螺紋鋼:下跌繼續(xù)
【盤面信息】螺紋鋼期價在出周度表需數(shù)據(jù)后大跌。
(相關資料圖)
【信息整理】根據(jù)鋼聯(lián),螺紋鋼產(chǎn)量-3.91至300.02萬噸,廠庫-1.47至279.7萬噸,社庫-20.94至837.57萬噸,總庫存-22.51至1117.21萬噸,表需-27.70至322.43萬噸。
【南華觀點】本周雨水增多,加上期現(xiàn)正套止盈出貨,表需大幅回落。產(chǎn)量由于樣本問題本周小幅下滑,也造成了表需的超預期回落。成材價格回調(diào)較快,電爐利潤迅速收縮,再次回到盈虧平衡邊緣。鋼廠生產(chǎn)的謹慎并未造成螺紋鋼基本面的迅速惡化。表需數(shù)據(jù)波動性較強,目前尚不能斷言旺季需求證偽,但也足以證明市場信心的孱弱。急跌狀態(tài)下暫時不具備抄底的條件。
熱卷:被螺紋拖累
【盤面信息】日盤05熱卷下跌,60日均線處尋找支撐。
【信息整理】根據(jù)鋼聯(lián),熱卷產(chǎn)量+3.60至305.66萬噸,廠庫+1.86至84.45萬噸,社庫-8.32至249.53萬噸,總庫存-6.46至333.98萬噸,表需-7.46至312.12萬噸。
【南華觀點】基本面上熱卷維持低產(chǎn)量去庫的格局。庫存和庫銷比進一步走低,整體基本面比較堅韌。目前尚不能斷言旺季需求證偽,但也足以證明市場信心的孱弱。急跌狀態(tài)下暫時不具備抄底的條件。
鐵礦石:鐵水見頂預期加強
【盤面信息】05鐵礦石期價在周度表需發(fā)出后大跌,5-9正套走強。
【信息整理】鋼廠盈利好轉(zhuǎn),更傾向于使用高品礦,高低品價差走闊。
【南華觀點】受螺紋鋼需求低于預期的影響,鐵礦石價格繼續(xù)下跌。若旺季需求被證偽,則鐵水產(chǎn)量接近見頂,鐵礦石下方空間將被打開。但目前表需數(shù)據(jù)波動率較強,尚不能斷言已經(jīng)旺季不旺。但鐵水見頂?shù)氖袌鲱A期在加強。在鐵水見頂和粗鋼壓減預期下,考慮05-09月間正套操作的確定性比單邊更高。
焦煤:持續(xù)偏弱震蕩
【盤面點評】長上影線下跌,持續(xù)偏弱震蕩
【信息整理】3月23日呂梁市場煉焦煤競拍成交不佳,流拍煤種較多。低硫肥煤A11,S0.5,V30,G90起拍價2300流拍;高硫主焦煤A11,S2.2,V17,G82起拍價1900流拍,上期16日成交價1900元/噸。現(xiàn)部分煤礦庫存開始小幅累積,下游交投氛圍冷清,市場觀望心態(tài)濃厚。
【供需分析】蒙煤依然保持了一定的高發(fā)運和拍賣熱情,蒙煤與山西煤的價差有所收窄,澳煤CFR報價下跌,國內(nèi)在爭取談判長協(xié)采購,內(nèi)礦穩(wěn)定復產(chǎn),供應端較穩(wěn)定且存在增量預期。需求端下游采購焦煤較謹慎,從焦煤短期拍賣來看,現(xiàn)貨情緒走弱明顯,煤礦端復產(chǎn)階段有一定累庫,現(xiàn)貨依然有下跌空間,但是盤面預期明顯快于現(xiàn)貨,高基差支撐盤面,短期風險點在于粗鋼壓減傳聞,一旦傳聞證實將打開下方空間。
【南華觀點】觀望
焦炭:偏弱震蕩
【盤面點評】長上影線下跌,持續(xù)偏弱
【市場消息】螺紋表需超預期偏弱
【供需分析】螺紋表需走弱壓制黑色做多情緒,焦煤走弱帶動焦化利潤轉(zhuǎn)好,環(huán)保限產(chǎn)對于焦炭供應擾動較小,焦炭短期存在供應增量預期。需求端鋼廠焦炭庫存與可用天數(shù)最緊張的時期可能已經(jīng)過去,成材需求不佳導致鐵水增產(chǎn)預期受限,焦炭補庫需求弱于前期,如果粗鋼壓減出現(xiàn),將打開焦炭焦炭下方空間,盤面利潤走弱預示負反饋預期再起,假如焦化廠提漲落地帶動盤面上沖則是相對好的做空位置,短期保持觀望。
【南華觀點】觀望
玻璃:現(xiàn)實平穩(wěn)向好
【價格回顧】玻璃期貨偏弱震蕩,05收于1613,09收于1621.產(chǎn)銷持續(xù)性良好,代表了需求的表現(xiàn)出一定的持續(xù)性。
【南華觀點】當前玻璃的矛盾點依舊是需求的分歧。但是我們可以確認的是,近期較為持續(xù)的產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)部分為中游的情緒補庫,但是終端的需求確實環(huán)比上看見了好轉(zhuǎn)。這一點從庫存結構上可以感受到,單獨沙河的樣本來看,上游去庫大于中游的累庫,因此可以判斷下游在季節(jié)性的需求好轉(zhuǎn)下出現(xiàn)主動的補庫。對于后市的玻璃,我們主要觀察,現(xiàn)貨價格在庫存壓力下是否會繼續(xù)出現(xiàn)崩盤,而這一點則是觀察05合約前庫存的趨勢,也就是供需的平衡。供應方面,后續(xù)浮法點火的預期大于冷修,不完全統(tǒng)計截至二季度末,有4000噸的點火計劃,但是我們依舊認為在需求面前有限的供應增量這個“慢變量”不構成明顯利空。需求方面,這點市場的分歧依舊較大,但是數(shù)據(jù)上來看,二季度的玻璃需求填補之前一季度的需求缺口較為困難,但是同比去年(上海疫情期間)仍出現(xiàn)跌幅同樣較不合理,因此我們預期玻璃05合約前在需求合理假設的前提下,總體預期去庫。結合當前的現(xiàn)貨價格,上游壓力略有緩解,而壓力較大的玻璃廠觀察近期產(chǎn)銷尚可,因此現(xiàn)貨價格05繼續(xù)出現(xiàn)大幅度崩盤的情況較難出現(xiàn)。綜上,我們認為玻璃后續(xù)雖有點火,但是影響有限;需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)發(fā)生,在不出現(xiàn)大利空的情形下,總體05前玻璃庫存下移,現(xiàn)貨價格堅挺;近期盤面回落一定程度消化前期情緒盤,預期后續(xù)總體重心上移,逢低做多05.
純堿:5-9收縮
【價格回顧】純堿價格夜盤偏強,05收于2850,09收于2444.
【南華觀點】當前,純堿基本面其實變化不大,主要的博弈在于投產(chǎn)前現(xiàn)貨價格持貨意愿的博弈,盤面的下滑主要來自于外圍宏觀的壓力,但是宏觀并無法改變05純堿的預期。上游角度,多數(shù)堿廠庫存低位、訂單充分,堿廠出廠價大多較為堅挺;但是上周西北純堿累庫2.62萬噸,某湖下調(diào)純堿價格(雖然銷售面對下游且輕重混合銷售),側(cè)面反應了西北片區(qū)銷售稍弱于其它區(qū)域;后續(xù)需觀察其它區(qū)域的堿廠是否會出現(xiàn)為了控庫、接遠期訂單下調(diào)現(xiàn)貨價格的行為。中游角度,上周價格回落后,各家貿(mào)易商成交明顯好轉(zhuǎn),基差走強至100上方,也側(cè)面反應了當前中游流動性收緊,華南地區(qū)反應更甚;在期貨上,不排除05合約在投產(chǎn)未達產(chǎn)、計劃外檢修的情況下出現(xiàn)流動性風險。輕堿方面,當前銷售依舊存在一定問題,同時面臨著出口的走弱,在需求靜態(tài)的情形下,表現(xiàn)不佳 ;但是后續(xù)輕堿在低庫存的情形下,下游仍有季節(jié)性修復的預期存在;同時重質(zhì)化率基本接近55%,輕堿如出負反饋對重堿傳導的空間不大。重堿方面,下游當前仍有壓縮庫存的意愿,但是空間極有限,同時浮法和光伏都存在點火的預期,需求表現(xiàn)較為穩(wěn)定;在中游庫存收緊、上游開工拉滿的情形下,大體維持平衡;而05預期角度,供應向下的彈性和概率會明顯大于需求向下,因此05的純堿支撐較強,不過分看空。而09在05的基礎上月差在450-500區(qū)間,投產(chǎn)基本充分定價,而潛在利空則是出口預期下移是否會造成供需的進一步寬松,目前認為月差基本合理,驅(qū)動不強。綜上,05在重堿需求維穩(wěn)偏向上+重質(zhì)化55%向上無彈性+上中下游庫存低位的三方支撐下,價格對標現(xiàn)貨存在較強的支撐,2800逢低做多05合約。
(文章來源:南華期貨)
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