玉米價格偏弱運行，大宗消費低迷，市場信心不足，玉米期價表現欠佳，中儲糧輪換接近尾聲，深加工收購心態(tài)較差，隨采隨用，下游持續(xù)虧損，需求不振。華北玉米價格偏弱運行，短期氣氛偏空，糧商適當出貨，止損情緒較強，東北糧源入關增加當地供應。銷區(qū)市場繼續(xù)走弱，港口報價下行，內貿玉米普遍高報價低成交，需求較低，飼料企業(yè)有進口玉米替代使用現象。

淀粉方面，華北地區(qū)報價偏弱，短期供應集中，山東深加工門前到貨量減少，節(jié)前下游需求表現一般。華南地區(qū)走貨平穩(wěn)，短期價格暫穩(wěn)運行，關注五一前備貨節(jié)奏。

【南華觀點】整體處于下跌趨勢，以反彈沽空為主。

油料：供給壓制

【盤面回顧】本日市場再傳遠月采購信息，提振蛋白7-9正套價差。隨著05合約逐步結束，后續(xù)9-1下方同樣存在種植季帶來的情緒支撐。

【供需分析】本周油廠的大豆開機壓榨率顯著上升，意味著前期堵在港口的大豆目前已經開始陸續(xù)進關。隨著開機率的上身，以及后續(xù)更低成本的大豆買船的不斷到達，豆粕的供給將會表現為顯著增加，后續(xù)預期整個5月的豆粕將不會再面臨短缺的情況，基差因此可能會同步回落。雜粕方面，在中澳關系恢復預期增加的情況下，澳洲的低價菜籽將有望成為中國進口的新一選擇，進一步增加菜籽的供給能力。且當前不僅菜籽買船持續(xù)到港，油廠的壓榨表現較為穩(wěn)定。棕櫚粕、菜粕和葵粕的直接進口也令蛋白的總供給表現穩(wěn)定增加。在國內提倡豆粕減量行動以及下游養(yǎng)殖利潤持續(xù)虧損的當下，豆粕的價格將會持續(xù)承壓，而菜葵棕櫚粕等雜粕也會存在更多的替代消費的量。

【后市展望】總體來看，豆粕的壓力將會愈發(fā)明顯，除豆粕本身價格承壓外，豆粕與菜粕間的價差也會繼續(xù)存在收縮的機會，但由于豆粕當前高基差的緣故，豆粕與菜粕盤面價差收縮的幅度將顯著小于現貨價差縮小幅度。

【策略觀點】持幣觀望

油脂：情緒影響

【盤面回顧】隔夜油脂延續(xù)宏觀恐慌的悲觀情緒表現偏弱運行。

【供需分析】

棕櫚油：在四月的馬來西亞棕櫚油出口數據明顯減少的情況下，由于棕櫚油當前正值季節(jié)性增產期且印尼的出口限制措施將到期，國際棕櫚油的價格水平預計開始呈現壓力，降低國內的進口成本。而根據數據跟蹤，預計本月我國的棕櫚油到港量可能表現有限，在后續(xù)天氣轉暖，棕櫚油消費開始增加的時間節(jié)點下，預計我國棕櫚油庫存存在繼續(xù)降低的可能，支撐國內棕櫚油下方的價格。

豆油：當前隨著大豆到港開始兌現，油廠的開機壓榨明顯上升，在后續(xù)大豆供給持續(xù)較高的情況下，預計國內的豆油供給將會表現為穩(wěn)定的增加，且后續(xù)到港的大豆進口成本明顯降低，對豆油的成本支撐預計也會隨之降低。消費方面，隨著天氣的轉暖，棕櫚油對豆油的替代消費開始出現，甚至華北區(qū)域都開始出現了低度棕櫚油的提貨，將會明顯擠占國內的豆油需求，在供強需弱的情況下豆油價格將會持續(xù)承受壓力。

菜油：由于歐洲菜油的持續(xù)弱勢，我國的菜油直接進口成本始終保持較低水平，部分時期甚至可能出現盤對盤的套利利潤。且當前其它小油種同樣由于供給增加消費下降兩方面影響而出現降價，進一步加大了菜油價格上方的壓力。對于當前我國國內菜籽及菜油均表現穩(wěn)定的進口的情況下，菜油供給穩(wěn)步增加。消費方面由于菜油獨特的風味，其自身存在消費剛需及消費限制，因此增量的消費則需要價格優(yōu)勢帶來替代消費。其與豆油的價差將會長期受到壓制，而豆油價格的疲弱也會顯著拖累菜油價格。

【后市展望】隨著天氣的轉暖，油脂供給無憂的情況下，油脂間的替代消費將會使得油脂間的價差存在更多機會。

【策略觀點】豆菜09價差做縮持有，豆棕價差做縮持有。

生豬：供需不變，價格來驗證

【期貨動態(tài)】05收于14500，跌幅3.11%；07收于16290，跌幅2.10%。

【現貨報價】昨日全國生豬均價14.93元/公斤，下跌0.19元/公斤，其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價分別為14.98、14.90、14.60、14.80、15.45元/公斤，分別下跌0.28、0.20、0.25、0.10、0.20元/公斤。

【現貨分析】

1.供應端：近日大廠有放量行為，整體供應偏多格局未變，產能去化仍需用時間來換?。?/p>

2.需求端：市場備貨基本結束，終端白條市場消費依舊一般；

3.從現貨來看：政策利好疊加短期受到五一備貨需求以及價格跌破14后二育情緒有所露頭，推動價格上漲，二育詢價增多，短期價格或呈現上漲趨勢，但之后仍將回歸基本面，價格仍可能繼續(xù)下跌；前期觀點得到驗證。

【南華觀點】前期一直看空05觀點得到證實，雖然有二月二次育肥的入場導致價格的上行，但是高價白條終端消費有壓力，在需求沒起來前導致價格回歸基本面繼續(xù)下跌，本次二育力度明顯不如上一輪，凍品入庫雖支撐需求，但庫容量也較高。5月供應壓力猶在，07仍然偏空對待，6月則需注意豬病的兌現。

雞蛋：需求疲軟下價格低迷

【期貨動態(tài)】05收于4246，跌幅0.59%，09收于4090元/500公斤，跌幅0.49%，

【現貨報價】昨日主產區(qū)雞蛋均價為4.59元/斤，保持不變，主銷區(qū)雞蛋均價為4.88元/斤，下跌0.04元/斤，主產區(qū)淘汰雞均價6.09元/斤，較昨日上漲0.03元/斤，淘汰雞供應量略增。

【現貨分析】

1.供應端：蛋雞存欄低位，且近期淘汰量略微增加，因此從供應端上來看，對雞蛋的價格是有支撐的；同時不管是上游還是下游的庫存也都在低位，對之后雞蛋需求的回升，推動價格上漲都有較大助力；

2.需求端：本周銷區(qū)的雨水天氣使得五一備貨需求有所受影響，如果備貨需求不及預期，雞蛋價格或轉頭向下；

【南華觀點】09合約仍然偏空對待，五一備貨基本結束，臨近交割，反彈有限了。

豆一：弱勢難改

【期貨動態(tài)】隔夜07合約收于4882元/噸，下跌13個點，跌幅0.27%。

【市場動態(tài)】中儲糧嫩江象嶼庫區(qū)截止4月25日23時剩余倉容指標1.61萬噸，北安庫區(qū)已無剩余倉容。

【市場分析】國儲收購工作計劃于4月30日結束，各庫區(qū)已陸續(xù)發(fā)布滿庫公告，收購工作接近尾聲，但目前倉庫門口排車輛仍較多，整體余量依舊高于往年同期水平，供給壓力尚存。目前現貨市場有國儲收購價作為支撐，但其余企業(yè)收購價格低于國儲，隨著收購結束時間臨近，市場恐慌情緒增加。同時，2022年產大豆整體蛋白質含量顯著偏低，所剩大豆品質更是不佳，隨著氣溫轉暖，大豆不便儲存，農戶賣糧意愿增強，使得大豆價格重心下移。新年度播種情況來看，在國家出臺了一攬子扶持政策后，農民種豆意愿有所回升，北大荒大豆計劃播種面積同比增加0.9萬畝，哈爾濱、佳木斯、齊齊哈爾、黑河等地也已落實種植任務，面積小幅增加。

【南華觀點】目前交儲是國豆主要消耗途徑，但收購工作即將結束，國豆余量仍偏高，市場恐慌情緒出現，同時新年度或將繼續(xù)實現高產，豆一維持弱勢，關注政策變化。

棉花：供需博弈

【期貨動態(tài)】洲際交易所（ICE）期棉小幅收跌，關注美棉周度出口情況。隔夜鄭棉整體維持區(qū)間震蕩。

【外棉信息】據美國農業(yè)部統(tǒng)計，至4月23日全美棉花播種進度12%，同比持平，較近五年平均水平領先1%，其中得州播種進度18%，同比落后1%，較近五年平均進度領先2%，截至4月18日得州極度及異常干旱面積占比在17.7%，環(huán)比增加1.5%，旱情尚未有實質性緩解，缺水區(qū)域面積處在近年次高位置，新棉播種仍具挑戰(zhàn)，關注當地降雨情況。

【鄭棉信息】截止到2023年4月25日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量622.5萬噸，同比增幅17.16%。新疆各主產區(qū)棉花春播正有序展開，部分地區(qū)存在糧食改種現象，整體植棉面積下調，目前南疆播種已步入尾聲，但北疆受雨雪天氣影響進度同比落后較為明顯，且大風及低溫天氣對新棉出苗不利，部分棉田或需補種，新年度產量或存挑戰(zhàn)。但隨著旺季步入尾聲，織廠開機率略有下滑，下游后續(xù)新增訂單勢頭轉弱，在國內棉花供給寬松的格局下，棉價的支撐還有待需求進一步恢復。

【南華觀點】短期主產區(qū)天氣擾動對市場情緒影響較大，關注新棉播種情況，受需求端轉弱影響，上方空間存疑，維持回調做多觀點。

（文章來源：南華期貨）

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