今日(7月29日)，金徽酒股份有限公司(下稱金徽酒)發(fā)布《關(guān)于控股股東股份解除質(zhì)押及繼續(xù)質(zhì)押的公告》。公告顯示，金徽酒的控股股東亞特集團將質(zhì)押的金徽酒股份7774萬股解除質(zhì)押，又將約7891萬股金徽酒股份質(zhì)押給豫園股份。亞特投資為什么頻繁質(zhì)押金徽酒股權(quán)，此次解除質(zhì)押及繼續(xù)質(zhì)押又將給金徽酒帶來什么影響呢?

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大股東累計質(zhì)押2.04億股

公告披露，金徽酒的控股股東甘肅亞特投資集團有限公司(簡稱亞特集團)將質(zhì)押的金徽酒股份7774萬股解除質(zhì)押。值得注意的是，這次亞特集團解除質(zhì)押的股份存在繼續(xù)質(zhì)押的情況。2020年7月27日，亞特集團將其持有的金徽酒股份7890.99萬股質(zhì)押給上海豫園旅游商城(集團)股份有限公司(簡稱豫園股份)，并辦理了相關(guān)手續(xù)。

中食財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這已是近日亞特集團第二次將金徽酒股份質(zhì)押給豫園股份。7月23日，金徽酒發(fā)布公告稱，亞特集團將其持有的公司股份約7327萬股質(zhì)押給豫園股份。

截至7月28日，亞特集團持有金徽酒股份約2.62億股，占金徽酒總股本的51.57%;本次股份解除質(zhì)押及繼續(xù)質(zhì)押后，亞特集團累計質(zhì)押股份約2.04億股，占其持有金徽酒股份的78.06%，占金徽酒總股本的40.25%。

據(jù)悉，亞特集團接連把金徽酒股份質(zhì)押給豫園股份，與亞特集團將出售金徽酒股權(quán)有關(guān)。今年5月，亞特集團與豫園股份簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并于7月7日簽署補充協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，豫園股份將收購亞特集團持有的金徽酒1.52億股股份，約占金徽酒總股份的30%，交易總價款為18.37億元。

此次交易完成后，豫園股份將成為金徽酒控股股東，亞特集團的持股比例將降至21.57%。豫園股份正是復星集團旗下的上市公司，因此，金徽酒的實控人，也將由亞特集團董事長李明變?yōu)?ldquo;復星系”的掌門人郭廣昌。

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營收翻20倍卻被高位套現(xiàn)?

根據(jù)金徽酒官網(wǎng)顯示，金徽酒曾用名為甘肅隴南春酒廠，是建廠較早的中華老字號白酒釀造企業(yè)之一。2006年底，亞特集團入主金徽酒，并進行大刀闊斧的改革。2007-2016年，金徽酒營收從8000多萬元增至12.77億元，并于2016年3月在上交所掛牌上市，成為國內(nèi)第19家白酒上市公司。

在亞特集團控股金徽酒的14年間，金徽酒的營收從不足億元，一路飆升至2019年的近17億元，翻了20倍。如今金徽酒登陸資本市場才四年，那么亞特集團為何急于出售金徽酒約30%的股權(quán)呢?

實際上，近年來金徽酒發(fā)展遇到了瓶頸。2016年上市后不久，金徽酒就陷入了財務(wù)造假危機，此后業(yè)績不復往日榮光。數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，金徽酒凈利潤增速分別為33.81%、14.02%、2.24%、4.64%，幾乎連年下滑;而其毛利率也從2017年的63.01%下滑到2019年的60.72%;此外，現(xiàn)金流情況也起伏較大，2017-2019年，金徽酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為1.1億元、0.86億元、3.71億元。

2020年第一季度受疫情影響，金徽酒的營收、利潤壓力更甚，僅實現(xiàn)營收3.42億元，同比下降33.37%;凈利潤5785.49萬元，同比下降 47.00%，延續(xù)下跌頹勢。

對此，白酒行業(yè)專家晉育鋒分析，金徽酒業(yè)績出現(xiàn)瓶頸在于甘肅省內(nèi)很難承載其未來的發(fā)展。而當前的白酒行業(yè)大環(huán)境和消費市場大環(huán)境又不利于金徽酒進行全國化布局。他認為，目前我國幾乎所有省份都形成了一線龍頭品牌、區(qū)域強勢品牌和區(qū)域中小品牌的競爭格局，這就決定區(qū)域酒企全國化擴張難度將越來越大，金徽酒全國化擴張投入很大，收效卻不大。

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著白酒行業(yè)加速集中化，金徽酒的未來也有不確定因素，亞特集團有意聚焦礦業(yè)主業(yè)，所以選擇高位套現(xiàn)。

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加入“復星系”可否破局?

那么金徽酒為何會被復星系資本青睞呢?其實，在此之前，復星早就躍躍欲試白酒市場。2012年，復星系旗下平耀投資有意參股湖北石花酒業(yè);2014年，牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)定向增發(fā)時，復星國際曾參與過報價;2017年12月，復星國際斥資55.63億元買入青島啤酒17.99%的股權(quán)，成青島啤酒第二大股東。

復星本身有零售、餐飲、商超等業(yè)務(wù)板塊，內(nèi)部有白酒消費需求，收購金徽酒是其加入白酒行業(yè)的重要布局。白酒營銷專家肖竹青表示，雖然全國性白酒品牌市場格局已定，但部分區(qū)域酒企仍具備投資價值。據(jù)《中國上市公司品牌價值榜》，金徽酒的品牌價值為30.31億元，在飲料行業(yè)中排名第27位。

此外，金徽酒的銷售網(wǎng)絡(luò)主要集中在甘肅、新疆、西藏等西北區(qū)域，而目前西北市場并未飽和，市占率仍有較大提升空間。2019年，金徽酒在甘肅省外市場實現(xiàn)營收2.09億元，同比增長62.79%。

在白酒營銷專家蔡學飛看來，此次收購完成后，復星方面短期內(nèi)僅會在財務(wù)、人力資源等方面介入相應(yīng)管理人員，在生產(chǎn)、銷售及營銷板塊暫時以穩(wěn)定消化為主。不過，未來金徽酒能否借助復星集團尋求突破，更上一層樓呢?白酒行業(yè)專家歐陽千里表示，這取決于復星系資本收購金徽酒的真實意圖，是想將金徽酒做大做強，還是僅僅進行接盤投資。

內(nèi)容來源： 中食財經(jīng)

關(guān)鍵詞： 金徽酒股份有限公司