一、掛鉤指數(shù)：滬深300指數(shù)(代碼：000300)

即將在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的滬深300ETF期權(quán)將成為中國第二支和第三只股票期權(quán)產(chǎn)品。從掛鉤的指數(shù)來看，滬深300ETF掛鉤滬深300指數(shù)。

滬深300指數(shù)與上證50指數(shù)在指數(shù)在股票權(quán)重方面存在一定的差異。從上圖可以看到，上證50十大權(quán)重股里有7只股票屬于金融行業(yè)股票，中國平安和招商銀行占據(jù)的權(quán)重達(dá)到25%，占到總體指數(shù)的1/4，在一定程度上，可以說上證50指數(shù)就是金融板塊的綜合指數(shù)，由于金融行業(yè)的權(quán)重太高，而金融板塊本身易漲難跌，從上市4年多的實(shí)際情況來，導(dǎo)致的一個后果就是利用上證50進(jìn)行套保的效果是有限的。

從滬深300指數(shù)的權(quán)重分布情況來看，各行業(yè)和股票分布更為平均，大權(quán)重股里金融只有4只股票，消費(fèi)占據(jù)5只，醫(yī)療1只，板塊更加偏向于金融和消費(fèi)，且金融行業(yè)的權(quán)重較上證50低了不少，從實(shí)際走勢上看，滬深300指數(shù)走勢與上證指數(shù)更加接近，上市后可以預(yù)計(jì)，實(shí)際套保的效果將好于上證50，將會有更多的機(jī)構(gòu)利用滬深300ETF進(jìn)行保值。

二、滬市和深市滬深300ETF期權(quán)的異同

華泰柏瑞滬深300ETF(510300.SH) V.S. 嘉實(shí)300ETF(159919.SZ)

滬深300指數(shù)報(bào)價

華泰柏瑞滬深300ETF(510300.SH)日K走勢

嘉實(shí)300ETF(159919.SZ)日K走勢

雖然兩個基金都是掛鉤滬深300指數(shù)，但兩個基金由于配置的倉位比例和追蹤誤差等問題，導(dǎo)致兩者的在同一時間的報(bào)價并不一致。上圖截取的是2019年12月11日11：15分兩者的走勢及報(bào)價?？梢钥吹剑螌?shí)300ETF(159919.SZ)的報(bào)價為3.952，而華泰柏瑞滬深300ETF(510300.SH)的報(bào)價為3.890，滬深300指數(shù)報(bào)價為3894.66點(diǎn)，嘉實(shí)300ETF(159919.SZ)的報(bào)價高于華泰柏瑞滬深300ETF(510300.SH)的報(bào)價0.0062點(diǎn)。細(xì)微的區(qū)別將可能導(dǎo)致最終行權(quán)時的差異，一種可能的結(jié)果是若在此時合約到期行權(quán)，行權(quán)時嘉實(shí)300ETF(159919.SZ)的3.9的平值期權(quán)可能是實(shí)質(zhì)期權(quán)，將自動行權(quán)，而華泰柏瑞滬深300ETF(510300.SH)的3.9的期權(quán)將是虛職期權(quán)，不會自動行權(quán)。

兩個ETF還涉及到滬深300成分股和300ETF之間的套利問題，可能會存在一定的差異，較為復(fù)雜，這里不再贅述。

三、滬深300ETF期權(quán)與上證50ETF期權(quán)合約規(guī)則對比

從合約規(guī)則方面看，滬深300ETF期權(quán)規(guī)則與上證50ETF期權(quán)規(guī)則基本維持一致。除了掛鉤的標(biāo)的不同，合約乘數(shù)、最小報(bào)價單位、合約月份、交易時間、到期日、行權(quán)價格和行權(quán)方式都完全一致，這種一致性也使得投資者更容易對于新推出的300ETF盡快熟悉和上手，較為方便。

50ETF期權(quán)的投資者可以直接參與滬深300ETF期權(quán)

根據(jù)投資者適當(dāng)性指引規(guī)定，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對個人投資者的基本情況、投資經(jīng)歷、金融類資產(chǎn)狀況、期權(quán)基礎(chǔ)知識、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和誠信狀況等方面進(jìn)行綜合評估。

深市期權(quán)在投資者參與條件方面和上證50期權(quán)相近，比如至少要50萬門檻、期權(quán)知識的具備、有一定的經(jīng)驗(yàn)等。從創(chuàng)新的角度來講，深交所重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的能力，或者說以前沒有不良的記錄，還有最好是在滬市已經(jīng)有過交易經(jīng)驗(yàn)比較好。

深交所規(guī)定沒有不良記錄且此前在上交所具備上證50ETF期權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，將有深市期權(quán)直通車權(quán)利。

組合策略指令將在上市時同步推出

總體上為了降低市場準(zhǔn)備成本和便利市場投資者，深市合約條款的設(shè)計(jì)跟滬市基本保持一致。深市期權(quán)采用了領(lǐng)先的技術(shù)系統(tǒng)，為做市商提供了便捷的做市商報(bào)價指令操作，同時計(jì)劃在上市的時候推出組合策略業(yè)務(wù)指令。

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