——專訪寶盈基金固定收益部總經(jīng)理鄧棟
“我更多的是想沉下心長(zhǎng)時(shí)間地去做一件事情，追求的不是在波動(dòng)中獲得高收益，而是一個(gè)比較穩(wěn)定且長(zhǎng)期的回報(bào)。也許在有的人眼里，做固收投資不是那么的刺激，但我覺(jué)得，做固收投資是一個(gè)令人踏實(shí)的過(guò)程。”寶盈基金固定收益部總經(jīng)理鄧棟，近日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)如是說(shuō)。
人穩(wěn)重投資也穩(wěn)重
鄧棟，清華大學(xué)土木工程碩士，2017年8月份加入寶盈基金管理有限公司，現(xiàn)任固定收益部總經(jīng)理，寶盈安泰短債債券型證券投資基金、寶盈祥頤定期開(kāi)放混合型證券投資基金經(jīng)理。
“在自己的認(rèn)知里，同學(xué)中許多從事科研的人很多都是比我更優(yōu)秀的。”鄧棟向記者謙遜地表示，“更重要的是，對(duì)我來(lái)說(shuō)，對(duì)金融更有興趣，就往這方面轉(zhuǎn)型了”。
事實(shí)上，清華工科的背景給予了鄧棟許多助力。在清華大學(xué)學(xué)習(xí)土木工程專業(yè)的經(jīng)歷，使得鄧棟逐漸養(yǎng)成了縝密的邏輯思維和博弈思維，并且擁有了獨(dú)立學(xué)習(xí)的能力。這些能力也正是投資所需要的，是一個(gè)基金經(jīng)理所應(yīng)具備的優(yōu)秀品質(zhì)。
離開(kāi)清華后，鄧棟先是在會(huì)計(jì)師事務(wù)所擔(dān)任審計(jì)師，之后在公募基金擔(dān)任固定收益研究員，從此，鄧棟就與固定收益結(jié)下了緣分。將近10年以來(lái)，他一直在固定收益主動(dòng)管理投資團(tuán)隊(duì)并從事信用研究及投資工作，是國(guó)內(nèi)信用研究領(lǐng)域的元老之一。資料顯示，鄧棟曾參與管理的公募基金產(chǎn)品超過(guò)20只，同時(shí)管理的基金資產(chǎn)一度接近300億元，并屢創(chuàng)行業(yè)領(lǐng)先的佳績(jī)。
當(dāng)記者問(wèn)起，投資市場(chǎng)明明有那么多刺激的領(lǐng)域，為什么偏偏選擇了固收投資領(lǐng)域作為自己的職業(yè)方向。他回答道：“一方面覺(jué)得在全球市場(chǎng)或發(fā)達(dá)市場(chǎng)，固收市場(chǎng)的波動(dòng)性并不輸股票市場(chǎng)。并且固收的衍生品非常多，它的杠桿可以做得很大。如果把杠桿限制放寬的話，就可以做到五倍甚至十倍的杠桿，它自身波動(dòng)很小，但杠桿的波動(dòng)會(huì)很大。另一方面我的性格是比較穩(wěn)重的，不那么活躍的類型，可能也比較適合做這一領(lǐng)域。”
穩(wěn)重的性格塑造了鄧棟穩(wěn)健的投資風(fēng)格，也使得鄧棟一直堅(jiān)持長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資理念，更加關(guān)注中長(zhǎng)期的趨勢(shì)。
集結(jié)團(tuán)隊(duì)智慧研究判斷方向
一直以來(lái)，鄧棟都強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)在投資中的作用，他認(rèn)為集結(jié)團(tuán)隊(duì)智慧是非常重要的事情。鄧棟說(shuō)：“因?yàn)楣淌帐袌?chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)不一樣，權(quán)益市場(chǎng)是分散化的和多樣化的。而固收市場(chǎng)大頭還是做方向，比如說(shuō)利率、信用。權(quán)益市場(chǎng)不一樣，權(quán)益市場(chǎng)百花齊放，而固收市場(chǎng)更多的是需要團(tuán)隊(duì)拓展，固收市場(chǎng)更需要形成一股合力。”
作為寶盈基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人，鄧棟十分看重團(tuán)隊(duì)建設(shè)。譬如，高質(zhì)量的團(tuán)隊(duì)成員。據(jù)了解，目前寶盈基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的成員都畢業(yè)于海內(nèi)外名校，并擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。團(tuán)隊(duì)每個(gè)月都會(huì)召開(kāi)較長(zhǎng)時(shí)間且有深度的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研討會(huì)，共同決定出一個(gè)相應(yīng)的方向和大趨勢(shì)，從而進(jìn)行資產(chǎn)配置。
關(guān)于資產(chǎn)配置，鄧棟并不會(huì)做頻繁的短線操作。“固收，更多的是做一個(gè)方向或做一個(gè)趨勢(shì)，比如說(shuō)一個(gè)宏觀的大趨勢(shì)。國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情況至少也是一個(gè)季度或者兩個(gè)季度，才能看出趨勢(shì)化。很難說(shuō)一個(gè)月就會(huì)有劇烈的變化。做固收也有適度的調(diào)倉(cāng)變化，譬如，投資債券的周期是比較長(zhǎng)的，如果趨勢(shì)沒(méi)有特別大的變化，可能就只是對(duì)內(nèi)部的個(gè)別債券‘修修補(bǔ)補(bǔ)’。如果有趨勢(shì)性的變化，可能整體的倉(cāng)位要換。這個(gè)判斷，一年內(nèi)不會(huì)特別多。”鄧棟解釋道。
致力于風(fēng)險(xiǎn)可控的固定回報(bào)
區(qū)別于與期貨、股票等市場(chǎng)，固收市場(chǎng)是一個(gè)絕對(duì)正和的博弈，因?yàn)榭傮w來(lái)說(shuō)，大家可以掙到票息所帶來(lái)的收益。
基于固收市場(chǎng)的特點(diǎn)，鄧棟提出了他的投資理念——致力于風(fēng)險(xiǎn)可控的合理回報(bào)。鄧棟表示，做固定收益投資，首先想到的不是要有多少的收益，更多的是優(yōu)先考慮風(fēng)險(xiǎn)，未慮勝先慮敗，然后再在可承受的風(fēng)險(xiǎn)上進(jìn)行投資的選擇和優(yōu)化，盡量地實(shí)現(xiàn)超額收益。
鄧棟進(jìn)一步說(shuō)明：“長(zhǎng)期來(lái)看，這樣至少能獲得一部分比較高一點(diǎn)的票息，這是最大的收益來(lái)源。其次因?yàn)橘Y產(chǎn)也是周期變化的，可能利用國(guó)債、金融債等長(zhǎng)期債券來(lái)做部分倉(cāng)位，穩(wěn)住最核心的收益來(lái)源，然后拿出一定比例的資金做可轉(zhuǎn)債等，獲得更高的收益。”
談到對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的展望，鄧棟向記者表示，就今年而言，不論是債券市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)，更多的是看震蕩市，而不是趨勢(shì)性的牛市或熊市。債券市場(chǎng)短期看風(fēng)險(xiǎn)不大，經(jīng)濟(jì)基本面的下滑和流動(dòng)性的寬松都支撐著債市，而且全球進(jìn)入了降息周期利好債券，但債券最大的問(wèn)題是絕對(duì)收益率偏低，繼續(xù)上漲的空間有限且缺乏想象力，更多的是提供一個(gè)可接受的絕對(duì)回報(bào)。
此外，鄧棟作為擬任基金經(jīng)理的寶盈融源可轉(zhuǎn)債基金將于8月5日發(fā)行。鄧棟表示，目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)是可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益配比較好的時(shí)點(diǎn)。可轉(zhuǎn)債本身的估值——轉(zhuǎn)股溢價(jià)率以及其對(duì)應(yīng)的正股的估值——股票的估值均處于低位，這兩者均是構(gòu)成可轉(zhuǎn)債估值高低的重要依據(jù)，目前向下有底、向上有彈性的狀態(tài)是十分合適的配置區(qū)域。(記者 張志偉 實(shí)習(xí)生 張博)
