[摘要] 在銀行業(yè)去杠桿的背景下，銀行業(yè)的利潤有所減少，這也是目前銀行股成為全市場估值最低板塊的原因所在。

10月28日，杭州銀行(600926.SH)迎來上市后最大批量的限售股解禁。21.44億股首發(fā)限售股及轉(zhuǎn)增股份解禁涉及444名股東，占總股本比例為41.78%，解禁市值187億元。

對于巨量限售股解禁可能帶來的沖擊，杭州銀行有所準備。

10月22日晚，杭州銀行公告，收到大股東鎖定股份的通知，涉及上述解禁限售股的三大股東承諾延長其所持有的10.31億股鎖定期一年，在28日解禁的限售股數(shù)量減少至11.13億股。

不過，該行年內(nèi)還將面臨兩次共約4.61億股解禁，這意味著杭州銀行將面臨15.74億解禁股的沖擊。對于股價長期破凈的杭州銀行來說，這無疑是壓制股價的一大隱患。

杭州銀行于2016年10月登陸上交所，每股發(fā)行價14.39元。隨后兩年，該行進行了兩次每10股轉(zhuǎn)增4股的股本送轉(zhuǎn)方案。即使不算連續(xù)三年的現(xiàn)金分紅，其發(fā)行價成本已降至7.34元，10月28日的最新股價8.96元，較發(fā)行價成本仍有20%的浮盈。

對于銀行股目前的表現(xiàn)，10月25日，濱利投資基金經(jīng)理梁濱向時代周報記者表示：“在銀行業(yè)去杠桿的背景下，銀行業(yè)的利潤有所減少，這也是目前銀行股成為全市場估值最低板塊的原因所在。”除杭州銀行外，另有20家A股上市銀行股價破凈。

當(dāng)天，時代周報記者聯(lián)系杭州銀行采訪并發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

前三季度業(yè)績高增長

據(jù)杭州銀行10月25日披露的三季度報，該行的資產(chǎn)總額為9806.28億元，較去年末增長6.47%;其中貸款總額4025.60億元，較2018年末增長14.86%，存款總額5711.33億元，較去年末增長7.20%。

截至三季度末，杭州銀行歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)較2018年末提升7.57%至614.94億元，同期每股凈資產(chǎn)提升9.13%至10.04元。

具體來看，杭州銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均有所調(diào)整，存、貸業(yè)務(wù)占比分別進一步提升。

截至2019年三季度末，該行貸款總額占資產(chǎn)總額的比例由2018年末的38.05%，提升至41.05%;同時，零售貸款占貸款總額的比例同樣較2018年有所提升，增長1.31個百分點至37.76%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也給該行帶來經(jīng)營效益的變化。今年前三季度，杭州銀行的營收與歸屬上市公司股東的凈利潤各為160.47億元、凈利潤53.06億元，分別同比增長25.85%、20.25%。

在上市后的首個完整年度，杭州銀行上述經(jīng)營指標2017年的上述增速分別為2.83%、13.17%，2018年有所提升，分別為10.57%和18.94%。

中泰證券銀行業(yè)分析師戴志鋒在近期的研報中稱，杭州銀行量價齊升帶動凈利息收入、生息資產(chǎn)環(huán)比提升，“主要是貸款規(guī)模環(huán)比高增帶動生息資產(chǎn)實現(xiàn)較高增長;測算的時點單季年化凈息差環(huán)比上行20bp至1.70%，資產(chǎn)端主要是高收益零售信貸貢獻，負債端則是較低利率的主動負債支撐”。

上海銀行(601229.SH)10月26日發(fā)布了三季報。相比較而言，上海銀行則坐穩(wěn)了“頭部城商行”之稱，資產(chǎn)總額為2.19萬億元，較2018年末增長7.88%。

但就盈利能力來看，上海銀行實現(xiàn)營收和歸母凈利潤為378.81億元、163.59億元，同比增長19.76%、14.59%，增速明顯小于杭州銀行。

在業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時，杭州銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有所改善。今年三季度末，該行撥備覆蓋率較去年末提升55.54個百分點至311.54%;不良貸款率為1.35%，比去年末下降0.10個百分點。

盡管杭州銀行不良貸款率連續(xù)十個季度下降，但不良貸款余額仍有上升，三季度末的不良貸款總額為54.34億元，較2018年末增加3.49億元。

上海銀行未在三季度報中披露不良貸款余額，但該行的不良貸款率出現(xiàn)明顯上升，較2018年末的1.14%增長0.03個百分點至1.17%。

10月25日，浙江以太投資基金經(jīng)理龐春告訴時代周報記者，四季度銀行股的利好明顯：“9月央行公布年內(nèi)的第三次‘定向+全面’降準以及財政部發(fā)布的《金融企業(yè)財務(wù)規(guī)則(征求意見稿)》，一方面有利于銀行降低資金成本，對沖息差收窄壓力;另一方面撥備率調(diào)節(jié)空間壓縮，預(yù)期會加速業(yè)績釋放。”

梁濱則對時代周報記者補充說：“雖然銀行整體行業(yè)的增速會有所下降，但是一些重點做個人零售業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理能力突出的銀行，未來的業(yè)績表現(xiàn)會明顯超過同行業(yè)的增速。”

上市銀行限售股陸續(xù)解禁

據(jù)杭州銀行公告，10月28日解禁的21.44億股限售股，涉及11家法人股東，以及433位IPO時任董事、監(jiān)事、高管人員及其近親屬、其他持有內(nèi)部職工股超過5萬股的自然人股東。

11家法人股東包括該行第一大股東澳洲聯(lián)邦銀行持有7.86億股、實控人杭州市財政局及其一致行動人杭州市財開投資集團合計持有7.59億股、第六大股東杭州汽輪機持有2.72億股，另外7家法人股東合計持有3.08億股。此外，持有內(nèi)部職工股5萬股以上的自然人股東合計0.19億股。

根據(jù)公告，在解禁之前，杭州市財政局、杭州市財開投資集團、杭州汽輪機已決定延長其所持有股票10.31億股的鎖定期至2020年10月26日，實際解禁數(shù)量已減少至11.13億股。

實際上，大批量限售股解禁帶來的股價變動，杭州銀行已有過體驗。2017年10月27日，杭州銀行8位股東所持有的10.99億股解禁，解禁前20日、解禁后20日的股價跌幅分別為10.54%、8.47%。

上海銀行也有過同樣經(jīng)歷，該行2017年11月16日解禁29.26億股，解禁前20日、解禁后20日的股價跌幅分別為3.39%、13.49%。

巨量的限售股解禁還在繼續(xù)。杭州銀行第五大股東中國人壽和第四大股東紅獅控股集團，所持有杭州銀行的首發(fā)限售股1.67億股和2.94億股，將分別在11月27日、12月31日解禁。

此外，上海銀行今年11月18日有71.18億股可流通上市，涉及12家法人股東和IPO時持有內(nèi)部職工股超過5萬股的股東，為2019年內(nèi)A股上市公司中第二大解禁數(shù)量的個股。

緊隨上海銀行之后，蘇農(nóng)銀行(603323.SH)由12家股東持有的首發(fā)原股東限售股9.25億股也將于11月29日解禁。

時代周報記者統(tǒng)計，2020年上半年，紫金銀行(601860.SH)、青島銀行(002948.SZ)、張家港行(002839.SZ)、西安銀行(600928.SH)、青農(nóng)商行(002958.SZ)、興業(yè)銀行(601166.SH)也將迎來限售股上市流通，解禁數(shù)量分別為22.03億股、1.54億股、9.40億股、24.23億股、1.93億股和5.63億股。

盡管如此，多家機構(gòu)對銀行股整體估值并不悲觀，認為四季度有望出現(xiàn)估值修復(fù)。中信建投證券銀行組分析師楊榮在近期研報中表示：“銀行股高估值并不是問題，基本面好才是關(guān)鍵。在經(jīng)濟下行期，風(fēng)控比較嚴格的銀行股更加受益。”(羅仙仙)

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