橡膠

A股反彈。橡膠出現(xiàn)反彈。

我們理解，橡膠震蕩為主。

(資料圖片)

行業(yè)如何？中游輪胎廠開工率恢復(fù)。

截至2023年2月24日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為68.54%，較上周走高1.31個百分點，較去年同期走高15.68個百分點。本周全鋼輪胎市場較為活躍，交投表現(xiàn)尚可。目前經(jīng)銷商會議持續(xù)推進(jìn)中，前期及新接訂單有序交付，社會庫存持續(xù)向下傳導(dǎo)。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為73.96%，較上周走高1.94個百分點，較去年同期走高18.60個百分點。

截至2023年2月24日，上期所天然橡膠庫存197977(-201)噸，倉單186970(1390)噸。20號膠庫存35875(2117)噸，倉單 27106(454)噸。

現(xiàn)貨

上個交易日下午16:00-18:00現(xiàn)貨市場復(fù)合膠報價11100(100)元。

標(biāo)膠現(xiàn)貨1430(20)美元。

操作建議：

橡膠震蕩為主。

我們中性思路。我們建議觀望，或帶止損短線操作為主。

甲醇

供應(yīng)端國內(nèi)開工同比中性偏低，春檢逐步展開，伊朗裝置延續(xù)停車，預(yù)計3月進(jìn)口仍相對有限。利潤方面，隨著煤炭走低與現(xiàn)貨偏強，甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤出現(xiàn)明顯修復(fù)。需求端MTO利潤仍偏低，港口開工下行，整體表現(xiàn)偏弱，傳統(tǒng)需求開工繼續(xù)回升，需求邊際走好。庫存方面，本周港口與內(nèi)地繼續(xù)去庫，整體庫存水平中性偏低?？傮w上看，甲醇在低庫存下基差與月差表現(xiàn)偏強，單邊受煤炭以及整體商品情緒影響操作難度較大，單邊預(yù)計仍以震蕩為主?？缙贩N來看，4月前考慮逢低作為化工板塊多配。

基本面來看3月1號05合約上漲7元/噸，報2634元/噸，現(xiàn)貨上漲5元/噸，基差106元噸。上游開工75.16%，環(huán)比-0.67%。庫存方面，港口庫存總量報68.52萬噸，環(huán)比-3.57萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比-0.55萬噸，報40.57萬噸。傳統(tǒng)需求方面，甲醛、二甲醚開工回升，氯化物、醋酸開工回落，總體有所回升。江浙MTO開工46.96%，環(huán)比-14.23%，甲醇制烯烴開工78.11%，環(huán)比-3.08%。

尿素

供應(yīng)端開工高位，儲備肥開始釋放，由于前期儲備較為充足，短期將對市場造成一定壓力，盤面受此影響表現(xiàn)偏弱。利潤方面，現(xiàn)貨仍偏強，企業(yè)總體利潤表現(xiàn)較好。國內(nèi)外價差來看，內(nèi)強外弱價差繼續(xù)回落，當(dāng)前出口倒掛。需求方面，后續(xù)農(nóng)需將逐步展開，需求將邊際走高，復(fù)合肥開工繼續(xù)回升，利潤維穩(wěn)，三聚氰胺仍處于虧損狀態(tài)，開工走高。短期看，盤面整體情緒轉(zhuǎn)弱，3月隨著儲備肥的釋放供應(yīng)壓力有所增大，現(xiàn)貨松動但總體仍舊較穩(wěn)，基差大幅走高，05合約仍有旺季預(yù)期，當(dāng)前5-9價差回落但仍處同期高位。關(guān)注05階段性反彈走高后09合約的空配機(jī)會，05合約單邊暫時觀望，近端不宜過分看空。

基本面看3月1號05合約上漲33元/噸，報2483元/噸，現(xiàn)貨下跌10元/噸，基差237元/噸。上游開工77.07%，環(huán)比+0.02%，同比高位，氣制開工57.97%，環(huán)比-0.51%。庫存方面，本周企業(yè)庫存環(huán)比-9.77萬噸，報82.89萬噸，港口庫存報17.4萬噸，環(huán)比-0.7萬噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.12日，環(huán)比-0.12日。復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，本周開工49.06%，環(huán)比+0.66%，企業(yè)庫存62.97萬噸，環(huán)比2.89萬噸，同比中性。三聚氰胺負(fù)荷63.5%，環(huán)比+2.5%，同比偏低，利潤低位，企業(yè)虧損。

高、低硫燃料油

FU燃料油： 2023年以來，國內(nèi)燃油對外盤wti原油持續(xù)上漲，比值年內(nèi)漲幅已經(jīng)達(dá)到11.65%，燃油整體走勢年內(nèi)明顯強于原油。2023年2 月22日燃料油/wti比值觸及39.65后有所回落，技術(shù)上看，比值走勢觸及40壓力位，存在大概率回調(diào)風(fēng)險；但基本面上看，歐盟對俄油品制裁落地，預(yù)計中長期俄高硫燃油產(chǎn)出逐步下滑，對新加坡供給壓力減弱；高硫船用燃油對低硫替代需求較強，發(fā)電需求尚處于淡季，但美國煉廠進(jìn)料需求旺盛，高硫需求整體平穩(wěn)，長期看仍維持偏多思維。

LU低硫燃料油： 近期國內(nèi)LU2304/LU2305月差已經(jīng)跌至負(fù)數(shù)，低硫燃料油前端已轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)。裂解價差與月差的變化也展現(xiàn)出低硫燃料油近期整體偏弱的局面，現(xiàn)貨端，1月受制于汽油需求的大幅攀升，亞洲區(qū)內(nèi)各煉廠提高了RFCC裝置的負(fù)荷，極力生產(chǎn)汽柴油，這一戰(zhàn)略性變化影響了短期區(qū)域內(nèi)低硫燃料油的供給，但是，本月科威特AL-Zour煉廠即將開啟其第二套CDU裝置，這意味著亞洲區(qū)內(nèi)低硫燃料油供應(yīng)端緊張僅是短期現(xiàn)象，一旦裝置開始正常運轉(zhuǎn)，低硫燃料油的貨源將走向?qū)捤伞？傮w來看，伴隨著中東各國于今年內(nèi)新增煉廠及新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，蔓延2022 年一整年的柴油短缺現(xiàn)象將得到逆轉(zhuǎn)，低硫燃料油將面臨面世以來的最大壓力。

（文章來源：五礦期貨）

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