一、引子

養(yǎng)豬企業(yè)誰家強(qiáng)?是廣東省的溫氏股份?四川省的新希望?還是江西省的正邦科技?

統(tǒng)統(tǒng)都不是，中國當(dāng)下最牛掰的養(yǎng)豬企業(yè)，首推河南省南陽市的牧原股份。

2020年上半年，牧原股份賣出了678.1萬頭豬，總營收210.33億元，凈利潤117.58億元，凈利率達(dá)到了55.90%。

在養(yǎng)豬企業(yè)中，牧原股份除了盈利能力超強(qiáng)，巨大的關(guān)聯(lián)交易、固定資產(chǎn)和在建工程投資規(guī)模，同行中也無出其右。

牧原股份的盈利能力超強(qiáng)，但是歷年的分紅不怎么樣。公司的錢大把大把投向了養(yǎng)豬場的建設(shè)。

下圖是牧原股份在建工程(包括固定資產(chǎn))情況：

截至2020年6月30日，牧原股份在建工程及固定資產(chǎn)賬面價(jià)值合計(jì)為429.27億元，約占資產(chǎn)總額的56.31%。

自2017年開始，牧原股份對在建工程的投資力度開始加大，2017年末在建工程賬面價(jià)值同比增長了76.06%，2018年末及2019年末的同比增速都在100%以上。

牧原股份對在建工程(含固定資產(chǎn))的投資，每年都遠(yuǎn)超它的利潤規(guī)模，從2014年1月1日至2020年6月30日，牧原股份“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”累計(jì)為493.29億元，同期累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤為239.86億元，累計(jì)營收為758.99億元。

虎哥發(fā)現(xiàn)，在眾多牧原股份的養(yǎng)豬場建設(shè)中，牧原股份實(shí)控人秦英林控制的河南牧原建筑工程有限公司，與牧原股份發(fā)生的工程勞務(wù)關(guān)聯(lián)交易金額非常大。

最逆天的，不是牧原股份的凈利率，而是秦老板控制的河南牧原建筑工程有限公司(以下簡稱“牧原建筑”)。

二、一家逆天的建筑公司

牧原建筑成立時(shí)間為2016年9月18日，從其工商企業(yè)年報(bào)看，2016年至2019年參保人數(shù)分別是4人、13人、22人及52人。

牧原建筑旗下有四家分公司，分別是唐河分公司、鄧州分公司、寧陵分公司、社旗分公司。

其中，唐河分公司成立于2020年7月7日，鄧州分公司成立于2020年5月15日，寧陵分公司成立于2017年11月6日，這三家分公司參保人數(shù)為0，社旗分公司成立于2019年1月22日，2019年工商企業(yè)年報(bào)顯示其參保人數(shù)為3人。

綜合河南牧原建筑工程有限公司的分公司參保情況，河南牧原建筑工程有限公司參保人數(shù)不超60人(52+3=55人)。

不要小瞧這樣一家參保人數(shù)不到60人的建筑公司，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，牧原股份對應(yīng)發(fā)生的對牧原建筑的工程勞務(wù)采購金額分別是1.33億元、10.18億元、47.38億元、52.20億元。

這樣看來，牧原建筑的年人均創(chuàng)收能力驚人，年人均創(chuàng)收在千萬級別以上的。但詭異的是，它的盈利能力超乎常識(shí)的低。

我們具體來看，2018年，河南牧原建筑工程有限公司的營收是13.32億元，凈利潤是737.42萬元，凈利率只有0.55%，2019年1至9月，營收11.04億元，凈利潤277.60萬元，凈利率是低到了塵埃里，只有可憐的0.25%。

主要承接牧原股份工程勞務(wù)的牧原建筑，18年的凈利率是0.55%，19年前三季度凈利率只有0.25%，這種超級低的盈利能力根本就不符合建筑公司的正常盈利水平特征。

更反常的是，對于不賺錢的牧原股份的工程勞務(wù)業(yè)務(wù)，牧原建筑一年比一年承接得更猛更多。

事出反常必有妖，綜合以上常識(shí)分析，虎哥認(rèn)為，牧原股份的在建工程及與牧原建筑的關(guān)聯(lián)交易，可能存在貓膩。

關(guān)鍵詞： 牧原股份 巨額關(guān)聯(lián)交易