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近兩周合金走勢(shì)持續(xù)偏弱，文華合金指數(shù)從2月下旬起跌幅超5%，其中硅鐵跌勢(shì)更為流暢，也帶動(dòng)雙硅價(jià)差高位持續(xù)收縮。不過(guò)今日午后受鋼礦拉漲帶動(dòng)，雙硅盤(pán)面同樣止跌于前低附近。

供應(yīng)端，硅鐵周產(chǎn)量11.45萬(wàn)噸(環(huán)比-1.8%，同比-8%)，硅錳22.48萬(wàn)噸(環(huán)比+4.6%，同比+8.6%)，前期受煤礦事故影響，煤及蘭炭?jī)r(jià)格止跌，產(chǎn)區(qū)2月結(jié)算電價(jià)也均有上調(diào)，企業(yè)受制于庫(kù)存和銷售壓力，主動(dòng)選擇錯(cuò)峰停爐。2月全國(guó)硅鐵產(chǎn)量47萬(wàn)噸，環(huán)比降7%，其中寧夏和內(nèi)蒙兩大主產(chǎn)區(qū)降幅均超10%，減產(chǎn)效果明顯，也階段改善了硅鐵供過(guò)于求的寬松格局，但無(wú)奈需求端遲遲不發(fā)力，導(dǎo)致合金向上驅(qū)動(dòng)不足。

需求端，硅鐵周需求量2.41萬(wàn)噸(環(huán)比+2.4%，同比-0.18%)，硅錳周需求量14.1萬(wàn)噸(環(huán)比+2.3%，同比+1%)，合金周消費(fèi)量跟隨五大材產(chǎn)量持續(xù)回升。但旺季在即，雖然鐵水和成材產(chǎn)量持續(xù)增加，但鋼廠采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)意愿并不火爆，合金原料庫(kù)存始終低位，壓價(jià)采購(gòu)心態(tài)明顯。本周河鋼公布了3月招標(biāo)量和詢盤(pán)價(jià)，其中硅鐵招標(biāo)量1583噸，環(huán)比增117噸，同比降215噸，首詢價(jià)8100元/噸，較2月跌330元；硅錳招標(biāo)量18800噸，環(huán)比增3840噸，同比降4200噸，首詢價(jià)7500元/噸，較2月跌150元。鋼廠采購(gòu)表現(xiàn)不及預(yù)期，嚴(yán)重制約消費(fèi)上行驅(qū)動(dòng)。

成本端，春節(jié)過(guò)后至今一個(gè)多月時(shí)間，合金原料端漲跌波動(dòng)較大。硅鐵來(lái)看，電費(fèi)占比最大產(chǎn)區(qū)多有上漲，但蘭炭節(jié)后偏弱，雖然2月受煤礦事故影響小幅反彈，但原煤偏弱也拖累蘭炭成本。目前估算西北主流硅鐵成本在7200-7400元/噸，生產(chǎn)利潤(rùn)200元以上，目前產(chǎn)區(qū)基本都為錯(cuò)峰生產(chǎn)，開(kāi)工率并不太高，也反映硅鐵企業(yè)生產(chǎn)彈性較大，如果后續(xù)銷售不佳價(jià)格陰跌，廠家減產(chǎn)捂貨意愿也將增強(qiáng)，硅鐵深跌空間有限。硅錳成本端，錳礦受制于港口高庫(kù)存和廠家低開(kāi)工率，近一個(gè)月小幅陰跌，不過(guò)鄂爾多斯化工焦節(jié)后至今累漲175，焦礦漲跌相互抵消，整體成本端波動(dòng)不大。截至本周三北方硅錳成本7000左右，南方成本7300-7600，北方利潤(rùn)微薄，南方處于虧損，雖然產(chǎn)區(qū)也有停爐減產(chǎn)，但由于廠家較為分散，減產(chǎn)效果不明顯。不過(guò)有一點(diǎn)需要關(guān)注，就是近期水電大省云南再次限電的消息。近期北方多地氣溫回升幅度較大，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇工業(yè)用電增加，還是需要警惕夏季極端高溫干旱天氣對(duì)水電系統(tǒng)的沖擊，進(jìn)而對(duì)煤炭及火電的供應(yīng)及電力成本產(chǎn)生的影響。

總的來(lái)看，近期合金走勢(shì)焦灼，下有成本支撐，上有供應(yīng)壓制，盤(pán)面震蕩加劇，但下游消費(fèi)始終偏弱，價(jià)格驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，盤(pán)面未能跟隨成材走強(qiáng)。建議投資者區(qū)間寬幅震蕩對(duì)待，若盤(pán)面繼續(xù)向現(xiàn)貨成本(不含運(yùn)費(fèi))靠近，仍可偏多布局；若價(jià)格反彈至前高附近，產(chǎn)業(yè)繼續(xù)賣(mài)保；同時(shí)前期推薦的空雙硅價(jià)差策略，可逐步逢低減持。

（文章來(lái)源：中原期貨）

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