PX-PTA-紡織企業(yè)走訪調(diào)研(一)

小結(jié)：

本次走訪在福建地區(qū)，涉及PTA及下游聚酯企業(yè)，總結(jié)下來(lái)今年從聚酯原料到終端的表現(xiàn)可能出現(xiàn)分化，原料端PX上半年支撐偏強(qiáng)，下半年邊際轉(zhuǎn)弱。

(資料圖片)

終端需求來(lái)看，上半年出口較差，內(nèi)銷一般，下半年整體或出現(xiàn)明顯改善。另外，國(guó)內(nèi)偏終端的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)，使得部分行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈出口的替代，更靠近能源端的PTA、長(zhǎng)絲等紡織原料的出口增速大于終端紡織品，因此聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相比往年更傾向于半成品的方式出口。

A企業(yè)

大型聚酯企業(yè)，整體開(kāi)工9成以上，比去年同期略高。滌綸長(zhǎng)絲/滌綸短纖基本滿產(chǎn)，聚酯瓶片近期剛重啟，逐步提負(fù)荷，現(xiàn)階段訂單成交較去年外銷是有好轉(zhuǎn)，下一階段訂單預(yù)計(jì)仍有回暖的空間。多數(shù)產(chǎn)品按訂單生產(chǎn)，通常成品庫(kù)存不高，短纖扣除訂單之后是負(fù)庫(kù)存。外貿(mào)客戶比內(nèi)貿(mào)客戶早一個(gè)月下單，旺季是3-4月份，9-10月份。出口內(nèi)銷五五分，出口方面，前兩年海運(yùn)費(fèi)高企，2021年歐美拼命囤貨，相當(dāng)于需求前置，積累了大量成品庫(kù)存，導(dǎo)致近半年海外訂單的下滑，去年出口受損多，四季度歐洲客戶訂單差。短纖雖然因品牌優(yōu)勢(shì)銷售更好，但內(nèi)銷接單依舊清淡，短纖加工費(fèi)上不去，說(shuō)明確實(shí)需求不好。對(duì)于下游來(lái)說(shuō)，每年四季度會(huì)有投機(jī)性需求采購(gòu)，近幾年這種態(tài)勢(shì)有所淡化，企業(yè)還反映近幾年以來(lái)，春節(jié)前后下游企業(yè)停車時(shí)間比往年更長(zhǎng)。

相對(duì)利好的點(diǎn)在于，外貿(mào)方面，去年四季度海外采購(gòu)量少，且?guī)齑鎵毫τ幸欢ň徑猓B加海運(yùn)費(fèi)偏低，可能會(huì)激發(fā)后續(xù)訂單，企業(yè)表示最近海外詢單量增幅明顯，同時(shí)天然氣價(jià)格下跌，歐洲開(kāi)工上升，更利好國(guó)內(nèi)半成品出口。內(nèi)貿(mào)比春節(jié)前好轉(zhuǎn)。相對(duì)健康的庫(kù)存表現(xiàn)為：短纖半個(gè)月、長(zhǎng)絲20天至一個(gè)月，大廠而言長(zhǎng)絲庫(kù)存2個(gè)月以上會(huì)偏高。

B企業(yè)

大型PTA生產(chǎn)企業(yè)，目前PTA年產(chǎn)能450萬(wàn)噸/年，自2022年12月1日8成負(fù)荷降至5成負(fù)荷運(yùn)行至今。銷售模式以長(zhǎng)約為主，企業(yè)自身有一定的PX產(chǎn)能，部分PX外采，從東南亞、中東進(jìn)口PX.對(duì)于PX來(lái)說(shuō)，由于二季度屬于調(diào)油旺季，疊加PX面臨檢修，上半年P(guān)X供給偏緊，下半年支撐可能不強(qiáng)。PTA當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存不高，基本相當(dāng)于半個(gè)月的消費(fèi)量，部分貿(mào)易商看好后勢(shì)，不愿意出貨。PTA去年出口好，目前東南亞詢單較多，跟去年比稍差。企業(yè)覺(jué)得當(dāng)前PTA加工費(fèi)不太理想，但也清楚今年很難演繹去年的行情，企業(yè)只能通過(guò)區(qū)域優(yōu)勢(shì)以及營(yíng)銷方式來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利最大化。

C企業(yè)

大型貿(mào)易企業(yè)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易涉及PTA/乙二醇/短纖/切片/PX等，當(dāng)前PTA平衡表去庫(kù)狀態(tài)，比較確定的行情是做縮聚酯端利潤(rùn)，后面還有一定空間。海外辛烷值在跌，不會(huì)重現(xiàn)去年的行情。上半年確定性出口形勢(shì)不好，主要看內(nèi)需，當(dāng)前形勢(shì)有點(diǎn)像產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)累庫(kù)，預(yù)期需求好轉(zhuǎn)，還在驗(yàn)證出口情況，可能未來(lái)半成品出口大，產(chǎn)成品出口萎縮，當(dāng)前金融環(huán)境也不好，會(huì)影響歐美需求，出口估算所有成品能降一半以上。對(duì)于終端來(lái)說(shuō)，預(yù)期環(huán)比增1%-2%左右，現(xiàn)在下游單子還是偏下半年為主，因此大概5-6月份采購(gòu)原料，覺(jué)得是淡季，價(jià)格會(huì)合適一點(diǎn)，因此PTA05合約講故事的時(shí)間不多。PTA加工費(fèi)100以下會(huì)認(rèn)為低估值。

（文章來(lái)源：上海東亞期貨有限公司）

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