MOM業(yè)務(wù)的規(guī)則完善邁出重要一步。近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理人中管理人(MOM)產(chǎn)品指引(征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)“指引”)。指引在子賬戶(hù)開(kāi)立多個(gè)交易賬戶(hù)的規(guī)則方面有所突破，有效解決了母管理人在風(fēng)險(xiǎn)控制、績(jī)效評(píng)估等方面的實(shí)際操作難題。“這一新業(yè)務(wù)模式獲得認(rèn)可是件大好事，之前我們還因缺少監(jiān)管導(dǎo)向而遲遲未動(dòng)。”不少券商表示，MOM終于等來(lái)了指引!

MOM(管理人中管理人)是以多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格和多元投資管理人為主要特征的“舶來(lái)品”，打破了傳統(tǒng)投資模式下單一資產(chǎn)管理的限制。不少受訪券商人士對(duì)上證報(bào)表示，公司內(nèi)部一直在研究探索MOM業(yè)務(wù)，只待監(jiān)管規(guī)范落地。

為何券商對(duì)MOM如此期待?分析人士指出，由于MOM可通過(guò)較少的產(chǎn)品數(shù)量管理較大規(guī)模的資金，對(duì)正轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的券商而言，顯然是一片藍(lán)海。

華寶證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理曾杰表示，過(guò)去5年有不少券商嘗試開(kāi)展MOM業(yè)務(wù)，但多數(shù)已于2018年先后退出。主要原因是近3年各類(lèi)策略業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，同時(shí)有些母管理人的管理模式也過(guò)于簡(jiǎn)單粗糙。不過(guò)，經(jīng)過(guò)這些年洗禮，一批專(zhuān)業(yè)的母管理人已逐漸脫穎而出。

“券商在MOM業(yè)務(wù)中承擔(dān)著類(lèi)似‘中間商’的角色。”一家機(jī)構(gòu)的資管部人士表示，券商實(shí)際上提供一攬子服務(wù)，從子管理人研究到系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，無(wú)一不在考驗(yàn)著券商的綜合實(shí)力。

曾杰也指出，券商資管在MOM業(yè)務(wù)領(lǐng)域有著天然優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在對(duì)優(yōu)秀子管理人的遴選、對(duì)子產(chǎn)品策略的識(shí)別，以及對(duì)子管理人量化交易的服務(wù)。

由于MOM業(yè)務(wù)對(duì)機(jī)構(gòu)“挑人”的眼光提出了高要求，因此母管理人需在大類(lèi)資產(chǎn)配置和各投資策略上均有深入研究。指引也要求機(jī)構(gòu)為MOM業(yè)務(wù)配備專(zhuān)門(mén)的投研團(tuán)隊(duì)，且其中專(zhuān)門(mén)從事MOM投資研究的團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)不少于3人。

據(jù)了解，華寶證券在5年前就開(kāi)展了MOM業(yè)務(wù)，目前專(zhuān)職人員超過(guò)15人，同時(shí)還開(kāi)發(fā)了一套成熟的系統(tǒng)。曾杰稱(chēng)，公司注重對(duì)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的服務(wù)，尤其是量化投資機(jī)構(gòu)，公司的母管理人與近百家子管理人已建立緊密合作，培養(yǎng)了10多名優(yōu)秀的母管理人投資經(jīng)理，因而具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

滬上某頭部券商FOF業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也對(duì)上證報(bào)表示，相較FOF業(yè)務(wù)，以MOM形式開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，優(yōu)勢(shì)更加突出。MOM是母管理人將產(chǎn)品委托給多個(gè)子管理人管理，可有效節(jié)約嵌套層級(jí)。此外，指引明確MOM子資產(chǎn)單元按規(guī)定開(kāi)立子證券期貨賬戶(hù)，母管理人做賬戶(hù)間的資金配置。相比于FOF在產(chǎn)品間的資金調(diào)撥，MOM的調(diào)倉(cāng)路徑更加靈便。這位負(fù)責(zé)人還指出，“大券商開(kāi)展MOM業(yè)務(wù)還有募集優(yōu)勢(shì)，更能吸引資金。”

曾杰認(rèn)為，MOM業(yè)務(wù)需要調(diào)動(dòng)券商諸多資源，在這方面，頭部券商具備一定的優(yōu)勢(shì)。“不過(guò)，這也要看券商是否足夠重視。如果不重視這塊業(yè)務(wù)，那么資源就無(wú)法有效整合。中小型券商如能戰(zhàn)略性布局MOM業(yè)務(wù)，也能形成特色優(yōu)勢(shì)。

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