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齊翔轉(zhuǎn)債投資價(jià)值分析 齊翔轉(zhuǎn)2中簽率是多少?

2020-08-24 14:39:39 來源:綜投網(wǎng)

8月17日晚,齊翔騰達(dá)發(fā)布公告,將于2020年8月20日發(fā)行29.9億元可轉(zhuǎn)債,對(duì)此我們進(jìn)行了齊翔轉(zhuǎn)2申購價(jià)值分析,結(jié)論如下:

當(dāng)前債底估值(全價(jià))為88.56元,YTM為2.44%。齊翔轉(zhuǎn)2期限為6年,債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA(聯(lián)合),票面面值為100元,票面利率第一年至第六年分別為0.30%/0.60%/1.00%/1.50%/1.90%/2.00%。到期贖回價(jià)格為票面面值的110%(含最后一期利息),按照中債6年期AA-企業(yè)債到期收益率(2020/8/17)4.58%作為貼現(xiàn)率估算,純債價(jià)值為88.56元,純債對(duì)應(yīng)的YTM為2.44%,債底保護(hù)較好。

當(dāng)前平價(jià)為100元,下修條款對(duì)投資者較友好。轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日(2020年8月26日)起滿6個(gè)月后的第一個(gè)交易日(2021年2月26日)至轉(zhuǎn)債到期日(2026年8月19日)止,初始轉(zhuǎn)股價(jià)8.22元/股,正股齊翔騰達(dá)8月17日的收盤價(jià)為8.22元,對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債平價(jià)為100元。齊翔轉(zhuǎn)2的下修條款為:10/20,90%,有條件贖回條款為:15/30,130%,有條件回售條款為:最后2個(gè)計(jì)息年度,30,70%,下修條款對(duì)投資者較友好。

預(yù)計(jì)齊翔轉(zhuǎn)2上市首日價(jià)格在108.78~115.26元之間。按齊翔騰達(dá)最新收盤價(jià)測(cè)算,當(dāng)前轉(zhuǎn)債平價(jià)為100元,等于面值。綜合可比標(biāo)的,預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在12%左右,對(duì)應(yīng)的上市價(jià)格在108.78~115.26元區(qū)間。

預(yù)計(jì)原股東優(yōu)先配售比例為73.45%。齊翔騰達(dá)的主要股東包括淄博齊翔石油化工集團(tuán)有限公司以及自然人車成聚、長安國際信托股份有限公司-長安信托-齊翔騰達(dá)第一期員工持股集合資金信托計(jì)劃等,最新持股比例分別為56.03%、3.07%和3.03%。淄博齊翔石油化工集團(tuán)有限公司為公司的控股股東,張勁先生通過持股廣州弘松投資有限公司等公司,合計(jì)間接持股58.23%,為公司的實(shí)際控制人。截至目前,暫無股東承諾參與此次優(yōu)先配售,假設(shè)前十大股東80%參與優(yōu)先配售,其他股東中有60%參與優(yōu)先配售,預(yù)計(jì)原股東優(yōu)先配售比例為73.45%。

預(yù)計(jì)中簽率為0.0132%~0.0198%。齊翔轉(zhuǎn)2發(fā)行總額為29.9億元,預(yù)計(jì)原股東優(yōu)先配售比例為73.45%,剩余網(wǎng)上投資者可申購金額為7.94億元,預(yù)計(jì)網(wǎng)上有效申購戶數(shù)中樞為600萬戶,平均單戶申購金額為100萬元,預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率在0.0132%~0.0198%之間。

整體來看,齊翔轉(zhuǎn)2債底保護(hù)較好,下修條款寬松,具有一定的吸引力。齊翔騰達(dá)是國內(nèi)石油化工龍頭,具備完善的碳四深加工產(chǎn)業(yè)鏈,甲乙酮和順酐產(chǎn)能均居全球第一,目前化工業(yè)務(wù)逐漸向碳三產(chǎn)業(yè)鏈延伸。此外,公司的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)能夠與化工主業(yè)形成較好協(xié)同作用。預(yù)計(jì)本次轉(zhuǎn)債打新收益可觀,建議積極參與一級(jí)申購。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀環(huán)境變動(dòng)、產(chǎn)能建設(shè)不達(dá)預(yù)期、新冠肺炎疫情擴(kuò)大等。

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