國泰價(jià)值優(yōu)選靈活配置混合型證券投資基金(簡稱：國泰價(jià)值優(yōu)選靈活配置混合，代碼501064)08月26日凈值下跌1.80%，引起投資者關(guān)注。當(dāng)前基金單位凈值為2.0517元，累計(jì)凈值為2.0517元。

國泰價(jià)值優(yōu)選靈活配置混合基金成立以來收益105.17%，今年以來收益44.29%，近一月收益3.56%，近一年收益67.97%，近三年收益。

本基金成立以來分紅0次，累計(jì)分紅金額0億元。目前該基金不開放申購。

基金經(jīng)理為鄭有為，自2020年07月24日管理該基金，任職期內(nèi)收益3.56%。

最新基金定期報(bào)告顯示，該基金重倉持有老百姓(持倉比例9.66%)、尚品宅配(持倉比例8.81%)、宏發(fā)股份(持倉比例7.93%)、法拉電子(持倉比例7.85%)、森馬服飾(持倉比例7.37%)、艾華集團(tuán)(持倉比例6.04%)、新泉股份(持倉比例4.87%)、韻達(dá)股份(持倉比例4.83%)、裕同科技(持倉比例4.73%)、海爾智家(持倉比例4.16%)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

進(jìn)入二季度，中國的新冠疫情逐步開始好轉(zhuǎn)，然而，全球的疫情開始蔓延。這使得在經(jīng)濟(jì)基本面以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期出現(xiàn)了一些顯著的變化。與此同時(shí)，隨著全球大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激，全球股市在二季度有了較大的反彈。在反彈的同時(shí)，二季度的風(fēng)格差異到了一個(gè)特別夸張的地步，高估值的股票在二季度更高，低估值的股票在二季度表現(xiàn)完全不盡如人意。

在本基金的投資策略上，我們一直堅(jiān)持以合理的長期估值投資符合社會(huì)發(fā)展規(guī)律、行業(yè)發(fā)展規(guī)律、企業(yè)成長規(guī)律以及具備良好治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)秀企業(yè)。雖然有階段性干擾，但經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整后，未來的發(fā)展方式整體還是符合目前的時(shí)代背景。在目前的中國發(fā)展階段，一定是經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的階段，存在社會(huì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性行業(yè)機(jī)會(huì)以及各行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。隨著增速的逐步放緩，這種趨勢將越發(fā)明顯。我們相信，隨著市場的逐漸成熟，市場參與主體機(jī)構(gòu)化、投資長期化的趨勢在未來幾年將越來越明顯。這構(gòu)成了我們過去一段時(shí)間的投資策略，仍將指導(dǎo)我們未來較長時(shí)間的投資。

在基金的本季度操作中，我們在持續(xù)跟蹤和評(píng)估疫情對于國內(nèi)與全球經(jīng)濟(jì)的影響后，逐步增加了權(quán)益資產(chǎn)的配置。一方面，我們看到了在一季度末相應(yīng)標(biāo)的的估值顯著下降，此外，部分上市公司二季度的恢復(fù)明顯好于市場預(yù)期，甚至好于實(shí)業(yè)的預(yù)期。

報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)

國泰價(jià)值優(yōu)選靈活配置混合在2020年第二季度的凈值增長率為28.88%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為7.20%。

管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

展望接下來的經(jīng)濟(jì)情況，我們認(rèn)為有兩個(gè)方面值得關(guān)注。第一，是全球疫情影響的持續(xù)，隨著接下來的一個(gè)季度，越來越多的國家特別是歐美國家將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，恢復(fù)過程中的疫情反復(fù)將相對比較重要。第二，是我們需要關(guān)注疫情穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以后，全球流動(dòng)性的回收可能。

展望中長期來看，我們認(rèn)為疫情對于經(jīng)濟(jì)影響一定會(huì)過去，我們?nèi)匀粫?huì)關(guān)注我們過去幾年來一直關(guān)注的那些產(chǎn)業(yè)以及產(chǎn)業(yè)集中度提升的機(jī)會(huì)。特別是經(jīng)受了疫情的沖擊后，我們認(rèn)為行業(yè)集中度提升的速度會(huì)加快，相對頭部的企業(yè)在這次沖擊中經(jīng)受住了供應(yīng)鏈、渠道、財(cái)務(wù)等各方面考驗(yàn)以后，未來的優(yōu)勢將更加明顯。除了我們過去一直談到的消費(fèi)品牌升級(jí)、制造業(yè)升級(jí)以外，一些符合時(shí)代發(fā)展背景和規(guī)律的產(chǎn)業(yè)，雖然短期受到國內(nèi)或者全球疫情的一些階段性干擾，使得股價(jià)出現(xiàn)了一定的波動(dòng)，但行業(yè)與相關(guān)公司未來的發(fā)展確定性會(huì)更加明確，典型代表是這個(gè)階段的新能源汽車、電商。在行業(yè)集中度提升這個(gè)背景下，目前行業(yè)龍頭優(yōu)勢確立，但集中度還有較大提升空間的行業(yè)與公司，是我們未來關(guān)注的重點(diǎn)。

展望市場，除了我們普遍認(rèn)為的整體估值偏低以外，要特別關(guān)注估值結(jié)構(gòu)差異過大的市場現(xiàn)狀。較多的醫(yī)藥、科技等資產(chǎn)雖然符合長期發(fā)展戰(zhàn)略，但要特別避免估值過高對于未來股價(jià)空間的侵蝕。我們不認(rèn)為投資只需要看方向，而完全不用考慮估值的合理性，避免出現(xiàn)2007年那樣的部分好公司過貴以后需要長時(shí)間的消化。與此同時(shí)，傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司的估值，也存在往上修復(fù)的可能。估值的合理均值回歸只會(huì)階段性遲到，絕對不會(huì)永遠(yuǎn)缺席。

我們將一如既往的尋找符合中長期發(fā)展方向的行業(yè)與公司，獲取穩(wěn)健發(fā)展的收益。在追求收益的同時(shí)，我們將持續(xù)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值的匹配度，做好風(fēng)險(xiǎn)控制。(機(jī)器君)

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