盡管旗下多家子公司和控股股東均因無法償清債務(wù)而進入司法重整階段，但力帆實業(yè)(集團)股份有限公司(下稱“力帆股份”，601777.SH)股價卻在8月17日大幅上揚，早間開盤漲幅達7%，下午尾盤漲停，報收4.49元/股。

就在上周五，力帆股份發(fā)布了旗下力帆汽車7月的產(chǎn)銷報告，前七月力帆汽車的總銷量僅為1780輛，而就在當(dāng)日，力帆股份還發(fā)布公告稱，“控股股東向法院申請司法重整已經(jīng)被裁定受理。”

在此背景下，力帆股份股價為何漲停?

有消息稱，吉利汽車將收購力帆股份的汽車業(yè)務(wù)。早在今年6月，就有上述相關(guān)消息流出，并稱后者僅保留摩托車業(yè)務(wù)。對此，吉利汽車方面一直是否認(rèn)的。

從去年力帆汽車步入停產(chǎn)停工、拖欠員工工資的艱難境地開始，其股價從去年4月份最高點的9.65元/股一路下泄，至今年2月最低降至2.21元/股。但隨著“被收購”的消息傳出，股價一路跌跌撞撞，漲至目前高點。

尋求產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司收購對于力帆股份旗下力帆汽車來說可能是一個不錯的結(jié)局，但對于吉利汽車來說，收購一家負(fù)債累累，且實質(zhì)業(yè)務(wù)并沒有多少競爭力的公司，有多大的價值?

一位不愿透露姓名的分析人士認(rèn)為，從業(yè)務(wù)的層面來看，吉利汽車沒有充分的理由必須去收購力帆汽車，后者在汽車業(yè)內(nèi)的競爭力非常一般，就算是業(yè)內(nèi)議論的，吉利汽車可以通過收購力帆汽車獲得后者在重慶鴛鴦的地塊，在他看來也并不具有太大的吸引力。“目前力帆還有很多的外債，加上力帆汽車與經(jīng)銷商之間的糾紛也沒有完全解決，吉利汽車要實現(xiàn)收購還要理順這些關(guān)系。從生產(chǎn)資質(zhì)上看，吉利汽車也不缺一個新的生產(chǎn)資質(zhì)。”該人士認(rèn)為。

但是另一位重慶本地的車企人士陸豐(化名)則認(rèn)為，吉利汽車母公司浙江吉利控股集團在今年7月份剛剛與重慶兩江新區(qū)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，吉利控股將推動其高端新能源整車項目、吉利工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)總部暨數(shù)字化工廠項目落戶兩江新區(qū)。他認(rèn)為，吉利方面正在尋求在重慶發(fā)力新的業(yè)務(wù)，當(dāng)?shù)卣鲇谫Y源整合的需要，撮合吉利汽車收購力帆汽車的部分業(yè)務(wù)，也是有可能的。

力帆股份是重慶“摩幫”進入汽車市場的典型案例之一。成立于1992年的力帆股份一開始以摩托車業(yè)務(wù)起家，成立僅一年便憑借國內(nèi)首家電噴技術(shù)、水冷技術(shù)和多氣門技術(shù)，在摩托車行業(yè)迅速崛起。第二年，力帆股份又通過開發(fā)出的四沖程100型發(fā)動機，成就了中國摩托車行業(yè)第一的里程碑。2003年，力帆摩托就已經(jīng)成為了全國最大的摩托車生產(chǎn)商，產(chǎn)品一度出口至東南亞地區(qū)，力帆股份創(chuàng)始人尹明善也多次登上福布斯中國富豪榜。

摩托車業(yè)務(wù)只是尹明善的第一步，隨著私人轎車市場的崛起，2004年，尹明善投資9億元，建設(shè)了沖壓、焊接、涂裝、總裝四大生產(chǎn)線。2005年4月，力帆汽車的第一輛轎車“力帆520”在重慶車展上亮相。2006年，力帆520正式投入市場，力帆股份正式進入汽車市場。

在當(dāng)?shù)?，售價低廉的力帆520憑借其出色的外觀在市場上取得了不錯的成績，月銷一度高達7000輛左右，隨后力帆汽車先后推出了320、620、720、X60以及軒朗等多款車型，密集布局10萬元以下的低端市場，但由于質(zhì)量問題逐漸暴露，力帆汽車并未獲得主流市場的認(rèn)可。

在陸豐看來，尹明善做汽車的選擇只是一種投資的選擇，缺乏定力和專注力，除了汽車，力帆股份還涉足房產(chǎn)、金融以及足球俱樂部等多項業(yè)務(wù)。而在汽車領(lǐng)域，在傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)難以突破的背景下，力帆汽車又很快調(diào)轉(zhuǎn)方向，將前路押寶在新能源、移動出行等市場，并發(fā)力氫燃料電池等政策補貼市場。

2016年，力帆汽車因“騙補”受到處罰，并被取消當(dāng)年中央財政補助資金預(yù)撥資格。2017年5月，工信部恢復(fù)力帆汽車新能源車型補貼申請資質(zhì)，但在7月，力帆旗下多款車型又遭到工信部叫停銷售、暫停生產(chǎn)。

傳統(tǒng)汽車市場遭遇瓶頸，新能源銷售也因騙補等原因一落千丈，分時租賃出行市場更是需要“燒錢”生血。在幾大業(yè)務(wù)的拖累下，力帆股份的資金壓力開始顯現(xiàn)。2017年底，力帆股份的資產(chǎn)負(fù)債率高達75.72%。從2018年下半年開始，力帆股份曾通過拋售資產(chǎn)換取現(xiàn)金維持公司生存，先是賣掉了擁有年產(chǎn)15萬輛乘用車的生產(chǎn)基地，又向車和家出售自家的一個造車資質(zhì)，換回了6.5億元;甚至還出售集團旗下的地產(chǎn)項目來套現(xiàn)。但這些都未能為力帆股份解決資金流動性危機。

截至2019年末，力帆股份凈資產(chǎn)為27.44億元，貨幣資金賬面余額僅為20.39億元，但其報告期末流動負(fù)債賬面余額148.92億元，其中，短期借款賬面余額75.38億元，其他應(yīng)付款17.17億元，包括非銀行機構(gòu)借款已逾期借款7.82億元，其他流動負(fù)債7.79億元。

按照力帆股份的公告，如果此次重整失敗，公司可能被宣告破產(chǎn)。即便是司法重整成功，如傳言所料力帆汽車被吉利汽車收購，吉利汽車方面大概率也不會去重整力帆品牌，這個因汽車私人市場消費爆發(fā)而成長的品牌，最終也會因為車市的低迷而走向沒落。

關(guān)鍵詞： 力帆股份 汽車業(yè)務(wù)