中國(guó)聯(lián)合商報(bào) 記者 畢淑娟

在被蒙牛收購(gòu)近九年后，君樂(lè)寶終于迎來(lái)了單飛的機(jī)會(huì)。

7月1日晚間，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告，宣布以超過(guò)40億元人民幣的代價(jià)，出售所持石家莊君樂(lè)寶乳業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“君樂(lè)寶”)51%的股份。

專家表示，這對(duì)于雙方而言都是一場(chǎng)合算的買賣，蒙牛從這場(chǎng)交易中得到了大筆現(xiàn)金并獲利頗豐，君樂(lè)寶也贏得了獨(dú)立發(fā)展的機(jī)會(huì)，將來(lái)有望單獨(dú)上市。

不過(guò)，針對(duì)“君樂(lè)寶獨(dú)立上市”的猜測(cè)，君樂(lè)寶方面卻回應(yīng)稱，目前沒(méi)有考慮，將視后期發(fā)展情況而定。

蒙牛4億收購(gòu)40億出售

公告顯示，蒙牛乳業(yè)與買方鵬?；鸺熬芾碛?019年6月30日簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以現(xiàn)金支付的方式，出售所持君樂(lè)寶的所有股權(quán)。其中，鵬?；饘⒊钟芯龢?lè)寶26.6994%的股份，君乾管理則持有24.3006%的股份。目前交易還有待一系列先決條件達(dá)成，包括獲得主管部門的批準(zhǔn)后，才會(huì)最終完成。

對(duì)于出售君樂(lè)寶的目的，蒙牛方面表示，董事會(huì)認(rèn)為出售君樂(lè)寶符合蒙牛持續(xù)專注于明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略，蒙牛通過(guò)出售可以優(yōu)化現(xiàn)有品牌組合，集中發(fā)展核心業(yè)務(wù)及拓展擁有高增長(zhǎng)和利潤(rùn)前景的明星乳制品，加強(qiáng)總體財(cái)務(wù)狀況。

同時(shí)蒙牛也指出，雖然在2010年底收購(gòu)了君樂(lè)寶，但君樂(lè)寶在過(guò)去數(shù)年中，一直相對(duì)獨(dú)立運(yùn)作，和本集團(tuán)協(xié)同有限，因此考慮到產(chǎn)品定位的不同，因此最終決定出售君樂(lè)寶。

2010年11月22日，蒙牛和君樂(lè)寶正式簽約，蒙牛以4.69億元收購(gòu)君樂(lè)寶51%股份，當(dāng)時(shí)的君樂(lè)寶也是河北第一大區(qū)域乳企和國(guó)內(nèi)第四大酸奶生產(chǎn)商，蒙牛借助并購(gòu)君樂(lè)寶加強(qiáng)對(duì)華北市場(chǎng)的控制。

但實(shí)際上，蒙牛對(duì)于君樂(lè)寶一直沒(méi)有過(guò)多的控制。收購(gòu)之后，君樂(lè)寶一直作為獨(dú)立品牌長(zhǎng)期存在和發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層維持不變，而在市場(chǎng)方面雙方進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)同。

近年來(lái)，君樂(lè)寶通過(guò)在低溫產(chǎn)品和嬰幼兒配方奶粉的優(yōu)勢(shì)，發(fā)展迅速。2018年，君樂(lè)寶整體收入超過(guò)130億元。此前業(yè)內(nèi)也曾傳言，隨著君樂(lè)寶的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，包括河北省和君樂(lè)寶也一直希望可以“單飛”，但蒙牛方面一直未能同意。畢竟君樂(lè)寶并表貢獻(xiàn)的收入對(duì)于蒙牛而言并不在少數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，君樂(lè)寶乳業(yè)在蒙牛的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)占稅前及除稅后凈利潤(rùn)及非經(jīng)常項(xiàng)目分別約為3.80億元和3.07億元。2018年蒙牛乳業(yè)全年實(shí)現(xiàn)收入689.77億元，凈利潤(rùn)30.43億元。君樂(lè)寶為蒙牛貢獻(xiàn)的利潤(rùn)分別約占集團(tuán)稅前利潤(rùn)和稅后利潤(rùn)的9.8%和9.5%。

既然如此，蒙牛為什么還要出售君樂(lè)寶?對(duì)此。香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，目前蒙牛在并購(gòu)以及品牌營(yíng)銷等方面投入巨大，因此也需要補(bǔ)充更多現(xiàn)金，出售君樂(lè)寶顯然是為了套現(xiàn);另一方面，目前蒙牛在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的策略也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從原先依靠傳統(tǒng)經(jīng)銷模式，轉(zhuǎn)向借助中糧的優(yōu)勢(shì)打組合拳進(jìn)行非對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)，沒(méi)有必要再保留協(xié)同有限的君樂(lè)寶。

對(duì)于蒙牛來(lái)說(shuō)，不少觀點(diǎn)認(rèn)為，這是一筆很劃算的股權(quán)投資。九年前以4.69億元購(gòu)入，如今的售價(jià)達(dá)40.11億元，這一筆股權(quán)投資為蒙牛賺了約9倍，收益金額超35億元。

不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這次蒙牛出售君樂(lè)寶的價(jià)格“有點(diǎn)低”。“作為一個(gè)投資者，十年前的投資到今天的回報(bào)率很有可能不止10倍。君樂(lè)寶2019年的銷售額大概能有150億元，2020年會(huì)達(dá)到200億元，如果順利上市，那么這部分的股權(quán)估值就不止這么多了。”

值得注意的是，目前蒙牛正值沖刺“雙千億”目標(biāo)關(guān)鍵期。2017年，蒙牛提出了“雙千億”的目標(biāo)，期望在2020年時(shí)，蒙?？梢赃_(dá)到千億銷售額以及千億市值。

基于此，乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮認(rèn)為，蒙牛的上述舉措可能會(huì)略微影響其千億計(jì)劃，但蒙牛應(yīng)該也做好了相應(yīng)準(zhǔn)備。“失去君樂(lè)寶后，蒙?；蛟S還會(huì)再并購(gòu)一個(gè)更好的企業(yè)，全方面推進(jìn)2020年的千億計(jì)劃”。

君樂(lè)寶單飛或獨(dú)立上市

據(jù)了解，君樂(lè)寶成立于1995年，目前其在河北、河南、江蘇、吉林等地建有17個(gè)生產(chǎn)工廠，10個(gè)現(xiàn)代化大型牧場(chǎng)，業(yè)務(wù)范圍包括嬰幼兒奶粉、低溫酸奶、常溫液態(tài)奶、牧業(yè)等四大板塊。

作為一家跨區(qū)域發(fā)展的乳業(yè)公司，2017年，君樂(lè)寶的銷售額已經(jīng)突破百億，達(dá)到預(yù)定戰(zhàn)略目標(biāo)。根據(jù)君樂(lè)寶公布的數(shù)據(jù)，其2017年銷售收入為102億元，同比增長(zhǎng)近25%。其中，奶粉收入同比增長(zhǎng)108%，低溫事業(yè)部也保持了兩位數(shù)的高增長(zhǎng)。2018年，君樂(lè)寶的銷售額已經(jīng)達(dá)到130億元，其中奶粉業(yè)務(wù)超過(guò)50億元。

隨著“體量”的不斷擴(kuò)大，關(guān)于君樂(lè)寶欲登陸A股的消息也慢慢傳開。據(jù)一位知情人士透露，此次蒙牛和君樂(lè)寶的分手并不突然。“三年前，河北省政府就曾和中糧、蒙牛溝通過(guò)此事，因?yàn)楫?dāng)時(shí)君樂(lè)寶想脫離蒙牛體系單獨(dú)上市。但蒙牛方面一直未能同意。目前來(lái)看，該事項(xiàng)或有新進(jìn)展了。”

今年4月，河北省奶業(yè)振興工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布《2019年河北省奶業(yè)振興工作方案》，多次提及君樂(lè)寶，表示要培育乳品加工領(lǐng)軍企業(yè)，做大做強(qiáng)龍頭企業(yè);方案還明確表示，“支持君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)主板上市，拓展融資渠道。”

6月3日，國(guó)家發(fā)展改革委、工信部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、海關(guān)總署等七部委聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動(dòng)方案》的通知。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，本土乳業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期已經(jīng)來(lái)臨。

宋亮表示，此前，君樂(lè)寶在蒙牛的庇護(hù)下，迅速成長(zhǎng)為一個(gè)跨區(qū)域型的企業(yè)。當(dāng)前，君樂(lè)寶正承擔(dān)者著河北省奶業(yè)振興的使命。君樂(lè)寶脫離蒙牛后，可以單獨(dú)上市。

另外，君樂(lè)寶一直想進(jìn)一步壯大實(shí)力，但過(guò)去在蒙牛的體系下，它的業(yè)務(wù)范圍有限，脫離蒙牛后可以實(shí)現(xiàn)全品類覆蓋并且國(guó)際化發(fā)展，也可以從一個(gè)跨區(qū)域發(fā)展的企業(yè)變?yōu)橐粋€(gè)全國(guó)性企業(yè)。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也表示，君樂(lè)寶的上市是必然的，因?yàn)槿槠笤诟?jìng)爭(zhēng)劇烈的階段，沒(méi)有借助資本端的力量想進(jìn)行全國(guó)化運(yùn)營(yíng)、全品類運(yùn)營(yíng)等會(huì)有很大困難，所以全面提升綜合實(shí)力的時(shí)候會(huì)依托資本。

記者注意到，在本次交易的兩個(gè)買方中，鵬?；鸨澈蟮墓蓶|中有著河北國(guó)資的背景，為河北建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司的全資子公司，后者也是河北省政府聚合、融通、引導(dǎo)社會(huì)資本和金融資本，支持河北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投融資平臺(tái)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)平臺(tái)和金融服務(wù)業(yè)平臺(tái)。

不過(guò)，針對(duì)“君樂(lè)寶獨(dú)立上市”的猜測(cè)，君樂(lè)寶方面卻回應(yīng)稱，目前沒(méi)有考慮，將視后期發(fā)展情況而定。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，君?lè)寶的管理團(tuán)隊(duì)和現(xiàn)有模式不會(huì)發(fā)生改變。新投資人的角色依然為財(cái)務(wù)投資，君樂(lè)寶仍保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

關(guān)鍵詞： 蒙牛40億出售君樂(lè)寶