近日，腕表全渠道流通服務(wù)商盛時(shí)鐘表集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“盛時(shí)股份”)向證監(jiān)會(huì)遞交了招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)，擬登陸滬市主板?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期(指2018年度、2019年度和2020年度，下同)內(nèi)，盛時(shí)股份營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，此外還存在供應(yīng)商集中度高、關(guān)聯(lián)采購(gòu)頻發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)。
營(yíng)收突破百億元凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑
公開(kāi)資料顯示，盛時(shí)股份是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的腕表全渠道流通服務(wù)商，專業(yè)從事中高端腕表零售、批發(fā)業(yè)務(wù)，同時(shí)提供腕表售后服務(wù)及周邊產(chǎn)品。截至2020年末，盛時(shí)股份在國(guó)內(nèi)20多個(gè)城市擁有397家實(shí)體門店，同時(shí)還擁有300余個(gè)批發(fā)客戶。其中，在一線城市和二線城市的實(shí)體門店數(shù)量為287家，占所有門店數(shù)量的72.3%。為了更加貼近消費(fèi)者，盛時(shí)股份近幾年積極推動(dòng)渠道下沉，在一線和二線以外城市布局的實(shí)體門店數(shù)量達(dá)到了110家。
招股書披露，盛時(shí)股份近三年來(lái)每年?duì)I業(yè)收入在100億元左右，年出售的腕表數(shù)量達(dá)到160萬(wàn)只以上，腕表業(yè)務(wù)銷售金額和銷售數(shù)量均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。報(bào)告期內(nèi)，盛時(shí)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為91.10億元、95.21億元和103.79億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.74%。盛時(shí)股份在營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，出現(xiàn)了“增收不增利”的現(xiàn)象。報(bào)告期內(nèi)，盛時(shí)股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5.71億元、6.63億元和5.78億元。其中，2020年?duì)I收突破百億元大關(guān)情況下，凈利潤(rùn)同比卻下降了12.82%。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者進(jìn)一步研讀招股書發(fā)現(xiàn)，腕表銷售是盛時(shí)股份最重要的收入來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，盛時(shí)股份腕表銷售收入分別為88.45億元、92.44億元和101.33億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別高達(dá)97.67%、97.62%和98.09%，均呈現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)。從產(chǎn)品檔次來(lái)看，高端腕表(指1萬(wàn)元以上的產(chǎn)品)銷售收入年年走高，中低端腕表業(yè)績(jī)則持續(xù)走低。報(bào)告期內(nèi)，高端腕表銷售收入分別為43.90億元、49.84億元和67.51億元，2019年度、2020年度同比分別增長(zhǎng)13.53%和35.45%;中低端腕表銷售收入分別為44.55億元、42.59億元和33.81億元，呈持續(xù)下降趨勢(shì)且降幅不斷加大，其中2020年度同比下降20.62%。
分模式來(lái)看，盛時(shí)股份腕表零售業(yè)務(wù)銷售金額和占比均穩(wěn)步提升，批發(fā)業(yè)務(wù)則表現(xiàn)低迷。報(bào)告期內(nèi)，零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為55.83億元、61.19億元和77.26億元，占比分別為63.13%、66.19%和76.25%;批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為32.61億元、31.25億元和24.07億元，占比分別為36.87%、33.81%和23.75%，收入和占比均呈逐年下降態(tài)勢(shì)。
分渠道來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)盛時(shí)股份腕表業(yè)務(wù)線下渠道營(yíng)業(yè)收入占較高，但線上渠道營(yíng)收同比增速明顯。其中，腕表業(yè)務(wù)線下渠道實(shí)現(xiàn)收入分別為87.12億元、89.56億元和96.69億元，占比分別高達(dá)98.50%、96.89%和95.42%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅為5.35%;線上渠道實(shí)現(xiàn)收入分別為1.33億元、2.88億元和4.64億元，占比分別僅為1.5%、3.11%和4.58%，但年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)86.78%。
鑒于此，盛時(shí)股份在揭示“與銷售相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)表示，線上銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重雖然不大但增速較快，如果未來(lái)不能與電商平臺(tái)保持良好的合作關(guān)系，或電商平臺(tái)的銷售政策、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)生重大不利變化，或?qū)?duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。
與知名腕表集團(tuán)合作緊密關(guān)聯(lián)采購(gòu)占比超三成
招股書介紹，瑞士、日本與德國(guó)的腕表是中國(guó)進(jìn)口腕表市場(chǎng)的主要參與者，其中瑞士腕表銷售規(guī)模占進(jìn)口腕表總銷售規(guī)模比例較高。大多數(shù)瑞士腕表品牌掌握在少數(shù)幾個(gè)腕表集團(tuán)手中，保持與主要腕表集團(tuán)的緊密合作關(guān)系是腕表流通服務(wù)商成功的基礎(chǔ)。盛時(shí)股份表示，公司與斯沃琪集團(tuán)、歷峰集團(tuán)、勞力士集團(tuán)、路威酩軒等全球重要的腕表集團(tuán)建立了深厚的信任關(guān)系，合作時(shí)間在10年以上，供貨渠道穩(wěn)定。截至目前，盛時(shí)股份獲得授權(quán)經(jīng)營(yíng)的中高端腕表品牌超過(guò)40個(gè)，涵蓋了寶璣、寶珀、歐米茄、朗格、江詩(shī)丹頓、勞力士、寶格麗等知名腕表品牌。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，盛時(shí)股份與瑞士斯沃琪集團(tuán)等供應(yīng)商合作較為緊密。報(bào)告期內(nèi)，盛時(shí)股份向前五大供應(yīng)商腕表采購(gòu)金額分別為70.09億元、72.77億元和78.87億元，占腕表總采購(gòu)金額的比例分別為95.75%、96.24%和95.23%，占比均超過(guò)95%。其中，向第一大供應(yīng)商斯沃琪集團(tuán)腕表采購(gòu)金額分別為61.44億元、62.01億元和58.96億元，占腕表總采購(gòu)金額的比例分別高達(dá)83.93%、82.01%和71.18%，依賴程度較高。
值得投資者關(guān)注的是，斯沃琪集團(tuán)旗下的瑞表企業(yè)管理(上海)有限公司和瑞韻達(dá)貿(mào)易(上海)有限公司(簡(jiǎn)稱“瑞韻達(dá)”，系盛時(shí)股份聯(lián)營(yíng)企業(yè)，持股比例為10%)均為盛時(shí)股份腕表采購(gòu)的主要供應(yīng)商，雙方采購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。報(bào)告期內(nèi)，盛時(shí)股份向斯沃琪集團(tuán)關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額分別為61.44億元、27.23億元和29.79億元，占同期采購(gòu)總額的比例達(dá)83.93%、36.02%和35.97%。記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，盛時(shí)股份是瑞韻達(dá)主要客戶。以2020年度為例，瑞韻達(dá)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入73.53億元，凈利潤(rùn)為12138.58萬(wàn)元。其中，來(lái)自盛時(shí)股份的營(yíng)業(yè)收入高達(dá)29.79億元，占比40.51%。報(bào)告期內(nèi)，瑞韻達(dá)現(xiàn)金分紅(稅后)分別為12052.59萬(wàn)元、13760.31萬(wàn)元和13238.38萬(wàn)元，持股10%的盛時(shí)股份應(yīng)收股利分別為1205.26萬(wàn)元、1376.03萬(wàn)元和1323.84萬(wàn)元，三年累計(jì)獲得分紅3905.13萬(wàn)元。
對(duì)此，盛時(shí)股份坦言，如果品牌供應(yīng)商調(diào)整在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)策略，改變銷售模式或品牌定位，降低市場(chǎng)推廣投入等，有可能會(huì)導(dǎo)致公司的采購(gòu)數(shù)量下降、經(jīng)營(yíng)成本上升，進(jìn)而影響公司的銷售收入和盈利能力。針對(duì)關(guān)聯(lián)采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，盛時(shí)股份表示，上述關(guān)聯(lián)采購(gòu)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)會(huì)持續(xù)發(fā)生，若公司不能保持規(guī)范治理或者與關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的內(nèi)控措施不能得到有效執(zhí)行，不排除以上關(guān)聯(lián)交易未來(lái)會(huì)出現(xiàn)定價(jià)不公允等情況，從而損害公司及股東利益。
累計(jì)分紅近12億元募資四成補(bǔ)充流動(dòng)資金
招股書披露，盛時(shí)股份本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)21227萬(wàn)股，擬募集資金25.07億元，主要用于“終端零售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及升級(jí)、維修業(yè)務(wù)體系升級(jí)和補(bǔ)充流動(dòng)資金”。其中，擬使用募集資金10億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占總募集資金總額的39.89%。
盛時(shí)股份對(duì)此表示，腕表流通服務(wù)行業(yè)是資本密集型行業(yè)，“終端零售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及升級(jí)項(xiàng)目”和“維修業(yè)務(wù)體系升級(jí)項(xiàng)目”實(shí)施后，公司的營(yíng)業(yè)收入將有顯著上升，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金也提出了更高要求。此外，構(gòu)建線上線下協(xié)同發(fā)展的新零售業(yè)務(wù)體系是公司未來(lái)重要的發(fā)展戰(zhàn)略，因此公司需要大量補(bǔ)充流動(dòng)資金來(lái)應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和支持業(yè)務(wù)體系的升級(jí)。
值得注意的是，盛時(shí)股份在擬將高達(dá)10億元的募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)已累計(jì)分紅近12億元。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，盛時(shí)股份現(xiàn)金分紅金額分別為3.6億元、5億元和3億元。而同期，盛時(shí)股份的歸母凈利潤(rùn)分別為5.01億元、5.95億元和5.36億元，三年累計(jì)約16.32億元，累計(jì)分紅金額占累計(jì)歸母凈利潤(rùn)比例超七成。
記者還注意到，盛時(shí)股份是控股公司架構(gòu)，主要通過(guò)控股子公司開(kāi)展業(yè)務(wù)，利潤(rùn)主要來(lái)源于對(duì)各子公司的投資所得。報(bào)告期內(nèi)，盛時(shí)股份(母公司)營(yíng)業(yè)收入分別僅為128.62萬(wàn)元、3983.77萬(wàn)元和3834.09萬(wàn)元。業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)《公司法》《證券法》以及證監(jiān)會(huì)頒布的相關(guān)規(guī)章制度，未對(duì)控股型公司作為上市主體做出明確的限制性規(guī)定，控股型公司上市不存在實(shí)質(zhì)性障礙。但根據(jù)過(guò)往案例，監(jiān)管層會(huì)對(duì)IPO企業(yè)子公司的分紅情況、管理制度和公司章程中規(guī)定的分紅條款，以及上述制度能否保證企業(yè)未來(lái)具備持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅能力等問(wèn)題進(jìn)行關(guān)注。對(duì)此，盛時(shí)股份在揭示“與控股公司架構(gòu)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)指出，各子公司的利潤(rùn)分配政策、具體分配方式和分配時(shí)間安排均由公司決定，但若未來(lái)各子公司未能及時(shí)、充足地向公司分配利潤(rùn)，將對(duì)公司向股東分配現(xiàn)金股利帶來(lái)不利影響。
針對(duì)盛時(shí)股份存在的相關(guān)問(wèn)題，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者致電致函該公司采訪，但截至記者發(fā)稿時(shí)未有回復(fù)。(記者 張紋)
