在一、二線白酒品牌的強勢夾擊之下，青青稞酒省內(nèi)、外市場營收雙雙下滑，2020年業(yè)績增長堪憂

一場突如其來的肺炎疫情，打亂了人們往昔過年的節(jié)奏，使得走親訪友、聚會娛樂戛然而止，這直接影響著原本正處旺季的白酒消費市場，也對本就業(yè)績不振的酒類公司造成不利影響。

2020年1月20日晚，青青稞酒(002646.SZ)發(fā)布業(yè)績預告稱，預計2019年歸屬上市公司股東凈利潤為3227.24萬元—4302.98萬元，同比下滑60%—70%。

對于業(yè)績下滑的原因，該公司表示，由于對消費者消費趨勢把握不到位，重要節(jié)日期間消費提檔的預期不足，以及對次高端引領下的渠道分級管理、資源聚焦管理不夠，導致2019年1—12月，營業(yè)收入較上年同期下降10%以內(nèi)。

青青稞酒主營“互助、天佑德、八大作坊、永慶和、世義德”等多個系列青稞酒，以及“馬克斯威”品牌葡萄酒，于2011年12月登陸深交所。該公司控股股東為青海華實科技投資管理有限公司(下稱華實投資)，實控人為李銀會。

據(jù)《投資時報》研究員了解，近年來，一、二線白酒品牌紛紛布局青海省內(nèi)市場，通過中高端產(chǎn)品、高知名度的品牌拉力和初期的高毛利、大投入，搶占了一部分終端資源和消費者，這讓青青稞酒感受到了壓力。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2016—2018年及2019年三季報，青青稞酒實現(xiàn)營業(yè)收入分別為14.37億元、13.18億元、13.49億元和8.26億元，分別同比上漲5.39%、-8.27%、2.29%和-13.17%;實現(xiàn)歸母凈利潤為2.16億元、-0.94億元、1.08億元和0.28億元，分別同比上漲-6.44%、-143.57%、214.24%和-68.29%。

同期，該公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為3.26億元、0.28億元、1.06億元和-1.04億元。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，青青稞酒營收和歸母凈利潤增長很不穩(wěn)定，且近年來其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額有不斷下滑之勢。

缺乏“超級大單品”?

事實上，《投資時報》研究員了解到，青青稞酒在發(fā)展初期即決定立足全國，不僅在北京設有營銷總部，幾次戰(zhàn)略布局也都與此相關。2015年，青青稞酒斥資1.4億元收購中酒時代(北京)有限公司90.55%的股權(quán)，被視為利用互聯(lián)網(wǎng)渠道實現(xiàn)全國化布局，但效果并不明顯。

2017年—2018年，中酒時代連續(xù)虧損，成為拖累青青稞酒業(yè)績的一大原因。2018年，青青稞酒對中酒時代進行了1.79億元的商譽減值，如今中酒時代已從原來的B2C業(yè)務轉(zhuǎn)型為酒企服務商。2019年上半年，中酒時代實現(xiàn)營業(yè)收入4486.47萬元，凈利潤虧損達1030.12萬元，總資產(chǎn)較期初減少33.02%。

近兩年來，青青稞酒也開始重點突破蘭州、西安等省外市場，但2019年半年報數(shù)據(jù)顯示，青青稞酒來自青海省內(nèi)和青海省外的營業(yè)收入分別為3.89億元和1.42億元，同比分別下滑27.43%和7.19%，而青海省內(nèi)的毛利率為70.01%，青海省外的毛利率為50.70%。

具體來看，2019年上半年，該公司自有品牌青稞酒實現(xiàn)營業(yè)收入4.94億元，同比下滑22.93%。其中，中高檔青稞酒實現(xiàn)營收3.81億元，同比下滑27.98%;普通青稞酒實現(xiàn)營收1.13億元，同比上漲0.89%;在葡萄酒領域，青青稞酒實現(xiàn)營收0.1億元，同比下滑16.67%。

業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，行業(yè)競爭越來越激烈，龍頭公司因其品牌和渠道優(yōu)勢，可以持續(xù)擠壓三四線小酒企，從而不斷擴大自己的市場份額;另一方面，青青稞酒缺乏“超級大單品”，加之產(chǎn)品過多、過雜，也影響了渠道布局和終端銷售。

青青稞酒近四年部分財務數(shù)據(jù)(單位：億元)

控股股東減持

另外，《投資時報》研究員也注意到，該公司控股股東在2019年5月引入戰(zhàn)略投資者之后，便開始減持公司股份。

2019年6月26日公告顯示，青青稞酒控股股東華實投資因償還融資借款，降低股票質(zhì)押率，增加二級市場股票的流動性，計劃在公告披露之日起15個交易日后的6個月內(nèi)，合計減持不超過1132.55萬股，占公司總股本的2.5168%。

2019年11月18日，控股股東華實投資宣布提前終止減持計劃，而在這期間，其累計減持499.62萬股，占公司總股本的1.1103%，累計減持金額約5821.73萬元。

在控股股東宣告，提前終止減持的當天，青青稞酒的股價也一改往日的下跌走勢，開始回升。值得注意的是，目前，青青稞酒控股股東華實投資股權(quán)質(zhì)押數(shù)為1.8億股，占其持有股份64.17%，占總股本的40.06%。

截至2020年1月23日，青青稞酒報收于10.20元/股，較52周高點下挫32.89%，較前期高點下挫76.09%。

在2019年業(yè)績表現(xiàn)不佳的青青稞酒，不知在疫情肆虐的2020年，是否會有好的表現(xiàn)?《投資時報》研究員 王彥強

關鍵詞： 青青稞酒