策略觀點(diǎn)
兩粕：
本周兩粕基本邏輯如下：
(資料圖)
1)蛋白粕主力換月至2305合約上；
2)阿根廷核心種植區(qū)干旱加重，出口表現(xiàn)良好；
3)巴西大豆種植進(jìn)度過半，市場仍維持產(chǎn)量在1.5億噸水平之上的預(yù)期；
4)市場對中國采購大豆形勢預(yù)期變得樂觀，美豆需求端表現(xiàn)強(qiáng)勁；
5)國內(nèi)大豆、菜籽巨量到港，國內(nèi)大豆壓榨量快速增加，豆粕庫存止降轉(zhuǎn)增，12月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)可達(dá)910萬噸；
6)隨著春節(jié)的臨近，禽料及豬料需求維持較好態(tài)勢。
操作上，兩粕盤面維持高位震蕩運(yùn)行，本周豆粕2305合約參考區(qū)間3650-3850，菜粕2305合約參考區(qū)間3000-3150。
油脂：
本周植物油價(jià)格運(yùn)行邏輯主要如下：
1)MPOB報(bào)告超預(yù)期利多，但未能有效提振油脂盤面；
2)美豆油及原油盤面開始企穩(wěn)，內(nèi)盤跌勢暫歇；
3)印尼調(diào)高十二月下半月的毛棕櫚參考價(jià)格和關(guān)稅；
4)國內(nèi)豆油庫存仍維持在近7年低位水平，棕櫚油累庫速度較快，經(jīng)9-10月到港激增的影響，國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存已經(jīng)達(dá)到歷年同期偏高水平，后市供應(yīng)趨松預(yù)期限制棕油價(jià)格繼續(xù)走高；
5)菜油現(xiàn)貨較為緊張，但后市隨著菜籽到港量的增長，供應(yīng)趨松看待。
操作上，本周油脂將承壓運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口菜籽及大豆到港情況，建議觀望或逢高布局沽空。
一、期貨行情
二、現(xiàn)貨行情
(1)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格
16日油廠豆粕報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，其中沿海區(qū)域油廠主流報(bào)價(jià)在4600-4700元/噸，廣東4650元/噸跌20元/噸，江蘇4630元/噸漲30元/噸，山東4600元/噸穩(wěn)定，天津4700元/噸漲10元/噸。
(2)油脂現(xiàn)貨價(jià)格
16日內(nèi)盤油脂現(xiàn)貨價(jià)格普跌，廣東廣州豆油均價(jià)9320元/噸，較上一交易日跌230元/噸；廣州24度棕櫚油均價(jià)在7600元/噸，與上一交易日跌150元/噸。
三、油脂油料成本及壓榨利潤
【棕櫚油】12月14日，馬來西亞1月船期24度棕櫚油CNF報(bào)價(jià)945美元/噸，折合到港完稅成本7925元/噸(關(guān)稅9%、增值稅9%，下同)，比大商所棕櫚油2301合約高210元/噸，周環(huán)比縮小140元/噸；2023年2月船期棕櫚油CNF報(bào)價(jià)955美元/噸，折合到港完稅成本7963元/噸，比2305合約高70元/噸，周環(huán)比縮小470元/噸。
【大豆】盤面利潤有所反彈。
四、國外油脂油料供需面
4.1 國外大豆供需情況
【截至12月8日的一周美國大豆凈出口銷售294.3萬噸】美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布周度出口銷售報(bào)告，截至12月8日的一周，2022/23年度美國凈出口銷售大豆294.3萬噸，遠(yuǎn)高于市場預(yù)估150~200萬噸；2023/24年度無新增。當(dāng)周大豆出口裝船184.6萬噸，上周224.8萬噸。迄今，2022/23年度(始于9月1日)美國大豆累計(jì)出口銷售4182萬噸，高于上年度同期的4005萬噸。
【2022/23年度中國累計(jì)采購美國大豆2469萬噸】截至12月8日當(dāng)周，中國(大陸)新增采購美國大豆125萬噸，前一周為87萬噸(其中2023/24年度交貨3萬噸)，上年同期99萬噸。2022/23年度美國對中國(大陸)大豆銷售總量2469萬噸，同比增加10.9%。當(dāng)周對中國裝運(yùn)大豆106萬噸，2022/23年度迄今累計(jì)裝運(yùn)1603萬噸，上年同期1663萬噸；未裝船數(shù)量866萬噸，上年同期564萬噸。
【DERAL:帕拉納州大豆作物狀況為四年來最好水平】巴西帕拉納州農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部(DDERAL)發(fā)布報(bào)告稱，截至12月上旬，帕拉納州2022/23年度大豆作物狀況為四年來最好水平。其中90%大豆?fàn)顩r良好，9%一般，1%不佳。大豆優(yōu)良率僅次于2018/19年度同期的96%。巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)預(yù)計(jì)2022/23年度帕拉納州收獲2080萬噸大豆，比受到干旱影響的上年產(chǎn)量激增70%。
【羅薩里奧谷物交易所維持阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期不變】羅薩里奧谷物交易所發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量仍為4800萬噸，但大豆種植面積可能低于預(yù)估的1710萬公頃，因?yàn)榘⒏⒋蠖狗N植繼續(xù)受到干旱缺水和自11月以來持續(xù)高溫的威脅。迄今阿根廷大豆播種進(jìn)度僅為49%，低于上年同期的65%。
【實(shí)行優(yōu)惠匯率以來阿根廷農(nóng)戶已售300萬噸大豆】羅薩里奧谷物交易所(BCR)稱，自從11月28日開始實(shí)施第二輪大豆優(yōu)惠匯率以來，截至12月12日，阿根廷農(nóng)戶已經(jīng)銷售298萬噸大豆，其中新增銷售量為190萬噸，延期合同交易量為100萬噸。交易金額合計(jì)為14億美元，政府創(chuàng)匯目標(biāo)為30億美元。
4.2 國外油脂供需情況
1)馬來棕櫚油供需
【MPOB:11月底棕櫚油庫存環(huán)比下降5%超出預(yù)期】馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發(fā)布的11月份供需數(shù)據(jù)顯示，11月底馬來西亞棕櫚油庫存228.8萬噸，環(huán)比降低4.98%，低于分析師預(yù)計(jì)的239萬噸。11月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量168.1萬噸，環(huán)比降低7.33%，低于分析師預(yù)期的172萬噸。11月份馬來西亞棕櫚油出口量151.8萬噸，環(huán)比提高0.92%，分析師預(yù)期環(huán)比提高3%至155萬噸。
【SPOMMA:馬來西亞12月1-10日期間棕櫚油產(chǎn)量減少1.58%】南馬來西亞棕櫚油公會(SPOMMA)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少1.58%。其中鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少1.90%，出油率(OER)提高0.06%。
【馬來西亞12月1-10日期間棕櫚油出口量環(huán)比提高】船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)AmSpec數(shù)據(jù)顯示，12月1-10日期間馬來西亞棕櫚油出口量為48萬噸，比上月同期提高14.3%。ITS數(shù)據(jù)顯示棕櫚油出口量為49.3萬噸，比上月同期提高5.6%。SGS數(shù)據(jù)為47.3萬噸，比上月同期提高15.7%。
2)印尼棕櫚油供需
【印尼棕櫚油局：2023年印尼棕櫚油產(chǎn)量將升至4810萬噸】印尼棕櫚油局(IPOB)代理董事長薩哈特·西納加稱，2022年印尼毛棕櫚油產(chǎn)量4650萬噸，預(yù)計(jì)2023年將升至4810萬噸。預(yù)計(jì)2022年印尼棕櫚油出口量為3090萬噸，2023年將升至3340萬噸。而馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增長速度較低，因?yàn)榉N植園勞動力不足。
【印尼將12月下半月的棕櫚油出口稅費(fèi)上調(diào)20%】印尼貿(mào)易部周二表示，印尼將12月16-31日裝運(yùn)的毛棕櫚油參考價(jià)格定為871.99美元/噸，高于12月上半月的824.32美元/噸。按照印尼棕櫚油參考價(jià)格和出口稅費(fèi)的對應(yīng)表，意味著12月下半月出口稅為52美元/噸，高于上半月的33美元/噸；出口費(fèi)90美元/噸，高于上半月的85美元/噸。稅費(fèi)總成本為142美元/噸，比上半月的118美元/噸提高24美元/噸或20.3%。
五、國內(nèi)油脂油料供需面
5.1大豆進(jìn)口情況
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國10月大豆進(jìn)口413.6萬噸，環(huán)比減少357.9萬噸，減幅46.4%，比上年同期的510.9萬噸減少19%。1-10月我國累計(jì)進(jìn)口大豆7317.7萬噸，同比減少7.4%。
此外，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對2023年1月及2月的進(jìn)口大豆數(shù)量初步統(tǒng)計(jì)，其中1月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)750萬噸，2月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)530萬噸。2022年12月份國內(nèi)主要市場油廠進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)140船，共計(jì)約910萬噸(本月船重按6.5萬噸計(jì))。
5.2 油廠開機(jī)率及壓榨情況
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第49周111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為208.1萬噸，開機(jī)率為72.33%。
5.3油脂油料庫存情況
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月9日(第49周)，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約74.34萬噸；全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約99.95萬噸。
5.5豆粕終端供需情況
六、油脂油料套利分析
七、豆粕及棕櫚油期權(quán)統(tǒng)計(jì)
（文章來源：國元期貨）
關(guān)鍵詞： 油脂油料
