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央行有意維穩(wěn)資金面 流動性格局未出現(xiàn)大變化

2019-05-10 11:18:17 來源:證券時報

經(jīng)歷了本周三銀行間隔夜質(zhì)押回購式利率(DR001)一度盤中跌至近四年新低之后,昨日DR001開始觸底反彈,加權平均利率報1.52%,較上一日上漲37個基點(BP) 。

與此同時,作為市場觀察流動性松緊更具參考價值的“標桿性”指標——銀行間7天質(zhì)押回購式利率(DR007)反彈幅度同樣明顯,昨日DR007利率一度反彈到公開市場7天逆回購利率水平的上方,結(jié)束了短暫的倒掛,不過,最終加權平均利率報2.49%,稍低于7天期逆回購利率,較上一日上漲近31BP。

業(yè)內(nèi)人士表示,盡管5月8日DR001出現(xiàn)短暫的超低水平,但市場也都心知肚明這種狀態(tài)不可持續(xù),考慮到繳準繳稅期過后,月初資金緊張壓力緩解是慣例,并不需要對市場利率的短暫走低過度關注。

外部形勢不明朗

央行有意維穩(wěn)資金面

DR001在5月8日上午一度最低報1.04%,創(chuàng)下2015年6月30日以來新低。不過,當天下午開始利率逐漸觸底反彈,最終加權平均價1.15%,較上日跌23.98個基點。昨日,DR001繼續(xù)延續(xù)反彈走勢,最高報2.55%,最低報價也達1.32%。

“5月8日DR001雖然最低報1.04%,但到了下午后,銀行間市場隔夜資金的拆借價格很多都到了2%以上,大家都知道超低水平的隔夜資金價格并不可持續(xù)。”一國有大行資金交易員對證券時報記者表示,4月中下旬繳準繳稅期過后,資金面本來就會趨松,尤其是跨月后月初幾日的市場資金價格通常會比較低,只不過8日DR001下浮的程度確實有些夸張,這也與本周央行宣布定向降準和連續(xù)三日開展逆回購投放流動性有關。

中信證券研究所副所長明明稱,今年貨幣政策操作已擺脫往年基于流動性缺口的政策框架,逆周期和信貸兩個矛盾成為后續(xù)貨幣政策主要關注點。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委也對證券時報記者表示,DR007低于7天期逆回購利率,說明銀行間流動性水位較高,在流動性較為充裕的情況下,央行還進行公開市場凈投放,反映出在面對外部形勢不確定性時維穩(wěn)資金面的目標。

流動性格局未見大變化

值得注意的是,盡管受外部形勢不確定性影響,央行有意再度加大逆周期調(diào)節(jié),將流動性維持在較充裕水平,但這并不意味流動性會大幅寬松。

一方面,從市場資金價格的變動情況看,作為市場觀察流動性松緊更具參考價值的“標桿性”指標——DR007前幾日的降幅遠小于DR001,且隨著5月9日的大幅反彈,目前與7天期逆回購利率的倒掛幅度大幅收窄。

央行副行長劉國強近日就表示,為了更好地把握“松緊適度”的內(nèi)涵,市場可參考DR007的走勢來判斷。利率是資金價格,資金價格能夠反映資金的供求狀況。“看這個(DR007)價格的變動,就可以看出流動性到底是松了還是緊了”。

對比DR001可以看出,盡管4月底以來DR007持續(xù)走低,但降幅依舊相對較小,且與政策利率的倒掛幅度持續(xù)收窄,說明流動性松緊適度的基本格局并未發(fā)生大變化。

另一方面,從公開市場操作看,在央行連續(xù)三日開展逆回購操作,使得市場利率一度創(chuàng)新低后,5月9日,央行及時“踩剎車”暫停了公開市場操作。當天,銀行間質(zhì)押回購式利率、Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)等主要短期期限利率水平全面反彈。

關鍵詞: 流動性格局