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美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告意外下調(diào)美豆產(chǎn)量，導(dǎo)致美豆庫(kù)存消費(fèi)比降至近9年最低水平，給市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的底部，并且推動(dòng)美豆近月期價(jià)再次站在1500美分/蒲式耳以上，距2022年12月高點(diǎn)只有一步之遙。短期來(lái)看，美豆突破2022年12月高點(diǎn)的概率不大，因市場(chǎng)交易的南美大豆產(chǎn)量低于美國(guó)供需報(bào)告預(yù)期，而且氣象展望利于阿根廷大豆上調(diào)，美豆將繼續(xù)振蕩運(yùn)行。

南美大豆題材降溫

2022年12月以來(lái)，市場(chǎng)一直在交易南美大豆新作產(chǎn)量預(yù)期，1月南美大豆產(chǎn)量初見(jiàn)明朗，預(yù)計(jì)2月定產(chǎn)。所有機(jī)構(gòu)中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)南美大豆總產(chǎn)量預(yù)期最為樂(lè)觀。美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量委1.53億噸，較2022年12月預(yù)估上調(diào)100萬(wàn)噸，同比增加2350萬(wàn)噸；阿根廷大豆產(chǎn)量為4550萬(wàn)噸，較2022年12月預(yù)估下調(diào)400萬(wàn)噸，同比增加160萬(wàn)噸；巴拉圭大豆產(chǎn)量和烏拉圭大豆產(chǎn)量預(yù)期維持不變，分別為1000萬(wàn)噸和230萬(wàn)噸，同比增加580萬(wàn)噸和減少77萬(wàn)噸；南美大豆總產(chǎn)量約2.1億噸，同比增加3000萬(wàn)噸。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)同樣認(rèn)可南美大豆增產(chǎn)，但對(duì)產(chǎn)量預(yù)期謹(jǐn)慎，巴西大豆主流預(yù)期在1.52億—1.54億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量主流預(yù)期在3550萬(wàn)—3700萬(wàn)噸，巴拉圭約1000萬(wàn)噸，烏拉圭200萬(wàn)—300萬(wàn)噸，最終南美大豆產(chǎn)量在1.99億—2.03億噸，較美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估數(shù)值低700萬(wàn)—1100萬(wàn)噸。目前，美豆盤面交易的南美大豆產(chǎn)量在兩者之間，甚至更傾向于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)交易產(chǎn)量或在2.05億噸以下。

后期南美大豆產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)惡化的概率不大。主要是因?yàn)?，第一，巴西中西部地區(qū)大豆陸續(xù)進(jìn)入收割，產(chǎn)量基本樂(lè)觀，1月下旬降水減少，利于產(chǎn)量的兌現(xiàn)；第二，巴西南里奧格蘭德和阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)因?yàn)楦稍飭?wèn)題，大豆播種和生長(zhǎng)偏慢，作物急需降雨，2月降雨量有望好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量有向上修復(fù)的可能?？梢?jiàn)，南美產(chǎn)量題材能給市場(chǎng)帶來(lái)的利多已經(jīng)不多。

美豆產(chǎn)量意外下調(diào)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告給市場(chǎng)最大的驚喜就是意外下調(diào)美豆產(chǎn)量。由于單產(chǎn)下調(diào)，1月供需報(bào)告預(yù)計(jì)美豆新作產(chǎn)量為42.76億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期的43.62億蒲和2022年12月報(bào)告預(yù)期的43.46億蒲。受此影響，美豆新作期末庫(kù)存降至2.1億蒲，低于2022年12月預(yù)期的2.2億蒲；新作庫(kù)存消費(fèi)比為4.82%，同樣低于2022年12月預(yù)期的4.98%和去年的6.14%，庫(kù)存消費(fèi)比降至近9年最低。在這樣的庫(kù)存消費(fèi)比下，即便南美大豆豐產(chǎn)、順利上市，美豆大幅下跌的概率也低。

由于巴西大豆即將上市，全球大豆升貼水下降，大豆買方偏謹(jǐn)慎，等待更低廉的價(jià)格，包括升貼水或盤面。

美豆大幅下跌概率較小

總體來(lái)看，考慮到南美大豆題材降溫、出口需求平淡，美豆價(jià)格突破2022年12月高點(diǎn)的難度較大。同時(shí)，美豆庫(kù)存緊張，給盤面提供了強(qiáng)有力支撐，美豆大幅下跌的可能性也不大。未來(lái)半個(gè)月美豆價(jià)格將高位振蕩，主力合約運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在1480—1530美分/蒲式耳。(作者單位：光大期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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