三只松鼠是國內(nèi)第一家定位于純互聯(lián)網(wǎng)食品零售的企業(yè)，也是當(dāng)前中國銷售規(guī)模最大的食品電商企業(yè)，但一直以來很拼命的三只松鼠卻交出了一份上市以來最差的成績(jī)單。

三只松鼠半年度報(bào)告顯示，公司上半年?duì)I收52.52億元，同比增長(zhǎng)16.42%;歸母凈利潤(rùn)為1.88億元，同比下滑29.51%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.53億元，同比下滑41.37%，基本每股盈利0.4684元，同比下降36.72%。

值得注意的是，在2020年較為穩(wěn)定的第二季度，三只松鼠的扣非后歸母凈利潤(rùn)竟虧損3135.58萬元，其上半年存貨金額更是大增55.26%。

而最近三年，三只松鼠一直處于增收不增利的狀態(tài)，且凈資產(chǎn)收益率和銷售毛利率均有所下滑。三只松鼠似乎已深陷盈利困局。

三只松鼠線上遇困

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年三只松鼠凈利率下降至2.5%，而此前年度凈利率還在4%-5%的水平。2020上半年三只松鼠凈利率為3.58%，與去年同期相比下降2.33個(gè)百分點(diǎn)。

三只松鼠給自己的定位是出互聯(lián)網(wǎng)食品零售企業(yè)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠在天貓和京東兩個(gè)平臺(tái)上的銷售額占全部銷售的80%以上，而也正是三只松鼠長(zhǎng)期以來嚴(yán)重依賴電商渠道的銷售模式，導(dǎo)致三只松鼠陷入增收不增利的困局。

但由于第三方電商平臺(tái)的服務(wù)費(fèi)與平臺(tái)運(yùn)營成本的提高，三只松鼠銷售所產(chǎn)生的費(fèi)用也直線攀升。2020年上半年三只松鼠的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)為3.98億元，同比增長(zhǎng)51.3%，而營收卻只增長(zhǎng)16.4%。銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)大于營收的增長(zhǎng)率是三只松鼠的致命傷。

并且在銷售費(fèi)用提高的同時(shí)，線上平臺(tái)的流量也進(jìn)一步分散，多流量入口導(dǎo)致主流電商渠道的流量下滑。為了應(yīng)對(duì)線上銷售增速放緩，三只松鼠通過短視頻、直播等新興工具，擴(kuò)大引流入口，為產(chǎn)品的銷售提供新的渠道，但同時(shí)獲客成本也大大增加。

線上平臺(tái)帶來的流量紅利有極高的不確定性，再加上同類競(jìng)品對(duì)市場(chǎng)的沖擊，三只松鼠在線上的凈利率增長(zhǎng)越發(fā)乏力。

三只松鼠線下乏力

三只松鼠當(dāng)前的三大瓶頸：電商平臺(tái)帶來的成本壓力、線下布局并不如意、產(chǎn)品多元化進(jìn)程緩慢。

2019年，三只松鼠創(chuàng)始人章燎原在接受公開采訪時(shí)提出了萬家門店的計(jì)劃。但線下轉(zhuǎn)線上易，線上轉(zhuǎn)線下難，即便是互聯(lián)網(wǎng)零食巨頭三只松鼠。

2020年上半年，三只松鼠新開投食店38家，增長(zhǎng)率37.6%，新增聯(lián)盟小店209家，增長(zhǎng)率77.6%。而目前所有線下門店所實(shí)現(xiàn)的銷售收入僅占總營收的8.89%。

三只松鼠線下營收不多，但擴(kuò)張的代價(jià)卻很大。在2020年上半年擴(kuò)張門店的過程中，公司管理費(fèi)用增加56.05%，而財(cái)報(bào)顯示2020年上半年三只松鼠的應(yīng)付賬款依然超過6億元。

而更讓三只松鼠擔(dān)心的是，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手良品鋪?zhàn)釉诰€下已有超2100家門店，而來伊份在2018年的門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2500家。三只松鼠僅有617家，并且直營的“投食店”僅有139家，余下的均是加盟模式的聯(lián)盟小店。

除此之外，因產(chǎn)品問題被投訴也是三只松鼠的目前遇到的難題。據(jù)黑貓投訴數(shù)據(jù)顯示，截至目前，關(guān)于三只松鼠的投訴量達(dá)600余起。

目前三只松鼠在線上面對(duì)著銷售費(fèi)用的逐步提升和網(wǎng)絡(luò)流量紅利的逐步降低之間的難題，線下面對(duì)著門店擴(kuò)張與單店保持盈利的實(shí)現(xiàn)規(guī)模性經(jīng)濟(jì)效益的難題，還有就是線下物流與倉庫的固定資產(chǎn)的支出消耗問題，三只松鼠可以說是舉步維艱，而如何盈利則成了三只松鼠的頭等難題。

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